西安交通大学重点学科资料

第2章外汇市场ForeignExchangeMarket教学要点了解外汇市场的起源、功能和特点掌握外汇市场结构熟悉外汇市场交易产品国际金融发展历史1929－1933年的世界经济危机，导致国际金融业务的停顿50年代初，西方国家经济恢复，国际贸易相应扩大，跨国公司跨国银行的建立，推动了国际金融市场的恢复与发展70年代，亚太地区的国际金融有了很大的发展，主要日本经济的飞速发展，日本成为国际工厂80年代中期日元国际化，日本金融自由化，东京成为继伦敦、纽约之后的第三大国际金融中心国际金融市场：世界上有许多从事各种国际金融业务的场所，叫做金融市场。专门进行长、短期资金借贷、有价证券交易以及黄金、外汇买卖等活动。世界金融市场的发展及近来特点世界金融市场的发展：–第1阶段：17世纪英国崛起到一战前•1694年英格兰银行成立，银行信用制度建立；1773年伦敦证交所成为世界第一；1816年，实行金本位，英磅成为世界货币；–第2阶段：二次大战之间•英国被战争削弱，美国、瑞士崛起，形成纽约、苏黎士和伦敦三大国际金融市场；布雷顿森林体系形成，美元成为世界货币；–第3阶段：战后到60年代•欧洲货币市场兴起，离岸美元市场形成，形成纽约、伦敦和东京（区位优势、时区优势）三大金融中心–第4阶段：70年代以来，新兴金融市场的崛起与发展近年来世界金融市场发展的新特点金融外来全球化前提是金融自由化：逐步放松甚至取消某些金融管制，取消对跨国公司的限制和外汇管制，利率市场化，混业经营；形成全球范围内24小时连续盍的体系；跨国公司和国际性组织的作用巨大。金融创新基础产品创新：一是与活期存款竞争的创新，如：可转让提款通知书、证券回购协议、货币市场互助基金等，流动性强而不受活期存款利息支付的限制；二是与储蓄和定期存款竞争的创新：可转让大额存单、货币市场存款单、长期回购协议等，以证券化方式增强金融中介。金融衍生产品的创新：包括互换、期货、期权等外汇市场起源外汇市场是专门从事外汇交易的场所通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主要原因–国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换–货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现外汇市场起源透过国际贸易需要跨国货币收付的表象，挖掘外汇市场起源的本质–主权货币的存在–非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在–金融风险特别是汇率风险的存在–投机获利动机的存在外汇市场功能反映和调节外汇供求形成外汇价格体系实现购买力的国际转移提供外汇资金融通渠道防范汇率风险国际金融中心：纽约、伦敦、苏黎世是世界著名的国际金融中心。巴黎、法兰克福、东京、香港也是世界重要的国际金融中心。主要的国际金融中心（一）纽约纽约是世界上最大的股票市场、债券市场、第二大外汇市场、最大的国际银团贷款市场、最大的保险市场。纽约是美国的金融中心，而华尔街则是美国经济、金融实力的标志。（二）伦敦伦敦是世界最大的外汇市场，也是欧洲货币市场的中心。其股票市场的市值仅次于纽约、东京，居第三位。伦敦是现代金融业的发源地。伦敦金融中心主要的国际金融中心（三）东京东京证券交易所设立于1878年5月。1989年12月29日，日经股指一度创下了38915点的最高水平。股价暴涨使得在东京证券交易所一度成为全球最大的股票交易所。20世纪90年代之后，日本泡沫经济破灭，股价暴跌、交易量萎缩，导致东京证券交易所在国际证券市场上的地位不断下降。（四）法兰克福和巴黎是欧洲大陆最为重要的两个金融中心。欧元进入市场流通之后，由12个成员国组成的欧元区具有与美国分庭抗礼的经济实力与潜力。东京股票交易市场主要的国际金融中心（五）苏黎世金融业是瑞士长盛不衰的重要产业，其创造的价值占瑞士国民生产总值的10％左右。（六）香港作为亚太地区最主要的金融中心之一，依托中国这个世界上经济增长最快的发展中国家，具有极其广阔的发展前景。东南亚金融中心新加坡现代外汇市场特点由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易现代外汇市场特点交易规模加速增长，但市场集中程度趋强亿美元150030005000100001500020000198419871989199219982000英国美国日本新加坡德国瑞士香港法国澳大利亚现代外汇市场特点电子经纪的市场份额和影响提升交易日益复杂化，即期交易重要性降低套汇交易使全球市场的汇率趋向一致套汇交易空间套汇纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率8.0750kr/$，伦敦市场报价8.0580kr/$。不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？直接套汇纽约：USD100＝DEM190.7500法兰克福：USD1＝DEM1.9100套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖美元，则套汇者每1美元就可以获取汇差收益0.0025马克的利润。三角套汇纽约市场：$1=DM1.9100~1.9110法兰克福市场：£1=DM3.7790~3.7800伦敦市场：£1=$2.0040~2.0050如何判断有汇率差价？$2.0040~2.0050=DM3.7790~3.7800$2.0045=DM3.7795$1=DM1.8855比较£1=$1.9783比较判断：纽约市场马克便宜；伦敦市场美元便宜。纽约法兰克福伦敦1.卖出$100000买进DM1910002.卖出DM191000买进£505293.卖出£50529买进$101260$1=DM1.9100£1=DM3.7800£1=$2.040间接套汇纽约：USD100＝FRF500.0000巴黎：GBP1＝FRF8.5400伦敦：GBP1＝USD1.7200套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每最初的1美元就可以收回1.007美元。判断方法统一标价方法，并把被表示货币的单位统一成1；将三个汇率相乘，如果不等于1，说明有套汇机会；根据乘积大于1还是小于1，来判断买卖方向。纽约：USD1＝FRF5.0000巴黎：FRF1＝GBP1/8.5400伦敦：GBP1＝USD1.72005/8.54×1.72=1.007外汇市场的结构中央银行外汇银行外汇银行持有外汇的客户需要外汇的客户卖买外汇经纪人外汇市场参与者商业银行–代理–自营中央银行及政府主管外汇的机构–储备管理–汇率管理外汇市场参与者外汇经纪商–介绍成交或代客买卖外汇–分为一般经纪和掮客外汇交易商–专门借大额外汇买卖赢利外汇的实际供应者与需求者外汇投机者外汇市场构成外汇市场的交易者商业银行个人、企业等中央银行外汇经纪人交易主体最终供求者中介人市场调控者外汇市场的构成外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇市场的交易分三个层次：银行和顾客之间的外汇交易银行同业间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多头（longposition）抛出，将空头（shortposition）补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市场。主要体现为中央银行的外汇干预外汇市场层次零售外汇交易零售外汇交易相互报价双重拍卖外汇经纪公司商业银行商业银行交易指令交易指令下达交易指令得到内部价差下达交易指令得到内部价差外汇交易信息处理工具路透社终端：1851年建立路透社1973年路透社金融信息监收系统投入服务主要设备：控制器、键盘、荧光屏、打印机参加银行数千家，每家银行都有一个指定代码提供资讯服务德励财经终端24小时提供外汇、证券、期货、商品等价格信息及走势图表技术分析工具电传机电话机电话记录仪美国银行同业清算中心CleaningHouseInterbankPayments,CHIPS由100多个在纽约的美国银行和外国银行分支机构组成的国际美元收付的计算机网络环球银行金融电讯协会SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication,SWIFT1973年由欧洲、北美的240家大银行组成在国际间组成计算机联网专门处理国际间银行转帐和结算外汇买卖的主要交易规则1.美元为中心的报价法。2.直接标价法（除去英镑，美元，欧洲货币单位，澳元，新西兰元）3.只报汇率的最后几位数。远期与即期的差价。4.银行同业间参考汇率以100万美元为交易单位。5.银行有义务报出买入和卖出价。并且履行其报价。(100~500万美元之间）6.行话的规范化。例如：OneDollar=100万美元7.“一言为定”电话就是合同。然后邮件书面确认。DateofDelivery外汇买卖的交割日期交割表示为交易双方分别按照对方的要求将卖出的货币存入对方指定的银行。交割日=结算日=起息日(valuedate)国际惯例：交割日应是外汇交易所涉及的两个结算国的银行均营业的日子。但在美国若是银行的节假日，而在另一国不是，这一天仍算作营业日。远期外汇交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后整月或整月的倍数，而不管各月的实际天数差异。外汇市场交易产品即期交易远期交易掉期交易即期交易指在买卖成交后2个工作日内办理交割的外汇交易使用即期汇率(spotexchangerate)–银行当天的即期外汇牌价–当地外汇市场主要货币比价＋手续费包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等四个步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。银行的报价程序：确定当天的开盘汇率、开始对外报价、修订原报价环球金融电讯协会（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication简称SWIFT）SpotDLRJPYpls?(请问即期美元兑日元你报什么价)对方的回答是：MP(稍等片刻)，30/40(买价30点，卖价40点)；交易员：BuyUSD1(买进100万美元)；对方:Ok,done,IsellUSD1MioagJPYAt108.40value19/4/00(好的，成交了。我卖你100万美元买进日元，汇率是108.40，起息日为2000年4月19日)；JPYlpstoABCBKTokyo.A/CNo.1234567(我们的日元请付至东京ABC银行，帐号1234567)；交易员：USDToKKYBKA/C7654321CHIPSUID07352,TksvmfordealBIFN.(我们的美元请付至纽约KKY银行，帐号7654321，CHIPSUID07352，多谢你的交易，再见。)外汇交易即期外汇交易操作实例某年6月15日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期USD/JPY外汇交易的对话实例。其中BCGD及GTCX分别为中国银行广东省分行及香港中银外汇中心在路透社交易系统上的交易代码。BCGD:GTCXSPJPY香港中银请报美元兑日元即期汇价GTCX:115.70/80115.70/80BCGD:YOURSUSD2(orsellUSD2)我卖200万美元给你GTCX:OKDONE(or2mioAGREED)CFMAT115.70WEBUYUSD2VAL15June,….OURUSDPLSTOABANKA/CNO….TKSFORTHEDEALNBI200万美元成交证实在115.70我们买入美元200万卖出美元起息日为…年6月15日我的美元请划拨到A银行账号为…谢谢交易，再见BCGD:ALLAGREEDMYJPYTOBBANKA/CNO…TKSNBIBIFRD同意我的日元请划至B银行账号为…谢谢你朋友，再见远期交易交易货币的交割在2个工作日以后进行期限以1－3个月居多，最长可以做到1年使用远期汇率(forwardexchangerate)–由双方在远期合约成交时确定下来–是约定日期交割约定金额货币的价格依据远期汇率