互联网金融“危”还是“机”

(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。GlobalResearch2014年2月14日中国银行业互联网金融:“危”还是“机”？革新的力量料将推动银行业前行我们认为互联网金融不会破坏传统的银行业系统，而会推动其转型并令金融业生态系统更趋多元化。不过，与欧美相比，中国传统银行业经营环境所面临的挑战性要大更多。我们认为互联网金融的关键推动因素是：消费增长、来自大数据和云计算的技术革命。同时，互联网金融面临着监管壁垒、信用评级系统不完善、风险管理不成熟及资本金限制等挑战。我们概括了互联网金融的六大业务模式，其中第三方支付网络平台等短期对银行业利润表影响或更大，可能会逐步渗透传统银行业的整个资产负债表。银行成本结构、风险管理与结构的长期改革从长期看，我们预计传统银行在互联网金融影响下或加快进行创新及提供差异化服务的进程。大数据会带来前所未有的经营方式变革。商业银行成功的关键包括平台、数据及风险管理。我们认为，只有那些愿意打破旧有规章、牺牲短期利益、融合互联网发展的银行能战胜这些挑战。极端情景下第三方线上支付平台等对银行业的短期净利润负面影响或达4%互联网金融对于银行短期最大的影响或体现为第三方在线支付平台对现有的盈利模式的冲击，以及货币市场基金（MMF）带来的净息差缩窄压力。我们估算如果总存款中有10%被MMF取代，那么中国的银行业净息差将萎缩10个基点；而第三方线上支付平台等对手续费收入的冲击幅度或将达到2014年净利润的4%（其中假设有40%的相关业务都被互联网金融企业抢走）。互联网战略的先行者将是赢家包括工行、招行及平安等银行在内的先行者或能成为赢家。工行正在将其网络创新与流程管理相结合；招行在网上业务方面先行一步；平安应会从其集团一体化的战略中获益。互联网金融如何影响商业银行资料来源：瑞银证券估算互联网金融（资产端）互联网金融（资产端）P2P贷款在线小微企业贷款供应链金融互联网金融（资产端）商业银行贷款：个人贷款中小企业贷款企业贷款资产存款：活期定期理财产品负债未分配利润权益利润资产收益率利息收入融资成本非利息收入手续费及佣金收入互联网金融（资产端）互联网金融（负债端）在线财富管理业务货币市场基金（余额宝）其他标准化产品在线第三方支付(支付宝/财付通)理财产品在线销售(东方财富)对商业银行贷款的影响较小;银行和互联网金融面向中小企业、零售贷款市场中的不同受众群.对净息差影响为负面，因为存款会从银行流入非银行金融机构，净息差收缩存款利率市场化后趋势有望扭转.显著负面影响：寡头垄断的成本/收入模型部分被打破Equities中国银行业甘宗卫分析师[e-mail][phone]翁睛晶分析师[e-mail][phone]中国银行业2014年2月14日2Con目录摘要...........................................................................................................................3主要结论................................................................................................................3主要推动因素：对传统银行的影响.........................................................................4量化影响................................................................................................................5简介与概述.................................................................................................................6六大业务模式.........................................................................................................6我们对互联网金融威胁的担忧是否过度？..............................................................9海外对比—以往的经验能作为参考吗？..................................................................9结论......................................................................................................................12互联网金融的推动力量.............................................................................................13推动因素1:整体消费增长....................................................................................13推动因素2:网络活动与日俱增.............................................................................15推动因素3:网络渠道带来的成本节省..................................................................18推动因素4:大数据—演进性变革的推动力量........................................................19互联网金融的挑战....................................................................................................23挑战1:监管壁垒..................................................................................................23挑战2:个人信用评级系统不成熟..........................................................................26挑战3:风险管理框架...........................................................................................30挑战4:资本金限制...............................................................................................31未来趋势..................................................................................................................32趋势1:平台覆盖—是获得市场掌控力的根本........................................................32趋势2:数据—服务客户的关键资产......................................................................32趋势3:风险管理—对可持续增长至关重要...........................................................32量化分析—互联网金融如何影响商业银行................................................................34对商业银行盈利能力的整体影响...........................................................................34银行卡手续费：来自网络/移动第三方支付平台的压力..........................................38理财产品网络销售平台.........................................................................................39货币市场基金（MMF）推动脱媒加速...................................................................39互联网金融业务模式................................................................................................41电子商务供应链融资.............................................................................................41利润:第三方支付...................................................................................................46资产面:替代性融资来源.......................................................................................51负债面:货币市场基金，金融脱媒的风向标..........................................................58商业银行:转向互联网服务.......................................................................................61建设银行..............................................................................................................62工商银行..............................................................................................................62农业银行.........................................................