国际金融——内部均衡与外部平衡的短期调节

第3章内部均衡与外部平衡的短期调节3.1内部均衡与外部平衡的冲突3.2冲突的调节原则3.3内外均衡短期调节的经典理论3.1内部均衡与外部平衡的冲突1.内部均衡与外部均衡的概念①内部均衡：总供给与总需求相等②外部均衡：内部均衡状态下的国际收支平衡③外部平衡：国际收支平衡④即期均衡与跨期均衡2.内部均衡与外部平衡的冲突固定汇率下的均衡：米德冲突浮动汇率下也有内外均衡的冲突我国的内部均衡与外部平衡的冲突内部经济状况外部经济状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差分析：在情况2、3下政策没有冲突；在情况1、4下政策面临冲突固定汇率制度下内部均衡与外部平衡的矛盾我国的内部均衡与外部平衡的冲突观察年份政策手段政策目标冲突的表现1980-1983紧缩性政策抑制经济过热国际收支顺差1985-1989扩张性政策促进经济增长国际收支逆差1992-1993扩张性政策促进经济增长国际收支逆差1994-1996紧缩性政策抑制经济过热国际收支顺差2004-2007紧缩性政策抑制经济过热国际收支顺差3.2内外均衡政策的调节原则1.丁伯根原则N个独立的政策的目标至少需要N个独立的政策工具才能实现。2.最优指派原则（有效市场分类原则）在不同的工具掌握在不同的独立的决策者手中时，每一目标应当指派给对这一目标有最大影响的工具，否则经济会产生不稳定性而距离均衡点越来越远。3.各类政策合理搭配①调节内外均衡的各类政策a.支出增减型政策b.支出转换型政策c.调节供给的政策d.为国际收支失衡融资的政策②制定政策时应考虑a.国际收支失衡的性质b.宏观经济结构c.内外均衡3.3内外均衡短期调节的经典理论3.3.1支出转换政策与支出增减政策的搭配3.3.2财政政策与货币政策的搭配3.3.3蒙代尔—弗莱明模型3.3.4货币政策与财政政策的有效性分析3.3.1支出转换政策与支出增减政策的搭配0Ⅰ通胀/逆差Ⅱ失业/逆差Ⅲ失业/顺差Ⅳ通胀/顺差国内支出EBIBBoAoCo本币的实际汇率贬值升值3.3.2财政与货币政策的搭配：蒙代尔指派货币政策（利率）→外部均衡财政政策(预算)→内部均衡政策搭配经济状况财政政策货币政策失业、衰退/国际收支逆差通货膨胀/国际收支逆差通货膨胀/国际收支顺差失业、衰退/国际收支顺差扩张紧缩紧缩扩张紧缩紧缩扩张扩张a.横轴：向右：扩张的财政政策向左：紧缩的财政政策b.纵轴：向上：扩张的货币政策向下：紧缩的货币政策c.IB：内部均衡线，左：衰退与失业右：通货膨胀d.EB：外部均衡线，上：逆差下：顺差模型解释预算增加货币扩张EBIB0政策运用：以初始点在A为例OAr↑CBG↑r↑G↑0ⅠⅡⅢⅣ预算增加货币扩张EBIBABCG↑3.3.3蒙代尔—弗莱明模型开放经济均衡模型：无资本流动的情形开放经济均衡模型：考虑资本流动的情形1.开放经济均衡模型（无资本流动）无资本流动的开放经济均衡的含义均衡模型：IS-LM-CA模型无资本流动的开放经济均衡的含义①经济总体均衡是国内商品市场、货币市场和经常账户收支同时均衡。②假定经常账户收支只有贸易收支。IS-LM-CA模型①经常账户平衡曲线：CA曲线②开放经济中的IS曲线③开放经济中的LM曲线④开放经济的总体均衡①经常账户平衡：CA曲线a.假定：a)出口量是外国收入和实际汇率（直接标价法）的增函数；进口是本国收入的增函数和实际汇率的减函数，即：NX=X(Y*,re)–M(Y,re)。其中NX、X、M、re分别表示净出口、出口、进口、实际汇率。b)进一步假定：NX=X*-mY。其中，X*为自主性贸易余额，m为边际进口倾向。b.问题：在i和Y二维空间中，怎样描绘CA曲线？开放经济中的CA曲线:经常账户均衡：NX=X*-mY=0iYOCAY0问题CA曲线上和曲线外的点各自的含义是什么？外国收入增加或实际汇率上升将引起CA曲线怎样变动？CA曲线上和曲线外的点的含义iYOoAoBoCNX0NX0NX=0CAY0CA曲线的移动iYOCAY0Y1CA1②开放经济中的IS曲线a.国内产品的总需求：AD=C+Ie+G+NXAD表示总需求，可进一步总需求分为国内需求（国内吸收A=C+Ie+G=A(Y，i)）和国外需求（NX(Y，X*)）。b.产品市场均衡：总需求等于国民收入Y=A(Y，i)+NX(Y，X*)c.问题：请描绘产品市场均衡曲线开放经济中的IS曲线iYOISIS曲线上和曲线外的点的含义YOiOAOBIS1OCOD(IS)E(IS)(I=S)问题外国收入水平的提高会引起IS曲线怎样的移动？实际汇率的提高会引起IS曲线怎样移动？财政支出增加会导致IS曲线如何移动?IS曲线的移动YOiIS1IS2ooAB③货币市场均衡：LM曲线符号说明：物价水平－P名义货币供给－Ms实际货币需求:假定：a.实际货币需求是收入的增函数，利率的减函数：=f(Y,i)=kY–qib.名义货币供给是外生的：Ms=M问题：推导货币市场均衡方程PMdPMdLM曲线的推导资产市场均衡：LM曲线（方程）：Ms/P=kY–qii=(k/q)Y－(1/Pq)MsPMPMsdLM曲线:资产市场均衡YiLMO问题：LM曲线上方、下方和曲线上的点各有什么含义？货币扩张会推动LM曲线怎样移动？LM曲线外和曲线上的点的含义iOYLM1OAOBOCOD(Md/PM/P)(Md/PM/P)(Md/P=M/P)LM曲线的移动iOYLM1LM2④开放经济的总体均衡产品市场、货币市场和经常账户收支同时均衡Y=A(Y，i)+NX(Y，X*)Ms/P=kY–qiNX=X*-mY=0开放经济的总体均衡iYOISLMCAE外部不平衡的情形iYOISLMCAA问题：此时将会如何调节2.开放经济均衡模型：考虑资本流动的情形考虑资本流动的开放经济均衡的含义均衡模型：IS-LM-BP模型考虑资本流动的开放经济均衡的含义国内均衡是产品市场均衡和资产市场均衡外部均衡是指包括经常账户和资本与金融账户的国际收支的均衡。假定经常账户只有贸易收支。均衡模型：IS-LM-BP模型a.产品市场均衡曲线IS和货币市场均衡曲线LM的情况与IS-LM-CA模型一样。b.BP曲线描述国际收支的平衡。国际收支平衡：BP曲线a.假定：①国际收支余额BP=NX+K，其中K表示资本与金融账户的净流入。②NX=X(Y*,re)–M(Y,re)，K=K(i-i*)，其中：dK/d(i-i*)0，i和i*分别表示国内利率和国外利率。b.问题：在i和Y的二维空间中，导出国际收支平衡曲线（BP曲线）。国际收支平衡方程：X(Y*,re)–M(Y,re)+K(i-i*)＝0即：NX(Y,re)+K(i-i*)=0（1）①如果资本完全流动的，则（1）变为：i=i*②如果资本是不完全流动的，则（1）中，i和Y同向变动。国际收支平衡：BP曲线iYi*资本完全流动的情形iY资本不完全流动的情形问题如果资本完全不流动，BP曲线将怎样退化？BP曲线上和曲线外的点各有什么含义？实际汇率上升和外国收入水平的提高会对BP曲线产生什么样的影响？BP曲线上与曲线外的点的含义iYi*资本完全流动的情形iY资本不完全流动的情形oAoBoCOBOOAC国际收支盈余国际收支赤字国际收支盈余国际收支赤字经济均衡：内部与外部同时均衡IS－LM－BP模型EiY资本不完全流动的情形iYi*资本完全流动的情形ISLMBPISBPLME内部均衡但外部不均衡的情形IS－LM－BP模型iYi*资本完全流动的情形ISLMBPEdiY资本不完全流动的情形ISBPLMEd问题：此时将如何调节？关于蒙代尔－弗莱明模型的一些说明1.模型关于资本完全不流动和完全流动都是理想的假设，特别是对资本完全流动的假设更是如此。2.模型假定国际资本流动完全由本国利率与外国利率的差异决定，没有考虑其他影响资本流动的因素。3.没有考虑价格的调整、潜在生产能力等因素。4.模型适合作为需求管理的分析工具。3.3.4货币与财政政策的有效性分析1.固定汇率制度下的政策效应2.浮动汇率制度下的政策效应1.固定汇率制度下的政策效应①无资本流动的情形②资本完全流动的情形③资本不完全流动的情形无资本流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMCAELM1E1货币供给一次性增长的效应：①短期内，利率下降，收入增加，国际收支恶化。②固定汇率下的调节机制会导致收入、利率和国际收支恢复原状。无资本流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMCAEIS1E1LM1E2财政支出增加的效应：①短期内利率上升，收入增加，国际收支恶化。②固定汇率下的调节机制会导致货币供给减少、利率上升，收入和国际收支恢复原状。资本不完全流动的情形下的货币政策效应分析LM1E1iYOISLMEBP货币供给一次性增长的效应：①短期内，利率下降，收入增加，国际收支恶化。②固定汇率下的调节机制会导致收入、利率和国际收支恢复原状。资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPiYOISLMEBPiYOIS1E1LM1E2资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPIS1E1LM1E2资本不完全流动情形下的财政支出增加的效应：BP曲线的斜率小于LM的斜率时：①短期内，利率升高，收入增加、国际收支顺差。②固定汇率下的调节机制会导致利率恢复性下降、收入进一步增加、国际收支恢复平衡。BP曲线的斜率大于LM的斜率时：①短期内，利率上升，收入增加、国际收支恶化。②固定汇率下的调节机制会导致利率上升、收入恢复性下降和国际收支恢复原状。资本完全流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMEBPLM1国际资金的迅速流动会快速将货币供给推致原来的水平，货币政策在短期内也难以发挥作用资本完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBP由于国际资金迅速流动，财政扩张必然伴随货币供给增加以维持利率不变，从而收入增长LM1E1IS1A固定汇率制度下的政策效应小结：①固定汇率下，资本不流动，则货币政策和财政都对增加收入没有长期效应。②固定汇率下，资本不完全流动，货币政策可以短期内增加收入，但无长期效应；财政政策则有效。③在固定汇率和资本完全流动的情况下，货币政策完全无效，财政政策可以影响收入。2.浮动汇率制度下的政策效应①无资本流动的情形②资本不完全流动的情形③资本完全流动的情形无资本流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMCAELM1AE1IS1CA1无资本流动情形下的货币供给一次性增长的效应：①短期内，利率下降，收入增加，国际收支恶化。②国际收支恶化会导致本国货币贬值，进一步导致收入增加、利率利率恢复性上升，国际收支恢复平衡。无资本流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMCAEE1IS1CA1IS*A无资本流动情形下的财政支出增加的效应：①短期内，利率上升，收入增加，国际收支恶化②国际收支恶化会导致本国货币贬值，进一步导致收入和利率上升、国际收支恢复平衡。资本不完全流动的情形下的货币政策效应分析iYOLM1AE1IS1BP1ISLMEBPiYO资本不完全流动情形下货币供给一次性增长的效应：①短期内，利率下降，收入增加，国际收支恶化。②国际收支恶化会导致本币贬值，进一步导致出口增加、进口减少，从而收入增加、国际收支恢复平衡。资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPIS*AE1IS1BP1资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPIS*ABP1E1IS1资本不完全流动情形下的财政支出增加的效应：BP曲线的斜率小余LM的斜率时：①短期内，利率升高，收入增加、国际收支顺差。②国际收支顺差导致本币升值，进一步收入和利率恢复性下降，国际收支恢复平衡。BP曲线的斜率大于LM的斜率时：①短期内，利率上升，收入增加、国际收支恶化。②国际收支恶化会导致本币贬值，进一步导致利率和收入增加，国际收支恢复平衡。资本完全流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMEBP国际资金的迅速流动会快速将本币快速贬值，从而推导IS曲线右移