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湖南商学院北津学院学年论文促进我国低碳经济发展的金融工具创新研究[内容摘要]面对高速发展的全球经济和日益恶化的生态环境，节能减排、推行低碳经济便成为国家发展的重要任务。随之而来的全球金融模式也面临着新一轮调整，低碳经济需要碳金融的支持，碳金融逐渐成为推动低碳经济发展、抢占未来低碳经济先机的关键。发展碳金融也有助于我国向低碳经济转型，有利于经济结构加快调整。对于碳金融国内研究日益增多，但角度不尽相同，以下试图从金融工具创新的角度，通过梳理发达国家的低碳经济背景下金融工具的创新策略，对比分析我国当前存在的问题，提出我国低碳经济发展的金融工具创新及其对策建议。[关键词]低碳；低碳经济；碳金融；金融工具创新一、低碳经济与金融工具创新的关系（一）低碳经济的涵义及背景概述低碳经济是指在可持续发展理念指导下，通过技术进步、新能源开发、产业转型、制度创新等多种手段，尽可能地减少煤炭石油等高碳能源消耗，限制温室气体排放，达到经济社会发展与生态环境保护双赢的一种经济发展模式。核心是能源技术创新、制度创新和人类生存发展观念的根本性转变。我国目前经济发展与生态平衡矛盾突出，因此发展低碳经济，不仅是环保和节能的需要，也是经济振兴的需要，因为低碳经济将会催生出巨大的市场需求，从而，能够推动我们中国经济进入可持续发展轨道，低碳经济将成为我们中国经济振兴的一个新（二）碳金融的概念及其来源碳金融，就是指服务于限制温室气体排放的相关金融活动，如直接投融资、碳交易中介服务、碳指标交易、碳金融衍生品交易和银行贷款等。目前，在这样的经济背景下，碳金融工具创新已经渗透到世湖南商学院北津学院学年论文界范围碳市场的各个环节，许多国际金融机构，如渣打银行、美国银行、汇丰银行等都做出了积极而有益的创新。碳金融源于国际气候政策的变化以及两个具有重大意义的国际公约－《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》。2005年的《京都议定书》，不仅催生出一个以二氧化碳排放权为主的碳交易市场，并且以法规的形式有力地限制了相关国家温室气体的排放量。有了良好的法律基础，碳排放权随之而来，并衍生为具有投资价值和流动性的金融资产，以其为核心的碳金融工具应运而生。（三）低碳经济发展与金融工具创新的互动效应低碳经济的发展前景为经济社会的可持续发展带来了希望，一方面为金融这个经济核心地位的发展开辟了新领域，把更多的资金配置到低碳产业上是金融业的创新，顺应了低碳经济的发展要求；另一方面低碳经济产业发展也需要金融的支持，金融工具的创新在推进低碳经济发展、形成碳交易市场的过程中起着举足轻重的作用。1.低碳经济催生了碳金融工具的创新从经济学的角度看，单位碳排放量能够充当一般等价物，用于平衡企业因二氧化碳排放造成的成本差异，因此碳交易就具有了交换和价值功能，进一步就有了货币的功能，从性质上讲碳交易就是一种碳货币。这样一方面使来自不同项目和企业产生的减排量可以进入碳金融市场进行交易，另一方面，标准的金融工具可以在碳货币的实施过程开发，也包括期货期权等金融衍生工具。2.碳金融工具创新对低碳经济发展有促进作用随着碳市场交易规模的扩大，碳排放权进一步衍生为具有流动性的金融资产。金融机构通过拒绝向超量排放的项目放贷，进一步加大对节能减排和生态环保项目的金融支持，支持发展低碳经济。项目融资、风险投资和定向募集等融资方式具有促进可持续能源发展的能力，有利于改变能源消耗对传统化石燃料的依赖，促使经济发展从高碳环节向低碳环节转变。二、国内低碳经济发展的金融工具创新发展状况湖南商学院北津学院学年论文在中国,2001年内蒙古龙源风能开发有限责任公司开发的辉腾锡勒风电场项目投标荷兰政府的CERUPT减排购买计划,拉开了国内参与碳金融市场的序幕。（一）发展状况。我国政府在金融产品方面主要参与了五个方面的运作:1.碳基金运作。2006年中国碳基金成立,总部设在荷兰阿姆斯特丹,旨在购买各种不同类型的CDM项目产生的减排量,尤其是各类可再生能源项目。据统计,中国碳基金已经签署购买的潜在减排量约为1000万吨。2.碳能效融资项目。2006年5月17日兴业银行基于品牌和市场价值与IFC合作签署了《能源效率融资项目(CHUEE)合作协议》,成为国际金融公司开展中国能效融资项目合作的首家中资银行,为中国企业的能源效率项目、可再生能源效率和纯减排项目提供信贷支持。截止2008年3月底,兴业银行已经在北京、天津、山东、山西、重庆、浙江、福建等11个省市开办节能减排贷款业务共发放贷款51笔,累计投放逾12亿元；可实现每年节约标准煤147.48万吨,年减排二氧化碳约412.85万吨。其中,通过授信审批的项目已有18个,总金额达2.77亿元,每年可节约标准煤20.4万吨,减少二氧化碳等温室气体的排放55.5万吨;已发放贷款9笔,金额合计1.7亿元,涵盖水泥窑炉余热发电、炼油厂乙烯处理、生产线余热回收利用、高炉煤气压差发电等领域。截至2009年3月,全行34家分行全部发放了节能减排项目贷款业务,共支持全国91个节能减排项目,融资金额达到了35.34亿元。3.CDM项目的远期交易。从2006年到2008年,中国的CDM项目占全球该项目的比例逐年递增,分别为54%,73%和84%,远远领先于其他发展中国家。尽管受金融危机的影响,全球碳金融的发展速度趋缓,截止2009年9月18日联合国气候变化公约组织共核准签发CDM项1882个,截止2009年10月,中国通过核准项目的数量为663个,预计年减排二氧化碳1.9亿吨,约占全球注册减排量总量的58%,注册的计湖南商学院北津学院学年论文划数量和年减排量均占世界第一。CDM项目远期交易是中国参与低碳经济运作最多的一类项目。4.碳结构类理财产品的研发。2007年8月,深圳发展银行推出二氧化碳挂钩型人民币和美元理财产品,基础资产为欧盟第二承诺期的二氧化碳排放权期货合约价格。两款产品于2008年9月2日到期,分别取得7.4%和14.1%的高收益,并再次推出同类产品。此外,随着能效融资项目的快速推广,兴业银行目前已开始并成功运作了7种节能减排业务模式,包括企业节能技改贷款模式、碳金融模式、节能服务商模式、融资租赁公司模式、买方信贷模式、能效设备供应商增产模式、公用事业服务商模式。兴业银行还通过对深圳相控科技有限公司(简称“相控科技”)的能效贷款,创新推出以CER收入作为还款来源的“碳金融”模式。2007年,浦发银行以独家财务顾问方式,成功为陕西两个装机容量合计近7万千瓦的水电项目引进CDM清洁发展机制开发和交易专业机构,并为项目业主争取到了具有竞争力的交易价格,CDM项目成功注册并签发,每年将至少为项目业主带来约160万欧元的额外售碳收入。5.碳信托计划。北京国际信托有限公司2009年11月成立低碳财富循环能源一号集合资金信托计划，信托资金全部用于向鄂尔多斯天可华节能发展有限公司（简称“项目公司”）提供贷款，在该信托计划中设置了优先次级结构，另据投资规模和理财期限的不同设置了不同的预期最高收益水平。（二）不足。我国金融当局非常注意金融风险，对金融创新一直持谨慎的态度。实际上我国的金融创新在深度和广度上都远远不够。主要表现在：第一，金融产品比较单一。还停留在基础产品的创新上，在金融衍生产品创新和组合产品创新方面刚刚起步；第二，产品开发中模仿式创新多、自主式创新少。居民和机构对投资工具的需求还远远没有满足。第三，创新结构失衡。商业银行和资本市场结构失衡，企业融资结构失衡。西方市场经济发达国家企业主要通过资本市场融资，银行业务主要是流动资金贷款和消费贷款，中长期贷款较少；住湖南商学院北津学院学年论文房、汽车抵押贷款等中长期贷款，大部分以住房抵押证券，资产支持证券等资产证券化形式推向资本市场，基础设施建设主要采用债券形式融资。金融工具创新不足导致我国企业融资和基础设施建设融资因缺乏资本市场融资的渠道，主要依靠银行贷款，导致风险向银行体系积聚。三、国际同业经验（一）从碳金融工具交易市场机制创新安排来看，主要包括以下几个部分：1.芝加哥气候交易所。成立于2003年是全球第一个自愿性参与温室气体减排交易，并对减排量承担法律约束力的先驱组织和市场交易平台。芝加哥气候交易所的目标为在2003－2006年间，将六种温室气体每年减排1%（基于1998-2001年水平），并保证截至2010年所有会员将实现6%的减排量。如果会员不达标，将会收到相应得惩罚。目前CCX是全球第二大碳汇贸易市场也是全球唯一同时开展六种温室气体减排交易的市场。建立了现行减排补偿项目明细表的碳汇市场。2.欧盟碳排放交易体系。其是世界上第一个国际性的排放交易体系，为了帮助成员国履行减排任务，欧盟在其29个成员国范围内，对大规模电源都设定了二氧化碳排放上限，并于2005年1月正式启动了欧盟排放交易体系，分为两个阶段实施：第一阶段是2005－2007年，交易得温室气体仅限于二氧化碳；第二阶段是2008－2012年，交易得温室气体除了二氧化碳，还选择性地加入其他温室气体。其制度安排与《京都议定书》中的国际排放交易机制相一致，每一家工业排放实体都被分配了一定数量得EAU（欧洲排放单位），1个EAU为1吨二氧化碳当量排放权，即为一个碳信用。问世气体排放量超过其许可排放量得企业需要从拥有富余排放量的企业哪里购买碳信用。为了保证交易制度得顺利实施，欧盟设计了一个而严格的履约框架。它规定自2005年起，企业得CO2排放量每超标一吨将被处以40欧元的罚款；自2008年开始，罚款额增加到超标排放每吨100欧元。湖南商学院北津学院学年论文3.世界其他主要碳交易体系除以上提到的两个碳交易体系外，亚洲碳交易所(ACX-Change)，欧洲能源交易所(ECX)，美国的绿色交易所(CCX)，法国的BluenextExchange等近20多个交易所在不同体系或商业计划下运作着，它们主要的区别在于其交易对象上的区别。（二）从碳金融工具创新的多样性来看碳金融发展的基础是全球碳交易市场，碳汇交易市场又称为“碳信用市场”。该市场由两个交易系统组成：一种是以配额为基础的交易，在欧盟、澳大利亚新南威尔士、芝加哥气候交易所和英国等排放交易市场创造的碳排放许可权；另一种是以项目为基础的减排量交易，通过清洁发展机制、联合履行以及其他减排义务获得的减排信用交易额。从交易形式来看，欧盟排放交易体系的EAU由交易所结算，可以采用场内和场外两种不同交易方式，清洁发展机制下的CER则更多场外交易所采用；从产品形态来看，EAU更多地表现出期货、期权合约的特征，CER则更具有远期合约的特性。多样化的碳金融交易工具大大活跃了碳金融市场，满足不同的投资者和企业得需要。当前世界上有许多由发达国家和国际机构设立的碳购买基金。按发行主体的异同，可分为如下几类：第一，世界银行推出的原型碳基金(PCF)、生物碳基金(BCF)、社区开发碳基金(CD-CF)和伞形基金；第二，国家主权基金，如意大利、荷兰、日本、西班牙、英国和中国等碳基金；第三，政府多边合作型基金，如世界银行和欧洲投资银行成立总额达5000万欧元的泛欧基金；第四，金融机构设立的盈利型基金，如瑞士信托银行、汇丰银行和法国兴业银行共同出资2.58亿美元成立的排放交易基金；第五，非政府组织管理的碳基金，如美国碳基金组织，欧洲碳基金(ECF)；第六，私募碳基金，相对公募基金而言,私募基金一般起点较高,追求的回报也很高,是资本市场的重要参与者。如2006年成立的规模为3亿美元的复兴碳基金四、促进我国低碳经济发展的金融工具创新对策结合发达国家经验，依据我国现实状况，当前，我国低碳经济发展金融工具创新应抓住以下几个方面的重点加以深度推进：湖南商学院北津学院学年论文（一）明确我国碳金融体系必须跟上市场大环境的进程，吸取世界各国发展低碳经济的经验，探索发展排放配额制和排放配额交易市场，开展碳交易和气候衍生品交易，提高交易的规模和相关金融资产的流动性，鼓励个银行设立碳金融相关业务部门。（二）加快制度创新，推进配套改革。加快宏观金融制度的创新，为金融工具的创新营造良好的外部环境。如金融市场的完善、相应法规的健全