第四章运输项目经济效果评价方法(XXXX(1))

LOGO第四章运输项目经济效果评价方法第一节经济效果评价指标一、静态评价指标二、动态评价指标第二节运输项目方案的评价与决策一、备选方案及其类型二、独立方案的经济评价三、互斥方案的经济评价四、相关方案的经济评价重点：静态评价指标（投资回收期、投资收益率)动态评价指标（净现值、净年值、费用现值、费用年值、内部收益率和动态投资回收期）评价项目方案的经济效果好坏，一方面取决于基础数据的完整性和可靠性，另一方面则取决于评价指标体系的合理性。只有选取正确的评价指标体系，经济评价的结果能与客观实际情况相吻合，才具有实际意义。评价指标分类：以货币单位计量的价值型指标：净现值(NPV)、净年值(NAV)、费用现值(PC)、费用年值(AC)等反映资金利用效率的效率型指标：内部收益率(IRR)、净现值率(NAVR)、投资收益率等以时间单位计量的时间型指标：投资回收期（静态、动态）、贷款偿还期第一节经济效果评价指标评价指标静态指标动态指标静态投资回收期投资收益率净现值净年值净现值率费用现值和费用年值内部收益率动态投资回收期外部收益率按是否考虑资金时间价值分类：一、静态评价指标（一）静态投资回收期(staticpaybackorpayoutperiod)(1)定义：从项目投建之日起，用项目各年净收入将全部投资回收所需的期限。(2)计算公式：其中：T——项目各年累积净现金流量首次为正值或零的年份(3)判别标准：若Tp≤Tb项目可以接受若TpTb项目应予拒绝Tb为行业基准投资回收期年净现金流量第对值年累积净现金流量的绝第②）（即累计净现金流量为①TTTTKCBNBpTtTttttpp)1(10)(00例1.某投资项目各年的净现金流量如下表所示，用静态投资回收期求项目的回收期限？年份0123456净现金流量（元）-10000252525252525364036403640累计净现金流量-10000-7475-4950-2425121548558495累计净现金流量首次为正的年份解：根据公式可得：Tp=4-1+|-2425|/3640=3.67年第3年的累计净现金流量第4年的净现金流量例：有三个工程项目A、B、C可供选择，总投资均为2000万元，投产后每年净收益如下表所示：年份项目A项目B项目C110001000100021000100010003—100010004——1000从投资回收期指标看，3个项目均为2年。但项目B、C在回收投资以后还有收益，其经济效益明显比项目A好，可是从Tp指标看是反映不出来它们之间的差别。例：某项目需5年建成，每年需投资10亿元，全部投资为贷款，年利率为10%。项目投产后每年回收净现金5亿元，项目生产期为20年。(1)若不考虑资金时间价值：投资回收期为10年(10×5÷5)。即，只用10年就可回收全部投资，以后的10年回收的现金都是净赚，共计50亿元。这是可取项目(2)考虑贷款利息因素，投资时欠款=10×(F/A,10%,5)=61.051(亿元）。则,投产后每年利息支出=61.051×10％=6.1051(亿元)。显然，每年回收的现金还不够偿还利息，故这是一个极不可取的项目。(4)优点及缺点优点：缺点：指标没有考虑项目的寿命期及寿命期末残值的回收没考虑资金的时间价值，无法正确地判别项目的优劣，可能导致错误选择只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的效益大小。缺点能在一定程度上反映项目的经济性，而且能反映项目风险大小。概念清晰，经济含义明确，方法简单易用优点（二）投资收益率(1)定义：指项目在正常生产年份的净收益（或年平均净收益）与投资总额的比值。反映项目获利的静态指标。说明:对生产期内各年利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期内年平均利润总额与项目总投资的比率；(2)计算公式：根据K和R的具体含义KNBR全部投资额年利润投资利润率全部投资额税金年利润投资利税率全部投资额折旧与摊销年利润权益投资收益率全部投资额利息支出折旧与摊销年利润全部投资收益率(3)判断标准：求出的投资收益率R须与国家规定的基准投资收益率Rb作比较，以判别该投资项目的可行性。若R≥Rb，项目可以考虑接受；若R＜Rb，项目应予舍弃。基准投资收益率(Rb)与基准投资回收期Tb之间关系为：互为倒数。Rb=1/Tb(4)优缺点：优点：计算简便，意义明确；缺点：没有考虑资金的时间价值，其评价结论依赖于基准投资效果系数的正确性，因而在实际工作中投资效果系数指标仅作为一种辅助指标。接上例：某投资项目各年的净现金流量如下表所示，用投资收益率法求项目的收益率？年份0123456净现金流量（元）-10000252525252525364036403640累计净现金流量-10000-7475-4950-2425121548558495解：由于正常生产年份的净现金流量不均等，故应使用平均净现金流量值计算正常生产年份的平均净现金流量=3×(2525+3640)/6=3082.5(元)投资收益率=3082.5/10000=32.83%二、动态评价指标优点：不仅考虑资金时间价值，且考虑项目整个寿命期内的收入和支出的全部经济数据，故它比静态指标更全面、更科学。动态评价方法主要包括：动态评价方法净现值比率法(NetPresentValueRatio,NPVR)费用现值(PresentCost)和费用年值(AnnualCost)法外部收益率法(EnternalRateofReturn,ERR)净现值法(NetPresentValue,NPV)净年值法(NetAnnualValue,NAV)内部收益率法(InternalRateofReturn,IRR)动态投资回收期法(DynamicInvestmentPaybackPeriod)(一)净现值(NPV)(3)判定标准:单方案：若NPV≥0，项目应予接受；若NPV0，应予拒绝。多方案：净现值越大，方案越优。tntttttntttiCOKCIiCOCINPV)1()()1()(00'00(1)定义:指在基准收益率或给定折现率下，将项目各年净现金流量折现到建设期初的现值累加值。(2)计算公式:若工程项目只有初始投资K，以后各年末均获相等的净收益A，寿命期末残值为L，则：),,/(),,/(00niFPLniAPAKNPV项目寿命期限基准折现率(4)计算净现值的具体步骤列表或作图表明投资方案在寿命期内各年的净现金流量；列出各年的贴现系数，并与对应年份的净现金流量相乘得出各年净现金流量之现值；求出各年现值之代数和，即为投资方案的净现值NPV。例：某工程项目初始投资1000万元，以后连续五年有相同的净收益350万元，试求基准收益率分别为15％、25％时项目的净现值。1000万元012345350350350350350解：项目的现金流量如下图所示：1）根据公式得：ic=15％时，NPV=-K+A(P/A,ic,n)=173.27＞0项目可行；2）ic=25％时，NPV=-1000＋350(P/A,25％,5)=-58.745(万元)＜0项目不可行。(5)优缺点：优点：考虑了资金时间价值，可清楚表明方案在整个寿命期内的绝对收益；简单、直观。缺点：折现率或基准收益率的确定较困难，而其值大小又直接影响方案的经济性→NPV与折现率i之间的函数关系若折现率或基准收益率选得过高，会使经济效益较好的方案变为不可行；选得太低，又会使经济效益不好的方案变为可行。P67同一净现金流量的净现值随折现率i的增大而减少净现值反映的是方案绝对经济效益，不能直接反映资金的利用效率。iIRR,NAV0;iIRR,NAV0(1)定义：是方案的净现值与投资现值之比，它反映了单位投资现值所获得的净现值。(2)计算公式：(3)判断标准：净现值比率反映了方案的相对经济效益，净现值比率越大，投资方案的经济效益越好。若NPVR≥0，项目可以考虑接受；若NPVR＜0，项目应予舍弃。(二)净现值比率(NPVR)法或净现值指数(NPVI)法tntttntttpiKiCOCIKNPVNPVR)1()1()(0000当用NPV与NPVR两个指标在选择方案发生矛盾时，应区别不同情况，做出恰当的选择。(1)在资金供应充足时，可追求最大收益，而不太注重资金利用效果是否最大。此时应以净现值为评价标准，最优方案为净现值最大的方案。(2)在资金供应紧张或各方案投资额相差很大时，应强调资金的利用效果。此时应以净现值比率为评价标准，最优方案为净现值比率最大的方案。例:某企业资金供应较充足，为适应生产发展的需要，设计了两个寿命期均为5年的互斥方案，其现金流量如下图所示。若折现率为10％，试比较选优。2600万元012345100010001000100010004000万元01234514001400140014001400解：根据计算公式可得：方案A:NPVA=-2600＋1000(P/A,10％,5)=1190.8（万元）NPVRA=1190.8/2600=0.4580方案B:NPVB=-4000＋1400(P/A,10％,5)=1307.12（万元）NPVRB=1307.12/4000=0.3268从NPV指标看，NPVB＞NPVA,方案B优于方案A；从NPVR指标看，NPVRA＞NPVRB，方案A优于方案B。故应视具体情况做出选择。现已知该企业资金供应较充足，可以追求最大收益，故应选择方案B。(三)净年值（NAV）(1)定义：通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年(从第1年到第n年)的等额年值。(2)计算公式：(3)判断标准：对单方案，若NAV≥0，则可行；对多方案，NAV越大，方案越优。说明：NAV与NPV的评价是等效的；净现值是整个寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益现值；净年值是整个寿命期内每年的超额收益。净年值法适合处理如寿命期不同的多方案评价问题。nttttniPAiCOCIniPANPVNAV0000),,/()1)((),,/(例：某厂拟购置一台设备，购置费为100万元，估计使用五年后残值为20万元，在使用期5年内，由于使用这台机器每年可得收入50万元，而每年维修费等支出为22万元，试用净年值分析，若基准收益率为10%，该厂是否值得购买此设备？解：根据题意可得该项目的现金流量图为：100万元01234550万元22万元20万元NAV(10%)=-100(A/P,10%,5)+28+20(A/F,10%,5)=-26.38+28+3.28=4.90∵NAV(10%)0,∴值得购置。(四)费用现值(PC)和费用年值(AC)(1)适用范围：在对多个方案比较选优时，如果方案的收入皆相同，或方案能满足同样需要，但其产出效益难以用货币计量，这时可通过对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择。(2)计算公式：(当多个方案寿命期相同，则二种方法任选；寿命期不同，则用费用年值)费用现值表达式为：费用年值表达式为：(3)判断标准：只能用于多个方案比较，属于相对指标。费用现值或费用年值最小的方案为优。),,/(00tiFPCOPCntt),,/(),/(),,/(0000niPAtiFPCOniPAPCACntt，例：一运输基础设施寿命较长，可视为永久性工程系统，有两个建设方案：方案1分两期建设，第一期投资1000万元，年运行费用30万元，第二期10年末投资建成，投资1000万元，建成后全部年运行费用50万元；方案2一次建成，期初一次性投资1800万元；前十年半负荷运行，年运行费用40万元，10年后全负荷运行，年运行费用60万元，设i0=8%，问那个方案最优。1000012345678910111230100050180001234567891011124060解：根据现金流量图可知PC1=1000+30(P/A,8%,10)+[1000+50(P/A,8%,∞)](P/F,8%,10)=