国际金融第三章外汇与汇率 (1)

第三章外汇与汇率第一节外汇的概念第二节外汇汇率第三节汇率的决定与变动第四节汇率变动对经济的影响第五节汇率理论第一节外汇的概念一、外汇的定义•外汇（ForeignExchange）一词是“国际汇兑”的简称。•由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。1.动态的外汇概念是指人们为了清偿国际间的债权债务关系，将一种货币兑换成另一种货币的行为。2.静态的外汇概念是指在清偿国际债权债务的国际汇兑活动中所使用的支付手段或结算工具。静态外汇又有狭义和广义之分：（1）广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的金融资产或债权。各国外汇管理法令中沿用这一概念。如我国1996年《外汇管理条例》•外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：•（1）外国货币，包括钞票、铸币等；•（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；•（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；•（4）特别提款权；•（5）其他外汇资产。（2）狭义的外汇是人们通常所说的外汇，是指以外币表示的可以进行国际间结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。二、外汇的种类•可否自由兑换–自由外汇：可自由兑换货币–记帐外汇：清算外汇•记帐外汇是自由外汇的对称。在清算（支付）协定下，两国之间的贸易往来无须逐笔结清。当一方完成一笔进口或出口交易时，两国银行根据协定分别记帐，将交易金额以记帐外汇记在双方指定银行的清算帐户上，到协定的期限再清偿双方债权债务的帐户差额。记帐外汇是指在清算协定过程中记载在双方指定银行帐户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三者支付。这种外汇未经有关外汇管理部门的批准，则不能转换为别国货币，通常只能根据有关协定在协定国之间使用。也叫“清算外汇”、“协定外汇”或“双边外汇”。•来源–贸易外汇–非贸易外汇•交割日期–即期外汇–远期外汇第二节汇率•一、汇率的概念•汇率（ForeignExchangeRate）是指一国货币兑换为另一国货币的比率。•折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。二、汇率的标价方法•1.直接标价法（DirectQuotation），它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示出外国货币的价格。•外币1=本币X•（绝大多数国家采用直接标价法）•在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。2.间接标价法（IndirectQuotation）•它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示出本国货币的价格。•本币1=外币X•英国和美国、欧元采用间接标价法•在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。3．美元标价法•是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：USD1=HKD7.7540USD1=JPY118.56USD1=CAD1.1860人民币牌价（中行牌价，2011年3月19日）•交易币种交易单位现价(人民币)卖出价现汇买入价现钞买入价•英镑1001058.311070.971062.441029.64•港币10084.1784.3884.0683.38•美元100656.68658.25655.63650.37•瑞士法郎100723.53731.92726.09703.67•新加坡元100514.81518.04513.91498.05•瑞典克朗100102.34105.05104.21100.99•丹麦克朗100123.47125.37124.38120.54•挪威克朗100116.27118.44117.5113.87外币对即期报价2011-03-1819:00（中国货币网）•货币对买/卖报价•AUD/USD0.9908/0.9910•EUR/JPY114.95/114.98•EUR/USD1.4110/1.4111•GBP/USD1.6116/1.6118•USD/CAD0.9829/0.9832•USD/CHF0.9022/0.9024•USD/HKD7.8008/7.8012•USD/JPY81.47/81.49•USD/SGD1.2758/1.2761人民币外汇即期报价（中国货币网）2011-03-1816:30•货币对买报价卖报价中间价•USD/CNY6.56906.56986.5668•HKD/CNY0.842230.842300.84174•100JPY/CNY8.04528.04618.0972•EUR/CNY9.25029.25219.2007•GBP/CNY10.604010.606010.5831•CNY/MYR0.464060.464240.46642•CNY/RUB4.33154.33604.3615三、汇率的种类（一）按政府采取的汇率政策的不同•固定汇率（FixedExchangeRate）是指一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准货币汇率不变。•浮动汇率（FloatExchangeRate）是指汇率完全由外汇市场的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。（二）按汇率制定的方法的不同•基本汇率（BasicRate）指一国货币与国际上某一关键货币（KeyCurrency）的汇率。关键货币是指在国际结算中广泛用做支付手段而被各国所普遍接受并与世界大多数国家定有汇率的货币。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。•套算汇率（CrossRate）指根据两种货币对同一种关键货币的汇率而套算出两种货币的汇率。•又称为交叉汇率。有两种情形：（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY8.2270而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.6572•（2）由于西方外汇银行报价时经常采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568(三)按银行业务操作情况来划分1．买入汇率和卖出汇率报价行买进外汇时所依据的汇率叫“买入汇率”，也称“买价”；卖出外汇时所依据的汇率叫“卖出汇率”也称“卖价”2．中间汇率：买入汇率与卖出汇率相加，除以2，则为中间汇率。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。3．钞价：即银行购买外币钞票的价格。4.在任何一个汇率报价中，•对基准货币而言，前小为买入价，后大为卖出价；•对标价货币而言，前小为卖出价，后大为买入价；理解买入价和卖出价•AUD/USD0.9908/0.9910•谁的买入价和卖出价？•哪种货币的买入价和卖出价？•标价货币的买入价和卖出价是多少？–银行买1USD，须付AUD。–银行卖1USD，得AUD。举例•AUD/USD0.9908/0.9910•客户向银行买入500万美元，须向银行支付多少澳元？•客户向银行买入500万澳元，须向银行支付多少美元？（四）按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远期汇率•所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。1.即期汇率（SpotRate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。2.远期汇率（ForwardRate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。（五）按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率1、电汇汇率（TelegraphicTransferRate，简称T/TRate）是经营外汇业务的银行以电报方式通知国外分支行或代理行收付外汇时所使用的汇率。2、信汇汇率（MailTransferRate，简称M/TRate）是银行用信函方式通知国外分支行或代理行收付外汇时所使用的汇率。3、票汇汇率（DraftRate）是兑换各种外汇汇票、支票等票据时所使用的汇率。思考:•电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比,哪个高哪个低?（六）按外汇管制程度不同•官方汇率（OfficialRate）指由国家行政机构制定并公布的汇率。•市场汇率（MarketRate）指由外汇市场供求关系决定的汇率。（七）按汇率与货币实际价值关系的不同•名义汇率（NominalExchangeRate）就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。•实际汇率（RealExchangeRate）是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。•名义汇率R与实际汇率e之间的关系是：其中，Pf和P分别代表外国和本国的有关价格指数，R和e都是直接标价法下的汇率。PPRef•实际汇率＝名义汇率±财政补贴和税收减免•实际汇率反映了真实的外贸汇率水平、出口退税、出口补贴等政策。（八）按汇率制定的依据不同•双边汇率（BilateralExchangeRate）指两种货币之间的兑换比率。•加权汇率（WeightedExchangeRate）又称有效汇率（EffectiveExchangeRate），是一种加权平均汇率，为一种货币对其他许多货币的双边汇率的加权平均数。其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度（例如各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重）。有效汇率反映了一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。复旦人民币汇率指数•其中，E为用外币j表示的人民币汇率，w为权重，P0为中国CPI指数，Pj为样本国CPI指数，NEER为人民币名义有效汇率，REER为人民币实际有效汇率。•其中：Mj和Xj表示样本国j的进口量和出口量，MWj表示中国对j国进口占中国从全部样本国进口总量的比重，XWj表示中国对样本国j出口额占中国从全部样本国出口总量的比重。样本区占中国进出口贸易总额的比重（2009.8-2010.7合计）•序号国家（或地区）占中国对外贸易比重(%)•1欧元区16.2414英国1.71•2美国12.9615沙特阿拉伯1.50•3日本10.1216印度尼西亚1.39•4中国香港7.6717加拿大1.25•5韩国7.1318菲律宾0.96•6中国台湾5.0719伊朗0.93•7澳大利亚2.7820阿联酋0.91•8马来西亚2.5221智利0.86•9印度2.0722墨西哥0.78•10新加坡2.0723南非0.78•11巴西2.0124瑞士0.58•12俄罗斯1.83•13泰国1.79样本区合计85.9最近30个交易日数据••时间名义有效汇率时间名义有效汇率•2011年2月3日114.62212011年2月25日114.7563•2011年2月4日114.39532011年2月28日114.5307•2011年2月7日114.13532011年3月1日114.5994•2011年2月8日114.27492011年3月2日114.5842•2011年2月9