海内外期货与期权交易案例分析

宁波大红鹰学院期货与期权大作业海内外期货与期权交易案例分析院系：经济与管理学院学生姓名：????????班级：?????????????学号：????????????二○一四年六月国际石油期货交易发展分析【摘要】近年来,国际油价暴涨暴跌,对我国经济运行产生了冲击。期货市场作为高级的市场形式,由于其具有的套期保值、发现价格等功能,对于石油市场中众多市场主体规避石油市场价格风险,以及在宏观上实现资源的有效配置,具有重大意义。我国有必要通过推出石油期货来规避石油市场价格风险,在宏观上实现资源的有效配置。文章通过对世界主要石油期货交易发展的简要介绍,提出了中国发展石油期货交易的借鉴和建议。【关键词】石油期货套期保值价格发现一、世界主要石油期货交易发展的简要介绍与传统商品期货交易逾百年历史相比,国际石油期货交易非常年轻,从纽约商品交易所(NYMEX)在1978年11月推出全球首张加热油期货合约算起,迄今只有大约26年的发展历史。然而,石油期货交易发展非常迅速,。目前,已成为世界上交易量最大的商品期货。这主要有两个原因:第一,石油是一种极重要的能源商品,下游产业链长、关联范围广,其供需状况和价格波动直接对国民经济发展及人民生活水平产生重大影响。由于地理分布不匀,以及价格波动频繁而又难以预测,石油生产者、消费者和贸易商都强烈需要运用石油期货交易规避价格风险;第二,石油交易大都采用签订远期购销合同的方式,客观上易于形成规范化的标准合约。国储在伦敦被套前后，曾在国内召开过相关专家的研讨，但是研讨会没有得出什么实质的决定。而在国储被套后，国储在国内举办过四次拍卖会，力图稳定铜价的上涨势头。但是由于国际基金大幅拉抬国际铜价，储备在国内的抛售活动，并没有起到效果。铜的价格在国储抛铜时间后，一路上升，在今年春节前后竟然达到了5100美元/吨的天价。二、亚洲石油期货交易简要介绍近年来,亚洲石油期货市场发展迅速,大有后来居上之势。其中,新加坡交易所(SGX)上市石油期货合约,主要交易迪拜含硫原油和轻柴油期货,2001年开始交易布伦特原油期货。1999年,东京工业品交易所(TOCOM)推出了汽油和煤油期货交易,当年汽油期货成交量达1065万手,煤油期货成交量达362万手。目前,石油类期货为其交易量最大的品种,2003年石油类期货交易量达4070万手,占其期货交易总量的47%。日本石油期货交易发展迅猛,大有取代新加坡石油期货市场地位之势。时至今日,世界石油期货交易已经蓬勃发展起来,其中最具代表性的是NYMEX的西德克萨斯中质原油(WTI)期货合约、IPE的布伦特原油(BRENT)期货合约和SGX的迪拜含硫原油期货合约。国际原油价格的确定以上述三种原油期货价格为参照基准,这充分显示了石油期货交易在价格预测中的作用。另外,石油期货交易不仅是交易商的重要套保工具,而且也是广大投机商进行投机牟利的方式。两种交易者的存在促成了石油期货市场欣欣向荣的景象。三、对我国恢复和发展石油期货市场的分析（一）原有石油进口格局面临新考验2003年,我国原油产量为1.7亿吨,无法满足国内需求,当年进口石油9112万吨。随着国民经济的快速发展和家用轿车的日益普及,预计到2010年,我国原油需求量将达3.28亿吨,同期国产原油1.6亿吨至1.8亿吨,届时我国对国际石油市场的依赖度将超过50%,国际石油市场对我国经济发展将产生巨大影响。此外,进入21世纪以来,我国原有石油进口格局面临许多新因素的考验。目前我国石油进口56%来自中东地区,极易受到政治波动的影响。此外,中俄“安大线”石油合作项目前景不明,不利于我国石油进口多元化。按照原“安大线”计划,到2010年,我国20%至30%的石油进口将来自俄罗斯,主要依赖中东地区的状况可得到改变。但是,由于日韩提出“安大线”进行竞争,一旦“安大线”最终流产,我国的能源多样化战略将遭受挫折,影响国家能源安全。（二）国际油价暴涨暴跌近期中东地区局势动荡,国际油价巨幅波动。例如,1999年初跌破10美元/桶,为12年来最低点;2000年9月摸高38美元/桶;2001年初跌到17美元/桶;2003年又一度突破30美元/桶的大关。由于我国石油需求价格弹性不足,国际油价跌宕起伏给我国经济发展带来很大影响。据估算,国际油价每上涨1美元,我国进口石油每桶就要多支出5美元。因此,规避石油价格风险已是我国广大用油企业迫在眉睫的头等大事,而规避价格风险的最好方法就是参与石油期货进行套期保值。因此,我国恢复石油欺货已是势在必行。（三）石油定价权旁落,影响国际竞争力目前,国际油价的确定是以NYMEX和IPE的石油期货价格为基准价。我国石油产量居世界第5位,石油消费量仅次于美国,居世界第二位。理应对石油的定价有一定发言权。然而,国内定价依据是纽约、鹿特丹、新加坡三地平均价格。这种被动接受石油价格的方法不仅使我国的贸易被公开,而且还会因为国际油价被操纵而损失巨大。此外,恢复石油期货之后,将会更好地与国际接轨,更好地遵守WTO承诺,而且我国比伦敦早8个时区,我国的油价将会成为IPE的参考价,从而影响国际油价,并改变目前我国在国际竞争中所处的不利地位。四、我国恢复和发展石油期货交易的对策建议（一）积极发展石油现货市场期货市场运作的基础是现货市场,目前,国内的石油现货市场还存在很多不规范之处,需要提高油质、统一指标等;积极支持和鼓励更多的现货企业参与期货市场,使交易商、投资者和生产者在交易者结构中形成合理分布,保证较高的市场流动性;避免实物交割过大,影响期货市场的价格发现功能。（二）加强石油期货交易的风险监管,进一步完善期货交易所的规章制度综合考察NYMEX、IPE以及SGX的石油期货交易,以制定科学的期货交易规则,如市场准入的要求、合约交易单位的设计、保证金的收取、涨跌停板的控制、持仓限制的标准、交割时间和交割仓库的安排等;完善风险动态监管技术,运用先进的计算机技术开发动态风险监管系统,针对可能出现的问题采取相应的措施;对会员和投资者进行信誉考核等。（三）选择燃料油期货作为石油期货的试点由于国内经营燃料油的企业有上千家,燃料油市场的竞争程度很高,是一个完全竞争的市场,而且燃料市场相比于其它种类的油品,价格波动更加剧烈、频繁,因此,选择燃料油期货作为石油期货的试点,是一个行之有效的方法。在成功试点的基础上,逐渐丰富石油系列产品期货。【参考文献】[1]陈怀东.关于我国开设石油期货交易品种的可行性探讨.国际石油经济,2004(4)[2]陈中涛.我国急需发展石油期货市场.中国能源,2003(9)[3]范秋芳,马扬.利用石油期货市场规避油价风险.价格理论与实践,2004(3)[4]谭克非.世界经济格局中的石油期货交易.中国石化,2004(3)[5]李慕春.世界石油期货市场研究,期货日报,2003.7.17[6]李振祥.石油期货:应对国际油价波动的必然选择.中国石化,2003(3)