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第五章外汇市场业务[教学目的和要求]要求掌握套汇交易与套利交易、外汇期货与外汇期权等业务的基本内容。第一节套汇交易与套利交易•一、套汇交易套汇，是指利用两个或两个以上的外汇市场货币现汇汇率上的差异，贱买贵卖，从中谋取利润的投机行为。•（一）直接套汇•利用两个外汇市场之间现汇汇率的差异进行套汇。也称两角套汇•例：假设国际外汇市场行情如下：加拿大：USD/CAD1.1422/28新加坡：USD/CAD1.1430/38•问:如何进行两点套汇?•（二）间接套汇•利用三个(或以上)不同外汇市场之间现汇汇率的差异，通过贱买贵卖，套取利润。也称三角套汇•例：假设国际外汇市场行情如下：加拿大：USD/CAD1.1022/28新加坡：USD/SGD1.9805/15香港：SGD/CAD0.5570/80•二、套利交易•利用国际市场间利率的差异，将资金从低利率国家转移到高利率国家投资以赚取利润。•例如：在某一时期，美国金融市场上的三个月定期存款利率为年率12%，英国金融市场上的三个月定期存款利率为年率8%，如果资金总额为10万英镑，问如何进行套利交易？•1、非抵补套利•(1)汇率稳定：设当前即期汇率为1英镑=2.0000美元•(2)美元汇率下降：•设3个月后即期汇率为1英镑=2.1000美元•(3)美元汇率上升:•设3个月后即期汇率为1英镑=1.9500美元•2、抵补套利：•设3个月远期汇率为1英镑=2.0010美元第二节外币期货与期权•一、外币期货(一）概念外币期货，也称货币期货，是指在交易所达成的、标准化的、规定在将来特定时间和地点，按确定汇价交收某种货币的合约。或：外币期货是指交易双方同意在某一特定日期按约定的汇率买卖一定数量的某种外汇的可转让合约。•（二）外币期货交易与远期外汇交易的比较•联系：•1、都是通过合同形式，把购买或出卖外汇的汇率固定下来；•2、都是在一定时期以后交割，而不是即期交割；•3、购买与出卖外汇所追求的目的相同，都是为了保值或投机；•4、两个市场的行市基本保持一致；•5、影响外币期货市场与远期外汇市场供求关系的因素是基本相同的。•区别：•1、交易场所。外汇期货是在具体的市场中成交；而远期外汇交易无具体的市场。•2、交易方式。外汇期货交易是在市场上公开叫喊为实现交易的主要方式；而远期外汇交易是通过银行的柜台业务进行交易，电话电传为实现交易的主要方式。•3、报价特点。外汇期货交易的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交易的买方或卖方报出两个价格，既要报出买价，也要报出卖价。•4、买卖方的关系。外汇期货的买卖双方各自与结算所具有合同责任关系，但买卖双方之间无直接责任关系；远期外汇交易的双方签有合同，买卖双方具有合同责任关系。•5、合同形式。外汇期货交易采用标准化的合约，而远期外汇交易不采用标准化的合约。•6、保证金制度。外汇期货交易需交付保证金；远期外汇交易可以不收取保证金。•7、每日清算制度。外汇期货交易有每日清算制，期货交易者的帐户每天都可能发生现金流入或流出；而远期外汇交易一般要到交割日才会发生现金流动。•8、交易费用。在外汇期货交易中，对每一标准合约，结算所收一定的手续费；而在远期外汇交易中，银行一般不收取手续费。•9、实际交割率。外汇期货一般不最后交割，而是“以卖冲买”或“以买冲卖”的原则冲销合同；而远期外汇合约大多数最后交割。•10、信用风险。在外币期货交易中，清算所的信用保证了合约的履行，从而最大限度地降低了信用风险；而在远期外汇交易中，交易双方直接承担履约责任，双方都面临信用风险。•附一:货币期货交易案例:•2月10日英国某公司进口一批商品,付款日期为4月10日,金额为15万美元,2月10日伦敦市场美元对英镑的即期汇率为:1英镑=1.5美元,•6个月交割的比价也为:1英镑=1.5美元•但是,调研机构预测美元将上浮,英国某公司为避免汇率上涨的风险,从金融期货市场买进6月份第三个星期三交割的远期美元合同4个(每一标准单位为2.5英镑,即订立以10万英镑购买15万美元的期货合同)。•4月10日某公司支付15万美元货款时，美元对英镑的比价上涨为：1英镑=1.45美元,此时该公司为支付15万货款则要多付出多少英镑?该公司将如何在期货市场上操作以减少损失?•二、外币期权•（一）外币期权的定义和重要的专门术语•概念：•金融期权是指在确定的日期或在这个日期之前，按照事先确定的价格买卖某种特定金融商品的权利。•外币期权是指合约持有人有权在规定的期限内按约定的价格买进或卖出一定数量的某种货币。•专门术语：•1、协定价格•2、期权费•3、期权的内在价值•（二）外币期权的类型•1、按合约持有人的选择权可分为：•买入选择权和卖出选择权•或看涨期权和看跌期权•或择购期权和择售期权•2、按合约执行期限可分为：•欧式期权和美式期权•3、按合约交易场所可分为：•场内期权与场外期权•4、按合约标的资产性质可分为：•外币现货期权与外币期货期权•（三）外币期权与外币期货的比较•相同点：•1、两者都有固定的交易场所；•2、采用标准化合约；•3、以公开竞价方式进行交易；•4、由清算机构保证合约的履行。•不同点：•1、权利和义务的对称性不同；•2、是否缴纳履约保证金的规定不同；•3、在资金流动方面有所不同：金融期权交易在成交后只有到期履约时交易双方才会发生现金流进或流出；而金融期货交易在成交后，由于实行逐日结算制度，交易双方还将由于期货价格的变动而发生现金流动；•4、在盈利和亏损的对称性方面有所不同：金融期权购买方与出售方在交易中的盈利和亏损具有不对称性；而在金融期货交易中，交易双方的潜在盈利和亏损都是无限的；•5、两者作为套期保值工具，用于规避外汇风险的效果是不尽相同的。(四)期权的盈亏情况分析•设：ST为合约履行时现货价格；P为保险费，即为购买期权合约的价格；K为合约中规定的执行价格KST-PSTK-P看涨期权多头盈亏看跌期权多头盈亏•期权的盈亏情况分析（续上）STKPSTKP看涨期权空头盈亏看跌期权空头盈亏•附二:金融期权案例:•美国某公司从德国进口机器,3个月后需支付货价为1250万德国马克,美国外汇市场马克对美元的即期汇率为:1美元=2.5马克,该美国公司为固定进口成本,防止外汇风险,以支付5万美元为条件,花500万美元,按1美元=2.5马克的协定汇价,买进1250万马克的欧式期权。•3个月后市场汇率可能出现哪几种情况？•假定:•(1)马克升值为：1美元=2.3马克•(2)马克贬值为:1美元=2.6马克•(3)汇率不变•针对不同的情况如何达到消除风险的目的？