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国际金融学工商管理刘岩第三章外汇市场与外汇业务【教学目的与要求】1、掌握外汇市场和外汇交易的基本知识；2、能够解读一般外汇市场行情；3、了解世界主要外汇市场的情况；4、具有在外汇市场上进行外汇交易的操作能力第一节外汇市场课前思考目前世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们分布在不同的时区和地区，一个市场每日收盘后，另一个市场开盘，出现了24小时不间断的外汇交易。试想此对全球经济产生何种作用？一、外汇市场概述（一）概念及特征外汇市场（ForeignExchangeMarket，简称FEM），是指外汇买卖主体从事外汇交易的交易系统。这里的交易包括两种类型：一类是本币与外币之间的相互买卖；另一类是不同币种的外汇之间的相互买卖。（1）国际外汇市场一般分布于世界各主要金融中心。（2）国际外汇市场是一个高度一体化的市场，即各地的外汇市场有很大的同质性，并且价格均等变化。（3）国际外汇市场上的交易币种具有集中性，即大多数交易所用币种集中在美元、英镑、瑞士法郎、日元、欧元等。（4）国际外汇市场具有不间歇性，即外汇市场昼夜不停地运转。（二）外汇市场的分类1．零售市场和批发市场2．柜台市场和交易所市场3．官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市二、世界主要外汇市场世界外汇市场是一个庞杂而统一的体系。世界外汇市场是世界各地外汇市场的总和。目前，世界上大约有外汇市场30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、苏黎世、东京、新加坡、香港、洛杉矶、巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹和巴林等外汇市场。世界主要外汇市场开市与收市时间地区城市开市时间（GMT）收市时间（GMT）亚洲悉尼11:0019:00东京12:0020:00香港13:0021:00欧洲法兰克福8:0016:00巴黎8:0016:00伦敦9:0017:00北美洲纽约12:0020:00练习：你了解银行报价惯例吗？三、外汇市场的基本内容（一）外汇市场的需求引起一国外汇需求的主要经济活动包括：购买外国商品，即进口；购买外国服务，即无形商品进口；外国人将在当地直接投资所获得的利润和间接投资所获得的利息汇回本国；本国对外国的单方转移，如向外国提供援助、私人向外国亲属汇款等；本国企业向外国进行长期投资或短期贷款；政府增加外汇储备资产等。（二）外汇市场的供给本国商品出口，无论是开出汇票，还是将获得的外币存入外国银行，都意味着获得以外币表示的债权；本国服务出口，包括外国人在本国旅游所花费的一切开支；本国人将在外国投资所获得的股息和利息汇回，这也要首先将所获得的外币兑换成本国货币；外国对本国的单方转移；外国企业向本国进行长期投资或短期贷款；本国政府减少外汇储备资产。四、外汇市场的构成（一）外汇银行（二）外汇经纪人（三）外汇交易商（四）进出口商及其外汇供求者（五）外汇投机者（六）中央银行第二节传统的外汇业务课前思考我国某进出口公司9月20日预计12月20日以人民币存款兑付100万欧元的进口货款，由于担心欧元升值带来外汇风险，如何通过外汇交易防范外汇风险？一、即期外汇交易（一）即期外汇交易的交割日期交割日期（DeliveryDate）又称为起息日（ValueDate），是交易双方交收货币并开始计息的日期。只有在交割日后货币到帐才能最终确定外汇买卖的盈亏，因此，交割日期是外汇交易尤其是短线的外汇交易需考虑的重要因素。即期交易的交割日可以有以下三种类型：1．当日交割当日交割即在买卖成交的当日办理货币的收付。如港元对美元即期交易就是在当日交割的。2．次日交割次日交割指成交后的第一个营业日办理交割。如港元对日元、新加坡元、马来西亚林吉特、澳大利亚元即是在次日交割。3．标准交割日标准交割日是指在成交后的第二个营业日办理交割。（二）即期外汇交易的方式外汇银行与客户之间的即期外汇交易方式一般有四种，即汇出汇款、汇入汇款、出口收汇和进口付汇等（三）即期外汇交割的方式即期外汇交割的方式通常有三种：电汇、信汇和票汇。1．电汇交割方式电汇交割方式（TelegraphicTransfer）简称T/T方式，是指外汇买卖成交后用电报、电传通知对方银行将外汇交易金额收付记账。在即期外汇交易中，采用最多的是此种交割方式。2．信汇交割方式信汇交割方式（MailTransfer）简称M/T方式，是指外汇买卖成交后，用信函方式通知对方银行将交易金额收付记账。3．票汇交割方式票汇交割方式（DemandDraft）简称D/D方式，是指外汇买卖成交后，用开立汇票、本票、支票进行交割的方式。（四）即期外汇交易的一般程序1．选择交易对手一般而言，要选择资信良好、报价迅速、买卖差价小、服务水平高的外汇银行作为交易对手，以保证交易的成功。2．自报家门通过电话或电传与对手交易，必须首先让对手知晓自己银行的名称，以便对方决策。如果通过路透交易机与对手交易，本银行的名称会自动显示在对方的终端屏幕上，因此，自报家门可省略。3．询价询价内容一般包括拟交易的货币名称、交割期限、交割日期、交易金额等。4．报价一般只报出买价与卖价的最后两位小数。5．成交询价方在对方报价后，迅速作出卖卖决策，即向对方明确表明自己的买卖货币数量及价格。6．证实二、远期外汇交易远期外汇交易（ForwardEXTransaction）是指外汇买卖成交时，双方先约定交易的币种、数额和汇价，在未来某个时间再进行现汇实际交割的一种外汇交易。例如：某公司于4月3日向中国银行提出用美元购买欧元，期限三个月（起息日7月5日），当时美元兑欧元的三个月远期汇率为0.9360。即7月5日这天，无论汇率如何变化，中国银行都有将按1欧元等于0.9360美元的汇率将欧元卖给该公司。（一）远期外汇的期限与交割日远期外汇的期限一般为1个月、2个月、3个月、6个月，最长为1年，最常见的期限为3个月。在特殊情况下，也有非标准的、带零头日期的（OddDates）期限，其价格须个别协商。（二）远期汇率的报价①直接报出远期外汇的实际汇率，瑞士和日本采用这种方法。如东京外汇市场即期汇价为USD1=JPY110,3个月远期汇价为USD1=JPY113。②报出汇水数（升贴水的合称）来表示远期汇率和即期汇率的差额，由询价方根据这个差额按一定的方法求出远期汇率。（三）远期外汇交易的作用1．利用远期外汇交易进行套期保值2．远期外汇交易可以用来调整银行的外汇头寸3．利用远期外汇市场进行外汇投机思考中国银行某日在即期外汇市场上处于美元外汇头寸超买（多头）100万美元的地位，这样一旦美元汇率走低，中国银行将蒙受损失。如何避免损失？三、套汇交易（一）套汇的概念套汇交易（ArbitrageTransaction）是指利用同一时间、不同地点两种相同货币汇率的不一致、以低价买入同时以高价卖出某种货币、以谋取利润的一种外汇交易。套汇又称地点套汇。（二）套汇的方式直接套汇和间接套汇直接套汇直接套汇是指利用同一时间两个外汇市场之间存在的汇率差进行套汇。它也称为双边套汇。某日在纽约外汇市场上的汇率为1美元=1.1335欧元，同时在法兰克福外汇市场上1美元=1.1235欧元，如何进行套汇？间接套汇间接套汇是指利用同一时间至少三个外汇市场上的汇率差，进行贱买贵卖，从中赚取汇率差的行为。间接套汇中最简单的是三地套汇，三地套汇也称三角套汇。假设：纽约市场1美元=1.1335欧元巴黎市场1英镑=1.5174欧元伦敦市场1英镑=1.7200美元判断上述情况下有无套汇机会？若有，应如何进行套汇？四、套利交易套利交易（InterestArbitrage）也称利息套汇，是指两个不同国家的金融市场短期利率高低不同时，投资者将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差收益的外汇交易。套利分为两类：不抛补套利和抛补套利。（一）不抛补套利不抛补套利是指资金持有者利用两个不同金融市场上短期利率的差异，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差的一种外汇交易。这种套利形式适用于汇率比较稳定的情况。（二）抛补套利抛补套利是指为了防止外汇在投资期间的汇率变动风险，即在进行套利交易的同时，进行掉期抛补以防范外汇风险。思考假设日本市场年利率为3%，美国市场年利率为6%，美元/日元的即期汇率为110.00，为谋取利差收益，一日本投资者欲将1.1亿元日元转到美国投资一年，如果一年后美元/日元的市场汇率为105.00，请比较该投资者进行套利和不套利的收益情况。五、掉期交易（一）概念掉期外汇交易（SwapTransaction）是指外汇交易者在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）相等金额，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。（二）掉期外汇交易的种类掉期交易根据交割日的不同有三种类型：1．即期对远期的掉期交易。2．即期对即期的掉期交易。3．远期对远期的掉期交易。第三节衍生的外汇业务课前思考假设一家外贸企业，在3个月后有一笔100万欧元的货款到帐，目前欧元的价位为1.25美元，该公司担心3个月后欧元下跌，希望能将3个月后欧元货款兑换成美元的汇率锁定在1.25,该企业如何解决这个问题？一、外汇期货交易（一）外汇期货交易的特点1.报价的独特性2.合约的标准性3.交易的公开性4.交易的流动性5.交易的投机性6.参与者的广泛性（二）外汇期货交易的经济功能1.转移汇率风险2.避免信用风险3.汇率发现4.提供大量信息5.提高交易效率（三）外汇期货的参与者参加外汇期货交易的人，主要是工商企业、金融机构或个人。（四）外汇期货交易操作1.外汇期货套期保值交易外汇期货套期保值交易是利用外汇现货市场价格与期货市场价格同方向、同幅度变动的特点，在外汇现货市场与期货市场做方向相反、金额相等的两笔交易（对冲交易），以便对持有的外币债权或债务进行保值。外汇期货套期保值可分为卖方保值和买方保值两种。（1）出口商利用外汇期货交易达到避险保值目的（2）进口商利用外汇期货交易达到避险保值目的2.外汇期货投机交易例题我国某出口公司8月2日装船发货，收到9月1日到期的100万英镑远期汇票，该公司由于担心英镑到期时对美元汇价下跌，带来外汇风险，于8月2日在外汇期货市场进行保值交易。解答8月2日卖出100万英镑期货合同（5.2100现货市场期货市场8月2日收入（买入）英镑汇票100万GBP1=USD1.49009月1日收入英镑现汇并折成美元GBP1=USD1.46008月2日卖出100万英镑期货合同（100/2.5）共40份GBP1=USD1.48409月1日买进40份英镑期货合同GBP1=USD1.4540亏损100（1.49-1.46）=3万美元盈利100（1.4840-1.4540）=3万美元二、外汇期权交易（一）外汇期权交易的概念及合同内容外汇期权交易是合同买方付出保险费，获得以协定价格买卖某种约定数量的货币或放弃这种买卖权利，而合同的卖方获得保险费、承担汇价波动风险的交易1.报价2.履约价格3.合同到期月与到期日4.保险费（二）外汇期权价格的决定因素1.内在价值它是立即履行该期权合同所获取的利润。它取决于协定价格与市场价格之间的差额。公式为：看跌期权内在价值=期权金额×（协定价格-市场价格）看涨期权内在价值=期权金额×（市场价格-协定价格）2.期权有效期3.期权买卖的供求4.货币的预期波动幅度5.市场利率（三）外汇期权的种类1.按期权买进或卖出的性质分（1）看涨期权（CallOption），或称买入期权。（2）看跌期权（PutOption）,又称卖出期权。（3）双向期权2.按行使期权的有效日划分，又可分为欧式期权和美式期权。3.根据外汇交易和期权交易的特点，可以把外汇期权交易分为即期外汇期权、外汇期货期权及期货式期权三种。（四）外汇期权交易的操作1.买入看涨期权我国某外贸公司3月1日预计3个月后用美元支付400万瑞士法郎进口货款，预测瑞士法郎汇价会有大幅度