权证交易日度分析报告

东海证券请参照本报告最后一页重要声明1权证交易日度分析报告东海证券有限责任公司衍生产品部2007年05月22日每日权证资讯今日股指延续着昨日良好的上涨势头，虽然盘中由于B股跳水而引发了沪深指数的快速回落，但市场多头力量持续逞强，最终呈现出量价齐升的大好格局。上证指数和深圳成指在盘中触及4136.63和12499.90点的历史高位，最终报收于4110.38和12407.83点，双双刷新历史纪录，分别上涨0.94%和1.13%，两个市场总计成交3582.71亿元，较昨日放量405亿元，其中深圳市场更是创下了1231.78亿元的天量。两市上涨个股明显多于下跌个股，涨停个股达到58只，没有跌停个股。虽然市场表现相当乐观，但我们要清楚地认识到指数近两天的涨幅已经相当可观，并且今日的跳空高开缺口没有完全补足，因此投资者近期应控制好仓位，防范风险。权证今日涨跌互现，总计成交186.71亿元，比昨日微幅缩量4亿元，总体上依然保持着较高的流动性。受正股上涨带动，国电JTB1和中化CWB1涨幅居前，分别上涨9.88%和3.29%，其他认购权证中，伊利CWB1和武钢CWB1以3.37%和2.33%的跌幅居前。6只认沽权证中，除了五粮YGP1上涨2.18%和茅台JCP1暴跌94.00%以外，其他品种涨跌幅不超过±1.00%。毫无意外的，今天结束交易日的“末日轮”茅台JCP1复制了之前极度价外认沽权证的离场走势——暴跌外加极高的换手率，值得投资者注意的是，即使未来5个交易日贵州茅台连续跌停，其内在价值仍然为0，因此该权证形同废纸，没有任何行权价值，持有者最好的处理方式就是不采取任何操作，任其作废。权证隐含波动率数据如下：权证平均隐含波动率为182%，认购（股）权证平均隐含波动率为146%，认沽权证平均隐含波动率为200%，隐含波动率最大的是茅台JCP1，为286%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）表一：主要指标标的指标今日上一交易日变动上证指数收盘指数4110.384072.230.94%上证指数成交额（亿人民币）2350.932117.7311.01%上证50指数收盘指数2882.672864.700.63%上证50指数成交额（亿人民币）506.47517.82-2.19%上证50ETF收盘价2.8202.7930.97%上证50ETF成交额（亿人民币）2.383.07-22.48%深证成指收盘指数12407.8312269.201.13%深证成指成交额（亿人民币）1231.781059.6916.24%内地权证市场成交额（亿人民币）186.71190.82-2.15%香港恒生指数收盘指数20843.9220927.75-0.40%香港恒生指数成交额（亿港元）539.81555.87-2.89%香港权证市场成交额（亿港元）88.2285.133.63%东海证券请参照本报告最后一页重要声明2表二：权证创设情况（截止2007年5月22日，单位：万份）创设总数量注销总数量创设剩余数量招行CMP129400910020300雅戈QCB118200165001700雅戈QCP115300110004300茅台JCP1476001400033600国电JTB1840044004000合计1189005500063900表三：各权证投资建议（仅供参考）权证名称投资建议五粮YGC1溢价率为负值，极度实值，估值较合理，根据正股表现谨慎操作侨城HQC1溢价率为负值，估值较合理，短期依据正股变动谨慎操作钢钒GFC1溢价率为负值，短期依据正股变动谨慎操作华菱JTP1谨慎五粮YGP1极度虚值，价格和溢价率很高，近期无法改观，不参与中集ZYP1虚值，价格和溢价率较高，近期无法改观，不参与钾肥JTP1虚值，价格较高，不参与雅戈QCB1行权期已结束，将要退市长电CWB1交易日已结束，正在行权国电JTB1谨慎操作伊利CWB1溢价率为负值，短期依据正股变动谨慎操作马钢CWB1溢价率为负值，短期依据正股变动谨慎操作中化CWB1溢价率为负值，谨慎操作云化CWB1溢价率较高，不参与武钢CWB1溢价率较高，逢高卖出茅台JCP1交易日已结束，明日开始行权雅戈QCP1行权期已结束，将要退市招行CMP1极度虚值，价格和溢价率很高，不参与附：每日市场概要每日排名分析每日估值及风险东海证券请参照本报告最后一页重要声明3每日市场概要表1：权证交易概览指标名认购权证认沽权证全部权证权证流通市值37918216446.5913032636312.45540950852759.046权证成交额17325996352134463069618670627048权证成交量198783066479725440009960374664权证平均换手率(%)52.6404167.0463116.5106隐含波动率/历史波动率3.09293.76633.9338权证平均溢价率(%)-1.274574.494.3363每日排名分析表2：权证日涨跌幅排名排名权证简称权证收盘价本日涨跌幅(%)1国电JTB111.0729.88492中化CWB114.3243.28813五粮YGP11.922.1824侨城HQC126.2090.881455马钢CWB15.7250.420986中集ZYP11.2780.392777华菱JTP11.22308长电CWB18.76109钾肥JTP11.059-0.6566610招行CMP10.392-1.010111钢钒GFC18.18-1.457712五粮YGC125.501-1.498713云化CWB114.838-1.722114武钢CWB15.913-2.32915伊利CWB125.346-3.366516茅台JCP10.003-94东海证券请参照本报告最后一页重要声明4表3：权证日交易金额排名排名权证简称权证交易金额1马钢CWB156857871362国电JTB134233615363中化CWB122720865284钢钒GFC119109666565五粮YGC111775228166武钢CWB111215088647伊利CWB18874807048侨城HQC16098644489招行CMP150173142410五粮YGP128305971211云化CWB123741766412中集ZYP120120272013华菱JTP115938857614茅台JCP110257722415钾肥JTP19667104016长电CWB10表4：权证日交易量排名排名权证简称权证流通总量权证交易量1茅台JCP176788288061356646402招行CMP1251433667913044862723马钢CWB112650000009729592964国电JTB11910727483180622085钢钒GFC18000000002324979046武钢CWB17275000001868531047中化CWB11800000001588604968中集ZYP14241065071580852809五粮YGP131314816015086342410华菱JTP163318078713089421611钾肥JTP11200000009255016812五粮YGC12978726404550978413伊利CWB11112746523425970014侨城HQC11495225672308817215云化CWB1540000001574000016长电CWB14072203900东海证券请参照本报告最后一页重要声明5表5：权证日换手率排名排名权证简称权证换手率(%)1茅台JCP1799.03652国电JTB1166.46133中化CWB188.25584钾肥JTP177.12515马钢CWB176.91386招行CMP151.88197五粮YGP148.17648中集ZYP137.27499伊利CWB130.788410云化CWB129.148111钢钒GFC129.062212武钢CWB125.684313华菱JTP120.672514侨城HQC115.441315五粮YGC115.278316长电CWB10表6：权证日（隐含波动率/历史波动率）排名排名权证简称隐含波动率(%)历史波动率(%)隐含波动率/历史波动率1五粮YGC1NaN54.5942NaN2长电CWB1NaN40.427NaN3伊利CWB1NaN51.014NaN4侨城HQC1NaN61.2806NaN5马钢CWB1NaN51.6188NaN6钢钒GFC1NaN47.1243NaN7中化CWB1NaN51.3091NaN8茅台JCP1285.966542.85346.67319国电JTB1257.253748.19735.337510钾肥JTP1251.493248.99345.133211招行CMP1187.760742.5394.413812华菱JTP1145.191439.74063.653513五粮YGP1171.410454.59423.139714中集ZYP1158.49750.9313.11215云化CWB1112.572245.51862.473116武钢CWB169.380347.2541.4682东海证券请参照本报告最后一页重要声明6表7：权证日溢价率排名排名权证简称权证溢价率(%)1五粮YGP183.5872招行CMP175.37273中集ZYP174.47194茅台JCP168.06415华菱JTP167.93856钾肥JTP164.72117云化CWB138.12878武钢CWB125.19819国电JTB18.267410中化CWB1-0.9289111长电CWB1-4.461712伊利CWB1-4.752913钢钒GFC1-5.308414侨城HQC1-6.189315马钢CWB1-6.410316五粮YGC1-10.9984每日估值及风险表8：五粮YGC1的理论定价及风险分析定价参数估值分析指标风险分析指标权证市价25.501权证理论价29.6656杠杆比率1.0172正股股价25.94打平点23.087实际杠杆比率1.4259行权价4.898溢价率(%)-10.9984Delta值1.4018行权比率1.402价内外程度(%)429.6039Gamma值6.9178e-005历史波动率(%)54.5942隐含波动率(%)NaNVega值0.022001无风险利率(%)2.79市价/理论价0.85961Rho值5.7971剩余期限0.86575隐波率/历波率NaNTheta值-0.19376连续分红率(%)0Lambda值1.2257表9：华菱JTP1的理论定价及风险分析定价参数估值分析指标风险分析指标权证市价1.223权证理论价0.0055296杠杆比率9.0433正股股价11.06打平点3.546实际杠杆比率-0.037411行权价4.769溢价率(%)67.9385Delta值-0.0041369行权比率1价内外程度(%)-131.9144Gamma值0.0031547历史波动率(%)39.7406隐含波动率(%)145.1914Vega值0.1189无风险利率(%)2.79市价/理论价221.172Rho值-0.039762剩余期限0.77534隐波率/历波率3.6535Theta值-0.029041连续分红率(%)0Lambda值-8.2743东海证券请参照本报告最后一页重要声明7表10：五粮YGP1的理论定价及风险分析定价参数估值分析指标风险分析指标权证市价1.92权证理论价0.0025886杠杆比率13.5104正股股价25.94打平点4.2575实际杠杆比率-0.008837行权价5.627溢价率(%)83.587Delta值-0.00065409行权比率1.402价内外程度(%)-360.9916Gamma值0.00017734历史波动率(%)54.5942隐含波动率(%)171.4104Vega值0.056402无风险利率(%)2.79市价/理论价741.70