公司金融学第八章

公司金融学第八章公司金融战略与公司价值1、公司金融战略的理论基础-战略管理理论的发展1.以环境为基础的经典战略管理理论。2.以产业结构为基础的竞争战略理论。3.以资源、知识为基础的核心竞争力理论。-公司金融管理理论的发展1、筹资财务管理时期。2、资产财务管理时期。3、投资财务管理时期。4、通货膨胀财务管理一度成为热点问题。5、国际财务管理成为现代财务学的分支。-金融管理与战略管理的融合一、公司金融战略概述2、公司金融战略的内涵-公司金融战略的概念公司金融战略是指企业面对激烈变化、严峻挑战的经营环境，为求得长期生存和不断发展而进行总体性、长期性、创新性财务谋划。1.金融战略是一种计划。具有两个基本特征：一是金融战略须在企业经营活动之前制定，以备人们使用；二是金融战略是有意识、有目的地开发和制定的。2.金融战略是一种计谋。这是指在特定的环境下，企业将金融战略作为威胁和战胜竞争对手的一种具体手段。3.金融战略是一种模式。金融战略是企业为了实现价值最大化的目标而对企业资源进行分配，构建核心竞争力的一种模式。一、公司金融战略概述-金融战略的特点1.全局性：以全局及整体经营活动中的财务活动为研究对象，是为谋求企业良好的财务状况和财务成果做出的筹划，并从全局上规定企业的财务行为，使之与企业的整体行动相一致，保证企业经营目标的实现。2.长远性：金融战略的着眼点即在于企业长远的发展。3.方向性：从内容上看，金融战略具有方向性的特点。4.从属性：金融战略必须服从企业经营战略总体发展目标，必须服从企业总体发展的方向。5.风险性：由于企业的理财环境变化不定，国内外政治经济形势、价格波动、税率变更、投资环境、技术水平等诸因素的影响，都将会使企业制订金融战略发生困难。一、公司金融战略概述-金融战略要素从金融战略的形成过程及组成内容看，金融战略有战略总目标、战略环境分析、战略具体目标、战略重点、战略阶段、战略对策等六个要素组成。1.战略总目标:金融战略总目标是制定和实施金融战略的指导思想，也是企业财务活动的核心部分。2.战略环境分析：战略环境分析是事前对影响公司金融战略的因素进行系统的预测分析，从而确定公司金融战略的具体目标。3.金融战略具体目标：金融战略具体目标是为实现总目标而制定的目标。4.战略重点：战略重点是指实现金融战略具体目标过程中，必须予以解决的重大的而又薄弱的环节和问题。5.战略阶段：战略阶段是为实现战略目标而划分的阶段。6.战略对策：战略对策是保证战略目标实现的一整套重要方针、措施的总称，是保证战略实现的手段。一、公司金融战略概述3、金融战略的类型及特征-快速扩张型金融战略快速扩张型金融战略是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种金融战略。-稳健发展型金融战略稳健发展型金融战略是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模稳扩张为目的的一种金融战略。-防御收缩型金融战略防御收缩型金融战略是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目标的一种财务战略。一、公司金融战略概述4、金融战略的目标-金融战略的目标是企业合理配置资源，构建核心竞争力，源源不断创造价值，最终实现企业价值最大化。5、公司金融战略与总体战略的关系-企业总体战略决定金融战略-金融战略制约着企业总体战略一、公司金融战略概述1、外部环境分析-总体市场因素分析1.市场规模大小。市场规模大小表明了一种产品从市场获得收入去补偿所投入的成本的可能性。2.行业的市场增长率。行业的市场增长率是波士顿咨询公司所推崇的评价行业吸引力的关键市场因素。3.周期性因素。不同的时期有不同的环境，企业如果不能正确识别所处时期的环境特征，就不能制定正确的金融战略，不能对环境的变化做出恰当的反应。周期性因素主要包括商业周期、产品生命周期，以及季节性因素等。二、公司金融战略环境分析-行业的竞争结构因素——5种竞争力量二、公司金融战略环境分析决定新进入者威胁的因素进入壁垒(规模经济、产品差异化、资本需求、转换成本、销售渠道、成本劣势、政府的政策)、预期的报复等决定买方议价能力的因素购买的数量、购买的产品无差异化、买方后向整合的威胁、转换成本低、买方盈利低、买方对产品无偏好、掌握充分信息等决定现有公司间竞争的因素众多势均力敌的竞争者、行业增长缓慢、高固定成本、产品缺乏差异、退出壁垒高等决定替代品威胁的因素替代品数量的多少、替代品的相对价格、买方对替代品的购买倾向等决定供方议价能力的因素供应商高度集中、供应的商品无替代品、产品的差异化、转换成本高、供方产品是买方业务的主要投入品、供方前向整合的威胁等-其他环境因素1.技术因素。科学技术是第一生产力，它包括了自然科学技术、组织技术、管理技术和信息技术等内容。2.政治法规因素。政治法规包括政治主体的目标、纲领和政策、法律和法规体系、对外方针、政策等内容，安定的政治法规环境是企业实现有效投资的重要保障之一。3.经济因素。经济环境表明了经济资源的分配和使用方式，它的内容主要包括利息率、经济增长率、国民收入、物价变化、通货膨胀等。4.金融因素。在市场经济条件下，企业筹资、投资等都必须借助金融环境。5.社会文化因素。社会公众的生活方式、人生观及价值观等的变化趋势对消费品制造商来讲是特别重要的，而对工业品的需求经常是由消费品行业派生出来的，即消费品行业需求的变化会明显地影响工业品的需求。二、公司金融战略环境分析2、内部环境分析-对于金融战略而言，内部环境分析的主要目的是评估企业的资源和战略价值，发现企业自身的长处和短处，分析其成因，以确定企业的竞争优势，充分挖掘企业的潜力。内部价值链分析框架通过识别企业的价值活动，指出了企业价值活动对利润的影响和贡献，因此这种分析方法对认识企业的内部环境有着重要作用。1.确认成本驱动因素。2.确认独特性驱动因素。3.识别已有的关联。4.追踪企业边界外的关联。二、公司金融战略环境分析1、快速扩张型金融战略分析所谓快速扩张型金融战略是指企业为追求成长而进行的财务谋划。它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种金融战略。在此期间，企业财务策划以增加财务杠杆利益为出发点，采用积极的筹资策略，大量提高债务比重，同时加强管理，降低资金成本，减少筹资风险，从而提高企业的权益资本收益率，获得较大的财务杠杆利益，为企业核心能力的成长发挥积极作用。三、快速扩张型金融战略2、一体化金融战略-定义一体化金融战略是指企业充分利用自身资源优势，沿着价值链的纵向或水平方向，不断地扩大其业务经营的深度和广度来创造企业价值而进行的财务谋划。-一体化金融战略的财务动机•前向一体化使企业提高其生产经营活动的深度，从而提高原有产品的商业化程度，提高附加值，增加收益水平。•后向一体化使企业获得价格稳定、相对低廉的原材料供应，降低产品生产成本。•横向一体化可使企业迅速简单地扩张生产能力，扩大生产经营规模，使企业获得规模经济的好处，新增产品业务可与原有产品业务共用企业的某些资源，从而增强协同作用，降低成本，获得竞争优势。三、快速扩张型金融战略-一体化金融战略的成本1.一体化要求企业克服移动壁垒，这就需要付出成本。2.一体化增加了企业的固定成本部分。3.纵向一体化意味着企业的部分命运将由其内部供应者的能力决定。4.一体化降低了企业配置其资源的灵活性。5.纵向一体化意味着通过固定的关系来进行购买与销售。6.在实施一体化时，如果企业决策不慎，不能给企业带来明显竞争优势的话，将可能给企业带来负担和麻烦。三、快速扩张型金融战略-一体化金融战略的实施条件1.企业参与竞争的行业快速增长。2.一体化存在较高的利润机会。3.企业具备一体化所需的资源。三、快速扩张型金融战略3、集中化金融战略-定义集中化金融战略是指企业将资源高度集中于一项最有前途的业务中，力求将其做大做强，建立企业的市场地位和竞争优势而进行的财务谋划。-集中化金融战略的财务动机1.集中化金融战略因其具有“专业化”特点，有利于企业实现规模经济和学习曲线原理的好处，获得较高的运作效率。2.该战略对追加资源要求低，有利于发挥企业已有能力。-集中化金融战略的成本集中化金融战略将全部资源投入到单一行业、集中于单一市场从事经营，当市场变得饱和，行业发生萎缩时，采取这一战略的企业容易受到较大打击。三、快速扩张型金融战略-集中化金融战略的实施条件1.行业前景良好。2.其他企业还未大规模进入该行业。3.企业资源有限，但经营该业务具有竞争优势。三、快速扩张型金融战略所谓稳健发展型金融战略是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的一种金融战略。稳健型金融战略的目的是分散财务风险，有效地利用资源，实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张。稳健型金融战略必须采取多元化金融策略。1、多元化金融战略-定义多元化金融战略是指企业根据新行业的状况及自身资源情况决定在新的市场领域开拓而进行的财务谋划。四、稳健发展型金融战略-多元化金融战略的财务动机1.有利于企业持续成长。2.分散风险。3.挖掘企业内部资源潜力。4.形成内部资本的收益。5.实现企业规模经济、范围经济。-多元化金融战略的成本1.管理冲突。多元化经营有可能造成经营理念、企业文化上的冲突，使管理效率大大降低。2.新业务领域的进入壁垒。多角化经营需要克服行业进入壁垒，这就必须付出成本，如额外的促销费用等。3.分散企业资源。企业的资源是有限的，实行多元化经营必然要分散企业的资源，从而对企业原有业务产生不利影响。四、稳健发展型金融战略-多元化金融战略资源配置顺序企业的管理者们应该决定在各种业务单元间应该采用怎样的优先顺序进行资源配置，明确哪些业务在企业的资源支持和新资本的投资方向上应该享有较高的优先权，哪些只能有最低的优先权。-多元化金融战略的实施条件1.企业的主营业务已经步入成熟期。2.新行业具有良好的发展前景。3.企业拥有充裕的资源。4.增加新业务会显著提高企业的竞争优势。四、稳健发展型金融战略2、金融战略联盟-定义金融战略联盟是指不同的企业由于相同或相似的金融安排而结成的战略联盟。-金融战略联盟的动机金融战略联盟的起因在于解决资本稀缺问题：其目的是使财务部门参与价值创造，提高资本的效率，通过资金流推动企业可持续快速发展，实现企业质和量的扩张。-实施金融战略联盟的条件对于企业自身单一独立地面对市场求扩张，比较有效的财务途径是并购活动，但并购活动必须满足一定条件：1.优势企业的并购活动必须符合公司战略目标要求，必须具备实施兼并的能力，必须有较强的筹资能力；2.要有被兼并的对象，该目标企业是拥有某种比较稀缺的资源或能力；3.并购者必须拥有整合此种资源或能力的实力，经过适当的经营能获得预期收益。四、稳健发展型金融战略所谓防御收缩型金融战略是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务谋划。防御收缩型金融战略具体又可分为：调整型、放弃型、清算型、重组型金融战略。1、成本收益分析-防御收缩型金融战略的收益1.能帮助企业在外部环境恶劣的情况下，节约开支和费用，顺利地度过难关。2.能在企业经营不善的情况下最大限度的降低损失。3.能帮助企业更好地实行资产的最优组合。五、防御收缩型金融战略-防御收缩型金融战略的成本1.实行收缩型金融战略的尺度较难以把握，因而如果盲目地使用收缩型金融战略的话，可能会扼杀具有发展前途的业务，使企业的总体利益受到伤害。2.一般来说实施收缩型金融战略会引起企业内外部人员的不满，从而引起员工情绪低落。五、防御收缩型金融战略2、调整型金融战略调整型金融战略是企业在现有的经营领域不能维持原有的产销规模，不得不采取缩小市场占有率，或者企业在存在新的更好的发展机遇的情况下，对原有的业务领域进行压缩投资，控制成本以改善现金流为其他业务领域提供资金的战略方案。调整型金融战略可以通过以下措施来配合进行：•降低成本和投资•减少资产•加速回收企业资产五、防御收缩型金融战略3、放弃金融战略放弃金融战略是指将企业的一个或几个主要部门转让、出卖或停止经营。这个部门可以是一个经营单位、一条生产线或者一个事业部。放弃金融战略在实施过程中通常会遇到一些阻力，包括：•结构上或经济上的阻力•企业战略上的