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数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。分析师：刘笑飞电话：[phone]中国农业银行金融市场部代客理财处-1-2010年05月07日星期五行情概况全球股票市场美元互换市场前日收盘价涨跌期限前日报价涨跌道琼斯工业指数10520-3482年1.197-0.01bp纳斯达克综指2320-8310年3.54-0.039标普500指数1128-3830年4.155-0.02bp日经指数10696-362欧元互换市场香港恒生指数20133-194期限前日报价涨跌上证指数2740-1172年1.274-0.04bp深成指数10423-58110年3.08-0.04bp台湾综合指数7579-11730年3.298-0.151汇率市场伦敦美元同业拆借利率(Libor)报价涨跌期限前日报价涨跌USD/CNY6.82690.00023个月0.373590.01bpEUR/USD1.2656-0.01566个月0.565630.01bpUSD/JPY90.53-3.34001年1.0650.01094USD/GBP1.4762-0.0335原油商品及指数CNYIYearNDF6.6980.0310前日报价涨跌美国债券市场XAU现货金1207.7533.55bp前日收盘价涨跌上海9999金257.640.76bp2年美国国债收益率0.7961-0.0714NYMEX-3M原油77.11-2.8610年美国国债收益率3.3969-0.1472中棉价格指数1654617.00bp30年美国国债收益率4.2038-0.1831波罗海的干散指数346889.00bp资料来源：reuters注：如当日或前日为市场假日，则前一日收盘价或涨跌幅有可能无数据。数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。分析师：刘笑飞电话：[phone]中国农业银行金融市场部代客理财处-2-2010年05月07日星期五市场动态1.美国股市周四在收盘前两个小时一度急挫9%,创下历史最大盘中跌幅.据多位市场消息人士表示,道指今日录得史上最大盘中点数跌幅可能是因一家华尔街大银行的一位员工错误输入交易指令所致.另有消息人士指出,市场的猜测是交易指令是由花旗集团的某个人输入的.花旗集团的一位发言人表示,正在调查这一传言,但该行目前尚未发现有错误交易的证据.Nasdaq表示,正在调查当地时间1440至1500期间,可能发生错误的几档股票的交易活动。2.希腊议会通过了政府300亿欧元的严厉财政紧缩方案,拟在未来数年内实施严格的节约措施,以换取欧盟和国际货币基金组织(IMF)的1,100亿欧元援助,不过大约10,000名抗议者聚集在议会外,表达对这一方案的不满.而欧洲央行对希腊债务危机的无所作为,帮助引发欧元大跌,美股亦因此走低。3.英国周四结束了大选投票,一项出口民调暗示,保守党将占据307个席位成为议会的最大党,但未能获得多数优势所需的326席,从而形成1974年以来的首个没有任何党派占绝对优势的议会.工党料赢得255个议会席位,原先被外界寄予厚望的自由民主党料仅获得59个席位.这一结果令人担心,各派或将就谁应领导政府的问题展开艰难的谈判,从而可能令金融市场继续承压。4.美国劳工部发布的第一季非农业生产率上升势头有所放缓,暗示雇主可能不久後就将加紧聘请人手.第一季非农生产率环比年率初值为上升3.6%,第四季修正後为上升6.3%。5.美国联邦储备理事会(美联储,FED)多位官员表示,联储正密切关注欧洲金融动荡的进展,因其可能波及美国和美国市场.圣路易斯联储总裁布拉德称,发生在欧洲的危机对正在改善的美国经济前景构成威胁.里奇蒙联储总裁数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。分析师：刘笑飞电话：[phone]中国农业银行金融市场部代客理财处-3-2010年05月07日星期五拉克尔指出,此次动荡尚未改变其对美国经济前景的看法,但情势发展值得留意.而芝加哥联储总裁埃文斯也表示,正密切关注欧洲主权债信的情况,且担心危机可能对美国可能造成影响的程度;他还说预料美国今年经济成长3.5%,出现双底衰退的机会率非常低。6.美国股市周四在收盘前两个小时一度急挫9%,之後收复部分失地。7.欧元兑美元挫至14个月低点。8.美国公债价格受避险狂潮推动大幅飙升。9.美国原油期货价格大跌4%,走势震荡,录得15个月最差三日表现。10.纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货升至1,200美元上方。11.期铜尾盘大幅走低。市场信息【本轮房地产调控的严厉可能超乎想象】“两会”以后，中央调控房市的政策是轮番打压需求和开发商的资金链。从效果来看，房产需求，尤其是投机性的房产需求确实受到了很大程度的抑制，一线城市成交量持续低迷；但北京、上海等城市出现“量跌价不跌”现象说明开发商们在信贷、股市、信托、债券等数种融资渠道均被“掐住”的情况下，仍然坚持着不倒下，这是在博弈政策调控：看谁能挺到最后。但安邦再次提醒，此次调控跟以前不一样了，最后“倒下”的肯定不是政策。看看最近住建部的动态吧，有消息称，住建部正会同人行、银监会等相关部门拟对房地产企业在售项目的预售账款实施监控。根据拟定的方案，今后房地产企业的预售账款将存入监管部门指定的专门账户，并按照项目开发进度和工程资金所需“专款专用”。房地产企业只有在项目竣工交付及结算时，才能支配使用项目此前的预售账款。潘石屹认为，此举将对房企的资金链造成很大压力。结合中央之前推出的各种手段，我们可以清晰的看到一张不透风的大网正在撒数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。分析师：刘笑飞电话：[phone]中国农业银行金融市场部代客理财处-4-2010年05月07日星期五下来。按住建部政策研究中心副主任王珏林的话说，“大家不要有期望值，期望阶段性的调控，我觉得这次国务院下了很大的决心。”为何此次决心这么大？原因就在此轮调控背后深层次的政治和社会因素。对此，安邦首席研究员陈功在第199期《战略观察》中以“野蛮成长还是理性成长”为题做了深度分析。首先，这一轮中国房地产业的调整，政治因素起到了比较重要的作用。从中国改革开放的历史来看，大部分时候都是重经济，而轻社会民生。但这里面会产生很大矛盾，一方面大力、粗放式的发展经济，产生太多的社会负面问题，一方面又不得不拿出天量的资金用于“维稳”，这样循环下去迟早会吃不消。所以本届中央和政府领导高层提出的关注民生、搞和谐社会的建设思想，实际上就是应对社会稳定问题与发展问题的战略调整。而由“疯狂”的房地产所引发的社会动荡，如高房价、暴力拆迁等已经被放到了风口浪尖上，拿房地产业开刀作为战略调整的突破口，这是现在的大背景。其次，房地产问题形成的社会风险持续累积，已经影响到上层建筑。在《物权法》出台后，很多反暴力拆迁的老百姓，手举着《宪法》和《物权法》来“抵抗”《城市房屋拆迁管理条例》，但这些上位法基本都败给了政府拆迁条例。这种情况的普遍发生，已经使老百姓开始怀疑执政党保护人民利益的真实性，威胁到社会的根本，威胁到执政党的思想基石，威胁到一个政权的法统！如果再不处理，并非危言耸听，事情再恶化下去的结果就是国将不国！第三，注意房地产与通胀的关系。一般来说，房地产是抵御通胀的工具，但中国政府根本不承认房产是投资品。从来没有哪一位真正的国家领导人公开说过，建议大家去投资房地产。也就是说，中国发展房地产始终是为了解决居住问题，而不是用于投资的。这样一来，资产价格的升值，就与中国政府领导人的基本观念产生了冲突，老百姓因为价高而反对，政府领导基于执政理念也反对。第四，在推动经济增长、上大项目的过程中，中央财政的压力很大，而地方土数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。分析师：刘笑飞电话：[phone]中国农业银行金融市场部代客理财处-5-2010年05月07日星期五地出让金是一块大蛋糕，这就使得如何将归属于地方的土地收入中的一部分交给中央成为亟待解决的问题。而房地产界尚不自知的是，很多的房地产大亨们由于其以往的言论及其挥金如土的表现，现在实际已经处于一种微妙的地位，他们成为了这一改革的障碍。第五，要考虑到房地产与银行的关系。虽然2009年银行业普遍出现不良贷款率下降，但这是去年大量扩张信贷，从而增大了分母带来的。实际上，在新增的巨额信贷资产中，未来坏账的可能性极大。所以，对银行坏账的担忧，也是中央决策层真正关注的问题之一，成为了高层加强对房地产业进行调控的重要原因。第六，房地产业腐败与干部队伍腐败问题，这些问题人所周知，但却少有人知道这也是房地产政策收紧的原因之一。在决策层眼中，干部出问题不只是干部素养的问题，还与房地产开发商有很大的关系。在近年被曝光贪官的巨额财富中，几乎都拥有几套、十几套甚至几十套住房。干部关系到党的执政基础，关系到更大、更重要层面的权力稳定，房地产商这样搞，那还得了？不治你治谁啊？因此，这一轮的房地产调控，也有为保护干部“护驾”的重要作用。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：中国多年以来发展路径所积累下来的深层矛盾，现在已经到了必须解决的时候。而房地产行业在其中扮演着关键角色，中央持续出手打压不仅仅是要将房价压下去，而是借此机会促进战略的转型。因此，不要小看中央的决心，也不要按以往的经验来判断，应该认识到这是一个历史的转折点，由此带来的严厉调控手段最终将超乎想象。（NLH）【形势要点：节能减排的调控也已上升为政治问题】当前国内经济形势的复杂性，表现在政策多变而且变动剧烈。不仅在房地产市场如此，节能减排领域也是如此。国务院日前召开全国节能减排工作电视电话数据来源：路透、彭博及中国农业银行。本分析报告仅供参考，不构成投资建议。分析师：刘笑飞电话：[phone]中国农业银行金融市场部代客理财处-6-2010年05月07日星期五会议，动员和部署加强节能减排工作。国务院总理温家宝强调，要切实把节能减排作为加强宏观调控、调整经济结构、转变发展方式的重要任务，确保实现“十一五”节能减排目标。温总理强调的背景是，“十一五”前四年全国单位GDP能耗累计下降14.38%，但离完成“十一五”降低20%左右的目标仍然十分艰巨。按照去年的情况，如果不在统计上想办法，这几乎是不可能完成的任务。值得注意的是，温家宝强调，采取铁的手腕淘汰落后产能，地方各级政府主要领导、企业主要负责人要切实负起对本地区、本企业节能减排工作第一责任人的责任。要强化行政问责，对各地区节能目标完成好的要给予奖励，未完成的要追究主要领导和相关领导责任，根据情节给予相应处分，直至撤职。此外，还要严防弄虚作假，确保单位国内生产总值能耗数据的真实性、准确性和一致性。国务院此番表态严厉，还把节能减排与乌纱帽挂起了钩，这也意味着，节能减排的调控也已经上升为政治问题了，如果中央想实现既定目标，就必须使出铁腕。然而，在当前多个领域进行大力度调控的背景下，铁腕政策、政治手段如果太多了，可能会在许多领域引起政策冲突。（AHJ）【发改委改口承认粮价将进一步上涨】自西南大旱以来，国内对于天气因素引发粮价上涨，进而影响通胀的争论就没有停止过，安邦一直强调必须警惕粮食价格问题，但国家有关部门如粮食局、发改委、统计局等却总是忙于“澄清”。在4月15日发改委曾表示，我国粮食连续六年丰收，库存充裕，粮食市场供应是完全有保障的，并预计二季度食品价格能够保持基本稳定。但事实就是事实，谁也无法否认。来自发改委的最新数据显示，受去年东北地区粳稻因灾减产、西南旱情等因素的影响，一季度粮食收购价格同比上升12%，大幅高于去年同期。同时，发改委5日也自己“改口”了，发出预警称，下半年粮价将会出现进一步上涨。4月底，中国社科院与统计局联合发布的2010年《农村绿皮书》预测，2010年粮食生产价格上涨幅度可能超过5%，进而带动农产品价格总体上涨4%。虽然发改委承认了粮价持数据来源：路透、彭