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第六章金融创新与发展本章围绕金融创新、金融深化、经济发展以及金融改革这几方面来进行阐述。从历年考题来看，本章考题主要以单选题和多选题为主。最近三年本章考试题型、分值分布年份单项选择题多项选择题案例分析题合计2007年10题10分3题6分—13题16分2008年10题10分1题2分—11题12分2009年5题5分2题4分—7题9分第一节金融创新一、金融创新概述（一）金融创新的涵义（掌握广义和狭义的涵义）1.狭义的金融创新指金融工具的创新。以1961年美国花旗银行首次推出的大额可转让定期存单（CD）为典型标志。2.广义的金融创新包括金融工具、金融机构、金融市场以及金融制度的创新。（二）金融创新的理论（掌握各流派的基本观点）1.西尔伯的约束诱致假说金融创新是微观金融组织为追求利润最大化，减轻外部金融压制而采取的自卫行为。是在努力消除和减轻施加给微观金融企业的经营约束中，实现金融工具和金融交易的创新的。金融压制：1、外部的2、内部的2.凯恩的“自由——管制”博弈理论金融创新是相互独立的经济力量与政治力量不断斗争的过程和结果。是金融机构对政府管制所造成的利润下降和经营不利等局面做出反应——规避管制。认为金融创新是“管制——创新——再管制——再创新”的动态过程。3.制度学派的金融创新理论诺斯，从经济发展史的角度来研究金融创新。认为金融创新是一种与经济制度相互影响、相互因果的制度变革。在管制严格的计划经济体制和纯粹的自由市场经济体制下，都不可能金融创新。金融创新只能发生在受管制的市场经济中，而且政府的管制和干预本身就是一种创新。4.金融创新交易成本理论金融创新的支配因素是降低交易成本；降低交易成本是金融创新的首要动机，而且金融创新实际上是对科技进步导致的交易成本降低的直接反应。二、金融创新的背景与动因（一）金融创新的经济背景1.欧洲货币市场的兴起。欧洲货市场出现本身就为了逃避管制的创新产物。离岸金融市场2.国际货币体系的改变，1944年布雷顿森林体系，1971年8月尼克松政府停止美元兑换黄金，73年2月货币浮动，体系瓦解。3.石油危机与石油美元回流4.国际债务危机。出现大量处置债务的创新品种，如债转股、债务转债券等。（二）金融创新的动因1.金融管制的放松2.市场竞争日趋激烈3.利润最大化的驱动4.科学技术的进步三、金融创新的主要内容按创新的主体来划分，金融创新可以分为市场主导型和政府主导型。按创新的动因来划分，金融创新可以分为逃避管制型、规避风险型、技术推动型和理财型等。按创新的内容来划分，金融创新可以分为制度创新、业务创新、工具创新。（一）金融制度的创新所谓金融制度的创新是指金融体系与金融结构的大量新变化，主要表现在以下三个方面。1.分业管理制度的改变长期以来，在世界各国的银行体系中，历来有两种不同的银行制度，即以德国为代表的“全能银行制”和以美国为代表的“分业银行制”。二者主要是在商业银行业务与投资银行业务的合并与分离问题上的区别。目前，世界上大多数国家的商业银行的分业界限已逐渐消失。2.对商业银行与非银行金融机构实施不同管理制度的改变由于商业银行具有信用创造的特殊功能，因此，世界上的大多数国家都对商业银行实行了比非银行金融机构更为严格的管理制度。3.金融市场准入制度趋向国民待遇，促使国际金融市场和跨国银行业务获得极大的发展。（二）金融业务的创新1.负债业务的创新主要表现在商业银行的存款业务上。（1）改造传统业务，创设与拓展新型存款方式商业银行存款业务的创新是对传统业务的改造，新型存款方式的创设与拓展上，其发展趋势表现在以下四个方面：①存款工具功能的多样化，即存款工具由单一功能向多功能方向发展。②存款证券化，即改变存款过去那种固定的债权债务形式，取而代之的是可以在二级市场上流通转让的有价证券形式，如大额可转让存单等。③存款业务操作电算化，如开户、存取款、计息、转账等业务均由计算机操作。④存款结构发生变化，即活期存款比重下降，定期及储蓄存款比重上升。（2）创设新型存款账户商业银行的新型存款账户可谓是五花八门，各有妙处，个性化突出，迎合了市场不同客户的不同需求。主要有：可转让支付命令账户（NOW）；超级可转让支付命令账户（SuperNOW）；电话转账服务和自动转账服务（ATS）；股金汇票账户；货币市场互助基金；协议账户；个人退休金账户；定活两便存款账户（TDA）；远距离遥控业务（RSU）等。（3）扩大借入款的范围与用途商业银行借入款的范围、用途扩大化。负债业务创新的最终目的就是扩大商业银行原始存款的资金来源，而且，通过各种合理、合规的创新业务的技术处理，减少或逃避法定存款准备金率的约束，从而创造更多的派生存款。2.资产业务的创新商业银行的资产业务的创新主要表现在贷款业务上，具体表现在以下四个方面：（1）贷款结构的变化。长期贷款业务、尤其是消费贷款业务，一直被商业银行认为是不宜开展的业务。但现在消费信贷已成为不少商业银行的主要资产项目。（2）贷款证券化。（3）与市场利率密切联系的贷款形式不断推出。（4）贷款业务“表外化”。为了规避风险，或为了逃避管制，还可能是为了迎合市场客户之需，商业银行的贷款业务有逐渐“表外化”的倾向。具体业务有：回购协议、贷款额度、周转性贷款承诺、循环贷款协议、票据发行便利等。另外，证券投资业务上的创新主要有：股指期权、股票期权等形式。资产业务的创新，主要的目的是为了降低风险、服务客户、扩大收益、减少资本充足率指标对于商业银行资金运用能力的限制，以及业务范围方面的监管限制等。3.中间业务的创新，彻底改变了商业银行传统的业务结构，为商业银行找到了新的、巨大的利润增长点，对商业银行的发展产生了极大地影响。具体表现在：（1）中间业务领域极度扩张。（2）中间业务的收入占银行业务总收入的比重不断增大。（3）现代企业需要商业银行提供信托、租赁、代理融通、现金管理、信息咨询等多种中间业务。（4）中间业务创新的主题是电子计算机的广泛应用。商业银行中间业务创新的内容主要有以下方面：（1）结算业务的创新。（2）信托业务的创新。（3）现金管理业务的创新。（4）信息咨询方面的创新。（5）自动化服务的创新。商业银行的中间业务创新，极大降低现金的漏损率、减少了信贷资金的不合理储备，提高资金的流动性，提高银行的盈利水平。（三）金融工具的创新金融工具的创新是金融创新中最主要的内容。1.基本存款工具的创新基本的存款工具有：活期存款、定期存款、储蓄存款等，在金融工具的创新过程中，这些基本存款工具的界限早已打破，形成了一些全新的存款工具。2.大额可转让定期存单（CDs）商业银行的定期存款以其较高的利率而吸引资金，但其最大的弱点在于其流动性差。随着金融机构竞争的加剧，CDs也出现了许多新的变种：（1）可变利率定期存单。（2）牛市定期存单。（3）扬基定期存单：是外国银行在美国发行的可转让定期存单，大多由位于纽约的外国著名银行发行。（4）欧洲或亚洲美元存单3.金融衍生工具的创新。需要强调的是：除期权外的其它衍生金融工具交易双方的共同面临和承担等量的风险，风险格局对称；但期权交易的风险在买卖双方之间的分布不对称，期权买方的损失是有限的（期权费），收益无限；而期权卖方收益有限（期权费），而损失无限。（1）远期合约远期合约是一种最简单的金融衍生工具。它是交易双方在合约中规定在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量的某种资产。远期利率协议远期外汇合约远期股票合约（以其中的远期利率协议发展最快）远期合约的最大功能在于转嫁风险。（2）金融期货期货合约是一种标准化的合约，是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来某时间按约定价格买进或卖出一定数量的某种金融资产的书面协议，是一种由交易所交易的、用独特的结算制度进行结算的标准化合约，可以说，是远期合约的标准化利率期货、货币期货、股指期货。金融期货的最主要的功能在于风险转移和价格发现。（3）金融互换是指两个或两个以上的当事人依据预先约定的规则，在未来的一段时期内，互相交换一系列现金流量（本金、利息、价差等）的交易。利率互换、货币互换、股票互换、交叉互换（4）金融期权，又称选择权，是一种权利合约，给予其持有者在约定的时间内，或在此时间之前的任何交易时刻，按约定价格买进或卖出一定数量的某种资产的权利。看涨期权、看跌期权最大魅力就在于可以使期权买方利用它来进行套期保值，并将风险锁定在一定的范围内第二节金融深化一、金融创新与金融深化的关系（掌握）金融创新是金融体系各方面的变革与创新，是金融体系内部的变化；金融深化是金融体系的变化作用于经济的反映。金融创新——影响经济体系（金融深化）经济的发展（货币与信用的深化）——推动金融创新二、金融深化与金融抑制（一）金融发展理论（掌握）1.金融抑制论（掌握）1973年由麦金农和爱德华.肖提出。金融抑制论认为发展中国家的经济欠发达在于金融抑制，金融抑制的直接原因是金融管制，提出“金融深化”的药方，极力倡导和推行金融自由化。所以把金融深化等同与金融自由化。2.内生增长理论上世纪90年代，在对金融自由化失败的经验总结后，提出内生增长理论。该理论认为金融发展并不意味着金融自由化。实行金融自由化是有条件的，在不具备条件的国家，实施必要的金融管制，可能更有利于金融的深化和经济的增长。（二）金融深化1.金融深化的涵义（掌握）（1）金融深化指随着一个国家或地区的经济发展对金融服务不断提出新的要求，其中金融中介、金融工具、和金融市场不断进行创新，市场可以运用的资金潜力不断被挖掘，市场规模不断增加，同时不断走向专业化和复杂化的过程。（2）衡量金融深化的指标（掌握）“货币化”程度：货币交易总值/国民生产总值货币化程度越高，经济的市场化、金融化程度越高（3）金融深化与金融发展的区别（掌握）金融深化表现为金融资产规模与金融机构数量和扩张，或金融产品的复杂化——质量和数量上的扩张；金融发展不单指数量或质量上的变化，更主要是指金融效率的提高，体现金融为经济发展的贡献。没有发展的金融深化是危险的。2.金融深化的原因（掌握）（1）信息不对称信息不对称（掌握）指交易的一方对交易的另一方的信息掌握不充分而无法做出准确决策的现象。如商品销售者对商品的了解永远多于商品的购买者。逆向选择（掌握）是一种由于信息不对称而常常在交易发生前出现的问题。如贷款中的逆向选择，会造成“劣胜优汰”。道德危害（掌握），又称道德风险，一种由于信息不对称而常常在交易发生后出现的问题。如借款人获得贷款后，更倾向于投向贷款人不愿看到的高风险、高收益的行业。（2）交易成本（掌握含义）交易成本指完成交易所需的全部成本。金融深化能有效降低交易成本，提高资金配置效率，促进经济发展。3.金融深化的表现（掌握）金融深化最直接的表现为金融机构数量的增加，分工的专业化程度加深，金融资产的总规模增长，经济活动以金融的依赖程度加深，金融交易方式多样化、方便有效，金融监管效率更高，金融运行法律环境更加完善等。（1）专业生产和销售信息机构的建立（2）政府出面进行管理。既是金融深化的要求和条件，又是标志和内容。（3）金融中介的出现金融中介的出现和专业化分工是金融深化的最重要表现。（4）限制条款、抵押和资本净值（二）金融抑制1.金融抑制的涵义（了解）金融抑制是金融市场受到不适当的干预，各种类型的资金价格扭曲，融资渠道受阻，使金融与经济均无法达到最佳状态。2.金融抑制的表现（掌握表现和原因）（1）对利率的管制——金融抑制最主要的表现（2）对汇率管制——金融抑制的主要表现（3）金融的欠发达状态（三）金融管理政策的效果（掌握利率管制如何阻碍市场发展）利率管制主要目的是：①减低资金成本，鼓励投资，促进经济增长；②限制银行间的存贷竞争，保护银行利润，维持金融稳定。但这两个目的在现实经济实践中都难以实现。低利率导致资金供求——非市场方式（行贿）来获得利率的贷款——间接提高贷款的成本——实际利率并不低，资金配置扭曲，还会出现非正式金融机构，以更高利率替代银行融通资金，造成更大的资源浪费。三、金融自由化、放松管制和金融约束论（一）金融自由化1.金融自由化的涵义（掌握）金融自由化是相对于金融管