北京银行10年信息

第一创业证券有限责任公司请务必阅读正文后免责条款部分2011年4月11日北京银行（601169.SH）10年年报点评——定增提升资本充足率约2.5个百分点公司研究报告金融行业/银行评级：审慎推荐（维持）第一创业研究所陈曦S1080209110060电话：[phone]邮件：[e-mail]报告要点：z公司10年净利润68.03亿，同比增长20.751%基本每股收益1.09元，ROAA1.07%，ROAE17%。公司年报业绩低于预期，主要由于4季度公司计提了大量拨备。表1利润表各项目同比及环比增速累计同比单季环比20072008200920101Q102Q103Q104Q10营业收入31.1%61.0%-3.3%31.5%7.6%7.2%7.5%1.4%利息净收入31.1%54.0%-1.2%32.2%7.6%8.1%5.5%10.3%手续费及佣金净收入69.3%65.0%33.0%48.3%40.4%11.8%10.3%-22.3%营业支出7.8%83.5%-13.3%48.2%-50.0%72.1%-0.4%108.0%管理费用20.0%50.5%8.9%51.1%-32.1%35.0%-0.6%65.7%资产减值损失-17.6%219.1%-63.9%78.4%-147.8%-207.8%-6.8%582.0%拨备前营业利润39.2%65.7%-9.9%25.3%35.7%-2.5%11.3%-25.3%营业利润52.2%46.7%4.6%20.3%72.8%-14.0%12.6%-60.5%利润总额50.2%50.0%3.1%20.1%71.3%-14.2%13.1%-60.8%净利润56.4%61.8%4.0%20.8%68.6%-13.5%13.0%-58.1%资料来源：公司公告，第一创业研究所z规模一枝独秀，其余因子表现偏弱¾规模是主要贡献因素，费用与拨备则是负面因素公司10年生息资产平均规模的增长34.4%，是利润增长主要的驱动因素。成本收入比的上升以及拨备支出的大幅增长是拖累利润增长的主要因素，分别负面影响净利润增速6.2个百分点与4.9个百分点。第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告图12010年净利润变动影响因素分解（同比）20.8%0.7%-0.2%-4.9%-6.2%-1.6%0.9%-2.2%34.4%0%10%20%30%40%生息资产规模息差手续费及佣金收入其他收入营业税收及费用拨备计提营业外收支所得税影响净利润资料来源：公司公告，第一创业研究所¾存贷款增长快于行业水平，同业业务助力规模增长公司全年贷款增长22.4%，高于19.6%的行业水平，存款增长24.8%，高出19.8%的行业水平较多。公司第4季度存款增速理想，年末贷存比60%，处于上市银行中较低水平。公司生息资产增速远高于贷款，与不少上市银行一样，也是受益于同业资产与同业负债的快速扩张。同业资产占生息资产比重年末达到17.6%，较年初高出5个百分点，贷款占生息资产比重年末45.7，较年初下降近6个百分点。表2资产负债余额同比增速1Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q10生息资产23.3%33.0%24.7%28.1%27.9%36.5%39.1%37.3%贷款30.3%42.1%46.6%41.6%34.7%27.1%22.9%22.4%全行业贷款24.4%30.3%31.5%33.0%24.1%19.2%18.7%19.6%付息负债22.9%32.8%25.9%29.6%29.6%37.3%38.8%39.5%存款25.6%37.0%36.6%41.5%41.3%31.0%25.8%24.8%全行业存款25.7%28.9%28.1%27.9%21.7%18.6%19.8%19.8%资料来源：公司公告，中国人民银行，第一创业研究所表3资产负债余额环比增速1Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q10生息资产4.8%8.3%4.7%7.8%4.7%15.6%6.7%6.4%贷款10.4%14.5%7.7%4.0%5.0%8.1%4.1%3.6%全行业贷款14.2%8.8%4.1%2.8%6.6%4.5%3.6%3.7%付息负债5.6%8.6%5.9%6.7%5.6%15.1%7.1%7.2%存款6.6%14.4%7.3%8.1%6.4%6.1%2.9%7.3%全行业存款12.1%8.2%3.0%2.4%6.6%5.5%4.0%2.4%资料来源：公司公告，中国人民银行，第一创业研究所请务必阅读正文后免责条款部分2第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告表4生息资产/付息负债结构1Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q10现金及存放央行11.6%12.6%13.1%12.8%13.3%12.8%12.5%14.2%同业资产13.0%10.0%8.9%12.6%7.5%15.1%16.6%17.6%债券投资26.6%25.7%24.8%23.3%27.7%23.9%24.0%22.4%贷款48.9%51.7%53.2%51.3%51.4%48.1%47.0%45.7%同业负债12.5%8.3%7.3%6.2%5.7%13.1%16.6%16.2%存款84.1%88.7%89.8%91.0%91.7%84.6%81.3%81.4%发行债券3.4%3.1%2.9%2.7%2.6%2.3%2.1%2.4%资料来源：公司公告，第一创业研究所¾全年息差下降，第4季度反弹较多公司10年全年净息差2.30%，较09年2.33%的水平下降了3BP。付息负债成本率全年呈上升态势，与行业下降的趋势相左，推断于公司同业负债的扩张有关。公司10年贷款平均利率5.21%，与09年5.20%的水平基本持平；存款平均利率1.41%，较09年1.42%的水平也基本相当。公司第4季度在贷款占比继续下降的情况下生息资产收益率上升迅速，较3季度上升13BP，推断是由于加息以及议价能力的提升所至，由此带动4季度息差较3季度上升7BP。表5累计息差（资产负债平均余额在季度平均数的基础上再平均计算得出）1Q091H091-3Q0920091Q101H101-3Q102010生息资产收益率3.95%3.81%3.76%3.71%3.76%3.73%3.71%3.73%付息负债成本率1.68%1.59%1.54%1.50%1.47%1.47%1.51%1.55%净利差2.27%2.21%2.21%2.22%2.29%2.26%2.19%2.18%净利息收益率2.41%2.34%2.34%2.33%2.40%2.36%2.30%2.30%资料来源：公司公告，第一创业研究所表6单季息差（资产负债平均余额以期初期末平均数计算）1Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q10生息资产收益率3.95%3.67%3.67%3.59%3.76%3.70%3.66%3.79%付息负债成本率1.68%1.51%1.45%1.37%1.47%1.48%1.58%1.63%净利差2.27%2.16%2.22%2.22%2.29%2.22%2.08%2.16%净利息收益率2.41%2.28%2.33%2.32%2.40%2.33%2.20%2.27%资料来源：公司公告，第一创业研究所¾员工费用高速增长公司10年业务及管理费用较09年大幅增长51%，拖累净利润增速较多。分项目看，增长最快的是员工薪酬，增速高达76%。员工薪酬占全部费用的增速高达46%。其次是业务宣传及发展费用，增速高达71%。¾4季度信贷成本年化1.24%，减轻后续拨备压力公司10年不良贷款余额23.21亿，不良贷款余0.69%，均较年初下降。公司第4季度加大了拨备计提，单季度信贷成本高达1.24%，拨贷比则由3季度末的1.92%大幅上升至2.13%。公司10年全年信贷成本0.39%，较08年的0.28%上升11BP，但仍处于历史低水平。未来两年，在资产质量基本保持稳定的前提下，预计每年的信贷成本大约将上升至0.46%至0.47%的水平。请务必阅读正文后免责条款部分3第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告表7不良贷款与拨备20072008200920101Q102Q103Q104Q10不良贷款（百万）3,2402,9872,7952,3212,3892,3712,3332,321不良贷款率2.06%1.55%1.02%0.69%0.82%0.76%0.72%0.69%拨备覆盖率120%180%216%307%247%255%266%307%拨贷比2.47%2.79%2.21%2.13%2.01%1.95%1.92%2.13%资料来源：公司公告，第一创业研究所z118亿非公开增发将提升资本充足率约2.5%公司公告了非公开发行A股预案，募集资金总额不超过118亿，发行价格10.88元/股（董事会决议公告日前20个交易日均价）。发行对象共10名，其中恒天集团与中信证券为公司原股东，持股比例分别为1.16%与0.06%，其余8名发行对象均为新入股东。本次非公开增发若在11年底前完成，预计将提升公司11年末资本充足率约2.5个百分点。表8北京银行2011年度非公开增发发行对象发行对象认购金额（亿元）认购股份数量（股）华泰汽车35321,691,176中信证券30275,735,294泰康人寿20183,823,529恒天集团545,955,882南方资产545,955,882华能资本545,955,882力勤投资545,955,882西安开源545,955,882国开投545,955,882国投资本327,573,529合计1181,084,558,820资料来源：公司公告，第一创业研究所z维持对公司的“审慎推荐”评级预计公司2011年、2012年EPS分别为1.15元、1.31元，对应PE11.01倍、9.65倍，维持“审慎推荐”评级。请务必阅读正文后免责条款部分4第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告财务预测每股指标与估值200920102011E2012E资产负债表（百万）200920102011E2012EEPS(摊薄)0.901.091.151.31现金及存放央行68,133104,197123,956144,997BVPS6.036.838.359.39同业资产67,279129,108151,024176,661P/E13.9511.5511.019.65证券投资124,151163,891180,113199,873P/B2.091.851.511.34贷款总额273,481334,732399,156475,979贷款损失准备6,0317,1298,84010,853盈利能力200920102011E2012E贷款净额267,450327,603390,316465,126ROAA1.19%1.07%1.06%1.03%生息资产总额533,044731,928854,249997,510ROAE15.79%16.99%16.18%14.70%总资产533,469733,211856,552999,782净利差（SPREAD）2.22%2.18%2.20%2.19%同业负债30,646110,852119,893143,387净息差（NIM）2.33%2.29%2.31%2.33%存款446,939557,724652,398763,143信贷成本0.28%0.39%0.47%0.46%应付债券13,46916,47116,47116,471成本收入比26.36%30.30%30.98%33.63%付息负债491,053685,047788,