新版运输经济学运输基建项目经济评价.

运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院引子第一节项目经济评价基础第二节运输项目经济评价第三节道路工程项目可行性研究第四节运输项目经济评价案例第七章运输基建项目经济评价运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院5555555555555555北京上海市磁悬浮列车？---高速铁路？高速磁悬浮列车——是否具备建设条件；对沿海经济带的作用；能否提升区域竞争能；……………………适应京沪间客运需求水平；市场运作的竞争能力；…………项目经济评价是项目决策科学化的重要手段,目的是根据国民经济和社会发展战略，结合运输发展规划的要求，在做好运输需求预测及项目建设工程技术研究的基础上，计算项目的效益和费用，通过多方案比较，对拟建项目的财务可行性和经济合理性进行分析论证，做出全面的经济评价，为项目的科学决策提供依据。引子运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院苏通长江公路大桥地理位置图双塔斜拉桥方案（选定方案）三塔斜拉桥方案（比选方案）问题：双塔桥2年建成，每年15亿，共30亿三塔桥3年建成，每年10亿，共30亿两种桥的造价是否相同？以经济作为评价标准，该采用哪一种桥型？运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院第一节项目经济评价基础资金的时间价值及计算项目经济评价指标项目不确定性分析运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院一、资金的时间价值及计算在评价工程项目的投资效果时，要对它的建设时期和使用时期的长达数十年计算周期内的资金进行分析，首先会遇到资金与时间的关系问题。为何资金会具有时间价值？①通货膨胀、货币贬值现在的一元钱比将来一元钱价值高；②承担风险将来可能获得一元钱没有现在拿到一元钱稳妥可靠；③货币增值人们通过一些经济活动（例如，银行储蓄或股票等投资活动）能使一笔钱在将来获得比现在还要多的金额。通过投入资金可以获得更多的收益。运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院一、资金的时间价值及计算1、单利和复利1）单利利息I=P·n·I，如以F代表本利之和，则：F=P+I=P（l+n·i）式中F——本利之和；P——本金；n——计息期数(如年数)，即占用资金的时间；i——单位计息期的利率（如年利率）。2）复利也就是通常所说的“利滚利”。用复利计算利本之和：F=P(1+i)n运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院一、资金的时间价值及计算2、常用的复利计算公式通常将复利计算式简写成P[F/P,i,n]的形式，即：F=P(1+i)n=P[F/P,i,n]符号[F/P,i,n]称为复利因子，表示在利率i和计利的利息期数n确定下，已知本金P，要求利本之和F。同样，如已知利本之和F，要求本金P，可记作:[P/F,i,n]，称为现值因子。●复利计算举例：养老金问题，房贷问题运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院[例7-1]某公路项目经营权转让中，公路建设公司提出四个转让价方案：①总价4000万元，要求项目经营的前一年一次性付款4000万元；②总价4800，要求项目经营的第一、二、三年每年等值付款1600③总价5100，要求第一年付款700，第二年1700，第三年2700；④总价5300万元，要求第三年一次性付款5300万元。如某承包公司可获得银行贷款的利率为i=10%（复利），则应采用哪个付款方案？运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院[例7-1]某公路项目经营权转让中，公路建设公司提出四个转让价方案：①总价4000万元，要求项目经营的前一年一次性付款4000万元；②总价4800，要求项目经营的第一、二、三年每年等值付款1600③总价5100，要求第一年付款700，第二年1700，第三年2700；④总价5300万元，要求第三年一次性付款5300万元。解：1）采用一次支付复利因子(式7-5)计算方案①在计息期结束时本利之和：F=4000[F/P,0.1,3]=5324万元5300万元（方案④）显然，方案①不如方案④；2）采用式7-11，方案③中i=0.10，n=3，G=100，等差支付相于年等值支付：A=700+1000[A/G,0.1,3]=1637万元1600万元（方案②）显然，方案③不如方案②；3）用式7-7，方案②借款到第三年的还款：F=1600[F/A,0.1,3]=5296万元5300万元（方案④）因此，应采用方案②。运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院一、资金的时间价值及计算3、名义利率和实际利率当计息期不是以年为单位，如实际计息期可以规定为半年、三个月、一个月等。在这种情况下就出现了名义利率和实际利率。计息期以月或季为单位时，可通过乘12或4来转换成年利率。这时得到的利率就叫做名义利率。名义利率和实际利率的差别在它未考虑年内的复利：复利周期每年计息期数各期实际利率名义年利率实际年利率实际利率名义利率一年112%12%12.0000%1.0000半年26%12%12.3600%1.0300一季43%12%12.5509%1.0459一月121%12%12.6825%1.0569运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院一、资金的时间价值及计算4、现金流量及其计算为了用动态分析法对投资方案的经济效益进行计算，首先需要列出方案计算期内各年资金流动的情况，即现金的支出和收入。现金支出和收入的数量统称为现金流量。现金流量的计算就是将逐年的收入与支出采用表格方法列出。并将同一年的收入（流入量）减去支出（流出量），得到净现金流量（见算例）：[例7-2]某运输项目投资额2600万元，建设期1年，使用年限为6年，若使用年限终了时固定资产的残值为200万元，每年，折旧费400万元、运营收入2400万元、经营成本1000万元、所得税率25%，则：●使用期（第2~6年）内每年的现金收入和现金支出计算如下：运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院一、资金的时间价值及计算现金收入=运营收入=2400万元现金支出=经营成本﹢所得税=1000﹢250=1250万元所得税=(运营收入﹣经营成本﹣折旧费）×税率=（2400﹣1000﹣400）×25%=250万元●使用期末年（第7年）的现金收入等于2400万元加上残值的回收200万元。求得的各年净现金流量如表所示。年序（t）现金支出CO现金收入CI净现金流量CI-CO123456726001250125012501250125012500240024002400240024002600-2600115011501150115011501350运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院二、项目经济评价指标常用的两种经济分析方法：静态分析法与动态分析法静态分析法——不考虑资金的时间价值的分析方法静态分析法中，n年以后的钱等于现在同币值的钱：V0=Vn式中V0、Vn分别为现值（年序t=0时的资金）和t=n年的资金。虽然不够合理，但因其简单直观，它依然是项目经济评价中常用的一种方法。运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院二、项目经济评价指标常用的两种经济分析方法：静态分析法与动态分析法静态分析法——不考虑资金的时间价值的分析方法动态分析法——考虑资金的时间价值的经济分析方法用动态分析法对资金分析时，先确定一个基年。基年的年序t=0，基年的资金（货币）称为现值。非基年(t≠0)的资金需转换成基年的现值，称为折现，折现标准取决于折现率（i），折现率的概念与银行的利率相似，所不同的是折现率总是以年为时间换算单位并且无存、贷款的区别。动态分析法中，第n年的资金折现成现值的计算式为：V0=Vn·(1+i)-n运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院二、项目经济评价指标采用动态法计算的例子：【例】对例7-1中某公路项目的经营权转让各方案采用现值法（i=0.1）进行比选。【解】通过列表计算（见表7-4），方案②的总现值3979万元，为最小，应采用方案②。该结论与例7-1结果相同，运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院1、投资回收期——反映项目财务清偿能力的重要指标1）静态投资回收期PtPt是不考虑资金时间价值条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。其计算式为：(投资回收期一般从建设开始年算起)tPttCOCI10)(式中CI——现金流入量；CO——现金流出量；(CI一CO)t——第t年的净现金流量；运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院1、投资回收期——反映项目财务清偿能力的重要指标1）静态投资回收期PtPt是不考虑资金时间价值条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。其计算式为：(投资回收期一般从建设开始年算起)tPttCOCI10)(式中CI——现金流入量；CO——现金流出量；(CI一CO)t——第t年的净现金流量；优点——经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映了投资效果的优劣，因此获得了广泛的应用。缺点与局限性——①只考虑投资回收之前的效果，不能反映收回投资之后的情况，无法说明赢利水平；②未考虑资金的时间价值，难以正确识别项目的优劣，当折现率较大时甚至可能产生巨大偏差。运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院1、投资回收期[例7-4]某项目需5年建成，每年投资40亿元，全部国外贷款，年利率11%。项目投产后每年可回收净现金15亿元。项目使用寿命50年。试计算投资回收期Pt和最终利润。[解]计算投资回收期：Pt=5+(40×5)/15=18（年）。由于只用18年（其中生产期13年）就可回收全部投资，以后的37年可净赚的钱，共计555亿元（15×37），用Pt指标衡量，这不能不说是一个相当不错的投资项目。但是其实不然，如果考虑利息因素，情况将令人大吃一惊：投产时欠款=40×[(1+0.11)5-1]/0.11=249.1（亿元）投产后每年利息支出=249.1×11%=27（亿元）。可见每年回收的15亿元只能偿还利息的55.5%，余下44.5%的利息将变成新的借款。50年后项目的累计净现金流量=15×((1+0.11)50-1)/0.11-249.1×(1+0.11)50=-20943（亿元）（列表解=-20945.8）……？也就是说，50年后将欠款2万多亿元，这几乎是个天文数字！●实际应用于财务评价时，由于已计算贷款的利息，偏差不会象例题那样夸张。运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院2）动态投资回收期Pt′为克服Pt的缺点，可采用改进的动态投资回收期Pt′：式中i——资金的年折现率【例7-５】某道路项目需2年建成，每年投资4亿元，经预测，道路运营期内每年效益为1.6亿元，经营成本0.1亿元。经济评价中取社会折现率8%。要求计算Pt和Pt′。/10)1()(tPtttiCOCI运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院2、净现值（NPV）、净现值率（NPVR）1）净现值（NPV）净现值NPV是最普遍、最重要的评价指标之一。把不同时期发生的现金流量按规定的折现率折现为基年的现值，并求其代数和，即为净现值。这里的“现值”是指经济评价所采用的基准年的货币值。计算公式为：式中n——经济评价计算期，等于建设期加上计算运营期；i——折现率（或基准收益率），当NPV≥0时，项目可以接受ntttiCOCINPV1)1()(运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院2、净现值（NPV）、净现值率（NPVR）1）净现值（NPV）优点——考虑了资金的时间价值并全面计算了项目整个寿命（计算）周期内的经济状况；直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确直观。缺点与局限性——必须事先确定一个比较符合经济现实的折现率，而折现率的选取是一个比较复杂的困难问题，取得过高，会失掉一些经济效益好的项目，定得过低，则可能会接受一些经济效益并不理想的项目。另外，采用净现值评价项目会引导人们接受较大的项目或方案。一般说来，投资越大，收益就越多。运输经济学（第七章）——宁波大学海运学院2、净现值（NPV）、净现值率（NPVR）【例7-