搜索
国际金融市场第一节国际金融市场概述第二节欧洲货币市场第三节国际金融市场的发展趋势国际金融市场外汇市场国际资金市场黄金市场国际货币市场国际资本市场短期信贷市场同业拆借市场短期证券市场贴现市场中长期信贷市场国际债券市场国际股票市场衍生金融工具市场详细第一节国际金融市场概述详细国际货币市场短期信贷市场同业拆借市场短期证券市场贴现市场LIBOR详细资金借贷期限1年以内国际资金市场样本LIBORLondonInter-BankOfferedRate伦敦银行同业拆借利率，在伦敦的第一流银行之间拆借短期资金使用的利率，是国际金融市场上制定贷款利率的基础利率。伦敦时间每天上午11点，英国银行家协会收集几家参考银行所报的当天拆借利率，平均计算得到的利率就是Libor最经常使用的是3个月和6个月的Libor。新加坡同业拆放利率（Sibor）纽约同业拆放利率（Nibor）香港同业拆放利率（Hibor）短期证券市场(1)国库券(2)商业票据。商业票据是指一些大的工商企业和银行控股公司为筹措短期资金，发行的有固定到期日的短期借款票据。(3)银行承兑汇票样本(4)大额定期存款单样本最先于1961年出现在纽约。不记名，可在市场上自由出售。投资于存款单，既获定期存款利息，又可随时转让变为现金。图示资金借贷期限1年以上中长期信贷市场双边贷款银团贷款国际股票市场国际债券市场外国债券市场欧洲债券市场国际资金市场国际资本市场银团贷款（辛迪加贷款）–若一家银行牵头，称为牵头银行，–若几家银行牵头，则组成经理集团。负责组织贷款，与借款人商讨贷款协议，同时提供贷款总额的50％以上。参加银行—提供一部分贷款的银行。代理银行—银团的代理人，负责监管贷款的具体事项。借款人牵头银行参加银行A参加银行B参加银行C代理银行外国债券外国借款人在某国发行的，以当地货币计价的债券。在美国发行的美元债券是“扬基债券”在日本发行的日元债券是“武士债券”在英国发行的英镑债券是“猛犬债券”在中国发行的人民币债券是“熊猫债券”外国债券的发行：——公募发行公开向社会发行，要求发行者有很高的资信级别，并有严格的信息披露规定，二级市场交易活跃。——私募发行向特定范围内的投资者发行（如专业投资机构），对发行人的资信及信息披露要求低，市场流动性较低，但债券收益率要求高。欧洲债券外国借款人在某国发行的，不以当地货币计价的债券。欧洲债券的特点：1国际性强通常债券发行者、债券的计价币种、债券发行所在地分属于不同的国家。2管制较松、灵活自由债券发行一般不需经过有关国家政府批准，不受各国金融法规的约束。3债券发行条件比较优惠投资者无需缴纳利息所得税，因此欧洲债券的利率较低。衍生金融工具市场期货期权互换远期利率协议票据发行便利资产证券化……图示互换交易Swap70年代中期创新的金融产品，互换双方在预先约定的时间内交换一连串付款义务的金融活动。两种基本形式：货币互换和利率互换货币互换1、概念指双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，然后按规定日期进行利息和本金的分期交换。2、举例A公司想在日本筹措日元，但因日本对日元外流有限制而得不到日元，只能在欧洲市场筹措美元，金额为1亿美元，利率固定为13.75％，期限为5年。日本B公司想筹措美元，但在欧洲市场B公司的信用不被了解，筹资成本太高，只能在国内发行150亿日元债券，利率为15％，当时汇率为US＄1＝JPY150。A、B公司可达成货币互换协议：A公司给B公司1亿USD，B公司给A公司150亿JPY，在5年内互为对方支付本息。利率互换1、概念双方约定互为对方支付利息的金融交易（不交换本金，本金只是计算利息的基数）。2、举例甲、乙两公司在国际金融市场上筹集数额相等的某种货币。由于甲公司信用等级高，筹资的利息率较低，乙公司信用等级低，筹资的利息率较高。固定利率筹资时甲的相对优势大，浮动利率筹资时乙具有相对优势（和自己比）。甲公司愿付浮动利率（预期利率将下跌）乙公司愿付固定利率（预期利率将提高）甲公司乙公司甲相对乙的优势固定利率10.80%12%1.2%浮动利率LIBOR+0.25%LIBOR+0.75%0.5%相对优势利率差0.7%双方平分比较利益差甲借固定10.8%乙借浮动L+0.75%还L-0.1%还10.8%上限是？？L－0.1%11.65%远期利率协议ForwardRateAgreenments,FRAs交易双方商定在未来结算日针对名义本金，就协定利率与参照利率的差额进行支付的远期合约。买方名义上借款卖方名义上贷款有名义上的本金有协定的利率有特定的期限在未来约定的日期执行该合约当参照利率高于协定利率时，由卖方支付给买方利差当参照利率低于协定利率时，由买方支付给卖方利差例1：一公司预期在未来2个月内将借款100万美元，时间为3个月。借款者担心在未来2个月内市场利率会上升，为避免利率风险，借款者购买了一份远期利率协议，期限3个月，时间自现在起2个月内有效。一家银行对该协议以6.25%的利率报价。假定市场利率在2个月后上升到7%,按照远期利率协议，借款公司将从银行收到额外的利息支付0.75%。结算额的计算公式为：本金（参考利率-协议利率）*协议天数/360或3651+（参考利率*协议天数/360或365）支付利息=0.75%*1000000*92/360=1958.33美元结算交割额=1923.18美元25.1234360/91%5.91360/91%0.9%5.91000000USDUSD–1个月后，如果libor利率为9.5％，买方向卖方收取现金，数额为：–买方银行的净借款成本为：00.22750360/91%5.9125.1234360/91%5.91000000USDUSDUSD）＋（例2：两家银行就未来3个月（91天）期限的100万美元贷款利率达成协定（9％），合同开始日（清算日）为1个月后，参考利率为libor利率。买方锁定利率9%票据发行便利NoteIssueFacilities，NIFs借款人与承购银行签订的具有法律约束力的中期融资协议。该协议承诺：在约定的期限内（通常为5-7年），借款人可连续、循环地发行一系列短期票据（通常为3-6个月），若票据未能全部售出，则承购银行包销剩余票据或提供等额的信贷。离岸金融中心名义中心（开曼、巴哈马、英属维尔京群岛、巴林等）功能中心隔离型中心（美国、新加坡等）一体型中心（伦敦、香港）第二节欧洲货币市场离岸国际金融市场（境外市场）1定义从事境外货币的存、贷业务的市场;与非居民发生的.例如：在伦敦经营美元的存款、贷款业务。此类业务最早在伦敦大规模展开。英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off-shoreMarkets）。2008年，对华投资前10位：香港、英属维尔京群岛、新加坡、日本、开曼群岛、韩国、美国、萨摩亚、台湾省、毛里求斯。一体型中心居民与非居民均可从事离岸业务。隔离型中心只有非居民可从事离岸业务。在美国，离岸业务不受法定存款准备金、贷款利率等限制。吸收的存款不必加入美国联邦存款保险。因此只能向非居民提供离岸货币的存款和放款等金融服务。渗漏型中心居民存贷款业务与非居民存贷款业务分开，但允许非居民帐户上的资金贷给居民。名义中心——记账中心（簿记中心）记载金融交易的场所，不经营具体的金融业务，只从事借贷、投资业务的转账或注册等事务手续。许多跨国金融机构在免税或无监管的城市设立“空壳”分支机构以避税。它们常被称为“铜牌中心”，因为金融机构只是挂上招牌，无真正的金融业务或活动。汇源果汁、蒙牛、TCL、娃哈哈。。。新东方李宁、安踏、。。。中移动、中联通、中石油、中石化。。。新浪、搜狐、网易、百度。。。金蝶、神州数码、。。。名义中心——记账中心（簿记中心）注册程序简单、保密性强、外汇出入自由、合法避税便于海外上市百慕大、开曼、英属维尔京——美国纳斯达克上市公司的合法注册地百慕大、开曼群岛——香港创业板上市公司的合法注册地股权转让审批简单国内必须报原审批机构批准(审批机构批准还需征得科技部同意)，然后到国家工商行政管理部门办理相关手续。复杂的手续、漫长的等待逃税乐土在名义中心开设离岸公司基金型中心吸收国际游资，贷放到本地区。如新加坡。收放型中心吸收本地区的境外货币，贷放到世界各地。如巴林，主要吸收中东巨额石油美元，然后贷款到世界各地。2欧洲美元市场的出现东西方冷战50年代初，美冻结了中国在美国的资产。苏联与一些东欧国家将美元转存欧洲，多数存于伦敦。波兰、捷克斯洛伐克、罗马尼亚、保加利亚、匈牙利、阿尔巴尼亚、民主德国——欧洲美元——欧洲美元市场出现3欧洲美元市场的发展英镑危机——英国银行只能向英镑区的企业贷放英镑英、爱尔兰、马耳他、冰岛、马来西亚、新加坡、印度、斯里兰卡、马尔代夫、巴基斯坦、塞拉利昂、毛里求斯、肯尼亚、乌干达、坦桑尼亚、赞比亚、南非、牙买加、澳、新英国银行将吸收的美元存款向境外机构贷放——欧洲美元市场发展1958年后，美国国际收支出现赤字，美元大量流出国外。为防止国际收支进一步恶化，美国对资本流出加以限制，例如：1963年对居民购买“扬基债券”征收利息平衡税1965年限制银行对外贷款规模；1968年限制对外投资规模。。。。迫使美元转移欧洲；借贷业务转移到欧洲；美国银行在欧洲开设分支机构。——进一步刺激70年代之后石油两次大幅提价，大量“石油美元”投入到欧洲美元市场；发展中国家中的非产油国向欧洲美元市场上借入资金以弥补国际收支逆差。1973年12月每桶3.011美元提高到10.651美元1979年每桶13美元猛增至1980年的34美元该市场存贷款利差比美国市场小。60年代后，交易的货币不再局限于美元，马克、瑞士法郎等也出现在市场上。地理位置不再局限在欧洲，在亚洲的新加坡、香港等地也出现了对美元、马克等货币的借贷。————欧洲货币市场（境外市场）第三节国际金融市场的发展趋势1.金融创新加快2.全球化和一体化3.证券化的趋势次贷危机4.衍生金融工具市场的增长远快于现货市场，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所5.机构投资者的作用日益重要6金融自由化国际资本流动与外债第一节国际资本流动第二节外债第一节国际资本流动第一节国际资本流动国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，它主要反映在一个国家国际收支平衡表的资本与金融账户中。（一）长期资本流动（一年以上的资本流动）直接投资★★（FDIForeignDirectInvestment）以控制经营管理权为核心，以获取利润为目的证券投资股票：投资者并无实际控制和管理权。债券：国际贷款政府贷款、国际金融机构贷款和国际银行业贷款等。外商直接投资在中国1、中外合资：外商出资比例一般不低于25%2、中外合作：一般由外国提供全部或大部分资金，中方提供土地、厂房、可利用的设备、设施3、外商独资4、合作开发：海上和陆上石油合作勘探开发5、BOT(Build—Operate—Transfer)6、并购第一节国际资本流动（二）短期资本流动（≤一年的资本流动）套利、套汇性资本流动保值性资本流动投机性资本流动贸易资金流动IMF、世界银行、经济合作和发展组织、国际清算银行等国际组织的定义外债是在任何特定的时间，一国居民对非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务。（1）必须是居民与非居民之间的债务（2）必须是具有契约性偿还义务的债务（3）必须是某一时点上的存量（4）“全部债务”既包括外币表示的债务，又包括本币表示的债务，还可以是以实物形态构成的债务，如补偿贸易下以实物来清偿的债务。第二节外债我国的定义中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。外债的衡量指标（20%）负债率=外债余额/GDP外债余额年出口商品和劳务的外汇收入额年外债还本付息额年出口商品、劳务的外汇收入额（1）短期外债/外汇储备（25%）短期外债占比（1）债务率=（20%）偿债率=36国际货币体系第一节国际