浅析我国金融衍生品市场的发展

2019/12/25金融课件浅析我国金融衍生品市场的发展2019/12/25金融课件我国金融衍生品市场的发展历史我国最早的金融期货市场产生于1870年的宁波，那是因为中国各地所用银两标准不同，相互间的汇率一直处于波动之中，一部分人出于套期保值的需要，一部分人出于投机的需要，在宁波开始了“买空卖空”的期货交易。1891年，欧美商人在上海成立了具有交易所性质的“上海股份公司”，并于1905年按照香港政府的股份有限公司条例，正式开设了上海众业公所，又称上海证券交易所。1920年7月1日上海证券物品交易所正式开业。到1921年11月上海有各种交易所112家。1949年6月10日人民政府查封了上海证券大楼。1952年7月天津证券交易所也宣布停业。到此，金融衍生品市场发展在我国完全停止。1997年，中国人民银行批准中国银行开展人民币远期结、售汇业务，至此金融衍生品市场在我国才得以重新发展。2019/12/25金融课件金融衍生品的种类1、金融远期合约远期外汇合约远期利率协议远期证券协议2、金融期货货币期货利率期货股指期货3、金融期权货币期权利率期权股票指数期权4、金融互换货币互换利率互换利率一权益互换利率一权益互换2019/12/25金融课件金融衍生品市场的功能定位1、发现并传播市场价格的功能。由于金融衍生品市场将四面八方成千上万的投资者集中在交易所进行公开竟价，这使形成的价格反映了对该商品价格有影响的所有可获得的信息和不同买主与卖主的预期，使真正的未来价格得以发现，并得以传播。2、风险转移，套期保值的功能。金融衍生品诞生的原动力便是风险管理。它可以将市场经济中分散在社会经济每个角落的各种各样的风险集中在几个期货、期权市场或互换、远期等场外交易市场上，将风险先集中，再分割，然后再重新分配转移。2019/12/25金融课件3、增强市场流动性，稳定基础金融市场的功能。由于经济生活中各类风险被有效转移，金融衍生品市场因而提高了资本运用速度和效率。4、资源配置功能。近似完全竞争市场的金融衍生品市场形成的价格也接近于供求均衡价格，这一价格信号用于配置资源的效果要优于用即期信号安排下期生产、消费，所以，金融衍生品市场形成的价格常常成为一个国家，甚至全世界范围内的价格。5、促进银行业发展的功能。金融衍生品交易由于有杠杆效益明显、代客买卖风险小，收益高，为表外交易，不计入银行资产负债表内核算等特点，可以给银行带来好处并促进银行业的发展。2019/12/25金融课件制约我国金融衍生品市场发展的因素首先，缺乏金融创新的能力。我国现阶段的金融衍生工具还处在引进、初级发展的阶段，还未形成强大的自主研发能力，尚不能设计出充分适应我国金融市场风险、具有针对性的金融衍生工具。2019/12/25金融课件其次，信息披露制度不规范。信息是金融市场保持活力的重要因素之一。为了消除金融市场参与者之间的信息不对称，就必须建立起完备的信息披露制度。但就目前情况而言，由于缺乏一个完善的信息披露制度，不能够及时有效地反映金融市场的真实情况，不能使投资者产生对市场价格做出理性预期，这一点严重制约了我国金融衍生品交易的发展。2019/12/25金融课件第三，机构投资者投资不足。在国际金融市场上唱主角的机构投资者，在我国的金融市场上却显得稍为逊色。一方面机构投资者对我国尚不健全的金融衍生品市场保有一定的观望态度，另一方面部分机构投资者对于创新产品的投资还受到限制。2019/12/25金融课件最后，我国在金融衍生品交易方面的立法仍存在较大缺陷。例如我国法律上的缺口使我国银行与境外交易对手签订ISDA协议（国际互换和衍生产品协议）时规定由我国司法管辖，就没有实质意义，致使我国银行在开展衍生品业务时得不到应有的司法保护。这一点也严重地制约了我国金融衍生品市场的发展壮大。除此而外，创新产品面临有效定价困难、税收制度和会计准则的不能及时跟进等问题，也是制约我国金融衍生品市场发展重要因素。2019/12/25金融课件我国金融衍生品市场发展的优缺点(一)优点1、己基本具备发展金融衍生品市场的制度基础。目前，我国的市场化改革已取得了丰硕成果，市场化总体水平达65﹪以上，随着市场化水平的提高，金融深化程度也不断提高。目前，90﹪的国民生产总值在企业和居民手中，金融业承担国民生产总值90﹪的分配和运行。金融资产比重提高迅速，我国发展金融衍生品市场的制度基础基本具备。2019/12/25金融课件2、市场功能在局部得到有效发挥。随着市场经济的推进和对外开放与国际经济接归，原来计划体制下的固定利率和固定汇率正逐步取消，利率市场化的进程与汇率市场化的改革正在逐步进行，基础金融市场正逐步建立。3、初步探索出发展中国金融衍生品市场的模式与道路。中国金融衍生品市场的发展必须循序渐进，这个序，是来自对市场的需求和有效率的供给，“法制、监管、自律、规范”的方针和“先试点、后推广、宁肯慢、务求好”的原则是其发展的重要保证。2019/12/25金融课件(二)缺点1.金融衍生品市场发育不完善、市场体系和市场机制不健全2.缺乏成熟的、理性的参与者参与金融衍生品市场的交易(国资委：央企投资金融衍生品多亏损)缺乏高素质的人才4.风险意识和管理水平急待提高5.金融衍生品市场的监管力度不足6.金融衍生品市场的法律制度不健全2019/12/25金融课件发展我国金融衍生品市场的措施1、健全金融市场体系与市场机制，为发展金融衍生品市场创造必要条件。2、加快企业良好公司治理机制改革，使之成为成熟的、理性的参与者，并建立一整套严密的内部控制机制。①权力配置机制，明确在出现合同预期的情况下谁有权作决策。②制衡机制，明确划分股东大会、董事会和经理各自的权力、责任和利益，形成三者之间权力制衡关系，保证公司制度的有效运行。③激励机制，使公司的代理人除了接受代理契约并且按照契约要求去完成基本的应该完成的任务外，还能够给代理人产生强大的激励，促使他“不只是例行公事，而且必须表现出创造的革新精神”。2019/12/25金融课件④约束机制，约束是反向的激励。制定合理的、有效的监督与惩罚机制，尽可能地防止代理人的机会主义行为。使其自我约束，以委托人的利益和公司的长远发展作为自己的目标，加倍地努力工作。⑤协调机制，是指能够协调股东及其他利益相关者之间的利益关系，从而使公司上下齐心，共同为实现公司的最佳利益而努力。3、加强对高素质人才的开发与培养。通过对人才的开发与培养，提高我国金融市场创新的能力，设计出适合我国金融市场的衍生品，这样才可以与外国对手进行有力的竞争，保证国内投资者更多的实现利润。2019/12/25金融课件4、加强对金融衍生品市场风险的认识与管理，正确对待市场风险。市场风险是各种风险中最为复杂和重要的，也是最难预测管理的。对于风险的认识常存在“条件不到盲目发展，条件到了不敢发展”的误区，这在一定程度上阻碍了金融市场的发展。与国际市场上完备的风险管理技术相比，我国在这方面的管理技术就显得十分薄弱。在管理的过程中出现“一管就死，一放就乱”的尴尬局面。所以把握适度的监管力度，对于发展衍生品市场极为重要。5、坚持“法制、监管、自律、规范”的方针，保障金融衍生品市场的健康发展。2019/12/25金融课件6、完善金融衍生品市场的法规体系，加强政府依法监管的力度。完善法律环境，这是金融衍生品市场健康发展的最有力保障。虽然我国在金融衍生品方面的专门法律尚不健全，但是这不是延迟衍生品市场发展的借口，法律的健全应与市场的发展健全同步进行。在此过程中，我国应借鉴国外的相关法律法规，同时结合我国国情，建立对不同类别的金融衍生品的定价标准和管理制度；引进国外先进的会计制度和结算方式，并以法律的形式促进其实践。逐步建立起完善的法律环境，以法律保障市场的发展。2019/12/25金融课件7、加大对公众的教育力度。让公众更多的了解有关金融衍生品的信息和我国金融衍生品发展的现状，将有助于衍生品的促销推广，以及消费者群体的扩大，帮助投资者做出更理性的选择。同时也可以防止投机者消极的投机行为，防止过度投机。2019/12/25金融课件谢谢！