从金融危机看我国商业银行综合经营的变革方向

1从金融危机看我国商业银行综合经营的变革方向李颖（中国社会科学院法学所，北京100032）摘要：金融危机中美国金融机构遭受重创的自身原因是，公司治理失效及过度的激励机制，缺乏严格的内部风险管理机制，规模快速扩张带来整合和管理的巨大难题。同时，美国计划改革其金融监管体制，发布了《现代化金融监管体制蓝图》和《金融改革框架》。欧美金融机构的转型，尤其是花旗分拆不意味着综合经营模式的失败；基于金融深化发展和适应全球金融竞争的考虑，我国商业银行应当坚持综合经营和金融创新，金融监管的变革方向应是对金融创新带来的风险实施更加有效的监管。关键词：综合经营；金融监管；公司治理；风险管理Abstract：Infinancialcrisis,thefailureofAmericanfinancialinstitutionscanattributetotheinvalidationofcorporategovernanceandexcessiveincentivemechanism,lackofstringentinternalriskmanagementmechanisms,failureofconformityandmanagementintherapidexpansion.TheUnitedStatesplanstoreformitsfinancialregulatorysystemandissues“blueprintforthemodernizationoffinancialregulatorysystem”and“frameworkoffinancialreform”.ThesplittingofCitibankdoesnotmeanthefailureofthecomprehensivefinancialoperation.Owingtothedeepeningdevelopmentandglobalfinancialcompetition,China'scommercialbanksshouldpersistincomprehensivefinancialoperationandfinancialinnovation.China'sfinancialregulationshouldbethemoreeffectiveone.KeyWords:comprehensivefinancialoperation,financialregulation,corporategovernance,riskmanagement作者简介：李颖，女，法学博士，中国社会科学院法学所博士后流动站/中国建设银行博士后工作站博士后研究人员，研究方向：金融法、公司法与证券法。中图分类号：DF433；文献标识码：A始于美国的次贷危机引发全球金融市场的深度震荡。昔日的金融业巨擘在危机中遭受重创：花旗分拆，苏格兰皇家银行巨亏，汇丰在全球市场遭遇危机，华盛顿互惠银行倒闭，而美国昔日风光无限的五大投行中，雷曼破产、贝尔斯登及美林被收购，高盛及摩根斯坦利被迫转变为银行控股公司。根据彭博财经（Bloomberg）的统计，截至2008年末，全球金融机构在金融危机中的资产损失已高达1.2万亿美元，受损金融机构主要集中在欧美发达国家，其中美洲约8100亿美元，欧洲约3500亿美元。同时，各国政府都在反思自己在金融监管体制上的缺陷，纷纷推进金融监管制度的改革。欧美金融机构的纷纷转型尤其是花旗分拆引发了人们的思索,花旗解体是否意味着综合经营模式的失败？我国商业银行综合经营及监管究竟要走向何方？本文以美国金融机构为例，关注其遭受重创的自身原因和美国金融监管体制的最新改革，进而探讨我国商业银行综合经营及监管的变革方向。美国金融机构遭受危机重创的自身原因一、公司治理失效及过度的激励机制公司治理的核心是长远决策和有效制衡。金融危机中美国大型金融机构的经2营失败，很大程度上是由公司治理失效导致。首先，管理层的决策短期化。管理层只注重公司短期内效益的极大提升，不考虑公司长远利益，对风险极度漠视。其次，所有者及董事会不能实现对管理层的有效制衡。美国大型金融机构的股权极度分散，呈现出所谓“强管理者、弱所有者”的局面，所有者对管理者的制衡作用大大削弱；此外，董事会多数由与公司利益不大相关的独立董事组成，而且董事长往往兼任公司执行总裁，使董事会对管理者的制衡作用不足。管理层决策短期化的根源在于过度的激励机制及强大的市场压力。近年来，美国金融机构对高管的奖励越来越多是发放期权或者股票，从管理层的角度来看，公司的短期业绩上涨，分到他们手上的期权和股票也会升值，这在无形中建立了一种促使管理层不顾长远利益，专注短期收益的激励机制。如此一来，引发金融危机的高杠杆率结构化产品确实有很高的风险，但它们也能带来巨大的利润，在巨额利润面前风险容易被漠视。另一方面，华尔街高管们面对来自股东的强大压力，一个首席执行官可能上任一两年就会因业绩不佳而被解聘。在这种强大的市场压力下，管理层可能更加倾向于可以马上见效的短期措施，哪怕从中长期来看这对公司的发展有害。二、缺乏严格的内部风险管理机制金融危机也暴露出部分金融机构缺乏严格的风险管理机制，对危机源头——次级住房抵押贷款支持证券等产品缺乏规范的风险预警系统。这一现象反映出美国多数金融机构特别是投资银行，在追求业绩的目标驱动下，片面追求业务规模和利润的快速增长，忽视风险甚至无视风险，从业人员的道德水准与风险管控水平下降。[1]而在本次危机中表现尚好的摩根大通银行，从2006年下半年就开始在全公司范围内对次级住房抵押贷款支持证券等进行预警并减持，到2006年底，摩根大通已基本上处理完那些如今被称为“有毒资产”的高风险、复杂的金融产品。正是由于摩根大通银行具有严格的内部风险管理机制，其才领先一步逃离次贷，业绩在危机中逆势走高。此外，危机中众多金融机构在去杠杆化过程中流动性枯竭，也可归因于这些金融机构风险意识淡漠，在经营业绩较好的年份没有拨备充分的盈利，提高其贷款损失和投资减值储备金，以弥补未来可能发生的经营损失。例如，花旗银行陷入困境的原因之一是其坏账准备金多年未达标准，以压低坏账准备金作为盈利的代价。三、规模快速扩张带来整合和管理的巨大难题金融危机中，花旗银行、苏格兰皇家银行等美欧金融机构巨亏很大程度上源自不能消化的并购。美欧大型银行都是通过强强联合、大规模的投资并购迅速成长起来的，但并购在给商业银行带来规模扩张和市场份额增加的同时，也带来了企业文化、业务流程和组织架构等方面的冲突。如花旗的投资银行部门，由于过去一系列并购形成的全球公司及投资银行部内部文化和业务管理方式差异极大，带来管理文化整合等一系列复杂而严峻的问题。花旗银行风险管理文化建设迟缓，没有形成重视长期收益、控制长期和周期性风险的经营理念。[2]同样，美国银行对美林证券及全国金融公司的收购让其陷入困境；苏格兰皇家银行收购荷兰银行后未能有效整合也造成了其在2008年的巨额亏损。美国金融监管体制的弊端及改革一、美国现行金融监管体制存在弊端31．采用“双重多头”金融监管体系，监管机构间协调不够由于美国实行功能性监管，分别由不同的监管部门对银行、保险、证券、期货四个行业类别机构实施监管，反而没有一个监管部门拥有全部信息和权威以监控系统性风险，无法识别并制约个别金融机构危害整个金融系统稳定的不当行为，不同金融机构之间很难采取高效率的联合行动解决金融市场突发危机事件。2．导致监管套利行为出现在综合经营、分业监管的情形下，由于界限不清或职责不明造成的“监管真空”，使得一些金融风险未能被及时发现和有效控制，由于各个行业监管标准不一，导致金融控股集团主动选择对其更为有利的监管机构，为监管套利行为提供了空间。3．未能与时俱进，造成监管空白进入20世纪90年代以来，全球金融市场发生了影响深远的结构性变化，复杂的创新型金融工具作用越来越大，表外交易模式占比日益增大，而且资产支持商业票据渠道公司、结构性投资工具公司、对冲基金等新的市场参与者几乎不受监管或较少受监管，这造成金融体系透明度降低，并潜藏流动性风险。二、美国金融监管体制的最新改革1.现代化金融监管体制蓝图2008年3月31日布什政府宣布，计划大规模改革金融监管体制。这项《现代化金融监管体制蓝图》涉及银行业务、地方保险经纪公司以及房屋经纪等各个金融领域，这是自1929年经济大萧条以来最广泛的金融监管体系改革计划。计划宣布后，引起了美国政经界的广泛争议和世界各国金融界的普遍关注。该改革计划主要内容包括七个方面：一是扩大美国联邦储备委员的监管权限，使其成为“市场稳定监管者”。美联储除监管商业银行外，还将有权监管投资银行、对冲基金等其他可能给金融体系造成风险的商业机构。二是新建监管机构“金融审慎管理局”，整合银行监管权，目前日常银行监管事务由5个联邦机构负责，日后由这个新机构统一负责。三是新建监管机构“商业行为监管局”，负责规范商业活动和保护消费者利益。以上为三大主要经济监管机构。四是新建联邦委员会“抵押贷款创设委员会”，负责制定统一的抵押贷款经纪人执照发放标准，以改变目前许多此类经纪人脱离联邦监管的现状。五是新建“全国保险管理局”，逐步开始由联邦政府负责监管保险业。六是扩大“总统金融市场工作小组”权限，由管理金融市场扩展到整个金融部门。七是裁撤财政部下属储蓄管理局，其管理储蓄机构职能由财政部货币监理署履行。2．金融改革框架时隔一年，2009年3月26日奥巴马政府领导下的财政部重新对美国金融监管框架提出了改革，并且第一次对金融体系的系统性风险防范进行了具体建议。与《蓝皮书》中对金融监管改革所采取的相对保守态度不同，新任财政部长盖特纳表示美国的金融监管体系需要进行全面的整体改革，而不是小修小补。第一，关注系统性风险。建议成立一个“具有重要系统性影响力机构”以及重要支付和结算系统进行独立监管的机关。第二，对部分具有资金优势对冲基金的投资顾问进行登记。第三，建立场外衍生品市场的监管、投资者保护以及信息披露等综合性监管框架。第四，成立一个问题机构救助和接受机关，以防止复杂机构的倒闭对金融系统造成过大冲击。第五，促进金融监管的国际合作。美国政府将对审慎监管、避税天堂以及在监管较弱国家和地区进行洗钱等问题进行国际协商与合作。4虽然以上两个计划要进入立法程序尚需时日，但是该两个计划是针对当前美国不稳定的经济金融形势提出的改革措施，体现了美国金融监管的未来发展趋势。我国商业银行综合经营及监管的变革方向一、花旗分拆不意味综合经营模式失败作为全球金融集团中的巨无霸，花旗集团近年来一直风光无限，成为推进金融综合经营和金融创新，引导金融业重组购并的主角。然而，金融危机的爆发却使花旗集团遭遇了“滑铁卢”，去年四季度其亏了83亿美元，全年亏损达187亿美元，创历史纪录。近日，继与大摩合建证券公司后，花旗再次宣布重大计划：将把公司分拆为两个部分，其一是花旗公司(Citicorp)，将专注于传统银行业务，另为花旗控股(CitiHoldings)，将持有该公司风险较高的资产。花旗的分拆引发了人们对综合经营模式的质疑，有人认为，花旗的分拆意味着以花旗为代表的、金融超市时代的终结，也为金融综合经营泼了一瓢冷水。[3]花旗银行作为综合经营和全能型银行模式的急先锋，其解体难免会让人质疑其经营模式。花旗的结构过于庞大和错综复杂，与综合经营模式有一定关系。但是，如果将综合经营模式作为花旗失败的主因，过于牵强。1．众多大型银行并没有改变综合经营策略如上分析，花旗银行受冲击原因在于坏账准备金过于低下，风险押注过于巨大及快速扩张后文化整合和风险管理的落后。同样是综合化经营的全能银行，摩根大通银行并没有改变综合经营的策略，其业绩在逆势中走高，做到了某种程度的“独善其身”。金融危机爆发以来，摩根大通虽然部分业务也出现亏损，但整体而言，仍是美国四大银行中唯一一家在危机爆发以来任何一个季度都未出现亏损的银行。摩根大通在金融危机中受到冲击较小，并非偶然，这得益于稳健的经营策略、内部严格的风险管理机制及其强劲的资产负债表。以开设“金融超市”，通