国际金融体系

第十二章国际金融体系主讲：陈思宇第一节国际金融市场第二节国际金融机构第三节国际资本流动一、国际金融市场的形成与发展•(1)国际金融市场的内涵•国内金融市场指本国居民之间发生金融关系的场所，仅限于有居民身份的法人和自然人参加，经营活动一般只涉及本国货币；而国际金融市场是指涉及其他国家在国际范围内进行金融活动的场所，非居民也可参加，经营活动常涉及多种可兑换货币。第一节国际金融市场•国际金融市场有广义和狭义之分•广义的国际金融市场是指从事国家间长短期资金借贷和外汇、黄金买卖等各种交易的场所，它以一些国际金融中心为基础，是通过现代化通信网络等联系起来的全球性的金融交易体系。按功能性质的不同，国际金融市场分为外汇市场、国际资金市场和国际黄金市场。•狭义的国际金融市场特指国际资金市场，是广义金融市场的一部分。•一般情况下，经营某一货币业务要通过该货币发行国市场，并受此市场规则、惯例和政府规章法律的制约。20世纪50年代以后，国际金融交易出现了一个很大的变化，即把某一特定货币的存放业务转移到该货币发行国的境外进行，从而摆脱了该货币发行国的管制和影响。这样就形成了境外金融市场，或称为离岸金融市场。离岸金融市场作为国际金融市场的核心，各个国际金融中心都开办离岸市场业务。(2)国际金融市场的形成•早期的国际金融市场是为国际信贷需求服务的，它开始是由某一城市或某一地区形成的地方性金融市场，后来逐步扩大到可以为本国工商企业和个人提供各种金融服务的全国性金融市场，再加上生产国际化、资本国际化和国际贸易发展的推动，那些地理位置优越、金融服务完善、国际通信便利的全国性金融市场最后演变成国际金融市场，伦敦、纽约、东京就是这样发展起来的。•20世纪60年代以后，又形成了几个新兴的国际金融市场。由于新科技革命进入高峰时期，生产的国际化达到前所未有的水平，国际资本流动规模空前，那些政局稳定，经济发展飞速，地理位置优越，金融机构和设施、通信和服务水平先进的地区，在政府的积极引导下，发展成为新兴的国际金融市场，如中国香港、新加坡等。•各级金融市场的形成，需要具备一定的条件。从国际金融市场发展的历史来看，其形成需具备以下几个条件：•①相对稳定的政治和经济环境，能通过立法保证外国资本的利益，以提高对外国银行和投资者的吸引力。•②宽松的金融环境，实行自由外汇制度或宽松外汇管制，比较灵活的外汇调拨，在存款准备金、利率、税率等方面没有严格的管制条例，银行监管合乎世界水平，非居民享受与当地居民相同的待遇。•③比较集中的银行机构，比较发达的信用制度，比较健全的管理制度，比较便利的资金供求转移，高度发达的国内金融市场，能够迅速周全地处理国际性的金融业务。•④完善的现代化国际通讯设施及其他相配套的服务设施，以及便于国际交往的地理位置。•⑤具备较高水平、国际金融专业知识和银行实务经验，能够提供高效率服务的专业人才。二、国际金融市场的作用•在生产国际化、资本国际化和国际贸易发展迅速的今天，国际金融市场在生产、贸易诸多方面都发挥着重大的作用，当然，我们也要看到其带来的不利的一面。(1)国际金融市场的积极作用•国际金融市场作为从事国际货币金融业务活动的领域，其活动遍及全球各地，对于全球各地的生产、贸易活动起着重要的促进作用。•①国际金融市场使国际资金的运用、调度和国际债务的结算更为便利，为扩大国际投资和国际贸易创造了条件。它也便利了借贷资本和产业资本的国际流通，激活了国际范围内的大量闲置资本，使其变成了活动资本，从而为职能资本提供了重要的国际获利机会，加速了生产和资本的国际化，并使各国经济之间的相互联系加强了。•②国际金融市场畅通了国际金融渠道，为各国经济发展提供了资金。国际金融市场能通过自己的各项业务活动，汇集巨额的资金，从而为一些国家提供了发展经济所急需的资金，促进这些国家经济的恢复和发展。例如，欧洲货币市场就曾促进了德国和日本经济的复兴，而亚洲美元市场则对亚太经济建设起了非常积极的作用。•③在调节国际收支方面，国际金融市场发挥了重要的作用。二战后，国际金融市场日益成为各国外汇资金的重要来源。一方面，出现国际收支逆差的国家越来越多地直接利用国际金融市场的资金来弥补财政赤字；另一方面，国际金融市场还提供一种经济机制——通过汇率变动来影响国际收支，即以外汇供需的变化来促使外汇汇率的变动，进而调节贸易和资本活动，使国际收支自动恢复均衡。当然，这种国际收支自动均衡的效果相对来说不是很及时，有一定的滞后性•④国际金融市场促进了资源在世界范围内的优化配置，提高了国际资金的使用效率。国际金融市场在联系国际资金需求者与供给者上，具有纽带作用，有力地促进了生产要素在世界范围内的合理配置。通过其中介作用的发挥，国际性的闲置资金可以更好地流通，使资金需求者获得生产所需的资金，这样实现了国际资金流向利润率或收益率更高的地方，从而达到更优的资源配置效果(2)国际金融市场的消极作用•①国际金融市场的发展日益与实物经济发展并不总是一致，它是世界经济发展中不稳定的因素。在很大程度上，国际流动资本尤其是短期资本已脱离了世界经济和贸易活动，形成了一种相对独立的力量，难以控制。国际游资规模迅速膨胀，在国际社会无拘无束地频繁流动，国际社会的干预能力又相对有限，因此它们极易通过外汇市场及整个国际金融市场冲击相关国家的经济局势。•②国际金融市场的一体化，还增加了金融危机在国家间扩散的风险。离岸金融市场与金融创新的蓬勃发展，方便了国际金融市场参与者对各国金融监管制度的规避，交易不当就难以避免。•③国际金融市场融资的便利性与无限制性，从一定程度上说，增加了国际性债务危机发生的可能性。逆差国在国际金融市场借款规模的扩大，如果对资金缺乏合理的配置，将造成资金的浪费，无法形成有效的创汇增长点，结果进入借新还旧的恶性循环轨道。一旦借款国无力偿债，就会在国际范围内引发债务危机，如南美、非洲一些国家。•④国际金融市场也成为国际走私、贩毒及其他金融犯罪活动洗钱的场所，在一定程度上削弱了有关国家在这方面的执法力度。尤其是欧洲货币市场，各国货币当局难以监管，成为犯罪分子最为青睐的金融市场。三、国际金融市场形成的条件•1．政局稳定。这是最基本条件。•2．有较强的国际经济活力。对外开放，贸易具有一定规模，对外经济交往活跃。•3．外汇管制少，基本上实现自由外汇制度，管理很松，征低税或免征税，货币政策、财政政策较松，较优惠。•4．国内发达的金融市场。机构、信用、体制、设施、通讯。•5．地理位置好，交通便利，通讯设施完善。•6．国际金融人才。高素质能提供高效率服务。四、传统的国际金融市场（一）产生•1．国际交往增加，以货币为媒介的国际间贸易发展，在信用不发达的中世纪产生了铸币兑换业。•2．交往发展，信用产生与发展，产生了国际间借贷，迅速扩大集中产生了像伦敦、纽约等大的国际金融中心。•（二）实质（含义）•在二战前，各国的金融市场、金融中心实质上是国内市场，即国内市场的延伸，表现为国内资本的输出，即使象伦敦国际金融中心，外国人可以在市场上发债券筹集资金，这一点是国际性的，当然此市场受到国内金融法规、法律、法令管辖，不能称之为真正意义上的国际金融市场，为传统的国际金融市场，也称在岸国际金融市场（OnshoreFinancialMarket）。•传统市场实质为国内资本输出，外国人筹集资金并受到国内金融法律法令管辖的市场。（三）传统国际金融市场的发展•1．一战前。英国工业革命最早（19世纪初，19世纪30年代完成工业革命），经济较早较快地得到发展，对外扩张从海外殖民地掠夺了大量巨额利润，资金实力雄厚，GBP逐渐成为世界主要结算货币，成为货币霸主，伦敦率先发展为国际金融中心。•2．二次大战。英国参与了战争，经济力量大为削弱，加之许多殖民地国家独立和世界的殖民者的争夺瓜分，而美国未参与战争，发了战争财，实力猛增，美元逐步取代英镑，瑞士作为中立国，经济、货币都较稳定，逐渐形成了纽约、苏黎世、伦敦三大国际金融中心。•3．战后各国经济恢复和快速发展，形成了法兰克福、卢森堡、日本、亚太地区等国际金融中心，特别是日本的迅速崛起，东京一举成为继伦敦、纽约之后的长三大国际金融中心。五、离岸金融市场•离岸金融市场（offshorefinancemarket），是指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场，亦称境外金融市场，其特点可简单概括为市场交易以非居民为主，基本不受所在国法规和税制限制。离岸金融市场在60年代的兴起，使国际金融市场的发展进入了一个全新的发展阶段。（一）、离岸金融市场兴起的原因•50年代以后，国际经济关系发生了一系列重大变化：第一，许多国家获得了政治独立，并渴望有一个能为它们提供不受任何一国管辖与影响的、资金可自由借贷的国际金融市场。第二，跨国公司获得了巨大发展。它们不仅以对外直接投资为特点促使生产国际化，而且资本也国际化，迫切要求有一个灵活自由的资金贷放市场，以满足国际业务迅速发展和资金频繁调动的需要。•第三，一些短期资本持有者，鉴于美元总的地位相对下降和资本逃避的需要，也要求有一个不受各国法令管制的资金“避难所”。•第四，美国自从50年代开始，就连续发生国际收支逆差，大量美元流往境外，形成了“欧洲美元市场”，即境外美元市场。60年代后，欧洲联邦德国马克、欧洲法国法郎、欧洲荷兰盾以及其他境外货币，也在这个市场出现，从而使欧洲美元市场发展成为欧洲货币市场。•欧洲货币市场是一个新型的国际金融市场。这种金融市场，最早出现在伦敦，以后在新加坡、纽约、东京、香港等地相继开设。第二节国际金融机构一、国际货币基金组织二、世界银行集团三、区域性国际金融机构一、国际货币基金组织（一）、国际货币基金组织的建立历程：1944年7月，44个国家在美国新罕布什尔洲的布雷顿森林召开了联合国货币与金融会议，决定成立国际货币基金组织(IMF）与国际复兴开发银行。1946年3月国际货币基金组织正式成立，1947年3月正式开始办理业务。性质：国际货币基金组织是联合国专营国际金融业务的一个专门机构，它与世界银行集团、世界贸易组织共同构成战后国际经济秩序的三大支柱。（二）、组织机构国际货币基金组织的机构是由理事会、执行董事会、总裁和若干业务职能机构组成。国际货币基金组织的最高权力机构是理事会，理事会的主要职能是接纳新会员、决定或调整会员国的份额、分配特别提款权及其处理国际货币制度的重大问题。理事会下设执行董事会。执行董事会是IMF负责处理日常事务的常设机构，总裁由执行董事会选举产生（每5年选举一次），总管IMF的业务工作，是基金组织的最高行政领导人。（三）、宗旨及职能◆宗旨①为会员国在国际货币问题进行磋商和协作提供所需的机构，促进国际货币合作；②促进国际贸易的扩大与均衡发展，借以提高和维持会员国的高水平就业和实际收入，并增强会员国的生产资源开发能力；③促进汇率的稳定，保持会员国之间有条不紊的汇兑安排，避免竞争性的货币贬值；④为会员国经常性交易建立一个多边支付和汇兑制度，并设法消除妨碍国际贸易发展的外汇管制；⑤在适当的保障下，向会员国提供临时性资金融通，以增强其信心，使其有机会在不采取危害本国和国际经济繁荣措施的情况下，纠正国际收支的失衡；⑥争取缩短会员国国际收支失衡的持续时间，减轻其程度。◆主要职能①实施汇率监督②提供资金融通③提供进行国际货币合作与协商的场所④促进国际贸易的发展⑤督促执行（四）、基金组织的份额1、份额的含义基金组织的资金来源主要是会员国所缴纳的份额。份额类似于股金，凡参加基金组织的会员国都必须认缴一定的份额。2、份额的确定每个会员国的认缴份额的多少，是根据会员国国民收入、黄金外汇储备总量、平均进口额、出口变化率、出口占国民收入的比例等变量所构成的复杂的公式计算而得出的。在“牙买加协议”生效以前，份额的25%是以黄金缴纳的，其余的75%以本国货币缴纳。“牙买加协议”后生效后，黄金地位发生了变化，份额的25%不再以黄金支付，而以IMF规定的储备资产（特别提款权或可兑换货币）缴纳，其余的75%仍以本国货币