国际金融危机分析

2019/8/131第八组国际金融危机分析小组成员胡雅静第八组国际金融危机分析•第一讲20世纪90年代影响重大的几次国际金融危机•第二讲2008年国际金融危机•第三讲欧洲债务危机•第四讲国际金融危机产生的深层原因以及全球如何应对第一讲20世纪90年代影响重大的几次国际金融危机一、欧洲货币体系危机二、墨西哥金融危机三、东南亚金融危机四、俄罗斯金融危机一、欧洲货币体系危机•1992年9月中旬在欧洲货币市场上发生的一场自二战后最严重的货币危机。•德国马克在欧洲货币单位中的相对份额也不断提高。德国提高了利率，导致了英镑、意大利里拉、法国法郎等货币被大规模抛售，贬值压力巨大。•英国和意大利经济则一直不景气，增长缓慢，失业增加。•其根本原因就是德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。1994年12月至1995年3月，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。这场金融危机震撼全球，危害极大，影响深远。1994年12月19日深夜，墨西哥政府突然对外宣布，本国货币比索贬值15％。这一决定在市场上引起极大恐慌。外国投资者疯狂抛售比索，抢购美元，比索汇率急剧下跌。墨西哥外汇储备锐减，整个金融市场一片混乱。墨西哥股市应声下跌。12月30日，墨西哥IPC指数跌6.26％。到3月3日，墨西哥股市IPC指数已跌至1500点，比1994年金融危机前最高点2881.17点已累计跌去了47.94％，股市下跌幅度超过了比索贬值的幅度。二、墨西哥金融危机三、东南亚金融危机•自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南业并波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。•同期。这些国家和地区的股市跌幅达30％～60％。受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区出现了严重的经济衰退。和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。•四、俄罗斯金融危机•在这场金融风暴中，俄罗斯的黄金和外汇储备下降了一半以上；•每天的股票交易量从3000万美元~4000万美元降为100万美元；•政府财税收入继续下降。•在风暴袭击下，人们担心自己的积累血本无归，于是纷纷涌向银行，提取存款。由于许多企业无力归还贷款，银行出现大量坏账。几乎所有的大银行和许多中小银行都面临破产。在1998年俄罗斯的国民生产总值起码下降了8％，8月通货膨胀率为43.5％。第二讲2008年国际金融危机一、国际金融危机的现状二、国际金融危机的成因三、国际金融危机的影响四、世界经济复苏过程中的挑战一、国际金融危机的现状2007年底,美国次贷危机爆发，特别是2008年9月份以来,国际金融形势急剧变化,美国次贷危机转化为全球金融危机迅速演变成上世纪大萧条以来最严重的国际金融危机,并加速从虚拟经济向实体经济、从发达国家向新兴经济体和发展中国家蔓延,全球性经济衰退的风险越来越大。实际上世界经济在市场和政府双重力量的带动之下，世界经济在2009年下半年的时候就已经开始走出衰退，2010年世界经济已经走向了复苏。因为次贷危机而崩溃的美国房价国际油价暴涨暴跌（147.27-----40左右）危机带来的金融海啸美国投资银行巨亏因为雷曼破产而失业的员工2019/8/1315行人们走过日经新闻显示日本东京股票价格的窗户2019/8/1316因为危机而濒临破产的冰岛2019/8/1317冰岛失望的民众2019/8/1318广东倒闭的企业2008年1-9月，广东全省关闭企业5.6万家三、国际金融危机的成因（一）次贷危机的发生引发了此次国际金融危机的爆发。（二）美国为了刺激经济，摆脱低迷的经济连续采取了降低利率的措施。（三）次贷被大量的资产证券化以及衍生化，使危机无限度的传导和放大。（四）国际经济发展和全球性流动性过剩，使得金融资产在全世界频繁流动。（五）美国国内经济的危机很容易传导至其他关联贸易国，拖累全球经济。三、国际金融危机的影响（一）给全球金融和经济带来的影响1.对全球金融领域的影响2.对于宏观经济方面已经造成一定程度上的衰退3.对房地产行业形成巨大的打击，使很多国家的资产泡沫破灭4.严重影响了国际间的经济贸易5.受国际金融危机影响全球失业率普遍提高，就业危机严重（二）国际金融危机对中国的影响1.实体经济层面2.信心的问题3.大学生的就业问题4.行业影响（1）纺织业国内市场有很大空间（2）制造业优势仍在（3）家电业瞄准农村内需市场（4）对中国房地产行业起到警示作用（5）出口企业眼光瞄准国内市场“上海市高校毕业生高新技术人才专场招聘会”世界经济复苏过程中的挑战第一个挑战就是失业率居高不下，失业率居高不下主要表现在发达国家。发达国家失业率的最高容忍度是4%。根据2008年美国的统计数据，美国的失业率是9%，欧元区的失业率是10.5%，日本的失业率是4.8%。这些都是大大高于4%的容忍度。世界经济复苏过程中的挑战第二，通货膨胀。主要发达国家都出现了非常严重的通货膨胀，这个通货膨胀还表现为国际大宗商品价格大幅度上涨。发展中国家从2010年就出现了比较严重的通货膨胀，很多发展中国家的通货膨胀率高达两位数。第三，债务危机，从2009年12月美国标准普尔公司下调希腊的主权信用评级作为导火索，2010年上半年希腊首先爆发了很严重的债务危机，然后迅速在欧元区，在欧洲国家蔓延。后来，意大利、葡萄牙、西班牙也都出现了不同程度的债务危机，对世界经济产生了一些很负面的影响。第三讲欧洲债务危机一、欧洲主权债务危机的现状二、欧洲主权债务危机的原因三、欧洲主权债务危机的影响（一）危机开端全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。2009年12月15日希腊发售20亿欧元国债2009年12月16日标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB＋”2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。（二）危机发展欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。•2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级•2010年2月4日西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%•2010年2月5日债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅（三）危机蔓延德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。•2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%•2010年2月9日欧元空头头寸已增至80亿美元创历史最高纪录•2010年2月10日巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元（四）危机升级希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，避免危机蔓延。•2010年4月23日希腊正式向欧盟与IMF申请援助•2010年5月3日德内阁批224亿欧元援希计划•2010年5月10日欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊（一）外部原因：•金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重。•金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策。•高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。•评级机构煽风点火，助推危机蔓延。•评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。（二）内部原因：1.产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱2.人口结构不平衡：逐步进入老龄化3.刚性的社会福利制度4.法德等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态。（三）根本原因：第一，货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。第二，欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。第三，欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。一、欧洲债务危机对国际金融市场的影响（一）全球主要金融市场大幅动荡。1.道琼斯指数大跌近，日经225指数下跌，德国DAX指数下跌，西班牙和葡萄牙的蓝筹股指数下跌了。2.全球汇率市场动荡也进一步加剧。美元一改此前的颓势强劲反弹，在欧洲债务问题的“拉动”下，美元指数升值，而欧元则大幅走跌。3.信贷市场的反应也非常激烈，各国的息差在短期内大幅上升，其中希腊、葡萄牙和西班牙的息差已经超越金融危机最严重时期的水平，创下了历史新高。（二）多国金融机构在此次危机中受到波及2005-2009年欧盟地区（不包括希腊）持希腊国债比例达50%，是受希腊债务问题影响最深的地区此外，欧盟地区的银行也认购了希腊绝大多数的债券。希腊对国外银行发售的3000亿欧元的公司和银行债中，欧洲地区的银行持有的债券规模超过90%，法国、瑞士和德国认购规模较大。希腊债务危机的爆发使得欧盟各国及其银行将受到直接冲击。2005-2009年希腊国债的持有地区分布各国银行认购的希腊债权规模（单位：十亿欧元）二、欧洲债务危机对全球经济的影响（一）世界经济受影响有限，不会出现系统性风险欧洲债务问题将深刻影响金融市场、市场预期和经济复苏，但总的来说，本次危机不会对全球金融机构和经济复苏产生致命冲击原因：其一，此次债务国经济总量占欧元区比重还不到10％，而且欧元区预算赤字占GDP的比例平均为6％，远远低于美国和日本两位数的赤字水平。其二，本次债务危机与金融衍生产品导致的次贷危机不同，其杠杆率较低，传染性不强。（二）欧元地位和欧元区稳定将经受考验欧元自启动以来，凭借雄厚的经济实力，已迅速成为仅次于美元的第二大国际货币，金融危机为欧元提升国际地位提供了机遇。但希腊等国的债务问题损害了市场对欧元的信心，如果不能够尽快有效解决，将严重影响欧元的国际地位和欧元区的整体稳定性，欧元区货币联盟模式也将经受严峻考验。（三）全球主要经济体的经济退出策略将受影响此前，受益于新兴经济体的快速增长和全球经济的缓慢复苏，各国开始考虑经济刺激政策的退出策略。另一方面，新兴市场由于资本流入的增加带来的通胀或通胀预期增强而不得不考虑紧缩政策，欧洲国家持续扩大财政支出又会恶化债务问题，债务危机短期内也难以解决，因此各国退出策略必将受严重影响。（四）中国所受影响不大，但仍需高度重视和警惕首先，对欧洲出口或受损。其次，欧元危机给人民币汇率水平带来了正反两方面的影响一方面，人民币对美元名义汇率的升值压力得到缓解；另一方面，债务危机可能导致大规模短期国际资本流入，加大人民币升值压力。第四讲国际金融危机产生的深层原因以及全球如何应对一、国际金融危机产生的深层原因二、全球如何应对国际金融危机一、国际金融危机产生的深层原因1.宽松的货币政策和赤字财政刺激了美国居民的过度消费和金融机构高杠杆运营，造成了资产价格泡沫。•2000年，美国网络经济泡沫破裂。为刺激经济，美联储13次降低联邦基金利率，使得企业、金融机构和居民能够以十分低廉的成本进行融资和借贷。•房价的持续上涨使美国居民相信，购买房屋是无风险的投资，对住房的需求大幅膨胀，进而促进了债务大量增加、金融机构杠杆率提高，导致金融市场的资产泡沫迅速膨胀，又进一步刺激了美国的过度消费。2.以自由为核心的监管理念、监管制度的漏洞和监管手段的不足使金融体系的风险逐步积累，是导致此次危机的重要原因。•发达金融市场的决策者和监管当局未能及时跟上金融创新的步伐而采取有效的监管行动。•从监管技能和监管手段上来看，也存在很大的缺陷。金融创新导致风险分布日益不透明，对风险集中程度的