北大光华-张圣平-货币金融引言本科XXXX

货币金融学时间：1班：星期三8-10节2班：星期二8-10节地点：光华楼117(1)、118(2)教室任课教师：张圣平Email：[e-mail]办公室：光华新楼305室电话：62755207(O)13381009661助教祖国鹏：[e-mail]2019/8/132教材与主要参考书：Mishkin,F.S.TheEconomicsofMoney,Banking,andFinancialMarkets(第7版)，北京大学出版社，培生教育出版集团，2007。–米什金，F.S.《货币金融学》(第7版)，中国人民大学出版社，2006。–姚长辉著，《货币银行学》(第三版)，北京大学出版社，2005。–易纲、吴有昌，《货币银行学》，上海人民出版社，1999。2019/8/133建议阅读：–[美]劳伦斯·H·怀特，《货币制度理论》，中国人民大学出版社，2004。–[美]富兰克林·艾伦，道格拉斯·盖尔，《比较金融系统》，中国人民大学出版社，2002。–拉古拉迈·拉詹路易吉·津加莱斯著，《从资本家手中拯救资本主义》，中信出版社，2004。–凯文·多德著，《竞争与金融――金融与货币经济学新解》，中国人民大学出版社，2004。–约瑟夫·斯蒂格利茨布鲁斯·格林沃尔德著，《通往货币经济学的新范式》，中信出版社，2005。2019/8/134课程说明先修课程：微观经济学、宏观经济学作业：本课程将布置若干作业，作业在布置后下周上课当天中午12点前，以电子版发到[e-mail]，邮件主题以“n班＋学号….”开始，第二天上课时得到确认。考核：考勤作业30%+学期论文20%+期末笔试50%辅导时间：周三上午9:00－11:002019/8/135课程简介本课程将比较系统地阐述货币、银行和金融市场领域的主要问题，目的是让大家认识货币在社会经济发展中的重要作用；理解金融市场、商业银行制度、中央银行制度的运转机制，以及它们在货币运行和货币政策传导过程中所扮演的角色，使大家看清作为资金融通中的货币是如何“窜行”于经济活动的各个环节，体现它作为经济运行“血液”的功能。货币、利率、货币需求、货币供给、货币政策、通货膨胀等是宏观经济学的重要范畴和内容，这与本课程的内容有交叉和重复，但本课程将更注重分析它们所涉及的运行和传导过程中的问题。2019/8/136课程简介本课程中有关商业银行和中央银行的业务、功能、组织与管理等内容也是“商业银行管理”和“中央银行”课程的内容，但后者更注重有关操作性、实务性的具体业务。关于金融市场及其行为主体的内容在《投资学》、《金融市场与金融机构》等课程中有具体、详细的论述，而且讲解具体的投资分析方法和金融市场实务运作方面的知识；货币金融学的内容主要是概念性、理论性、框架性的知识，为金融学的各“专业”课程做一些准备、建立一个知识框架，各“专业”课程是它其中一块内容的进一步拓展和深化。所以，货币金融学既是各“专业”课程的基础，又是“整合”各专业知识的一个综合框架。2019/8/137货币金融学的基本内容主题线索：货币的运动关键概念：货币、利率、信用分析客体：金融系统（金融市场、金融机构）–Acollectionofmarkets,institutions,laws,regulations,andtechniquesthroughwhich•Bonds,stocks,andothersecuritiesaretraded•Interestratesaredetermined•Financialservicesareproduced关注过程：货币政策传导中涉及的各场所的特征和各行为主体的动机。目的：货币政策的效果以及货币与社会经济发展的关系2019/8/138对经济学、金融学的基本认识一、由经济学到金融学二、由实体经济到虚拟经济三、金融系统的功能四、如何描述不确定性五、金融学基本原理：无套利定价六、为什么要学习货币金融学？七、几个重要术语2019/8/139一、由经济学到金融学普通的经济学英文课本：Economics:Thestudyofhowsocietydecideswhatgetsproduced,howitgetsproduced,andwhogetswhat.Microeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiesthebehaviorofindividualdecision-makingunitssuchashouseholdsandbusinessfirms.Macroeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiestheaggregateortotalbehaviorofallhouseholdsandfirms.2019/8/1310一、由经济学到金融学Finance:Thestudyofhowthefinancialsystemcoordinatesandchannelstheflowoffundsfromlenderstoborrowers–andviceversa–andhownewfundsarecreatedbyfinancialintermediariesintheborrowingprocess.按中文解释，“金融”就是资金的融通。ZviBodie和RobertC.Merton在为MBA写的Finance教科书中认为：“金融学作为一门学科，主要研究如何在不确定的条件下对稀缺资源进行跨时的分配。”《金融学》，中国人民大学出版社，2000。2019/8/1311Microeconomics消费者生产者市场交换一般均衡Warlas社会资源的优化配置Pareto效率1.完全竞争2.自由进出市场3.完全信息4.参与者完美理性I.福利经济学第一定理：Warlas均衡能够实现Pareto配置效率。II.福利经济学第二定理：在一定的分配格局下，Warlas均衡可以实现预定的配置效率状态。2019/8/1312一般经济均衡理论的创始人1874年1月，法国经济学家瓦尔拉斯(L.Warlas,1834～1910)发表了他的论文《交换的数学理论原理》，首次公开他的一般经济均衡理论的主要观点。VilfredoPareto,1848-1923，意大利经济学家，洛桑学派的代表人物之一，提出资源配置的“Pareto效率”标准。福利经济学的第一、第二定理回答了一般均衡状态下的资源配置效率问题.2019/8/1313一般经济均衡研究的后继者TheoryofGamesandEconomicBehavior(1944)1973年诺贝尔经济学奖获得者列昂节夫(W.Leontiev,1906～1999)投入产出方法1972年诺贝尔经济奖获得者希克斯(J.R.Hicks,1904～1989)《价值与资本》1970年诺贝尔经济奖的萨缪尔森(P.Samuleson,1915～2009)《经济分析基础》冯·诺依曼(J.vonNeumann,1903～1957)2019/8/1314一般经济均衡存在性的严格证明(1954)1972年诺贝尔经济学奖获得者阿罗(K.Arrow,1921～)《社会选择与个人价值》1983年诺贝尔经济奖获得者德布鲁德布鲁(G.Debreu,1921～2004)《价值理论》整个一般经济均衡理论被严格数学公理化，今天已被认为是现代数理经济学的里程碑。2019/8/1315一、由经济学到金融学Financeisasubfieldofeconomicsdistinguishedbybothitsfocusanditsmethodology.Theprimaryfocusoffinanceistheworkingsofthecapitalmarketsandthesupplyandthepricingofcapitalassets.Themethodologyoffinanceistheuseofclosesubstitutestopricefinancialcontractsandinstruments.Thismethodologyisappliedtovalueinstrumentswhosecharacteristicsextendacrosstimeandwhosepayoffsdependupontheresolutionofuncertainty.2019/8/1316一、由经济学到金融学金融学的主要内容：–FinancialMarkets•EfficientMarkets,•RiskandReturn(PortfolioandPricing：CAPM,APT)•SubstitutionandArbitrage:OptionPricing均衡方法通常用于标的资产的定价，无套利方法用于衍生品的定价。–CorporateFinance•CapitalBudgeting•CapitalStructure•Networkingcapital2019/8/1317二、由实体经济到虚拟经济实在经济物物交换货币作为交易媒介货币剩余货币数量论货币中性银行I=S储蓄投资直接融资货币流入金融市场(监督实体经济)出钱者想多收益用钱者不想还(股份公司)评估业绩，用脚投票，股权交易。以钱生钱，实体资本变虚，派生衍生品市场。维持金融市场运转的货币不能进入实体经济。1234货币供给2019/8/13182019/8/1318三、金融市场的功能1.Allowstransfersoffundsfrompersonorbusinesswithoutinvestmentopportunitiestoonewhohasthem2.Improveseconomicefficiency三、金融系统的功能储蓄、财富、流动性、信用、支付、信息、风险分担、政策等功能1.SavingsFunction2.WealthFunction3.LiquidityFunction4.CreditFunction5.PaymentFunction6.risk-sharingFunction7.PolicyFunction8.InformationFunction2019/8/1320四、如何描述不确定性：简单模型金融市场的本质特点是“存在不确定性和信息不对称。”一个刻划不确定性的简单模型：–有“当前”和“未来”两个时刻；–“当前”是确定的，“未来”是不确定的；–“未来”可能发生有限种状态。2019/8/1321表示未来不确定性的状态图“当前”“未来”引自史树中教授《金融经济学十讲》p1p2pn2019/8/1322更简单的两状态模型“当前”“未来”p1-p2019/8/1323不确定性与风险FrankH.Knight,(1885-1972)首次区分了“不确定性”和“风险”的差异。真正的不确定性：行为者对未来的认识是“只知道自己对未来什么也不知道”。风险：知道未来状态的全集和状态发生的概率分布。2019/8/1324五、金融学基本原理：无套利定价无套利假设：简单说就是“无钱投入就无钱产出”或说“金融市场不能无中生有”。它相当于普通商品经济中的“无投入就无产出”假设。利用无套利假设给资产定价要遵循“一价律”，即相同收入的资产应有一样的现时价格。例子：基于股票价格的“欧式看涨期权”(calloption),又称“买入期权”，的定价。–另一种是看跌期权(putoption)，或“看跌期权”2019/8/1325期权定价模型的出发点货币股票看涨期权0S110aS0bSaCbC?0C0max,0aCaSK0max,0bCbSK其中，K是期权的执行价2019/8/1326方法一：从保值角度构造一个组合，使得其目前及未来的价值保持不变。组合：“卖出一单位股票，买入x份期权”无套利保值：现在的成本＝将来的收益000aSxCaSxC000bSxCbSxC