汇率变动对国际物流企业的影响

-1-浙江广播电视大学“人才培养模式改革和开放教育”金融专业本科毕业设计（论文）论文题目汇率变动对国际物流企业的影响学生姓名管荣华学号20091330030002指导教师曹金良专业金融本科年级2009春学校湖州广播电视大学-2-目录一、汇率概述…………………………………………………………………………3（一）汇率风险的基本特征…………………………………………………………3（二）汇率风险是一把“双刃剑”……………………………………………………3（三）汇率是“随机游走”的，所以汇率风险具有不确定性………………………4（四）汇率风险与币种有关…………………………………………………………4（五）汇率风险与风险暴露的时间长短相关………………………………………4（六）汇率风险只与外汇汇兑关联…………………………………………………4二、汇率变动对国际物流企业的影响………………………………………………5（一）汇率变动对账面资产的影响…………………………………………………5（二）人民币升值对主营业务利润的影响…………………………………………6（三）人民币升值对主营业务的影响………………………………………………6三、国际物流企业应对汇率变动的策略……………………………………………7（一）选择适当的方法………………………………………………………………7（二）正确选择计价和结算货币……………………………………………………7（三）利用银行借贷…………………………………………………………………9参考文献……………………………………………………………………………10-3-汇率变动对国际物流企业的影响[摘要]汇率变动对国际物流企业有较大的负面影响，这里所讲的国际物流企业包括外贸运输、外贸仓储、国际货代和外轮代理等。由于国际物流企业过去较少涉及汇率风险问题，所以许多企业对人民币升值所带来的负面影响认识不足，或者尽管有所认识，但对于如何规避汇率风险感到无能为力，并没有采取切实有效的积极措施。关键词：汇率变动国际物流企业一、汇率概述（一）汇率风险的基本特征汇率风险是一种特殊的风险，与其它风险有很多区别。汇率风险的特征决定了汇率风险的防范决策，只有根据汇率风险的特征有的放矢，对外物流企业才能根据实际情况选择合适的汇率风险防范方法和工具。对外物流企业家们已经习惯于通过投保的方式转移风险。确实，几乎所有的风险都可以这么处理，以支付一定的保费为代价获得风险保障。但是，汇率风险不行，由于汇率风险不符合保险标的的基本要求，迄今为止，所有的保险公司都没有开发汇率风险保险产品，不承保汇率风险。因此，对外物流企业不能寄希望于保险公司来防范汇率风险。保险公司不承保的汇率风险，对外物流企业只能通过企业内部汇率风险管理技术的开发和企业外部金融市场汇率风险避险工具的运用来防范汇率风险。（二）汇率风险是一把“双刃剑”几乎所有的风险一旦发生即意味着造成损失，但汇率风险不是这样。汇率风险对风险承当者的影响是双向的：有时是风险损失，有时是风险收益。比如美元兑人民币汇率发生变动，对持有美元资产和美元负债的对外物流企业都会带来汇率风险，但对双方的影响截然相反：如果美元对人民币升值，持有美元资产的企业将获得风险收益，而持有美元负债的企业将面临风险损失。如果美元对人民币贬值，持有美元资产的企业将面临风险损失，而持有美元负债的企业将获得风险收益。正是因为汇率风险的双向性，在外汇市场聚集了相当多的外汇投机商，他们总是试图从外汇交易中获得风险收益。汇率风险的“双刃剑”性质告诉我们，-4-面对难以琢磨的汇率风险，对外物流企业的管理者们不必诚惶诚恐，谈“汇”色变，我们不希望我国的对外物流企业家成为外汇投机商，但有时承担一定的汇率风险并不完全是一件坏事情。（三）汇率是“随机游走”的，所以汇率风险具有不确定性在自由浮动汇率制度下，汇率的变动没有章法，没有规律，看似简简单单的汇率，虽然吸引了许多代理论家和实践家对它进行分析研究，也确实得出了许多结论甚至模型，但到目前为止，还没有一个模型和公式可以准确的预期汇率的未来走势。所以，对外物流企业的管理者在对待汇率风险时不能迷信汇率预测模型，更不能轻信所谓外汇分析家的夸夸其谈。对外物流企业应该根据自身外汇头寸的实际状况选择合适的管理方法和避险工具。不迷信模型，不轻信语言，并不意味着对外物流企业在管理汇率风险时能够轻视汇率预测。汇率变动的基本面决定于利率差异、通货膨胀差异、经济增长差异、政府管制状况、外汇供求状况等一系列因素，都是可以获得的经济数据，掌握这些数据对我国的对外物流企业判断汇率走势、管理汇率风险非常重要。分析家们还开发出了一系列技术面分析的理论和工具，如K线理论、波浪理论、均线理论、江恩理论等，掌握这些分析工具对预测汇率走势也能够起到一定的辅助作用。（四）汇率风险与币种有关所谓“外汇”，是由一系列构成企业外汇头寸的外币资产组成的，理论上，所有的外国货币都能构成外汇，但在实践中，只有那些能够自由兑换的具有国际性影响的外国货币才能构成外汇，即使这样“，外汇”也不止一种货币，而是一个笼统的概念。在浮动汇率制度下，各种不同外币的汇率变动幅度是不一样的，有时甚至变动方向完全相反，因此，汇率风险的大小与选择的结算货币和计价货币密切相关，持有不同的外汇币种，汇率风险是有很大差异的，这就是所谓“币种风险”。在人民币汇率形成机制改革前，人民币对美元汇率相对固定，但人民币对欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加元、澳元等国际性货币的汇率却并不稳定。因为我国对外物流绝大部分采用的是美元计值和结算，所以，对外物流企业家们可以很少考虑汇率风险问题。现在，连人民币对美元也浮动了，不再由官方而是由市场决定人民币对美元的汇率，对外物流的企业家们当然不得不考虑汇率风险的影响了。由于汇率风险在不同币种之间的分布并不均匀，利用汇率风险的这一特性，对外物流的企业家们可以通过结算货币的选择和组合来防范汇率风险。（五）汇率风险与风险暴露的时间长短相关在相关文献中，未结算（平仓）的外汇头寸被称为“外汇暴露（Exposure）”，-5-风险的大小取决于“暴露”的规模和期限。通常，“暴露”的期限越长，风险便越不可预测，这就是汇率的“时间风险”。对外物流企业在对外经济交易中，经常会形成一些未来才到期（即远期）的头寸，构成远期外汇资产和远期外汇负债，使其面临汇率的时间风险。在企业防范外汇时间风险的实务中，通常可用改革“暴露”的期限结构的方法，比如改变收汇付汇时间、改变结汇、购汇时间，更常见的是利用金融市场的套期保值工具。（六）汇率风险只与外汇汇兑关联汇率是两种货币相互交换的比率，所以只有进行兑换，汇率风险才会变成实际风险。在我国，汇率风险只产生在外汇与人民币的兑换过程之中，持有人民币资产或负债美元汇率风险，持有外汇资产和负债如果不进行货币交易也不会形成汇率风险。二、汇率变动对国际物流企业的影响（一）汇率变动对账面资产的影响物流行业是我国最早对外开放的一个充分竞争的行业，而且传统物流业务进入门槛较低，差异化服务较少，因此许多企业将代垫运费、仓储费、港口费和其他费用作为竞争的主要手段。代垫资金以前主要增加了企业的资金成本和应收账款的回收风险，现在随着人民币升值，企业大量的外币净资产带来了较大的汇率风险。以月营业额100万美元为例，如果平均应付账款的周转天数为30天、平均应收账款的周转天为60天，则企业应付账款的平均余额为100万美元、应收账款的平均余额为200万美元，假设企业保留50万美元的外币存款用于周转，则该企业账面外币净资产约为150万美元，在此情况下，人民币每升值一分钱，该企业产生汇兑损失1.5万元。从理论上讲，如果外币资产总额与外币负债总额相等，则汇率波动对资产的影响很小或几乎没有，因此要减少人民币升值对账面资产的影响很显然就是要降低企业的外币净资产，具体来讲包括两个方面的工作：1.精确测算企业最低的外币保有量。企业为了防范支付风险，一般都要保留一部分外币存款用于周转，但有的企业是根据经验或习惯做法确定外币保有量，有的企业是根据平均的收款期、付款期和业务规模的大小简单计算来确定外币保有量，外币存款余额一般都大于必须的外币流动资金需求，不仅影响资金使用效率，而且白白增加了企业汇率风险。-6-在人民币升值的预期下，企业可以借助于计算机系统，完整地统计出过去一年甚至过去两三年公司每日的外币收款数、外币付款数和外币存款余额等信息，并在此基础上精确地计算出公司最低限度的外币保有量和一般情况下的外币保有量（比如能满足80%情况下的支付需求），对于超出部分应及时结汇或作其他安排。2.尽量争取应收与应付的平衡、减少代垫资金总量。在与客户或供应商约定付款期限的时候，不仅要充分考虑企业的资金垫付能力、资金成本，还要充分考虑可能的汇率风险，应尽量减少外币应收账款周转天数、增加外币应付账款周转天数，以减少外币代垫资金总量。协议确定以后，要做好应收账款的催收工作，确保客户能按期或提前支付，同时控制好付款节奏，从而使企业的外币净资产保持在较低的水平。需注意的是，如果加快应收账款周转速度收回的美元没有及时结汇，则外币资产只是由外币债权变为外币存款而已，外币资产总额并未改变，因此汇率风险也并没有随之降低。同理，暂时性的延迟支付只是体现为外币存款的增加而已，也不能改变外币净资产的余额，因而也不能降低汇率风险。因此，在加快应收账款周转速度、增加应付账款周转天数的情况下，要结合上述对外币保有量的精确测算，及时将超过保有量部分的美元结汇才能最终规避汇率风险。（二）人民币升值对主营业务利润的影响国际物流企业许多业务是以外币计价并结算的，其主营业务利润有很大一部分是外币业务所带来的，在人民币升值的情况下，尽管协议条款没有变化，但企业的账面利润却减少了。由于该影响体现为主营业务利润的减少，不像月末汇率重估直接体现为汇兑损失，所以许多企业对此认识严重不足。（三）人民币升值对主营业务的影响人民币升值其中一个内在动因就是我国巨额的贸易顺差和外汇储备，因此人民币升值对于我国的外贸进出口的影响也最为明显、最为直接，从而直接对国际物流企业的主营业务产生重大影响。1.人民币升值对进出口业务结构的影响。一般而言，人民币升值在一定程度上将抑制出口、刺激进口。一些传统出口产品由于缺乏科技含量和高附加值，获利空间本来就非常小，人民币升值对其盈利能力势必造成重大的负面影响，部分出口商可能会减少或放弃外销市场，或改变其产品结构、目标市场等。另一方面，部分行业或品种的进口业务量可能会大幅飚升。进出口形势的变化将直接影响国际物流企业的客户结构，物流企业应采取积极的应对措施，比如加大海外市场的营销力度、以争取更多的进口业务；深入了解目前的大客户在未来可能的采购策略或营销策略的变动、以便及时跟进等等。2.人民币升值对服务内涵的影响。人民币升值将进一步压缩部分进出口贸易商的利润空间，这种压力又会迅速-7-传递给提供服务的物流业务供应商，因此，在人民币不断升值的大背景下，国际物流企业如果囿于传统的服务项目，利润率势必要持续走低，必须用创新思维不断提升服务能力、增加服务内涵和利润增长点。三、国际物流企业应对汇率变动的策略（一）选择适当的方法在人民币将持续升值的预期下，企业可以使用选择货币、合同中增加货币保值条款、远期结售汇、提前或滞后政策、投保货币风险等方法，通过套期保值、汇率风险分担条款等金融工具，转嫁或锁定风险。选择货币法。选择货币法是指选择可自由兑换的国际货币，便于根据汇率变化的趋势，随时在外汇市场上兑换交易，规避货币的汇率风险。合同中增加货币保值条款。货币保值是指选择某种与合同货币不一致的，价值稳定的货币，将合同金额转换为由所选货币来表示，在结算或清偿时，按所选货币表示的金额按市场汇率折算成合同货币来完成收付，通常采用的货币保值条款主要是“一篮子”货币保值条款。提前与滞后支付。提前与滞后支付是按未来货币变动的预期调整收进应收帐款与支付应付帐款的时间，以减少外汇风险的技术。其一般原则是，对于预计将贬值的货币加快资金收取，拖延资金支付；相反，在预测外汇汇率将上升时，延期收取外汇债权，提前支