投资回收期计算.

投资回收期项目投资回收期,也称返本期,是反映项目投资回收能力的重要指标,分为静态投资回收期和动态投资回收期.静态投资回收期:是在不考虑资金时间价值的条件下,以项目的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间,一般以年为单位.静态投资回收期项目投资回收期一般从项目开始建设开始年算起,若从项目投产开始年计算,应予以特别说明.从建设开始年算起,项目投资回收期计算为:流量年第静净现金t—CO)(CI现金流出量—CO现金流入量—CI态投资回收期—P0CO)(CIttP0ttt静态投资回收期当项目建成投产后各年的净收益(即年净现金流量)相等,其计算为:AIPt每年净收益总投资对于等额系列净现金流量的情况PAAAA……A01234……例:某建设项目估计总投资2800万元,项目建设后各年净收益为320万元,则该项目的静态投资回收期为:年75.83202800AIPt静态投资回收期当项目建成投产后各年的净收益(即年净现金流量)不相等时,静态投资回收期可根据累计净现金流量计算为:净现金流量T—CO)(CI计净现金流量的绝对值1T—CO)(CI—TCO)(CICO)(CI1TPT1T0ttT1T0ttt年第年累第各年累计净现金流量首次为正或零的年数；+例:某项目财务现金流量如下,计算其静态投资回收期单位:万元计算期0123456781.现金流入---800120012001200120012002.现金流出-6009005007007007007007003.净现金流量--600-9003005005005005005004.累计净现金流量--600-1500-1200-700-2003008001300静态投资回收期计算年16PCO)(CICO)(CI1TPtT1T0ttt4.5500200++借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。静态投资回收期决策cP基准投资回收期tP静态投资回收期tcPP方案可行tcPP方案不可行基准投资回收期受下列因素影响：1）投资结构2）成本结构3）技术进步用投资回收期的长短来评价技术方案，它反映了初始投资得到补偿的速度。我国行业基准投资回收期（年）大型钢铁14.3自动化仪表8.0日用化工8.7中型钢铁13.3工业锅炉7.0制盐10.5特殊钢铁12.0汽车9.0食品8.3矿井开采8.0农药9.0塑料制品7.8邮政业19.0原油加工10.0家用电器6.8市内电话13.0棉毛纺织10.1烟草9.7大型拖拉机13.0合成纤维10.6水泥13.0小型拖拉机10.0日用机械7.1平板玻璃11.0时期生产期建设期109876543210年份330240180投资15015015015015015010050年净收益0-150-300-450-600-700-750-420-180累计净收益设：基准投资回收期为n0=7年，试判断其在经济上是否合理？（单位：万元）n=8-1+150/150=8年n0n所以在经济上是不合理的解：动态投资回收期动态投资回收期是把项目各年的净现金流量按基准收益率折现后,再用来计算累计现值等于0时的年数.基准收益率动态投资回收期——0)1()(0ctPttctiPiCOCIt+动态投资回收期基准收益率的年数值或为累计净现金流量现值开始出现正—),,/()(),,/()(110—i0cTTiFPCOCItiFPCOCITPcTTtctt+例:某项目财务现金流量如下,基准收益率8%,计算其动态投资回收期单位:万元计算期0123456781.现金流入---800120012001200120012002.现金流出-6009005007007007007007003.净现金流量--600-9003005005005005005004.净现金流量现值-555.54-771.57238.14367.5340.3315.1291.75270.155.累计净现金流量现值--555.54-1327.11-1088.97-721.47-381.17-66.07225.68495.83动态投资回收期计算年23.675.29107.6617),,/()(),,/()(110++tcTTtcttPTiFPCOCItiFPCOCITP动态投资回收期决策'tP，方案不可行，方案可行基准投资回收期动态投资回收期'tCPP'tCPPCP年份净现金流量累计净现金流量折现系数折现值累计折现值123456789101112~20-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-846621636651618660.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-206.60-112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78-163.64-370.24-482.94-425.57-356.03-271.35-194.37-124.39-60.77-2.94+49.63352.41【例】：对上表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，财务净现值，财务净现值率，设ic=10%。（单位：万元）解：FNPV＝352.41万元FNPVR＝352.41／(163.64+206.6+112.7)=352.41/482.94＝0.731084P1817.56150TtttTCICOTCICO++年''1,0'''/,2.94P11111052.57/,,TctttcTCICOPFitTCICOPFiT++年例：项目现金流量及相关计算如下表（i=10%）年份项目01234561．总投资2．收入3．支出6000400050002000600025008000300080003500750035004．净现金流量5．累计净流量-6000-4000-100003000-70003500-350050001500450060004000100006．净流量现值7．累计净现值-6000-6000-3636-96362479-71572630-45273415-11122794168222583940tP净态：=3+3500/5000=3.7年动态：=4+1112/2794=4.4年'tP总结：1、终值和现值项目计算期—n基准收益率—i）注意金流量年的t第—CO)(CI)i(1CO)(CIFNPVcttcn0tt++(净现FNPV(ic)ici*1.财务净现值分别把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和.2.财务净现值3.财务内部收益率010ntttFNPVFIRRCICOFIRR+求财务内部收益率方法：1121120FNPViFNPViFNPViiFIRRiiFNPV(i1)i1FIRRi2FNPV(i2)iFIRR财务内部收益率:投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于0时的折现率.式中Ip——投资现值；It——第t年投资额；k——建设期年数；——现值系数应用FNPVR评价方案时，对于独立方案，应使FNPVR≥0，方案才能接受；对于多方案评价，凡FNPVR0的方案先行淘汰，在余下方案中，应将FNPVR与投资额、财务净现值结合选择方案，而且在评价时应注意计算投资现值与财务净现值的折现率应一致。/,,cPFitpFNPVFNPVRI0/,,kptctIIPFit4.财务净现值率5、静态投资回收期净现金流量T—CO)(CI计净现金流量的绝对值1T—CO)(CI—TCO)(CICO)(CI1TPT1T0ttT1T0ttt年第年累第各年累计净现金流量首次为正或零的年数；+Pt=（累计净现金流量开始出现正值或零的年份数—1）+上一年累计净现金流量的绝对值出现正值年份的净现金流量6.动态投资回收期基准收益率的年数值或为累计净现金流量现值开始出现正—),,/()(),,/()(110—i0cTTiFPCOCItiFPCOCITPcTTtctt+'tP=（累计净现金流量现值开始出现正值的年数—1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值出现正值年份净现金流量的现值偿债能力指标借款偿还期利息备付率偿债备付率资产负债率流动比率速动比率偿债资金来源利润（提取了盈余公积金，公益金后的未分配利润）固定资产折旧：鉴于项目投产初期尚未面临固定资产更新的问题，作为固定资产重置准备金性质的折旧基金，在被提取以后暂时处于闲置状态，可以使用部分新增折旧基金作为偿还贷款的来源。无形资产及其他资产摊销费：项目提取摊销费后，这笔资金暂时没有其它用途，可以暂时用来归还贷款。其他还款资金,如减免的营业税金还款方式与还款顺序国外(境外)借款的还款方式:等额还本付息；等额还本、利息照付两种方式国内借款的还款方式:先贷先还，后贷后还，利息高的先还、利息低的后还1.借款偿还期借款偿还期：是指根据国家财税规定及投资项目的具体条件，以可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间，它是反映项目借款偿债能力的重要指标。B—第t年可用于还款的利润D—第t年可用于还款的折旧和摊销费借款偿还期———I—PrddBRBRDBIotPtrodd)(0++借款偿还期(从借款开始年计算,当从投产年算起,应予以注明）投资借款本金和利息(不包括已用自有资金支付的部分)之和第t年可用于还款的其他收益第t年企业留利借款偿还期（通过借款还本付息表计算，以年表示）dP=（借款偿还开始出现盈余年份-1）+盈余当年应偿还借款额/盈余当年可用于还款的余额已知某项目借款还本付息数据如下，计算该项目的借款偿还期单位:万元序号项目建设期生产期1234561年初借款累计04121054.72754.72354.7202本年新增借款4006003本年应付利息1242.7263.2845.2821.284本年偿还本金300400354.725还本资金来源3004004405.1利润总额2003103505.2用于还款的折旧和摊销额1501501505.3还款期企业留利5060606年末借款累计4121054.72754.72354.720i=6%,第一年贷款期限半年;建设投资借款在生产期发生的利息假定是期末偿还,所以应全年计息.此外,利息支出已计入总成本费用通过销售收入回收,所以不再计入借款本金.解题：年80.444072.35415+ddPP判别准则:借款偿还满足贷款机构的要求期限,可认为项目有借款偿债能力.借款偿还开始出现盈余年份-1+盈余当年应偿还借款额/盈余当年可用于还款的金额2.利息备付率(ICR)利息备付率(ICR):也称已获利息倍数,指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润(EBIT)与当期应付利息(PI)的比值.:PI:EBITPIEBITICR息税前利润,即利润总额与计入总成本费用的利息费用之和.计入总成本费用的应付利息利息备付率(ICR)判别准则对于正常经营的项目,利息备付率应当大于1,并结合债权人的要求确定.尤其是当利息备付率小于1时，表示项目没有足够的资金支付利息，偿债风险很大。参考国际经验和国内行业的具体情况,根据我国企业历史数据统计分析,一般情况下,利息备付率不宜低于2,而且利息备付率需要将该项目的指标与其他企业项目进行比较,来分析决定本项目的指标水平.3.偿债备付率(DSCR)偿债备付率:指项目在借款偿还期内,各年可用于还本付息的资金(