国际金融-第四章

1第四章外汇与汇率第一节外汇与汇率的概念与分类第二节外汇市场第三节外汇交易2第一节外汇与汇率的概念与分类1.外汇的含义和种类2.汇率及其标价方法3.汇率的种类3外汇的含义动态含义：将一种货币兑换为另一种货币的行为－－即货币兑换或国际结算的过程。静态含义：广义：指可以清偿对外债务的一切以外币表示的资产或债务，包括外国货币外币支付凭证外币有价证券SDRs其他外汇资产4狭义：以外币表示的、可直接用于国际债权债务关系清算的支付手段。指以外币表示的银行汇票、支票和银行存款等。必须是普遍接受的支付手段；外国钞票不算外汇，必须存到银行才算；以外币表示的有价证券，由于不能直接用于支付，所以也不属于狭义的外汇。5动态意义上的外汇静态意义上的外汇国际汇兑广义上说狭义上说外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权其它货币资产不包括广义外汇中的外币有价证券和外币现抄。6即期外汇与远期外汇即期外汇（spotforeignexchange），又称现汇，是指在外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇。远期外汇（forwardforeignexchange），又称期汇，是买卖双方签定有关交易数量和汇率的合同，约定将来某天办理交割手续的外汇。与即期汇率和远期汇率相对应。外汇的种类7汇率及其标价方法汇率的概念也称汇价或外汇行市两国货币的比价以一国货币表示的另一国货币的价格8汇率的标价方法直接标价法（DirectQuotation）：世界上绝大多数国家都采用（包括中国）一单位外币的本币价格例：我国的汇率标价1$=7.10￥一单位外币的本币价格上升，表示外币升值(Appreciation)、本币贬值(Depreciation)；一单位外币的本币价格下降，表示外币贬值、本币升值；9间接标价法(IndirectQuotation)：目前只有英、美等国采用。一单位本币的外币价格例：英国的汇率标价1£=2.08$一单位本币的外币价格上升，表示本币升值、外币贬值；一单位本币的外币价格下降，表示本币贬值、外币升值；10汇率的分类买入汇率、卖出汇率、现钞汇率外汇市场上通常以双向报价的方式同时报出买入价和卖出价注意区分汇率的标价方法直接标价法：$100=RMB（826.42-828.9），前一个是买入价，后一个是卖出价；间接标价法：￡1＝$(1.9301-1.9331)，前一个是卖出价，后一个是买入价。买卖价差即为银行利润，一般为1‰－5‰银行同业交易的价差较小，“批发价”。11中间汇率：银行买入价与卖出价的算术平均值，主要用于外汇分析、新闻报道和企业内部核算。现钞汇率：银行购买外币钞票的价格，有利息、运费和手续费损失。买入汇率与卖出汇率是指银行买卖外币支付凭证的价格，直接划拨入帐。银行买入外钞所出的价格低于买入各种形式的国际结算凭证的价格；卖外国现钞时，则根据一般的(即一般支付凭证的)卖出汇率，不再单列。12即期汇率和远期汇率即期汇率（SpotRate）又称现汇汇率，是指买卖双方成交后在当时和两个营业日内进行外汇交割所采用的汇率。远期汇率（ForwardRate）又称期汇汇率，是指买卖外汇双方预先签订合约，决定在未来某一日按协议交割所使用的汇率。13远期汇率的报价直接报价：与即期汇率报价方式相同，即直接把各种不同价格期限的远期外汇买入价和卖出价报出来。银行对一般顾客通常采用这种报价方式，另外日本、瑞士等国的银行间交易也采用直接报价法。14远期差价：即报出远期汇率与即期汇率之间的差额，也称为掉期率（SwapRate）。这个差额通常用点数表示，每个点为0.0001。直接标价法下，远期汇率大于即期汇率，外汇“升水”（AtPremium），表示外币坚挺；远期汇率小于即期汇率，外汇“贴水”（Atdiscount），表示外币疲软；当远期汇率等于即期汇率时，称为平价（AtPar）。远期汇率＝即期汇率＋升水（－贴水）15间接标价法下，远期汇率小于即期汇率，表示外币升水；远期汇率大于即期汇率，表示外币贴水；当远期汇率等于即期汇率时，称为平价（AtPar）。远期汇率＝即期汇率－升水（＋贴水）16远期差价的表示也要区分不同的汇率标价方法直接标价法：远期升水：“小数~大数”远期贴水：“大数~小数”间接标价法：远期升水：“大数~小数”远期贴水：“小数~大数”17基本汇率和套算汇率基本汇率选择某一货币为关键货币，制定出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率，它是确定本国货币与其他外币之间汇率的基础。套算汇率例如，假设外汇市场上汇率报价为1欧元=1.13美元，1美元=1.1976加拿大元，则可以算出欧元与加拿大元之间的汇率：1欧元=1.13×1.1976=1.353288加拿大元18交叉相除法1：基准货币相同即基准货币相同而标价货币不同，求标价货币之间的比价。例：国际外汇市场某银行报出美元兑瑞士法郎与美元兑日元的汇率如下：1美元＝1.2464/1.2469瑞士法郎,1美元＝108.64/108.69日元求：瑞士法郎和日元的汇率19计算方法：1、银行可用108.64日元购买1美元，接着用1美元从客户手中买入1.2469瑞士法郎,因此银行买入1瑞士法郎需支付108.64/1.2469=87.13日元；2、银行卖出1.2464瑞士法郎，可得1美元，接着用1美元购买108.69日元，因此银行卖出1瑞士法郎需收到108.69/1.2464=87.20日元；20因此，在美元标价法下计算交叉汇率，是将两项基准汇率的买入汇率与卖出汇率分别交叉相除，规则是小数字除以大数字得买入汇率，大数字除以小数字得卖出汇率。21交叉相除法2：标价货币相同即基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间的比价。例：国际外汇市场某银行报出非美元报价法的澳元（澳大利亚元）与新元（新西兰元）的汇率分别为：1澳元＝0.7350/0.7360美元1新元=0.6030/0.6040美元求：1澳元兑新元的买入汇率与卖出汇率22计算方法：澳元兑新元的买入汇率＝澳元兑美元的买入汇率/新元兑美元的卖出汇率＝0.7350/0.6040=1.2169澳元兑新元的卖出汇率＝澳元兑美元的卖出汇率/新元兑美元的买入汇率＝0.7360/0.6030=1.220623因此，在基准货币不同，而标价货币相同的情况下，求两种基准货币之间的汇率，其计算方法与推理过程与上例相同，也是将两项基准汇率的买入汇率与卖出汇率分别交叉相除，规则是小数字除以大数字得买入汇率，大数字除以小数字得卖出汇率。24同边相乘法适用于基准货币与标价货币均不同的汇率，如美元标价与非美元标价之间例，国际外汇市场银行报价如下1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎1英镑=1.5400/1.5410美元求：1英镑兑瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率25计算方法英镑兑瑞士法郎的银行买入汇率＝英镑兑美元的买入汇率×美元兑瑞士法郎的买入汇率＝1.5400×1.4860=2.2884英镑兑瑞士法郎的银行卖出汇率＝英镑兑美元的卖出汇率×美元兑瑞士法郎的卖出汇率＝1.5410×1.4870=2.291526因此，在美元标价法和非美元标价法各占其一的情况下计算某一基准货币与另一标价货币比价的方法，是将两项基本汇率的买入汇率与买入汇率及卖出汇率与卖出汇率同边相乘，规则是小数字乘以小数字得买入汇率，大数字乘以大数字得卖出汇率。27名义汇率、实际汇率和有效汇率名义汇率就是现实中人们经常使用的两种货币之间的汇率。名义有效汇率是以该国与其他各国经济往来的密切程度为权重，经该国货币对各国货币的汇率进行加权平均所得到的。实际汇率，是用两国价格对名义汇率进行调整所得的汇率，名义汇率和实际汇率分别用R和e表示（直接标价法），外国和本国的价格指数分别用Pf和P表示，则有实际有效汇率是对实际汇率的加权平均。PPRef28官方汇率与市场汇率官方汇率是指由一国货币当局(财政部、中央银行或外汇管理当局)规定的汇率。例如，我国国家外汇管理局公布的外汇牌价。单一汇率(SingleRate)是指国家机构只规定一种汇率，所有外汇收支全部按此汇率计算；多重汇率(MultipleRates)是指一国政府对本国货币规定一种以上的汇率。是外汇管制的一种特殊形式，其目的在于限制资本的流入或流出，以改善国际收支状况。29双重汇率，是多重汇率的一种，对本国货币与另一国货币的兑换同时规定两种不同的汇率。官方结算和非官方结算出口和进口贸易收支和非贸易收支市场汇率(MarketRate)是指在自由外汇市场上买卖外汇所使用的实际汇率，随着外汇市场上供求关系的变化而上下浮动，因此能够比较客观地反映本国货币的对外比价。30第二节外汇市场外汇市场概念外汇市场的构成及其分类外汇市场的运行机制及其效率主要的国际外汇市场31外汇市场概念外汇市场（ForeignExchangeMarket）是指从事（进行）外汇买卖或者货币兑换的场所。广义的外汇市场指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的外汇买卖，及其对各种货币资金供求关系的总和，它包括银行同业间外汇市场和银行客户间的外汇市场。狭义的外汇市场指银行间买卖外汇的市场或网络，即同业银行间的外汇交易市场32二、外汇市场的构成及其分类（一）外汇市场的构成（参与者）1．外汇银行（ForeignExchangeBank）一般经中央银行指定与授权而经营外汇业务◇外汇银行在外汇交易中获利的两个渠道：a.直接代客户买卖外汇。b.安排外汇交易。开展诸如掉期、期货、期权等外汇创新业务，收取服务费和手续费。332．外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）◇指存在于外汇银行之间或外汇银行同客户或其他外汇市场参与者之间，专门代理平衡外汇买卖业务以收取佣金的中介者。3.中央银行（CentralBank）为了维护本国货币币值的稳定及保证市场的正常运行，中央银行通过公开市场业务，参与外汇市场买卖外汇,从而干预货币汇率来达到预期的目的。344.顾客（Customers）◇指参与外汇交易的公司和个人◇根据交易目的，可以分为三类：（1）交易性的外汇买卖者。包括出口商、跨国集团的国际业务往来、旅游者、留学人员等，这些往往都是处于正常经济、生活、活动的实际需要。（2）保值性的外汇交易者。例如资产管理机构手中管理着巨额的资金和有价证券，为了使得管理资产实现保值、增值从而会在外汇市场上进行各种各样的交易。35(3)投机性的外汇交易者。主要是一些风险爱好者，为了追求高额利润，根据自己对外汇市场汇率变化的预期，以不同的形式进行外汇交易。他们既是外汇的需求者，同时也是外汇的供给者。36外汇市场的分类有形市场有固定交易场所的市场外汇交易是在规范的营业场所内，集中于一定时间采取公开竞价的方式完成的。无形市场没有具体的交易场所双方交易通过电话、电传、电报等多种现代通讯设施来达成交易37即期外汇市场与远期外汇市场即期外汇市场是指在此类市场中外汇买卖双方市在成交后的第二个营业日内进行交割。远期外汇市场是指在此市场中，外汇交易双方约定在未来的某一时间（至少是在成交后第二个营业日之后）按规定的数量和价格进行交割。交割期限一般为1－6个月，最长不超过一年，最多的是3个月期。可用于套期保值。38银行间外汇市场和顾客市场银行间外汇市场是指在外汇银行之间，以及各类拥有外汇交易资格并设有外汇交易部分的证券公司，投资公司等之间进行外汇交易的市场。该市场的交易额每笔不得少于100万美元。顾客市场则是指外汇银行与顾客之间进行的外汇交易市场，一般进行小额的交易，故这种类型的市场又称“零售市场”。39外汇市场的运行机制及其效率◇“有效市场(EMH，EfficiencyMarketHypothesis)”的概念最初是由法玛（Fama）在针对证券市场而提出的。外汇市场的有效性理论也就是“有效市场”理论在外汇市场中的应用。◇法玛认为，当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时，证券市场