招商银行定性分析报告

招商银行定性分析报告银行的营利主要来源两个方面，一是利息收入，主要包括贷款的利差收入，假设银行以一年3.13%的利率吸收公众存款，然后以一年7%的利率贷款给企业用于发展，从而赚取利润。现在中国各银行80%以上的收入来源于利息收入；另一方面是非利息收入，主要包括个人住房贷款、信用卡、汽车贷款、财富管理、基金和保险的代销等，目前国外银行的非利息收入占总收入的30%以上，而国内的银行也努力朝着这个方向发展。总而言之，国内银行现在不靠利息收入就没饭吃，未来不靠非利息收入也会没饭吃，因此能够以非利息收入作为发展重点的银行，将在未来将占有重要的地位，也将是我们长期重点投资的对象，而招商、兴业和宁波这三家银行则成为值得重点研究的对象。招行成立于1987年，总部位于深圳，在短短十几年之间，从一个普通的地区性银行发展到全国性的商业零售银行，凭借的是出色的经营理念、杰出的企业文化以及优秀的经营团队，而这恰恰是一个银行可否百年发展重要基础。招行成立时注册资本为人民币1亿元，1989年注册资本增加到4亿元，到1999年通过股份私募，将注册资本增加到42亿人民币。在2002年4月9日，发行15亿A股；2006年9月发行了22亿H股，现在总股本达到147亿股。据2007年的统计数据，招商银行在中国商业银行中排名第六，并在其他全国性商业银行中排名第二，仅次于交通银行。到2007年12月31日，招行的总资产达到13105.52亿元，比上年增长40.3%，净利润为152.43亿元，增长124.36%；平均净资产收益率为24.76%，比去年增长8.02%。目前招行在国内设有40家分行及534家支行（含分理处），一个代表处，一个信用卡中心，677家离行式自助银行，ATM和CDM共1048台，主要集中在珠江三角洲、长江三角洲和环渤海地区等中国相对富裕的区域。相比于民生、兴业、深发展等其他商业银行，招行的地理战略布局显然技高一筹，因为他们认识到中国经济增长的龙头就集中于这三个地区，只要抓住这三个地区的客户，就等于把握了中国未来的财富源头，这就比其他商业银行东打一枪、西放一炮要优胜得多。巴菲特最喜欢投资具备经营特许权的企业，而招商银行所在的行业竞争激烈，没有自主定价权，因此其本身属于竞争型企业，经营特许权不明显。为此，我们将着重对招商银行的经营优势进行分析：A、品牌优势：招商银行出色的服务让客户心生信赖，并形成良好的客户体验，从而培养出较好的品牌忠诚度。例如，在初期为到场的客户提供免费饮水或咖啡，下雨天为没伞的人们送上一把带有招行logo的雨伞，正是通过这种人性化的贴心服务，招行开始嬴得顾客的认同。B、通过创造高的转换成本锁定消费者的优势，主要指转换取得的利益小于相关的转换成本！例如，银行的消费者常常忍耐高的费用，因为虽然他们到竞争银行客户开启费用可能较低，但他们转移账户可能会很麻烦C、明确的发展定位，就是要打造中国领先的零售银行，这比起民生介于批发和零售之间的摇摆不定要好得多。D、不断领先的信用卡业务，到2007年年底累计发行信用卡2000万张，流通1441万张，流通卡每卡平均每月交易额1047元，循环信贷78亿人民币。E、高速发展的非利息收入，2007年非利息收入达56.45亿，占营业总收入10.9%。F、审慎的风险管理，从招行与兴业、宁波的对比中分析得出，招行的风险管理首先从文化理念开始，通过不断地宣传和灌输，让员工树立严谨的风险管理意识，随后通过全面的制度来进行规范和协调。兴业、宁波虽然都有不错的风险管理制度，但是在理念管理和风险意识培养方面还有所欠缺，而招行不仅把风险管理放在了员工的嘴边，而且也放到了员工的心中。G、出色的管理团队，从董事长到各主要管理层，在银行业都有着丰富的学历和优秀的管理经验，大部分都是有着“海归”经历的硕士、博士，这比起兴业、宁波的“土鳖”，无疑在眼光、经验、能力上都会更胜一筹。企业的经营讲究“人无我有，人有我优，人优我廉”的独特性，招行就恰恰做到了这几点：（1）能力技术优势。也就是大家讲得最多的核心竞争力。能力指的是公司团队在决策、研发、生产、管理、营销等方面的技能，当我第一次接触到招商银行的一卡通及网上银行时，就深为他们的专业能力、创新能力和服务能力所震动。一张卡片，居然可以活期定期本币外币全包含，而且比存折易带，又不暴露存款数字，而且通过网银实现在线支付，免去了跑银行柜台之苦，同时也使得网上购物更加方便。这在当时可是全国领先。其后他们还不断推出金融服务创新品种，一直在同业中处于领先地位，这就是能力技术优势最直观的例证。（2）行业优势。行业分析是投资者做出投资抉择很重要的一步，有时甚至是投资成功的先决条件。因为有些行业牛股成群,投资的赢面高;有些行业却牛股稀少,投资获胜的概率低。从《投资者的未来》一书提供的数据得出，金融部门的市场价值占据了标准普尔500指数的最大份额——从1957年的不到1%增长到2003年的20%，可见金融行业发展的稳定性和高速成长性。同样，今天中国的银行业也正在重复当年的历史，只要我们认真选择这个行业中的高速龙头企业，以合理的价格购买，然后长期持有，相信未来一定会给予我们丰厚的回报。随着中国经济的腾飞，银行业也是水涨船高，个中的许多银行都赚到了不少钱，可为什么招行在众多商业银行中可以做如此出色，我想，人在这里起到了最关键的作用。那么，招行的经营团队又是一个怎么样的情况呢？下面我们一起共同分析：（1）董事长：秦晓，男，61，2001年加入招行，2003年获英国剑桥大学经济学博士学位，曾任中国国际信托投资公司总经理、副董事长，中信银行行长等职，在金融领域方面有着丰富的经验和深厚的学识基础。此人好烟好下围棋，擅长从宏观角度进行战略布局，这一方面得益于他喜欢下围棋的爱好，另一方面得益于他在金融行业多年的经验。在2003年上任招商局董事长一职时，第一件事就是通过基层调研、人员沟通，了解招商局的经营性现金流情况以及寻求解决的方法，通过建立统一的现金管理中心，把旗下各分公司的现金进行了集中管理，在保证正常项目投入的前提下，逐步解决了招商局资金紧张的困难。随后，针对过分多元化的情况，以全面提升竞争性为目标，确立港口、航运、金融、地产这四项核心产业，力求做强做大，把其它没有控制权或不具备核心竞争力的产业进行出售，例如出售平安的股权、转让招商石化等，集中资源配置核心产业上，从而为招商局的再次辉煌奠定基础。接下来，围绕主要发展目标，建立相应的企业制度，安排合适的人选从事相关工作，从而打造出今天知名的招商银行、招商地产等名牌企业，实现了招商局再一次的腾飞。总的来讲，秦晓有着高度的战略思维，崇尚制度建设，拥有良好的自身修养，善于建立企业文化和制度，并通过安排合适人、财、物等资源来激发企业的发展。简而言之，这是一个类似GE前CEO杰克.韦尔奇的人物。（2）行长：马蔚华，男，60，1999年加入招行，同年获经济学博士学位，曾任招银国际董事长及招商信诺保险董事长、中国人民银行办公厅副主任、中国人民银行计划资金司副司长。在员工管理上,马蔚华擅长使用理念+制度的方式来管理,在他看来,银行首先要有制度，因为银行是高风险的行业，没有制度就要出问题，这是银行业多年的教训换来的，所以没有制度不行。但是制度本身是滞后的，因为制度制定出来就是认识的结果，认识是落后于实际的，所以制度重要，但你不能完全依赖制度，所以要对员工宣传灌输文化，文化就是理念，就是让企业员工能够有什么样的理念，让员工自觉地为银行奋斗;其次,为员工设计他的职业生涯，给他一个远景去看、培养他，这样使员工能够跟银行一条心，这就是文化的目的。在实践中,招行里有一个局域网，所有员工都可以上网，给你的支行、分行、总行提任何意见、批评、建议，可以不署名。有的员工提的很尖锐，但管理层也支持他，因为对银行有好处，批评也有，但大家都得认真去听，让每个人都参与管理。另外,马蔚华经常把股东利益、员工利益挂在嘴边，同时在实际中通过不断促进招行的发展，把两者有效的结合起来，可以说是言行一致。总而言之，马蔚华在银行金融和企业管理方面有着务实、创新、积极进取的态度，对行业的发展有着超前的眼光，并且能够认真为股东和员工的利益思考，是一个有着良好品德、卓越能力的经营奇才。不过，我们暂时没有看到招行建立了完整的领导人传承计划，这一方面万科做得更好。（3）副行长兼CFO：李浩，男，49，1997年加入招行，2000年获硕士管理学位，曾任交通部会计司企业财务处副处长、处长，以及招行上海分行行长（4）副行长：丁伟，1996年12月加入本公司，大学本科毕业，副研究员。1982年2月至1986年6月，任浙江省气象局教育处副科长；1986年6月至1994年2月，历任中国工商银行杭州金融管理学院教务处科长、副处长、处长；1994年2月至1996年12月，任中国工商银行杭州金融培训中心培训部主任；1996年12月至1998年8月，任本公司杭州分行办公室主任兼营业部总经理；1998年8月至2000年4月，任杭州分行行长助理；2000年4月至2001年12月，任杭州分行副行长；2001年12月至2002年10月，任南昌支行行长；2002年10月至2003年6月，任南昌分行行长；2003年6月至2007年6月，任总行人力资源部总经理，2006年5月起任总行行长助理。（5）副行长：唐志宏，男，48，1995年加入招行，本科毕业，曾任中国人民银行锦州分行副行长及行长，另外还担任过外汇管理局锦州分局局长等。从履历上看，此人虽然学历不高，但金融行业的经验非常丰富，属于实干起家的人才。（6）副行长：尹凤兰，女，54，1994年加入招行，1998年获硕士学位，曾任中国人民银行北京分行货币发行处副处长，中国人民银行北京分行办公室副主任等。（7）副行长：张光华，本公司党委副书记、纪委书记。2007年4月加入本公司。1957年3月出生，1983年吉林大学经济系本科毕业，1986年获吉林大学经济学硕士学位，2000年获西南财经大学经济学博士学位，高级经济师。2007年4月起担任本公司党委副书记、纪委书记。同时担任中国金融学会常务理事，广东金融学会副会长，广东商业联合会副会长。1986年7月至1992年10月任国家外汇管理局政研室副主任、计划处处长，1992年10月至1994年6月任中国人民银行海南省分行行长助理，1994年6月至1998年11月任中国人民银行海南省分行副行长兼国家外汇管理局海南分局副局长，1998年11月至2002年9月，任中国人民银行广州分行副行长，2002年9月至2007年4月任广东发展银行行长。（8）董事秘书：兰奇，中国人民银行总行研究生部货币银行学硕士,高级经济师。招商银行董事会秘书兼招商银行董事会办公室主任。曾任中国人民银行江西省分行金融管理处副处长、中国人民银行江西省萍乡市分行副行长,1993年至今在招商银行工作,历任招商银行总行发展研究部副总经理、总经理,总行证券部副总经理、招银证券公司副总经理,总行人事部总经理,总行研究部总经理,总行商人银行部总经理、招银国际金融有限公司总经理,总行办公室主任整体分析，招行管理层团队有着较强的学习精神，从行长到各高层，不少人在40多岁时还在攻读硕士、博士学位，这种积极向上的行为，相信会让招行形成一股浓厚的学习氛围，从而打造一个良好的学习型企业。由于银行的核心优势在于一支优秀的经营团队，因而这种努力学习的精神与态度，会让招行在未来走得更好、更远。而且，管理团队大部分对招行充满着深刻的感情，都愿意为企业的发展做自己最大的贡献。其次，我们看到招行的管理层多半仕途出身，这带来两个方面的影响。一方面是容易与政府高层保持密切、良好的关系，这对于中国这个政策性很强的市场来说，有着重要的影响；另一方面，这些人才非常优秀，放在任何一个位置都是一方诸侯，目前团队持有129万股，较为有效地锁定了部分优秀人才，但当中的一些人会否重返官场，从而造成人才的流失，导致企业管理人员的断层，这足以让我们时刻注意。最后，各高管平均年纪在45岁以上，大部分处于年富力强的时候，这对于形成一个稳定、高效的经营团队起着良好的作用