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第11章流动性与准备金管理策略及政策本章重点：流动性需求及供给的来源金融机构为何有流动性问题？流动性管理策略流动性需求的估计市场约束的冲击法定准备金与货币管理案例11.1：美国东北部一家银行经历了一次流动性危机。储户听到银行资金遭侵占挪用的传言，到银行挤兑，涌至该银行的费城和纽约分行，银行管理层想尽办法筹措足够现金满足储户要求，并保证资产组合不受损失，最后在FDIC帮助下渡过难关。启示：金融机构很大程度上必须依赖公众的信心才得以生存和发展；若公众对金融机构丧失信心，将对银行流动性产生极大威胁。因此所有金融机构都面临重要任务，即在任何时候都要保证充足的流动性。如果银行能够及时迅速地在需要时以合理的成本得到可支配资金，就认为其具有流动性。银行要么有足够的现金来满足需要，要么能及时借款或出售资产筹集现款。流动性的缺乏也可能是银行陷入危机的信号。如银行陷入困境，存款外流，不得不被迫卖掉优质资产。其他机构在没有优质资产做担保时，也不愿增加对该银行的贷款，导致其盈利进一步减少，最后破产。即使银行有清偿能力，但无法筹集足够的现金流也很可能关闭。如20c90sSoutheastBankofMiami就由于无法筹集足够流动性资金偿还美联储的借款，美联储强行关闭了这家资产达100亿美元的银行。11.1流动性的需求和供给流动性的需求主要来自两方面：客户提取存款；客户的信贷要求。另外还包括偿还过去的借款，详见表11-1。表11-1银行流动性的需求和供给流动性的供给来源流动性的需求来源客户存款客户提取款非存款服务收入优质客户的信贷需求客户偿还贷款偿还存款之外的借款资产出售经营费用和税赋货币市场借款向股东发放现金股利银行最重要的流动性来源是①新的客户存款，一般每个月月初支付工资，此时存款流入较多，月中集中支付票据和其他薪金，存款达到第二个高峰。②另一个来源是客户偿还贷款和出售资产，尤其是出售证券。③中间业务产生的收入和货币市场借款也会增加流动性供给。不同的流动性来源决定了净流动性头寸L。L＝存款流入＋中间业务收入＋客户还贷＋资产出售＋从货币市场借款－（存款提取＋已接受的贷款要求＋偿还借款＋其他经营费用＋向股东支付红利）流动性有很强的时间性，有些需求是即刻的，如CD到期，客户表明要将这些存款取出，银行就必须马上取得现金，缓解流动性压力。长期流动性受季节性、周期性和趋势性的影响，如夏天和秋天，学生开会、放假、出游等原因，流动性需求较大，银行可通过出售流动性资产、推销存款、中间业务、向其他金融机构借款等方式满足流动性需求。时间选择对流动性管理尤其重要，管理者必须精确筹划筹集流动性资金的时间、途径。银行的流动性需求源自于客户，如企业流动性不足，就会要求贷款或取款。案例11.2：1987年10月全球股市崩盘后，那些借款、以保证金方式买股票的投资者，被迫筹资资金，涌入银行，把资本市场的流动性危机转变成银行的流动性危机。简言之，流动性管理是：在任意时间，流动需求很难与流动供给匹配，银行必须不断处理流动性赤字和盈余问题；流动性和营利性是此消彼长的，满足流动性占用的资源越多，其预期盈利就越小。流动性管理经常面临利率风险，如利率上升，银行借款或出售证券都会承受损失。案例11.3:1907年美国一场严重的流动性危机催生了中央银行，从而有了应对流动性问题的专门机构。11.2为何银行要经常面临重大的流动性问题流动性问题来自多方面，银行大量借入短期资金，向客户长期放贷，面临资产和负债到期日不匹配的问题，资产产生的现金流与偿还负债的现金流不一致。银行通常持有高比例的负债，如活期存款、NOW账户和货币市场借款，因此必须随时准备满足即时的现金需求，尤其是周末、月初或某些特定季节。流动性问题与利率有关。当利率上升时，储户会取款寻求高收益投资，客户会减少贷款需求，还会影响银行借款或出售资产筹资的成本。银行必须将满足流动性作为首要目标，维持公众的信心，因此有必要与最大的存款客户和持有大量未用信用额度的客户保持联系，确定流动性供给和需求。11.3流动性管理策略重要链接：美联储如何应对“9·11”恐怖袭击，帮助美国金融系统恢复稳定，可查阅资产流动性管理（资产转换）策略即持有流动性资产，主要是现金和有价证券的形式来储存流动性资金。一旦流动性不足，把非现金资产转化为现金资产，因此又称资产转化策略。流动性资产的特点：①拥有可变现的市场，即有广度的市场；②有合理稳定的价格，即有深度的市场。③卖方出售几乎不承受损失。常见的流动性资产又短期国库券、联邦资金贷款、CD、市政债券、联邦机构债券、银行承兑汇票、欧洲货币存款。资产流动性管理主要被小规模银行采用，风险较小，但成本较高。①出售资产使银行未来的盈利无法实现，出售时需支付佣金，持有现金会产生机会成本；②若市场看跌，会加大资本损失的风险，管理层应首先出售未来盈利机会小的资产；③出售资产会影响账面状况，低风险的政府债券会给人财物稳健的印象；④流动性资产收益率很低，大量持有该资产意味着银行必须放弃其他高收益的资产。11.3.2借入流动性（负债）管理策略即借入足够的流动性资金来满足预期流动性需求。目前仍有许多银行采用这种策略。①银行不必持有大量低收益的流动性资产，降低潜在收入。②银行可以保持自身的资产数量和结构，不会因出售资产而降低银行规模。③可将借款利率作为调节所需资金数量。借款方式有CD、联邦资金借款、回购协议、欧洲货币借款、联邦住宅贷款银行借款。负债管理为大型商业银行广泛应用。但借入流动性的成本往往不确定，加大了盈利的不确定性。通常是陷入财务危机的银行最需要借入流动性资金，但此时金融机构又不愿对其贷款。11.3.3平衡流动性管理策略（资产负债管理策略）由于借入流动性的不确定性高，资产储存的机会成本也较高，银行有时采用平衡流动性管理策略，即一部分预期的流动性以资产方式储存（主要是有价证券），一部分通过预先安排信贷额度获得资金支持，不可预料的现金由短期借款来满足，长期流动性可以预先计划，安排好中短期贷款和证券的期限。11.3.4流动性管理的指导准则(1)流动性管理者必须跟踪机构内所有的资金使用部门和资金筹集部门的活动，并进行协调。如商业贷款部门向客户发放新的贷款额度时，管理者必须为额度内取款的可能性做准备；如定期存款部门估计未来几天有大额存款，必须将这一信息传达给管理者。(2)管理者必须实现预测，主要信贷客户和存款客户未来的资金安排，提前计划、处理流动性盈余或赤字。(3)管理者在与董事会沟通时，必须明确银行流动性管理的优先权和所要达到的目标。一般银行在分配资金时，流动性头寸是最先考虑的，因为银行几乎不能控制其资金来源。法律也要求银行有法定准备金率。如今，银行首先要为客户提供贷款，只要贷款有利可图就应发放，管理者寻求足够的资金来源即可，因此流动性管理降至次要地位。(4)流动性需求和决策是持续进行的，避免流动性头寸过量或不足。11.4预测流动性需求对流动性估计的方法都以特定的假设为基础，对给定时点的流动性做出近似的估计，管理者需要随时根据新的信息对估计结果进行微调。除计划内的流动性储备，银行还好做额外储备，金额多少取决于管理层对风险所持的态度，即多大程度上愿意承受现金不足的可能性。11.4.1资金来源和使用法由于：①存款增加、贷款减少导致流动性上升；②存款减少、贷款增加将导致流动性下降，二者变化会产生流动性缺口，因此资金来源和使用法的关键在于：(1)给定计划期内，预测贷款和存款数量(2)在计划期内计算存款和贷款的变化量(3)通过存款的变化和贷款的变化估计经流动性资金是盈余还是不足。银行采用不同的统计方法和管理层的经验，来预测存款和贷款。方法一：例如某银行估计下期贷款是以下变量的函数：国民经济增长、公司季度收入、货币供给增长率、银行贷款利率与商业票据利率之差、估计的通货膨胀率；存款变化是以下变量的函数：个人收入增长、零售业增长、货币供给增长率、预期市场储蓄收益率、估计的通胀率。方法二：对未来存款和贷款变化的预测分为3部分。趋势性部分，用过去至少10年的年终、季度、月度存款总额作为参考点，做出趋势线。季节性部分，衡量在给定周、月中，存款和贷款因季节性因素怎样变化周期性部分，与预期存款和贷款正向或负向的偏差，取决于当前年份的经济表现，是强劲还是疲软。例11.1：假定某银行过去10年中，银行存款总量年平均增长率10%，贷款为8%。年终时银行总存款12亿美元，未偿还的总贷款8亿美元。在新的一年前6周中，银行每周存款和贷款是多少？见表11-2。表11-2资金来源和使用法预测存款和贷款（单位：百万美元）时期存款趋势估计季节性因素周期性因素预测的总存款1月第1周1210－4－612001月第2周1212－54－5811001月第3周1214－121－9310001月第4周1216－165－1019502月第1周1218＋70－3812502月第2周1220＋32－521200时期贷款趋势估计季节性因素周期性因素预测的总贷款1月第1周799＋6－58001月第2周800＋59－98501月第3周801＋174－259501月第4周802＋166＋3210002月第1周803＋27－807502月第2周804＋98－2900趋势估计：上年对应周次的平均值×增长率季节性因素：以第N年某月某周为例，该周与第N－1年12月最后一周的差,10年差的平均值周期性因素：第N－1年某月某周预测值与实际数值的差运用预测的存贷款数值估计下一期的流动性赤字和盈余，详见表11-3。表11-3资金来源和使用法预测流动性赤字和盈余（单位：百万美元）时期估计的总存款估计的总贷款存款变化贷款变化估计流动性缺口1月第1周1200800－－－1月第2周1100850－100+50－1501月第3周1000950－100+100－2001月第4周9501000－50+50－1002月第1周1250750+300－250+5502月第2周1200900－50+150－220管理层应在第2、3、4、6周以最便宜最稳妥的手段筹集资金，在第5周把流动性盈余资金用于投资。首先评估银行流动性资产存量，判断可用资产数，分析是否有充足的借款来源。11.4.2资金结构法第一步，估计银行存款和其他资金来源被提取的可能，并以此分类，一般把存款和非存款负债分成三类：①热钱负债（波动性负债）：对理论非常敏感，或确信当期会提出的资金来源②易变资金：此类客户的大部分存款可能在当期某个时候从银行提取③稳定资金（核心存款或核心负债）：管理层认为最不可能从银行提取的资金。第二步，管理层根据经验，为这三类资金储存流动性资金。如为95%的热钱建立流动性准备，为30%的易变资金建立流动性储备，为核心资金建立15%的流动性准备，具体公式如下：负债流动性准备＝0.95×（热钱负债－所持法定准备金）＋0.3×（易变资金－所持法定准备金）＋0.15×（稳定资金－所持法定准备金）在客户关系原则下，管理这必须尽量估计总贷款数额，提供流动性，则负债流动性准备应为：负债流动性准备＝0.95×（热钱负债－所持法定准备金）＋0.3×（易变资金－所持法定准备金）＋0.15×（稳定资金－所持法定准备金）＋1.00×新增贷款需求需要注意的是式中的存款和贷款的流动性需求是主管估计的，取决于管理层对风险的判断、经验和态度。例11.2：某银行存款和非存款负债分别为2500万美元热钱，2400万美元易变资金和1亿美元稳定资金。当前银行贷款总额1.35亿美元，最近高达1.4亿美元，贷款计划以10%的速度增长（下年贷款总额预计为1.54以美元）。假定银行为热钱保持95%的储备，易变资金保持30%的储备，稳定资金保持15%的储备。法定准备金率均为3%。总流动性需求＝0.95×（25－0.03×25）＋0.30×（24－0.03×24）＋0.15×（100－0.03×100）＋（154－135）＝23.04＋6.98＋14.55＋19＝63.57百万美元许多金融机