公司金融研究(3)

公司金融研究（3）第四部分金融市场与金融工具一、金融市场货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场二、金融工具在金融市场上被普遍接受和交易的、已经标准化的金融资产。三、货币市场金融工具短期资金市场，交易的品种期限短、变现能力强，近似于货币，所以称为货币市场。1、市场参与者众多；2、提供流动性便利；3、融资期限短，一般3-6个月，不超过1年；4、金融工具的流动性、变现性强。5、利率多变，价格多变。（易受宏观经济影响）（一）国债；（二）金融债；（三）中央银行票据：（四）商业票据与银行票据（汇票）票据贴现的计算（五）大额可转让存单（CD)（六）回购协议（repurchaseagreement,RPs)（七）新型的货币市场工具1、企业短期融资券2、货币市场基金（MMMF）；3、人民币理财产品和其他企业通过“债市通”，通过商业银行的代理，进入货币市场投资。案例分析：什么是债市通？四、资本市场金融工具中长期资金借贷业务的场所，长期资金市场。中长期存、贷款市场、股票市场、债券市场。（一）股票普通股、优先股(累积、参与、转换等特征）链接：股票的一些分析特征（二）债券政府债券、公司债券、金融债券；短期、中期、长期；担保债券（securedbond）、信用债券（debenturebond）；固息、浮息债券；附息票债券、零息票债券。可转换债券（convertiblebond)可交换债券（exchangeablebond)（三）衍生金融工具1、远期合约（forwardcontract）2、期货合约（future）远期与期货的区别3、期权合约（option）案例：认股权证（warrant）——宝钢的认股权证4、互换协议（swap）货币互换、利率互换五、金融机构1、银行金融机构中央银行、商业银行、政策性银行2、非银行金融机构保险公司、信托公司、证券公司、信用合作社、储蓄贷款协会（S&L）、养老基金、住房公积金、投资基金3、国际金融机构国际货币基金组织；世界银行集团；国际开发协会；国际金融公司第五部分会计报表与现金流1、资产负债表（Thebalancesheet）AssetsLiabilities+stockholders’equity2、利润表（Theincomestatement)Revenue–ExpensesIncome链接GAAP美国通用会计准则采用权责发生制；资产科目按历史成本法计价非现金项目：折旧；递延税收（deferredtaxes）净流动资本（networkingcapital）流动资产—流动负债=净流动资本净流动资本的变化（thechangeinnetworkingcapital）3、公司金融学上的现金流表（financialcashflow)公司金融学上理解企业的价值在于创造FCF。CF(A)CF(B)+CF(S)企业的现金流量（FCF）与会计上的现金流量(ACF)不同链接FCF=42;ACF=33问题:为什么数字结果不同?阅读文献：Ross,CorporateFinance,(6thedition),Chapter2第六部分资本预算与净现值法一、货币的时间价值、现值与终值FuturevaluePresentvalueNetpresentvalueofinvestmentNPV=-Cost+PVSimpleinterestCompoundinterest“Moneymakesmoneyandthemoneythatmoneymakesmakesmoremoney.”-----BenjaminFranklin1.FuturevalueofaninvestmentCompounding2.PresentvalueofaninvestmentDiscountingT0)r1(CFVTT)r1(CPV3.多期（T期）投资项目的净现值T1iii0TT2210)r1(CC)r1(C)r1(C)r1(CCNPV二、复利期间（Compoundingperiods)a10%interestrate“compoundedsemiannually”,whatistheend-of-the-yearwealthofa$1000depositinthebank?Compoundinganinvestmentmtimesayearprovidesend-of-yearwealthofm0)mr1(Cristhestatedannualinterestrate,orannualpercentagerate(SAIR).Theannualrateofreturniscalledtheeffectiveannualinterestrate(EAIR)ortheeffectiveannualyield.1)mr1(EARmSAIR和EAIR的区别SAIRismeaningfulonlyifthecompoundingintervalisgiven,EAIRismeaningfulwithoutacompoundinginterval.CompoundingovermanyyearsmT0)mr1(CFV连续复利(continuouscompounding)C0istheinitialinvestment,ristheSAIR,Tisthenumberofyearsoverwhichtheinvestmentruns.rT0eC1rTeEAIR三、4种简化的现金流计算公式年金，（1）每一笔收入或支出的金额是相等的；（2）每相邻两笔收入或支出的时间间隔必须是相等的。（一）永续年金（perpetuity)rCPV(二)永续增长年金（growingperpetuity)Cisthecashflowtobereceivedoneperiodhence,gistherateofgrowthperperiod,ristheappropriatediscountrate.1.分子（numerator)Thenumeratoristhecashflowoneperiodhence,notatdate0.examplegrCPV2.利率和增长率rg否则公式失效问题：g为负值？3.时间假设Date0=now;date1=endofyear1;…（三）年金（annuity)Example年金现值系数（annuityfactor）：1、特殊的年金（1）——递延年金delayedannuityT)r1(r1r1CPVTrAExample2、特殊的年金（2）——预付年金（annuityinadvance,dueannuity)普通年金（annuityinarrears)的现金流发生在每期期末，预付年金的现金流发生在每期期初。example3、特殊的年金（3）——不规则年金（theinfrequentannuity)Example4、让两笔年金相等example(四）增长年金（growingannuity)ExampleTr1g1gr1gr1CPV四、企业的价值评估NPV法来评估企业价值或项目价值，要明确项目的回报率。Example阅读文献：Ross,CorporateFinance,(6thedition),Chapter4