国际金融

《国际金融》主讲人：范钛联系电话：85522343E-mail:[e-mail]第二章外汇与汇率第一节外汇和汇率的概念第二节汇率的决定与调整第三节汇率决定理论第四节人民币汇率第一节外汇和汇率的概念主要问题：一、外汇外汇的概念、特征、分类二、汇率汇率及其标价方法、汇率分类1、外汇(ForeignExchange)定义n（1）从名词来理解，指以外国货币表示的并且可以用于国际结算的信用票据、支付凭证、有价证券以及外币现钞。这个定义强调：外汇是为适应国际商品流通和劳务交换的需要而发展起来的1、外汇(ForeignExchange)定义（2）从动词来理解，－－－相当于国际汇兑。其中，“汇”指货币资金在地域之间的移动，“兑”是指将一个国家的货币兑换成另一个国家的货币。这一定义强调：外汇是与国际债券债务的清偿和对外投资紧联系的。1、外汇(ForeignExchange)定义（3）国际货币基金组织定义IMF:internationalmonetaryfund：“货币当局以银行存款、长短期政府证券等形式保有的、国际收支出现逆差时可以支付的债权。”这一定义只适用于一国官方所持有的外汇储备，与我们平时所说的外汇内涵不同。1、外汇(ForeignExchange)定义（4）我国的外汇定义n1981年3月，我国实施执行的《中华人民共和国外汇管理暂行条例》规定：n1.外国货币，包括钞票、铸币等；n2.外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券和股票等等；n3.外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；4.其他外汇资金。这一定义：将外汇等同于外币资产外汇的三个基本特征（1）是以外币计值的金融资产，如美元在美国则不是外汇。（2）外汇的偿还必须有可靠的物质保证，能为各国所普遍承认和接受。（3）具有充分的可兑换性。国际货币基金组织对外汇的分类（1）可兑换货币（ConvertibleCurrency）（2）有限制的可兑换货币(RestrictedConvertibleCurrency),（3）不可兑换的货币(Non-convertibleCurrency)2、外汇的分类（1）根据外汇的来源或用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇。（2）根据对货币兑换是否施加限制，分为自由外汇和记账外汇。（3）根据外汇交易的交割期限，可分为即期外汇和远期外汇。（4）硬货币与软货币。3、汇率(ExchangeRate)的定义汇率(ExchangeRate)又称汇价，是一种货币用另一种货表示的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。3、汇率(ExchangeRate)的定义汇率之所以重要，首先是因为汇率将同一商品的国内价格与国外价格联系起来。对一个中国人来讲，美国商品的人民币价格是由两个因素的相互作用决定的：3、汇率(ExchangeRate)的定义汇率之所以重要，首先是因为汇率将同一商品的国内价格与国外价格联系起来。对一个中国人来讲，美国商品的人民币价格是由两个因素的相互作用决定的：3、汇率(ExchangeRate)的定义你购买一辆美国原装福特轿车的人民币价格，取决于：n1.美国商品以美元计算的价格（$20,000）；n2.美元对人民币的汇率(1:8.5)$20,000×8.5＝￥170,0003、汇率(ExchangeRate)的定义汇率的重要性因此，在两国内价格均保持不变的前提下，当一个国家的货币升值时，该国商品在国外就变得较为昂贵，而外国商品在该国则变得较为便宜。反之，当一国货币贬值时，该国商品在国外就变得较为便宜，而外国商品在该国则变得较为昂贵。3、汇率(ExchangeRate)的定义汇率的重要性因此，汇率实际上是把一种货币单位表示的价格翻译成用另一种货币表示的价格，从而为比较进口商品和出口商品、贸易商品和非贸易商品的成本与价格提供了基础。4、汇率的标价(quotation)方法汇率实际上就是一种价格，是用一国货币所表示的另外一国货币的价格。按照汇率是以本国货币还是以外国货币作为折算标准，汇率的标价方式区分为直接标价法和间接标价法两种。4、汇率的标价(quotation)方法（1）直接标价法(directquotation）又称价格标价法，是指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单位本国货币来表示的汇率。某日RMBUSD1=RMB8.2775次日RMBUSD1=RMB8.2770↘（汇率升高，币值降低）4、汇率的标价(quotation)方法（2）间接标价法(indirectquotation）数量标价法，与直接标价法相反，即用本国货币为标准，折成外国货币来表示。汇率变动方向与币值方向一致。某日USD汇率USD1=JAN110两周后USD1=JAN105↘USD贬值(同例）4、汇率的标价(quotation)方法（3）两种标价法的关系显然，直接标价法和间接标价法下的汇率互为倒数，两者的乘积必为1。掌握了其中一种标价法下的汇率值，就可以折算出另一种标价法下的汇率值。如在中国$1:￥8.35(直接标价法)￥1:$0.11976(间接标价法)(1/8.35=0.11976)4、汇率的标价(quotation)方法(4)汇率标价法的历史：目前大多数国家采用DQ（包括中国）。英镑最早成为国际结算主要货币，故一直采用IQ。美国曾长期采用DQ,但战后美元取得统治地位，为了与国际汇市对美元的标价一致，美国从1978年9月1日，改为IQ，但对英镑、爱尔兰镑、欧元则使用DQ。4、汇率的标价(quotation)方法（5）美元标价法60年代欧洲货币市场迅速发展，为便于交易，西方银行开始采用。指商业银行在进行外汇买卖对外报价时，仅标出美元与其他货币之间的比价，如果计算美元以外的两种交易货币之间的比价，必须通过各相关货币与美元的比价套算。4、汇率的标价(quotation)方法如从瑞士苏黎世向德国银行询问马克的汇率，德国银行的报价不是直接报瑞士法郎对马克的汇率，而是报美元对德国马克的汇率。某日USD1=DM2.00USD1=SF3.00DM1=SF(3.00/2.00)=SF1.505、汇率的分类（1）基本汇率和套算汇率基本汇率，是一国货币对其关键货币的汇率。关键货币需要具备三个基本条件：1）本国收支中使用最多的货币；2）外汇储备中比重最大的货币；3）充分的可兑换性。目前：美元汇率为基本汇率5、汇率的分类（1）基本汇率和套算汇率套算汇率（CrossRate）,又称交叉汇率，指两种货币通过各自对第三种货币的汇率计算出的这两种货币之间的比价。目前世界各主要外汇市场只按美元标价法公布各种汇率，要想直接算出除美元外的其他两种货币的比价，就得套算。5、汇率的分类（2）买入汇率和卖出汇率按银行买卖外汇的角度，汇率可以划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率。买入汇率(BuyingRateorBidPrice),也称买入价，是银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率；卖出汇率（SellingRateorOfferPrice),也称卖出价，是银行向同业或客户卖出外汇使用的汇率。5、汇率的分类（2）买入汇率和卖出汇率值得强调的是，买入价和卖出价是从报价银行的角度出发的。银行的买入价＝顾客的卖出价银行的卖出价＝顾客的买入价银行买卖外汇的目的是为了追求利润，即通过贱买贵卖赚取买卖差价(Spread)。因此买入价和卖出价的差额就是银行的利润。5、汇率的分类（2）买入汇率和卖出汇率从报价银行角度出发。买卖价差即是银行收益，一般为1‰~5‰。在外汇市场上，买卖差价通常以“点”来表示，每一点为0.0001（价格上涨1％为100个point）。外汇市场上的外汇牌价通常采用双向报价。所报价格前小后大。如某日，瑞士苏黎世银行报出的欧元买入价和卖出价为：2.2545/75。5、汇率的分类（2）买入汇率和卖出汇率例如，2000年8月1日，中国银行报出的港币买入价和卖出价分别为：106.00/32。①顾客可以按照100:106.00的价格，向银行卖出港币（银行买入）②顾客可以按照100:106.32的价格，向银行买入港币（银行卖出）关键：先买价后卖价，银行低买高卖5、汇率的分类（3）中间汇率目前，各国新闻媒介大多使用中间汇率来报道有关金融市场汇率的消息。具体计算公式如下：中间汇率=(买入汇率十卖出汇率)÷22000年8月1日，中国银行报出的港币买入价和卖出价分别为：106.00/32。套用上述公式计算，得出中间价为106.16元人民币。5、汇率的分类（4）现钞汇率尽管理论上外币现钞与现汇的兑换率应该相同，但由于外币现钞只有运到发行国才能成为有效的支付手段，因此，银行在收兑现钞时，必须将运输、保险等费用考虑在内，给一个较低的汇率，通常比外汇买入价低2-3%左右，而卖出价相同。5、汇率的分类（5）电汇、信汇和票汇汇率电汇汇率（T/TRate）本国银行卖出外汇后，立即以电报委托其海外分支或代理机构付款时所使用的汇率。付款快，银行很难占用客户资金，国际间电报费用较高，因此电汇汇率通常高于其他汇率。是外汇市场的基准汇率，各国外汇牌价均指电汇汇率。电汇、信汇和票汇汇率2M/TRate，信函解付方式汇率。邮程时间长，银行占用客户资金，因此信汇汇率低。信汇汇率主要应用于香港地区和东南亚各国。D/DRate，指银行以汇票为支付工具进行外汇买卖时所使用的汇率。票汇分为即期票汇和远期票汇。（4）即期汇率和远期汇率即期汇率，又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日之内办理外汇交割所使用的汇率。远期汇率，指成交后，并不立即交割外汇，而是约定在未来某一日期进行外汇交割时所使用的汇率。即期汇率一般直接报出，远期报价有两种方式。（4）即期汇率和远期汇率1）直接报价。通常用于银行对一般顾客报价。日本、瑞士同业报价也用。2）掉期率或远期差价，即报出期汇汇率比现汇汇率高或低若干点表示。英、美等采用。升水表示期汇比现汇贵；贴水表示期汇比现汇贱。还有“平价”。（5）固定汇率和浮动汇率固定汇率，指汇率基本固定，汇率波动仅限定在一定的幅度内。当汇率的波动超出规定的界限，中央银行有义务进行干预与维持。金本位制下，汇率可在黄金输送点的界限内波动；布雷顿森林体系下，在铸币平价上下1%的幅度内波动。（5）固定汇率和浮动汇率浮动汇率，指一国货币当局不使本币汇率固定，而由市场供求关系自由调节其浮动幅度。外汇市场上，如果外币供给大于需求，外币贬值，本币升值；如果外币需求大于供给，则外币升值，本币贬值。1973年布雷顿森林体系崩溃后，多数国家采用了浮动汇率制。（6）官方汇率和市场汇率官方汇率，指一国货币当局对本币规定并公开发布的汇率。凡规定官方汇率的国家，除有关法令允许外的一切外汇交易均须据此进行。市场汇率是在外汇市场上买卖外汇的实际汇率，由外汇的供求关系而形成。（7）同业汇率和商人汇率同业汇率，是银行同业之间买卖外汇时所采用的汇率。由于商业银行是外汇市场的主要参加者，银行间的外汇交易是整个外汇交易的中心，故银行间汇率也称市场汇率。商人汇率，则是银行与客户之间买卖外汇时采用的汇率。第二节汇率的决定与调整主要问题：一、金本位制下的汇率决定与调整二、纸币流通条件下汇率的决定与调整三、汇率变动对经济的影响四、制约汇率影响的基本条件货币和货币制度的介绍货币的职能：价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币。货币的发展形式：1、实物货币。如古希腊时的牛和羊、非洲和印度的象牙、美洲土著人和墨西哥人的可可豆，中国的货币是牲畜和水贝。这些实物货币对人类来说，还是太不方便、安全。货币和货币制度的介绍2、金属货币。金属货币最初由贱金属(如铜)充当，后来逐渐固定在金银上。我国的古铜币有刀币、布币、铲币、环钱等。金属货币较之实物货币，携带起来较为方便，但仍有笨重之嫌，而且也不安全。3、纸币。我国著名的纸币——四川的“交子”是世界上最早的纸币。与前两种商品货币相比，纸币是独立货币。4、未来——电子货币货币和货币制度的介绍货币和货币制度的介绍货币制度是指一国政府在货币方面以法律形式确定的货币流通结构和组织形式。最早的货币制度出现在国家统一的铸币流通时期。典型的货