期货市场的产生发展和企业做套期保值的必要性

期0货市场的产生发展和企业做套期保值的必要性期货市场究竟是什么市场，究竟是不是骗人的？我们来看一下，期货市场是如何产生的。1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。期货交易的产生，不是偶然的，是在现货远期合约交易发展的基础上，基于广大商品生产者、贸易商和加工商的广泛商业实践而产生的。1833年，芝加哥已成为美国国内贸易的中心地带。南北战争之后，芝加哥由于其优越的地理位置而发展成为交通枢纽。到了19世纪中叶，芝加哥发展成为重要的农产品集散地和加工中心，大量的农产品在芝加哥进行买卖，人们沿袭古老的交易方式在大街上面对面讨价还价进行交易。当时，价格波动异常剧烈，在收获季节农场主都运粮到芝加哥，市场供过于求导致价格暴跌，使农场主常常连运费都收不回来，而到了第二年春天谷物匮乏，加工商和消费者难以买到谷物，价格飞涨。实践提出了需要建立一种有效的市场机制以防止价格的暴涨暴跌。为了解决这个问题，谷物生产地的经销商应运而生。当地经销商设立了商行，修建起仓库收购农场主的谷物，等到谷物湿度达到规定标准后再出售运出。当地经销商通过现货远期合约交易的方式收购农场主的谷物，先储存起来，然后分批上市。当地经销商在贸易实践中存在着两个问题：一是需要向银行贷款以便从农场主手中购买谷物储存；二是在储存过程中要承担巨大的谷物过冬的价格风险。价格波动有可能使当地经销商无利可图甚至连成本都收不回来。解决这两个问题的最好的办法是“未买先卖”，以远期合约的方式与芝加哥的贸易商和加工商联系，以转移价格风险，并获得贷款。这样，现货远期合约交易便成为一种普遍的交易方式。然而，芝加哥的贸易商和加工商同样也面临着当地经销商所面临的问题。例如，他们只愿意按照比他们估计的交割时的远期价格还要低的价格支付给当地经销商，以避免交割期价格下跌的风险。由于芝加哥贸易商和加工商的买价太低，到芝加哥商谈远期合约的当地经销商为了自身利益不得不去寻找更广泛的买家，为他们的谷物定个好价钱。一些非谷物商认为有利可图，就先买进远期合约，到交割期临近再卖出，从中盈利。这样，购买远期合约的需要渐渐增加，改善了当地经销商的收入，当地经销商支付给农场主的收入也有所增加。1848年，第一个近代期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）成立。芝加哥期货交易所成立之初，还不是一个真正现代意义上的期货交易所，它只是一个集中进行现货交易和现货中、远期合约转让的场所。在期货交易发展过程中，出现了两次堪称革命化的变革，一是合约的标准化，二是结算制度的建立。1865年，芝加哥期货交易所实现了合约标准化，推出了第一批标准化期货合约。合约标准化包括合约中品质、数量、交货时间、交货地点以及付款条件等的标准化。标准化的期货合约反映了最普遍的商业惯例，使得市场参与者能够非常方便地转让期货合约。同时，使生产经营者能够通过对冲平仓解除自己的履约责任，也使市场制造者能够方便地参与交易，大大提高了期货交易的市场流动性。芝加哥期货交易所在合约标准化的同时，还做出按合约总价值的10%缴纳交易保证金的规定。随着期货交易的发展，结算环节出现了较大的困难。芝加哥期货交易所起初采用的结算方法是环形结算法，但这种结算方法既繁琐又困难。1891年，明尼阿波里斯谷物交易所首先成立结算所。随后，芝加哥交易所也成立了结算所。直到现代结算所的成立，真正意义上的期货交易才渐趋完善，期货市场结构才算健全起来。因此，现代期货交易的产生和现代期货市场的诞生是商品经济发展的必然结果，是社会生产力发展和生产社会化的内在要求。从期货市场产生的前后我们知道，期货市场雏形是由很多商人组织成立。目的，是为了规避因各种原因可能导致商品价格的大幅波动，从而能获取一个稳定的利润。发展到后期，商人不仅可以通过期货市场规避风险，而且还可以根据期货市场的期货价格来指导企业的生产。可以举一个个案例具体的阐述一下企业如是否有必要关注期货市场，进而在期货市场进行套期保值。以白糖生产厂家为例。目前，白糖期货1109合约价格为7110元每吨，白糖现货价格在7400---7500元每吨左右，白糖主产区价格在7300元每吨左右。根据现货销售情况，无论是白糖主产区还是其他各地，有报价但成交都非常清淡，有价无市。期货价格本身就是集合众多信息在内的大多数人对未来价格的一种预期，现在出现远期的期货合约价格比现货价格要低，1201合约甚至低了几百块钱每吨。期货价格与现货价格相互影响，从期货市场远月合约的价格来看，以及从现货价格和销售情况来看，再参照美国期货市场的美糖走势，国内的现货价格下跌的可能性非常大。2010/2011榨季甘蔗首付收购价格为350元/吨，与糖价4800元/吨联动(如果糖价高于此价格，糖厂将按相应比例对蔗农二次结算，广东的相关政策通常也较为接近)，据此计算，近期糖厂的实际甘蔗收购成本在520元/吨左右，合白糖生产成本大约6000元/吨。无论现货价格和期货价格相对于成本价格均高出1000多元每吨。在现货市场成交清淡的情况下，糖企可以选择在期货市场上抛售。比如一个年产糖量4万吨的加工企业在白糖期价上行至7100元/吨时首批进行了3000多吨的卖出保值，锁定了加工利润约1100元/吨，并计划未来根据市场情况进行分批套保.上面介绍的是卖出套期保值，此外还有买入套期保值。当白糖现货价格大幅下跌之后，或是白糖价格明显处于长期上涨时期，用糖型企业想进大量的白糖现货，可能面临资金短缺或仓库容积不够等困境，不买，又可能会存在将来高价进货。这时，用糖企业可以通过期货市场进行买入套期保值。现货价格趋势和期货价格趋势是趋于一致的，所以，即便将来进货的现货价格很高，也可以由期货市场上的买入期货套保赚得的利润抵消掉现货价格的上涨幅度，从而降低了用糖型企业的生产成本。又比如2004年，跨国巨头盯上了中国大豆，他们利用期货把大豆价格一路拉到了每吨4300元的历史高价，诱使国内榨油企业集中采购了约300万吨的美国大豆，随后又一路把价格打压到每吨3100元，导致中国油脂企业半数破产，跨国粮商趁机利用并购、参股、合资等形式，控制了近60%的国内油脂企业，国内最大的油脂加工企业九三集团也曾传出有外资试图参股的消息。这种血的教训，很值得我们深思。可以说，在当今的市场经济体制下，在全球经济联动的大背景下，企业在期货市场进行套期保值势在必行。