国际金融外汇市场与衍生品

国际金融第二章外汇市场学习目标：了解外汇市场起源、功能、参与者、中国外汇市场发展状况掌握外汇市场的交易规则、活动和交易产品§2外汇市场2.1外汇市场概述2.1.1基本概念外汇市场：是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。包括批发与零售市场。外汇市场起源①主权货币的存在。②非主权货币对境外资源的支配权和索取权。③金融风险的存在。④投机获利动机的存在。外汇市场构成要素：参与者；交易工具；交易价格。外汇市场交易的基本形式：现汇交易；期汇交易；互换交易。2.2.2外汇市场功能1、反映和调节外汇供求2、形成外汇价格体系3、实现购买力的国际转移4、提供外汇资金融通5、防范汇率风险2.2外汇市场环境与结构2.2.1外汇市场环境在不实行外汇管制的国家里，该国的金融中心一般只有一个外汇市场。在实行外汇管制的条件下。除了有按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的“官方市场”(OfficialExchangeMarket)外，往往还存在着“自由市场”，实际上也就是黑市。目前交易量大而具有国际影响的外汇市场主要有伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、巴黎、苏黎世、米兰、蒙特利尔、阿姆斯特丹，在这些外汇市场的买卖的外汇主要有美元、英镑、日元、意大利里拉、加拿大元、荷兰盾等10多种，其它的货币也有买卖，但为数较小。上述外汇市场的交易是利用现代化的电子通讯设备进行的。从时间来看，由于英国已将传统的格林威治时间(G.M.T.)改为“欧洲标准时间”（EuropeanStandardTime），消除了英国与西欧原有的时差(1小时)，整个西欧外汇市场统一了营业时间。全球市场时间连续，24小时不休市。2.2.2外汇市场的结构1外汇市场的参与者：（1）外汇银行：这类银行通常包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处；其它金融机构。外汇银行不仅是外汇供求的主要中介人，而且自行对客户买卖外汇。(2)外汇经纪商（人）：为了促进交易，出现了专门从事介绍成交事务的外汇经纪人(ForeignExchangeBroker),他们一般自已不买卖外汇，而是依靠同外汇银行的密切联系和了解外汇供求情况，得以促进双方成交，从中收取手续费(Brokerage)。也包括跑街或掮客。(3)中央银行：西方国家的政府为防止国际短期资金的大量流动而对外汇市场发生猛烈冲击，故由中央银行对外汇市场加以干预。因此，中央银行不仅是外汇市场的成员，而且是外汇市场的实际操纵者。(4)外汇交易商：指买卖外国汇票的交易公司或个人。他们利用自己的资金买卖外汇票据，从中取得差价。多为信托公司、银行等兼营机构，也有专营的公司和个人。(5)造市者：外汇市场的组织者和领导者，全球约200家银行。(6)外汇投机者、外汇实际供应者和需求者。2、外汇市场的层次银行与顾客之间：零售性市场银行同业之间：批发型外汇市场商业银行与中央银行2.3中国外汇市场的形成与发展改革开放前实行严格的外汇管制，没有外汇市场。1979年后实行外汇留成制度和鼓励外商投资的政策。1988年各地设外汇调剂中心，北京设全国外汇调剂中心。1994年外汇体制改革后实行汇率并轨和强行结售汇制，以此为基础中国外汇交易中心在上海成立，标志着全国统一外汇市场的形成。我国现行的外汇市场是银行间外汇联网交易市场.中国外汇交易中心简介中心性质：由中央银行领导的、独立核算、非赢利性的事业法人。组成成员：实行会员制，包括中资银行及其分行、外资银行、其他非银行机构。其中，外资银行只能代理，不能自营外汇买卖。运行方式：国家外汇管理局为监管部门，中央银行为市场调控部门，交易中心负责组织运行。交易方式：外汇市场采用电子竞价交易系统组织交易。会员通过现场或远程交易终端自主报价，交易系统按照“价格优先、时间优先”撮合成交。交易时间：每周一至五（节假日除外）上午9:30至16:30。交易品种：人民币兑美元、港币、日元和欧元的即期交易。其他功能：中国外汇交易中心还是全国银行间同业拆借中心，成为全国人民币同业拆借及全国债券交易的系统平台。2.4外汇市场交易活动与交易产品2.4.1交易通则统一报价：即采用美元报价法，以美元为标准单位进行报价。但美元对欧元、英镑、澳大利亚元除外。报价简洁：汇率的报价总是五位数字。由于外汇汇率的变动主要是后面两位数字，前三位数字很少变动。例如：USD/CHF1.4040/50(40/50)。基点概念：买卖价差通常用基点（简称“点”）来表示。数额限制：银行同业间交易占了外汇交易的绝大部分，其数额较大。交易金额常以100万为一个单位，但若非整数，应将余额如数报出而不应单位化。交易用语规范：经常用俚语或简称，使用行话应规范。如，交易中“onedollar”；“Yours”；“MYRisk”等等。恪守信用：“mywordismybond”。2.4.2外汇交易程序第一步：自报家门。即主动发起交易接触进行询价的当事人，首先说明自己的单位名称，以便让报价银行知道交易对手是谁，并决定交易对策。第二步：询价。即询问有关货币即期汇率或远期汇率的买入或卖出价格。询价内容必须简洁和完整，一般包括交易的币种、交割日期、交易金额，相交易类型。如SPDEM表示即期美元对马克的买卖，其中SP（spot）表示即期，DEM表示德国马克；SPGBP代表英镑对美元的即期买卖。第三步：报价。银行专门从事外汇交易的外汇交易员在接到询价后，立即报出该货币即期汇率或远期汇率的买入价和卖出价。第四步：成交。第五步：证实。一旦报价银行的交易商说“ok”或“done”，合同即告成立，双方必须履约。当交易银行作出交易承诺之后，无论双方多么繁忙，都应不厌其烦地相互证实具体细节，这已经成为惯例。第六步：交割。最后和最重要的程序。交割日也称起息日。2.4.3交易操作银行同业间的交易一般是由银行内部的资金部门或外汇交易室通过路透社交易机（路透社终端）或德励财经交易系统来完成。以路透机交易为例，交易员首先通过交易机的键盘输入对方银行四个英文字母代号，呼叫该银行，待叫通后，荧屏上即开始显示双方对话内容。1993年6月23日中国银行广东省分行外汇资金部于香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的USD/DEM外汇交易的对话实例，反映了整个交易过程。该交易为即期交易，询价与报价的过程见下个PPT。1、交易示例BCGD：GTCXSPDEM2PLS解释：SPDEM-即期德国马克；2-2手；PLS-please。GTCX：1.7035/40解释：买入价1.7035DEM/USD；卖出价1.7040DEM/USD。BCGD：YOURS解释：卖给你（表示卖出）。用美元换德国马克。GTCX：OKDONECFMAT1.7035解释：CFM-confirm-确认；AT–在1.7035的价格。WEBUYUSD2MIOAGDEM解释：我按此比价买2百万美元；AG（against）-比价。VAL25JUNE，1993解释：起息日为1993年6月2日,VAL(value)起息。OURUSDPLSTOABANKACNOXXX解释：请将美元打到我们在A银行的帐户，帐号为XXX；AC(Account)-帐户TKSFORTHEDEALNBI解释：TKS-谢谢；DEAL-交易；N-and，BI-拜拜；BCGD：ALAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNOYYY解释：都按你的意思，请将德国马克打到我在B银行的帐户，帐号为YYY。AL-all;TKSNBIBIFRD解释：FED-friendGTCX-香港中银外汇中心在路透社交易系统的交易代码。BCGD-中国银行广东分行在路透社交易系统的交易代码。MINE-表示买进。MIO-million.2、交易产品：（1）即期外汇交易即期外汇交易（spotforeignexchangedeals)：买卖双方约定于交易后的两个营业日内，相互交付所购买的货币。即期外汇交易又称现汇交易。交割时间：T+0交割—当日交割（valuetoday)；T+1交割—翌日交割（valuetomorrow)；T+2交割—即期交割（valuespot)，除特别声名外，一般采取T+2交割模式，这是惯例，主要是适应全球外汇市场的24小时运作与时差问题。营业日：指办理货币实际交割的银行的工作日。按常规，一笔周三成交的外汇，理应周五交割，但若遇周五休息，顺延至下周一。风险提示：即期外汇交易尽管在两个营业日内进行交割，但仍存在时差导致的风险。如香港的银行与伦敦的银行进行的即期外汇交易，虽然交割日都在同一天，但伦敦银行可以比香港银行至少晚8个小时划转交易的货币。在这个时差内，伦敦银行可能破产。即期外汇交易示例假定外汇牌价为：1USD=HKD7.2510/901GBP=USD1.4719/00试问：1、银行向客户卖出港元，买入美元，汇率应该是多少？2、客户以港元向银行买进美元，汇率应该是多少？3、客户如果要求将100美元换为英镑，按照即期汇率能够得到多少英镑？解析：1、银行向客户卖出港元，买入美元，应取银行美元买入价，即7.2510。2、客户以港元向银行买进美元，应取银行美元卖出价，即7.2590。3、客户将100美元换为英镑，即银行卖出英镑，要取英镑的卖出价，即1.4800。故客户可得到的英镑为100÷1.4800=67.57英镑。（2）远期外汇交易远期外汇交易（forwardexchangetransactions)：指交易双方达成交易后，按事先约定的日期和约定的汇率进行交割的外汇买卖交易。又称期汇交易。特点：是一种合约，在合约中要详细注明买卖双方的姓名、企业或组织名称、币种、金额、汇价、远期期限及交割日等。如违约需支付赔偿金。时间可长达一年，超过一年的称超远期外汇买卖。（第三章详细进行）远期外汇交易示例：1美国进口日本设备，三个月后支付货款为112000000日元，目前三个月远期日元汇率为112.00，美国客户准备多少美元？2如果三个月后美元下跌，日元汇率为102.00，该客户需要支付多少美元？3为了避免2，美国客户可一在签定购买合同时就向银行购买3个月的远期日元，汇率为112.00,到时需支付多少美元？4如果购买远期后美元升值，即日元汇率为132.00呢？（3）掉期交易是指在某一日期即期卖出甲货币，买进乙货币的同时，反方向的买进远期甲货币，卖出远期乙货币的交易，针对原来手中持有的甲货币的一个掉期。例如：某公司向外国借入一笔瑞士法郎，想转为美元使用，又担心法郎将来升值，怎么做？做法：卖出即期法郎买进即期美元，买进远期法郎，卖出远期美元本章小结2.1外汇市场概述外汇市场的概念、起源、功能、构成要素、交易形式等2.2外汇市场环境及结构环境结构：参与主体多种多样层次：三个层次2.3中国外汇市场现状：层次与发展2.4外汇市场交易活动与交易产品交易规则交易产品：外汇即期交易、外汇远期交易、外汇掉期交易本章结束谢谢大家第三章外汇衍生产品市场本章目标：熟悉外汇衍生品的特征掌握远期、期货、期权、互换等主要外汇衍生产品的交易机制和方法衍生品交易特征添加文本衍生品交易机制外汇衍生品市场概念导入：有衍生就有基础，什么是基础的金融工具？股权类金融工具、货币类工具、利率类工具、信用类工具，还有非金融变量,例如用于气温变化管理风险的、政治管理风险、巨灾管理风险等等。3.1外汇衍生交易的特征3.1.1基本特征：未来性杠杆效应风险性虚拟性高度投机性设计的灵活性账外性3.1.2风险与回报1风险：灵活性与杠杆性决定2风险种类价格风险信用风险流动性风险操作风险法律风险管理风险3.2外汇衍生产品的交易机制3.2.1外汇远期交易3.2.1外汇期货交易3.2.3外汇期权3.2.4外汇互换交易3.2.1外汇远期交易（forwardexchangetransactions)：1.概念：指交易双方达成交易后，按事先约定的日期和约定的汇率进行交割的外汇买卖交易。又称期汇交易。2.特点：①是一种合约，既非资产也非负债。②场外交易，非标准化，通