国际金融4外汇交易

一、外汇市场(foreignexchangemarket)二、即期(spot)三、远期(forward)四、套汇(arbitrage)五、套利(interestarbitrage)六、掉期(swap)七、择期(optiondate)八、期货(future)九、期权(option)十、进出口报价外汇市场ForeignExchangeMarket（一）类型1、有形市场（交易所市场\大陆式）2、无形市场OTC（柜台市场\英美式）（二）特征1、无形市场为主，交易规模巨大集中2、外汇市场一体化运作3、汇率波动剧烈4、金融衍生工具不断涌现（三）交易主体1、外汇银行（主体、中心）→买卖平衡原则多头longposition：买进＞卖出（×）空头shortposition：卖出＞买进（×）平仓、轧平头寸square：买进=卖出（√）2、外汇经纪商（broker,dealer）3、中央银行（调控者）→逆向原则4、零售客户（供求者、投机者）敞口头寸openposition外汇市场图示零售市场（银行与客户）批发市场（银行与银行）干预市场（中央银行）第一层基础市场第二层主体市场第三层宏观调控市场一、即期外汇交易【SpotTransaction】（一）定义交易双方当即成交，并于成交后两个营业日内进行交割的现汇交易。1、交割日deliveryday(起息日valueday)：（1）成交当天交割（当日交割）VALTOD/CASH（2）成交后第一个营业日交割（隔日交割）VALTOM（3）成交后第二个营业日交割（即期交割）VALSP(OT)2、营业日(businessday)：节假日除外的工作日（1）周末顺延（2）双方传统节日顺延（3）顺延不能跨月指出以下即期外汇交易的交割日期一二三四五六日25262728293031成交日五六日一二三四15161718192021成交日三四五六日一二45678910成交日B国假日五六日一二三四2829301234成交日A国假日（二）报价1、报价惯例（1）双价制(twowayquotation)bid/offer（USD/CHF=1.3250/60）（2）通常不报大数/把手(bigfigure/thehandle)只报小数(smallfigure)（USD/CHF：50/60）（3）美元标价法（4）标准交易量（standardamount）100万（5）习惯术语买：bid,buy,taking,mine,pay卖：offer,sell,giving,yourstwo＄yours10takingUSD：Greenback、Buck“绿背”GBP：cableCHF：swissyAUD：aussie/ozzieNZD：kiwiCAD：fundHKD：TTSEK：stockyNOK：osloDKK：cop(e)y2、报价依据（1）报价行的外汇头寸（position）（2）市场行情（marketlevel）（3）询价者的交易意图（4）国际经济政治军事最新动态（5）兼顾竞争力（价差spread小）与收益率choice价格（bid=offer）下列为甲乙丙三家银行的报价：1、就每一汇率而言，哪家银行的报价最具竞争力？2、若询价者要买美元，哪家银行的报价最好？甲乙丙USD/SGD1.6150/571.6152/581.6151/56USD/JPY110.43/49110.42/47110.44/48GBP/USD1.5475/791.5472/801.5473/78EUR/USD1.1153/601.1155/581.1154/59（三）交易程序询价asking→报价quotation→成交done→确认confirm→交割delivery银行与银行（基本汇率交易）A：GBP5（mio）B：1.5342/47A：MyriskA：NowPLSB：1.5344choiceA：SellPLS.MyUSDtoANYB：OK,done.At1.5344webuyGBP5mioAGUSDValMay20.GBPtomyLondon.TKSfordealBIBI.A：Hi,BANKOFCHINAGUANGZHOU，CallingforspotGBPforUSDPLSB：37/41A：TakingUSD10B：Ok.Done.IsellUSD10MIOagainstGBPat1.5637valueMAY26,2011，GBPPLStoBARCLAYSBANKLONDONforA/CNo.163486A:Ok.Allagreed.USDtoCITIBANKN.Y.forourA/C614721TKS银行与银行（交叉汇率交易）ABC：EUR/YEN3EURXYZ：129.70/76ABC：URrisk.Offprice.ABC：NowPLS.6EURPLS.XYZ：129.71/75ABC：SellEUR6.MyYENtoABCTokyo.XYZ：Done.at129.71.webuyEUR6mioAGYENValMay20.EURtomyFrankfurt.银行与经纪人（基本汇率交易）A：SpotEURBROKER：Lasttaken55.53/55now.A：Joinoffer10BROKER：OKworking.yourtop.53/55yourtop.BROKER：yours10,Done,at53,ABC,Buyer.A：OK,DoneandABCgoodname.BROKER：Confirm,at1.1153yousellEUR10mioAGUSD.ABCisbuyerval20/5.A：OK,allagreed.TKSandBI.（四）交易类型1、投机speculation（1）买空（多头、做多）预计货币升值、先买后卖（2）卖空（空头、做空）预计货币贬值、先卖后买～目的：获利～结果：获利、亏损2、套期保值hedging通过关键货币美元一买一卖两种同涨同跌的货币。～目的：保值避险～结果：利润为零投机1、某日，€/$=1.1320/30，某人预计3个月后€升值，则投机做_____，_____1000万€。3个月后€/$=1.1420/30，则此人投机损益为_____。若3个月后€/$=1.1220/30，则此人投机损益为_____。2、某日，$/J￥=112.40/50，某人预计半年后$贬值，则做_____，_____100万$。半年后，$/J￥=111.40/50。则此人投机损益为_____。套期保值10.10USD/AUD=1.6510/20USD/CHF=1.3459/6910.20平仓USD/AUD=1.6580/90USD/CHF=1.3548/581＄的套保结果？练习2012年10月16日，即期汇率为EUR/USD=1.2780/90USD/CHF=1.0225/35做以USD为中介货币，买入EUR，卖出CHF的对冲投资操作。2012年10月30日平仓，即期汇率为EUR/USD=1.2720/30USD/CHF=1.0315/25不考虑利率变化的影响，1＄套保损益如何？二、远期外汇交易【ForwardTransaction】（一）定义外汇买卖成交后的两个营业日后，按照合同约定汇率于未来特定日期交割的期汇交易。（二）报价1、直接报价（完整报价outright）USD/HKD=7.8750/80(Spot)USD/HKD=7.8720/60(1MTH)2、点数报价（掉期率swap）USD/HKD=7.8750/80(Spot)USD/HKD：30/20(1MTH)（三）交易类型1、保值避险（1）进出口商做远期外汇合同（2）银行套期保值～现汇市场和期汇市场同时做数量相等方向相反的交易2、投机（1）买空【做多】（2）卖空【做空】期汇套期中国银行某日开盘，与企业订立远期合约“3个月，买进CHF，卖出100万USD”。开盘USD/CHF=1.6180（Spot）USD/CHF=1.6376（3MTHS）收盘USD/CHF=1.6225（Spot）USD/CHF=1.6418（3MTHS）套保结果？期汇投机日本东京：$/J￥=123.30/40（Spot）$/J￥=126.00/10（6MTHS）某人预测6个月后$升值，则做_____：“买入100万$，6个月，$/J￥=_____”，6个月后需支付_____J￥。6个月后$/J￥=130.10/20，履行合同买入100万$后再按市价卖出100万$，可获利_____。（四）交易程序asking→quotation→done→confirm→deliveryA：GBP0.5MIOB：GBP1.8920/25A：Mine.PLSadjustto1Month.B：OK,Done.Spot/1Month93/89at1.8836.WesellGBP0.5MioValJune/22.USDtomyN.Y.A：OK,Allagreed.MyGBPtomyLondon.TKSandBI.B：OK,BIandTKS.A：Hi,BANKOFCHINASHANGHAI,callingCHFforwardvalueJuly10forUSD，pls?B：swap20/25，spot12/15.A：yoursUSD2.B：OK,Done.B：At1.2732,webuyUSD2AGCHF,ValueJuly10.USDtomyN.Y.forA/C234178.A：OK,Allagreed.CHFtomyZURICHforourA/C23100-00-5150,BI.B：OK,BI.六、套汇【Arbitrage】（一）定义利用不同市场的汇率差异，从低价市场买入，到高价市场卖出，赚取汇率差价利润。（二）种类1、直接套汇directarbitrage（两地、两角）两个地方两种货币2、间接套汇indirectarbitrage（三地、三角）三个地方三种货币间接套汇方法1、确定初始投放货币2、标出汇兑循环体顺序交叉、首尾相接3、右边连乘做分子，左边连乘做分母（1）结果＞1有汇率差，且必须按照此汇兑循环体套汇。（2）结果＜1有汇率差，但必须按照另一汇兑循环体套汇。（3）结果＝1汇率均衡，无法套汇。直接套汇伦敦市场￡/＄=1.7879/99纽约市场￡/＄=1.7838/53100万￡的套汇利润？（分别用＄和￡表示）间接套汇伦敦￡/€=1.3473/80巴黎€/$=1.3523/70纽约￡/$=1.7885/900100万￡的套汇利润？七、套利【InterestArbitrage】（一）定义利用两国短期利率差异，将资金从低利率国调往高利率国，赚取利差收益。（二）种类1、非抵补套利(uncoveredinterestarbitrage)套利时不做保值。2、抵补套利(coveredinterestarbitrage)套利时做保值（卖出高利货币）。美国利率12%，英国利率8%，￡/$=2.0000（Spot），10万￡资金3个月的套利收益是多少？￡/$=2.0100（3MTHS）练习三、掉期【SwapTransaction】（一）定义对数额基本相同的不同交割期的外汇交易同时进行反向操作，以期避险和获利。（二）种类1、即期对远期spotagainstforward某人按照USD/JPY=118.35(spot)卖出100万USD，买进11835万JPY；同时按照USD/JPY=116.55(6MTHS)买入100万USD，卖出11655万JPY.2、即期对即期（复即期）spotagainstspot3、远期对远期（复远期）forwardag