机构投资者参与证券市场建议分析报告

1机构投资者参与证券市场投资分析报告国泰君安证券股份有限公司常州广化街营业部2010年2月2序言国泰君安证券，一个以“诚信、亲和、专业、创新”为理念的公司，一直以来十分重视营造与企业、社会共同发展的共生网络。国泰君安资产管理部，专业资金管理的领跑者，在数量化投资、低风险套利交易方面尤有建树，主动性投资也业绩出众。国泰君安证券简介：国泰君安证券股份有限公司由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司于1999年8月18日通过新设合并、增资扩股组建成立。公司注册资本为47亿元，上海国有资产经营有限公司和中央汇金投资有限责任公司为公司最大的股东。公司注册地在上海，经营范围涉及经纪业务、证券承销、证券自营、资产管理、国际业务、投资咨询、风险投资、资本运作等。公司现有员工3000余名，所属3家子公司、5家分公司、23分公司及所辖的113家营业部分布于全国28个省、自治区、直辖市、特别行政区，是目前国内规模最大、经营范围最宽、机构分布最广的证券公司之一。《中国500强最具价值品牌》排名，券商行业第一。国泰君安证券资产管理业务简介：业务历史悠久--国泰君安证券资产管理业务始于1993年，是国内最早开展资产管理业务的券商。管理团队精干--专业团队，85%硕士以上学历，团队业内声誉卓著。投资经历丰富--管理人经验丰富，开创国内领先盈利模式。投资业绩优良--最佳套利业务券商，依托强大研究所实力。理财产品丰富--具备各类风险的完整产品线。3前言通过投资于证券市场实现资金保值增值是我们的追求，我们希望通过专业科学的投资规划和投资技术，在低风险约束条件下，实现理想回报。鉴于此目标，我们建议公司资产运用的基本原则为：安全性原则：严格控制投资风险。收益性原则：资产的平均收益应超过资产的机会成本和市场普遍认同的无风险收益（如银行定存利率），期望收益率以市场平均收益率为基准。流动性原则：以最小的交易成本和价格波动风险将投资按时转换成现金的能力，保证账户现金流入流出的需要。专业化管理原则：投资管理应根据其自身风险承受特点和整体资产配置，选择具备相应资格的专业机构进行管理。对国泰君安证券能够为贵公司提供的服务，我们概括表述如下：国泰君安证券将致力于为贵公司提供投资分析建议，力求通过控制总体风险、合理配置、动态调整，实现资金的保值增值，在此基础上，追求资产的最大化增值，从而达到在承受远低于市场平均风险的情况下，取得超越市场平均水准的收益。我们投资管理的基本原则为：风险可控原则：以数量化方式对各类资产和投资方式的风险进行测算并在此基础上构建投资组合，以达到风险可控。绝对收益原则：我们追求可以忽视市场景气波动的绝对收益，并且已经建立了一套行之有效的投资体系，在国内处于领先地位。4配置产品线分析参考上述的资产运作原则和投资管理思路，我们建议对如下品种进行组合配置，下面是我们对建议品种的适应性分析报告：一：新股申购可行性分析报告-----------------------------5二：低风险投资产品报告----------------------------------61）套利通--------------------------------------------------62）债券宝--------------------------------------------------73）集合理财产品（君得利）---------------------------8三：稳健型投资产品报告-----------------------------------91）数量宝---------------------------------------------------92）梯次宝---------------------------------------------------93）转债宝---------------------------------------------------10四：股权投资（PE）报告------------------------------------11新股申购可行性分析报告1、合法性分析――新股申购是法人资金运作的合法途径根据中国证监会《关于进一步完善股票发行方式的通知》(1999年7月8日证监发行字［1999］94号)的有关规定，可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票，2009年5月22日,中国证监会明确对外表示,《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》(下称《指导意见》)5征求意见结束并正式发布。其中法人指在中华人民共和国境内登记注册的除证券经营机构以外的有权购买人民币普通股的法人。所以法人参与新股申购只要资金来源符合国家规定，此外没有任何法律方面的限制。2、风险分析――新股申购是低风险的资金运作近十年来我国的新股申购一直处于卖方市场，2009年以来一级市场高峰时云集资金已过万亿。即便是2009后恢复新股发行后，新股出现了有史以来高市盈率密集发行，2010年初大盘股开始破发，中小盘股出现破发现象，但如果对发行的新股基于研究和分析，理性地有选择地申购发行的新股，新股申购仍可作为低风险的资金运作业务。3、收益分析——年收益率仍有望达到8％～10％a)新股申购资金规模与中签率在初期均会有较大波动，总体资金规模会根据新股市盈率的高低变化而变化。b)新股定价与市场接轨，定价研究是否到位对于新股申购收益率影响很大。c)预计新股发行密度会保持较高水平，使申购新股资金利用率充分，有利于提高收益率水平。d)新股申购可操作的目标范围较从前大为拓宽，有利于提高收益率水平。e)充分利用网下申购以及券商融资业务扩大申购规模可以极大提高收益率水平。最近几新股上市分析（数据来源WIND）：年份新上市公司数股份上市首日加权平均涨幅网上申购新股平均中签率网下申购新股平均中签率平均收益率2007121102.53%0.3375%0.8079%26%20087858.21%0.106%0.5381%8%200911154%0.5558%0．9312%34%2010（1.1-2.5）4432%0.6683%0.2506%16%以下为新股申购与其他主要低风险理财品种的比较：品种风险度年度收益率流动性存款（一年期）低2.25％（含税）较差，提前支取损失利息国债（三年期）低2.2％左右（免税）好，可随时变现货币市场基金低2％左右（免税）好，类似活期存款新股申购低预计8％～10％好，单次运作为4天64、资金需求分析——运作高度灵活，适应各类资金管理需要新股申购是以4天为计量单位的高度机动灵活的资金运作方式，通常一次新股申购需要动用资金的时间是4天，申购完毕资金即可收回。对于一般法人企业而言，可以利用流动资金的短期超额储备进行新股申购操作，提高资金的使用效率，达到流动资产增值的目的，降低资金闲置的成本。国泰君安证券的新股申购业务服务与优势我部针对客户对新股申购的需求，加强新股申购的研究以及信息服务，为投资者提供覆盖江苏全省的专业新股申购服务：新股申购策略报告：我们会在获得新股发行信息后第一时间以传真或电邮的形式向投资提供新股申购策略报告；尤其是在同时有多只新股发行以及近期新股有破发现象的情况下，我们的报告可以帮助投资者制订最优的申购策略。阶段性新股申购综合分析报告：我们会定期阶段性统计分析评估新股申购运作的收益、风险等特征，为机构投资者阶段性运作策略安排提供决策参考。即时信息提示服务：我们会通过短信息的方式将新股发行信息、重要缴款日等信息发送至投资者手机，确保不延误战机。协助申购流程服务：我们会安排专人负责协助机构客户完成网下或网上申购的全过程，避免因流程差错导致的申购失败风险。融资申购服务：我公司很有可能成为证监会融资融券业务首批试点券商，界时将有可能实现对机构客户的融资申购服务，敬请期待。低风险投资产品报告一、套利通投资理念：基于各类套利定价模型获取与市场方向无关的无风险或低风险套利收7益。投资策略：（1）对冲交易套利，即在当价格存在确定关联关系的证券间出现有利可图的偏差时，在价格低的一方建立多头（买入），在价格高的一方建立空头（卖出），以获取两者暂时性无风险错误定价偏离部分，如股指期货套利、ETF套利，正股与认沽权证组合套利等。（2）高折价套利，即基于科学精准的估值定价分析及严谨稳健的到期风险收益灵敏度分析，买入高折价证券以获取相对可观的折价收益率，如转债转股套利、权证行权套利、基金封转开套利等等。（3）事件套利，事件性套利包括未来可能出现的一些套利机会，但无法用以上几类进行归纳，从过去的经验来看主要包括：股票回购套利，正股+认沽权证套利策略，认购权证折价套利等等。若股指期货开出，预计股指期货套利将成为本产品的核心项目之一。预期风险与收益：“套利通”的预期风险相当于债券、远低于股票，但预期年收益率在7%以上。估计在我证券市场发展与创新步伐日益加快的进程中，特别是在股指期货推出最初时期，市场会出现各类繁多的套利机会，届时预期收益率将更高。全新的赢利模式获取基于同物异价相对定价偏差的套利收益，而不是基于低买高卖的投机收益，投资赢利情况不受市场走势左右，可在保证资金安全的基础上获取相对满意的投资回报。交易系统技术性强市场机会稍纵即逝，需专门程序实时监控；交易过程烦琐，需程序化交易软件的技术支持和数量研究人员的人为干预。二、债券宝产品简介本产品为货币增强型定向资产管理计划，将以保证客户资金安全为首任，追求风险严格控制下的稳健投资回报，根据客户资金期限及证券市场的特定情况，选择8证券市场上一些低风险固定收益类投资品种进行投资。投资范围包括：国债、金融债、央行票据、债券回购、公司企业债、短期融资券、货币基金、债券基金和新股申购等法律法规或政策许可投资的固定收益证券品种。适用客户追求资金安全及低风险稳定收益，资金量在1000万以上的个人投资者和机构投资者。收益风险预期收益高于银行可比利率，也高于货币市场基金平均收益率。资金安全性及流动性均较高。优势特点・安全性高专户管理，投资于低风险固定收益类证券。・较高收益预期收益高于可比银行利率及货币市场基金平均收益率。・流动性好可按协议在管理期限内自由增减资金。三、集合理财产品——君得利一号产品简介本产品为货币增强集合资产管理计划，将投资于银行存款、债券回购、货币市场基金、剩余期限不超过3年的国债、政策性金融债、中央银行票据及高信用等级9的证券公司短期融资券、企业短期融资券、金融机构次级债券、金融机构债券、企业债，债券远期、新股，以及其他法律法规或政策许可投资的固定收益证券品种。适用客户个人投资者和机构投资者。收益风险预期收益高于银行可比利率，也高于货币市场基金平均收益率。资金安全性及流动性均较高。优势特点・较高收益预期收益高于可比银行利率及货币市场基金平均收益率。・收益分配灵活收益分配以份额（红利再投资）形式进行，每月支付。・安全性高投资于低风险证券，第三方专户托管，独立交易席位。・费用较低免申购/赎回费，总体费率仅为0.68%。・流动性强开放期内随时免费申购和赎回。稳健型投资产品报告一、数量宝产品简介利用以数学模型和衍生工具为基础的数量化设计技术，捕捉证券市场短期的定价10偏差。根据客户需求制定详细的投资计划，包括确定能够承受的风险、资产配置的方案及股票选择的方案，通过计算机程序化执行，快速捕捉所选股票的短期定价偏差，在风险可控的范围内，实现尽可能大的收益。适用客户适合对资金安全性要求较高，同时希望获得较高绝对收益，但不奢求暴利的投资者，如大型国有企业（集团）、财务公司、地区性保险和社保机构、现金流良好的民营企业、各种基金会、个人高端客户等。收益风险预期风险介于债券与股票之间，即使在市场大幅下跌时，本金也可得到有效保护，具有较高的潜在获利空间。优势特点・科学的逻辑任何投资策略在执行前都经过仔细的研究和市场的证伪。・透明的规则大部分的投资/交易规则都可以通过计算机程序化执行。・严格的纪律性投资计划的执行通过模型驱动，减少人为情绪偏差的影响。・严格的风险管理风险预