中金公司-化工行业：推荐中国玻纤、云天化、巨化股份、烟台氨纶-110215

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明行业动态证券研究报告2011年2月15日化工研究部推荐中国玻纤、云天化、巨化股份、烟台氨纶高峥1分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]关滨分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]投资视点：附表1、重点推荐公司估值表资料来源：Bloomberg，中金公司研究部行业动态：化肥：国际化肥需求旺盛价格普涨。国内磷肥、钾肥价格平稳，国内尿素价格在淡储、春耕和成本推升的影响下，上周上涨5%达2000元/吨。受旱灾影响下游备肥情绪受到了一定影响，预计灾情消除后有望迎来行业性机会。建议关注：华鲁恒升、云天化、中海化学、兴发集团、盐湖钾肥。化纤：春节期间棉花期货价格大涨，带动化纤价格整体上行。【涤纶产品链】涤纶：本周涤纶短纤价格为14900元/吨，涨幅5%。我们预计随着原材料价格高涨以及下游纱线厂商开工率的提升，涤纶短纤价格依然看涨。原料PTA：上周PTA现货价格为11750元/吨，涨幅6%。我们预计随着PX价格的高位运行以及下游涤纶短纤市场的回暖，PTA价格将延续上涨趋势。原料乙二醇：上周乙二醇价格在原油价格成本推动和下游涤纶开工率提升的双重驱动下涨至9790元/吨，涨幅2%。2011年海外乙二醇产能扩张有限，我们预期未来在原油价格和涤纶需求维持高位的背景下，乙二醇价格将延续上涨趋势。【氨纶产品链】氨纶：2010年氨纶表观需求量增长超过25%，春节后价格再次上调3000元/吨涨幅5%，超出市场预期。2011年上半年氨纶扩产不足8%。在棉花涤纶等化纤价格普遍上扬的情况下，氨纶价格在2季度有望再次上调。建议关注：烟台氨纶。1报告贡献人：高兵、王子欣股价2011-2-112010E2011E2012E2010E2011E2012E2010E2011E2012E600176.SH中国玻纤600176CHEquity22.9010,342.80.411.221.83176.9708.31,065.055.318.812.5600096.SH云天化600096CHEquity25.6015,307.70.610.951.75358.6563.51,034.442.126.814.6600160.SH巨化股份600160CHEquity22.8114,417.80.911.351.95559.9826.11,195.825.016.911.7002254.SZ烟台氨纶002254CHEquity33.108,922.30.961.411.73251.1369.2452.934.423.419.1代码公司Bloombergcode市值（百万元）EPS（元）净利润（百万元）市盈率公司代码推荐理由本周公司动态更新中国玻纤600176.SH农田水利、海水淡化等行业发展推动玻纤板块景气上行。巨石集团满负荷，规划到2015年产能达150万吨。云天化600096.SH玻纤业务景气上行，尿素业务的天然气短缺问题将在增发完成后得到解决。云天化集团整体上市步伐正在加快。重庆复合材料玻纤开工率90%以上，产销两旺。集团整体上市步伐加快。巨化股份600160.SH2011年制冷剂R22和R134a供需偏紧将持续，业绩将再超预期。R22行业准入标准有望推出成为另一催化剂。江苏梅兰R22复产，但价格继续上扬，供需依然偏紧。烟台氨纶002254.SZ向新材料公司转型。芳纶1414预计2011年5月投产，氨纶和芳纶1313需求超预期。未来存扩产和提价预期。氨纶需求超预期，提价3000元/吨。芳纶1313扩产，存在提价预期。中金公司研究部：2011年2月15日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2附表2、化工产品涨跌幅排名表资料来源：彭博资讯、隆众石化网、中国资讯网、中国环氧网、环球聚氨酯网、中金公司研究部附表3：2011年2月化工上市公司解禁清单资料来源：Wind，中金公司研究部附表4：化工上市公司涨跌幅排名资料来源：Wind，中金公司研究部沪深300指数周涨跌证券代码证券简称涨幅证券代码证券简称跌幅600160.SH巨化股份14.6%002092.SZ中泰化学-0.8%002061.SZ江山化工13.4%000822.SZ山东海化-0.3%600141.SH兴发集团11.2%002096.SZ南岭民爆0.0%沪深300指数月涨跌证券代码证券简称涨幅证券代码证券简称跌幅600810.SH神马股份20.7%300073.SZ当升科技-11.9%600075.SH新疆天业19.5%002226.SZ江南化工-11.8%600143.SH金发科技14.4%002453.SZ天马精化-10.6%沪深300指数年涨跌证券代码证券简称涨幅证券代码证券简称跌幅600075.SH新疆天业17.1%300054.SZ鼎龙股份-20.5%600810.SH神马股份17.1%002453.SZ天马精化-18.0%002061.SZ江山化工14.6%002407.SZ多氟多-17.7%-0.23%周涨跌幅排行月涨跌幅排行年涨跌幅排行1.42%-0.13%代码简称解禁日期解禁数量(万股)解禁股占比备注002211.SZ宏达新材2011-02-012,714.59.41%002497.SZ雅化集团2011-02-09800.05.00%600985.SH雷鸣科化2011-02-093,103.428.74%002493.SZ荣盛石化2011-02-091,120.02.01%002496.SZ辉丰股份2011-02-09500.05.00%300054.SZ鼎龙股份2011-02-111,397.923.30%002215.SZ诺普信2011-02-1811,911.153.82%本周解禁002217.SZ联合化工2011-02-214,869.421.84%601678.SH滨化股份2011-02-233,300.07.50%000637.SZ茂化实华2011-02-2512,604.624.25%（元/吨）本周价格1周2周1个月价格(%)(%)(%)天然橡胶42,8007%8%13%PTA11,7506%10%15%氨纶40D65,0005%9%9%尿素(小颗粒)2,0005%5%5%涤纶短纤14,9005%8%14%CPL27,5004%5%11%锦纶切片29,5004%7%10%纯苯7,8603%4%6%BDO20,6502%5%8%甲醛1,4402%0%-1%PET切片13,4502%5%9%乙二醇9,7902%4%10%MAP2,7502%2%6%粘胶短纤27,0002%5%7%苯酚13,6901%3%3%WTI原油(USD/桶)86.731%-3%-1%甲苯7,4901%1%2%甲醇2,6401%2%-1%尿素(大颗粒)1,9901%0%2%硫磺1,3601%1%-3%棉花28,8391%3%4%丙烯酸21,6101%2%2%丁酮13,3001%11%28%黄磷14,7700%0%-1%PVC普通树脂7,9900%0%-1%环氧树脂25,4200%2%6%硫酸6300%0%11%环氧氯丙烷16,0000%0%10%产品涨幅排名（元/吨）本周价格1周2周1个月价格(%)(%)(%)HenryHub天然气(USD/MMBtu)4.11-7%-13%-7%草甘膦21,500-7%-7%-7%丙酮7,640-3%1%6%磷酸4,500-2%-2%-6%纯MDI21,500-2%-2%-2%纯碱1,880-1%-1%-7%醋酸2,960-1%1%-2%三聚磷酸钠5,700-1%-1%-3%烧碱(99%)2,5500%-1%-2%PVC糊树脂13,4800%-1%-1%聚乙烯醇14,2400%-6%-10%己二酸20,0500%0%0%TDI20,9000%0%-1%丙烯10,5400%0%0%电石3,5000%0%-4%苯胺10,7000%0%-5%醋酐5,2000%0%-5%DMC21,0000%0%-2%DMF6,4000%0%-2%氯化钾2,8500%0%0%硫酸钾2,8300%0%0%PTMEG28,5000%0%0%棉浆粕20,0000%0%0%聚MDI18,0000%0%1%DAP3,2000%0%2%PX11,0000%0%5%浆料13,2500%0%6%双酚A20,0000%0%8%产品跌幅排名中金公司研究部：2011年2月15日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3附表5：主要产品期货/现货价格走势对比资料来源：Wind，Bloomberg，第一纺织网，百川资讯，中纤网，中金公司研究部附表6：主要产品价差走势资料来源：中纤网，隆众石化网，中国资讯网、中金公司研究部10,00020,00030,00040,00050,000Dec-09Mar-10Jun-10Sep-10Dec-10元/吨天然橡胶期货价天然橡胶现货价6,0007,0008,0009,000Dec-09Mar-10Jun-10Sep-10Dec-10元/吨PVC期货价PVC现货价15,00020,00025,00030,00035,000Mar-10May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-11元/吨棉花期货价棉花现货价5,0007,0009,00011,000Dec-09Mar-10Jun-10Sep-10Dec-10元/吨PTA期货价PTA现货价-8,00016,00024,000Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10元/吨6,0009,00012,00015,000纯MDI-苯胺价差(右轴)苯胺纯MDI10,00018,00026,00034,000Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10元/吨3,0005,0007,0009,000粘胶短纤-棉浆粕价差(右轴)粘胶短纤棉浆粕-25,00050,00075,000Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10元/吨20,00030,00040,00050,000氨纶-纯MDI-PTMEG价差(右轴)氨纶40DPTMEG纯MDI-4,0008,00012,000Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10元/吨1,0002,0003,0004,000PTA-PX价差(右轴)PTAPX-3,0006,0009,00012,00015,000Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10元/吨(2,000)-2,0004,0006,0008,000涤纶短纤-PTA-MEG价差(右轴)PET切片PTA乙二醇-10,00020,00030,000Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10元/吨15,00020,00025,00030,000TDI-甲苯价差(右轴)甲苯TDI中金公司研究部：2011年2月15日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4附表7、行业可比公司估值表资料来源：Wind，中金公司研究部公司名称代码货币股价国内化肥公司2011-2-112009A2010E2011E2012E2009A2010E2011E2012E2009A2010E2011E2012E云天化600096CHCNY25.60195.442.126.816.03.43.23.02.718.512.210.08.0盐湖钾肥000792CHCNY59.0236.827.820.518.815.011.68.87.320.318.912.712.5四川美丰000731CHCNY6.7424.514.512.510.22.01.91.71.6n.a.6.57.48.0华鲁恒升600426CHCNY14.0616.422.816.210.52.52.42.11.811.412.19.97.8六