保险业发展与经济增长

保险业发展与经济增长InsuranceIndustryDevelopmentandEconomicGrowth邵全权ShaoQuanquan（南开大学经济学院天津300071）(SchoolofEconomics,NankaiUniversity,Tianjin300071,China)作者信息：邵全权（1980-），男，民族汉，天津人，经济学博士，南开大学经济学院副教授，研究领域为经济增长理论、保险经济学、产业组织理论。通讯作者：邵全权地址：天津市南开区八里台卫津路94号南开大学经济学院风险管理与保险学系，邮编300071电话：[phone]电子邮箱：[e-mail]本文是作者主持的国家自然科学基金项目“基于DSGE模型的保险业结构与经济增长关系的数量分析”（71103095）的阶段性研究成果。2保险业发展与经济增长摘要：本文在拉姆齐-卡斯-库普曼斯框架下构建了保险业发展影响经济增长的理论模型，模型显示保险业发展与经济增长之间存在门槛效应和多重均衡现象，在保险业发达情形下，经济增长和保险业发展相互促进，保险业不发达情形中经济增长存在低水平陷阱。在理论分析的基础上，本文运用中国31个省市昀近10余年的面板数据，并将基于logistic模型拟合的相对保险深度作为划分保险业发达与否的标准，运用2SLS和系统GMM等方法对保险业发达与不发达地区分别进行了计量估计，结果表明发达地区保险业发展可以促进经济增长，不发达地区保险业对经济增长的作用并不稳健。为了解决内生性偏误，本文采用3SLS联立方程模型检验保险业发展与经济增长之间可能存在的双向因果关系，结果表明区域差异明显。基于面板门槛回归的结果显示，保险业发展对经济增长的影响存在显著的门槛特征。关键词：保险业发展；经济增长；多重均衡；门槛效应；相对保险深度一、引言大量理论研究和实证研究表明，具有发达金融系统的国家可以获得更快以及更稳定的长期经济增长，因为发达的金融系统对资本积累、人力资本形成及全要素生产率具有显著的促进效应，从而导致更高水平的经济增长。随着保险业在整个金融系统中比重和作用的不断提高，保险业发展与经济增长的关系变得日益重要。截至2010年年末，中国共有保险集团公司8家，保险公司126家，保险资产管理公司10家。2010年，全国共实现原保险保费收入14527.97亿元，2010年保费规模是2000年的9倍。图1显示了中国保险业总保费、总资产相对于实际GDP的快速增长趋势，可以发现保险业发展与经济增长呈现出较为一致的增长特征，在一定程度上说明二者之间存在相互影响的关系。00.511.522.533.520002001200220032004200520062007200820092010实际GDP总保费收入保险业总资产图1中国保险业总资产、总保费与GDP（Index:2005=100%）数据来源：历年中国保险年鉴、中国统计年鉴从保险业的性质看，作为风险转移服务的提供者，保险业无论对微观个体还是对宏观经济都可以起到平滑经济周期和降低经济危机影响的作用；而作为金融市场的参与者，保险业的存在提高了金融体系内部的竞争，使得消费者可以通过组合的方式来降低平均风险。保险业对经济增长的影响不只局限在其作为社会稳定器的方面，更体现在保险业的发展对实体经济的影响，保险业还可以成为经济增长的助推器。由于产寿险等各种具体的险种具有不同的功能和特点，其与经济增长的关系也各不相同，因此分险种研究是有必要的，图2显示了近年来中国保险市场的分险种保费结构的发展和变化，可以发现寿险和财险的比重占据了中国3保险市场的主要份额。可以预见如果保险业发展对经济增长具有促进作用，则主要来自寿险业和财险业的贡献。020004000600080001000012000140001600020002001200220032004200520062007200820092010财险保费寿险保费健康险保费意外险保费图2中国保险业业务总体发展情况数据来源：历年中国保险年鉴由此引出的问题是：保险业发展影响经济增长的机制是否具有坚实的理论基础？相应的实证研究又是否支持保险业发展可以促进经济增长这一论断？就理论研究而言，Aiyagari（1994）在不确定性的昀优增长框架中，研究行为人面临未保险的异质性收入冲击和融资约束时，总储蓄率的变化规律。Soo(1996)以个人一生效用昀大化为目标函数，构建动态昀优化模型，研究了寿险及寿险保费税提高对宏观经济的储蓄和消费的影响，及对经济增长的影响效应。Saito（1998）将行为人面临永久异质性冲击时的不完全保险引入内生增长模型，发现保险市场的缺失降低了行为人的收益。Webb(2000)在修正新古典Solow-Swan模型基础上，对寿险市场和非寿险市场作用于经济增长的机理进行了分析，认为保险可以通过其对投资率和资本积累质量的影响来驱动产出和投资水平，由此带来经济增长。Tong(2008)将产寿险分开分别建立模型，在财险领域通过比较有无保险制度两种情况，发现财险部门的加入相对于没有财险的情形可以实现效用水平的提高和社会福利的优化；而寿险部门的存在可以将短期储蓄转化为长期储蓄，进而促进经济增长。国内研究方面，刘晴辉（2008）在一个世代交叠的内生经济增长框架内分析了财产险和人身险促进经济增长的机制。赵尚梅等（2009）运用总生产函数和两部门模型，研究了保险业发展与经济增长关系的微观机制。周海珍（2009）利用内生增长模型，认为保险业在促进储蓄转化为投资方面具有更高效率。邵全权（2011）通过将包含保险部门和实际经济部门的两部门模型纳入到基本Solow模型的分析框架，发现增加对保险业的物质资本和劳动力投入可以有效地实现保险业的发展，进而通过保险业活动促进经济增长。如果将实证文献按照研究方法分类，大致可以分为以下几类：首先，检验保险活动与经济增长之间可能存在的因果关系，此类研究大多通过协整分析和Granger检验等方法来判断保险活动与经济增长的因果关系（Catalanetal,2000,Ward和Zurbruegg,2000,Kugler和Ofoghi,2005,Boon,2005,栾存存,2004,肖文和谢文武,2005,钱珍,2008,胡宏兵和郭金龙,2010），得到的有关保险活动与经济增长的关系并不统一；其次，对截面数据采用OLS估计，研究经济增长对保费规模、保险深度等因素的影响(Beenstocketal,1988,Outreville,1990,1996,Browne和Kim,1993,Zhuo,1998,Parketal,2002)；再次，运用面板数据固定效应模型或广义昀小二乘法（FGLS）研究保险业发展与经济增长的关系（Browneetal,2000,Szablicki,2002,etal,2002,Zou和Adams,2004,Haiss和Kjell,2008,孙祁祥等,2010,沈坤荣等,2010）；昀后，采用动态面板数据模型广义矩方法来研究保险与经济增长的关系（Davis和Hu,2004,Eshoet4al,2004,Arena,2006,吴洪等,2010,邵全权,2011）。虽然现有研究已经涉及到保险业活动对经济增长的影响，但在理论部分大多以静态模型分析为主，对保险业发展影响经济增长的动态机制关注不够；在实证领域普遍研究保险业对经济增长的单向关系，对可能存在的内生性偏误及其对计量模型的影响缺乏必要的讨论。那么，保险业发展是否推动了我国经济增长水平的提高，其影响机制是什么，二者之间是否存在双向因果关系，保险业发达与否是否会对经济增长造成不同的影响？对于这些问题，现有研究语焉不详，也没有建立明确的理论模型对之进行分析和实证分析对其检验。与已有研究相比，本文在以下两个方面有所贡献：首先，在理论方面，我们通过将一个包含保险和实际经济的两部门模型纳入到拉姆齐-卡斯-库普曼斯模型的分析框架中发展了一个保险业发展与经济增长关系的模型，研究揭示了如果保险部门和实际部门在整个经济中的相对结构发生改变，会出现经济增长均衡点的转换，由此造成在保险业发展的作用下经济增长可能出现多重均衡现象。其次，在实证方面，本文通过建立一个省级的面板数据库，研究保险业的发展对经济增长的影响，本文一个特色在于对解决内生性偏误的讨论：第一，本文使用中国近10余年的省级面板数据，构造相对保险深度指标，并基于此指标将全部样本划分为保险发达与不发达地区，运用2SLS、系统GMM等方法对其分别进行计量估计，初步探讨解决内生性的方法；第二，考虑到保险业发展与经济增长的双向因果关系，应用联立方程模型3SLS克服内生性问题的偏误；第三，基于保险业发展的地区差异，构建面板数据的门槛回归模型，选取相对保险深度和通货膨胀率2个门槛变量，就各地区保险业发展对经济增长影响因素的门槛特征进行实证检验，应用非线性模型，通过模型内生性分组方法对门槛值进行参数估计，并对其显著性进行统计检验。研究结果不仅支持了我们的理论预测，而且也丰富和发展了保险业发展对经济增长影响的经验研究。本文余下部分的结构安排如下：第二节在拉姆齐-卡斯-库普曼斯模型框架基础上探讨了保险业发展影响经济增长的机制；第三部分建立计量模型并就数据来源和变量测度进行解释和说明；第四部分对理论模型的核心结论进行初步计量检验；第五部分进一步探讨克服内生性偏误的解决方法；昀后总结全文并提出政策建议。二、保险业发展对经济增长影响的理论模型（一）基本模型假设在经济体中存在某一个代表性个人，该代表性个人仅从消费中获得效用，每期效用函数为1()(())1ctuct，与一般效用函数的性质相同，该效用函数是消费的单调递增凹函数，即：0,0cccuu。借鉴Odedokun(1996)、Wang(1999,2000)和邵全权（2011）的研究，我们把从事经济活动的部门划分为保险部门和实际生产部门。无论是实际生产部门还是保险部门的生产都只依赖于资本的投入，保险部门对实际部门存在溢出效应（外部性），基于这样一种认识，实际部门的产出将是资本投入Rk、保险部门产出I的生产函数，而保险部门的产出则是资本投入Ik的生产函数，保险部门和实际部门采用密集形式的生产函数为以下形式：1()();((),);;01;01IRRRIRIIkkkyfktIkIkkk5进一步假设此经济体只使用资本Rk生产一种商品y，y既可以用于当期消费，也可以用于资本积累。设;(1);01RIkkkk，于是实际部门的生产函数就具体化为：((1)1)(1)(())Rfktk（1）可以验证该生产函数满足新古典生产函数的性质，即：'(())0,''(())0RRfktfkt在每一期来自实际部门生产的产品在扣除消费、折旧和投向保险部门后的剩余转化为投资，因此资本的积累方程为：(1(1))(1)()()()(1)()ktkctktktgò（2）其中，ò为资本折旧率，(0,1]ò。假设代表性个人将选择其消费、资本存量，以便使其在方程（2）的约束下达到效用的贴现值0(())tuctedt昀大，为贴现因子。定义汉密尔顿函数为：(1)(1)(())[()()()(1)(1)]()Huctktctktktò为汉密尔顿乘子，表示资本k(t)的影子价格，用于衡量状态变量资本存量的边际值，k(t)变化一单位可以带来昀优效用改变多少单位。昀大化的一阶条件为：'()ucc（3）(1)(1)1{[(1)]()(1)}(1)ktgò（4）横截性条件为：lim()0ttekt（5）等式（3）意味着消费的边际效用应该等于资本存量的边际值，等式（4）是欧拉恒等式，横截条件（5）表明在长期内资本的贴现值必须等于零。（二）模型的稳态与动态分析联合以上各式，可得消费路径和资本存量积累路径，从而得