国际金融第三章课件

第3章外汇市场与外汇交易第一节外汇市场一、外汇市场的含义与类型1、定义指从事外汇买卖的交易场所2、类型①有形的外汇市场——大陆式外汇市场②无形的外汇市场——英美式外汇市场二、外汇市场的参与者1、外汇银行——maker（1）应客户需要从事外汇买卖；（2）轧平头寸；（3）投机获利。2、外汇经纪人（foreignexchangebroker）3、顾客4、中央银行三、世界上主要的外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场苏黎世外汇市场东京外汇市场新加坡外汇市场第二节即期外汇交易与远期外汇交易一、即期外汇交易1、定义也称现汇交易，指买卖双方达成协议后，在两个营业日内办理外汇交割的交易。2、类型①标准交割日②隔日交割③当日交割3、报价（1）报价汇率通常有5位有效数字。例：1USD=6.4563CNY1USD=124.59JPY大数小数点（2）采用双向报价方式，即报价者（通常是银行）同时报出买入汇率（买入价）和卖出汇率（卖出价）。例：USD/CNY6.4563/701USD=***CNY小/大思考：如果报价为USD/CNY6.4589/10①不同标价法下的报价直接标价法外汇买入价/外汇卖出价间接标价法外汇卖出价/外汇买入价美元标价法美元买入价/美元卖出价例：纽约汇市GBP/USD1.7650/58USD/SGD2.7859/69②识别被报价货币与报价货币被报价货币（基准货币，单位货币）被报价货币/报价货币报价者愿意买入被报价货币的汇率/报价者愿意卖出被报价货币的汇率被报价货币买入汇率/被报价货币卖出汇率例：SGD/CNY2.5876/89练习1：1、某公司急需新加坡元，询价银行，得到报价如下：USD/SGD6.8934/50请问该公司100万美元可兑换多少新元？2、如果外汇市场行情为USD/SGD6.8934/50请你报出SGD/USD的买入价和卖出价。1、该公司用美元兑换新加坡元，即卖出美元、买新加坡元采用前一个汇率,则该公司可以换到：100*6.8934=689.34万新加坡元2、SGD/USD（1/6.8950）/（1/6.8934）SGD/USD0.1450/0.14514、套算汇率的计算（1）报价货币相同，被报价货币不同例：某日，中国汇市行情如下：USD/CNY6.4532/45SGD/CNY1.1213/24计算USD/SGD的汇率。1USD=6.4532CNY（买入＄，卖出￥）1USD=6.4545CNY（卖出＄，买入￥）1SGD=1.1213CNY（买入SG＄，卖出￥）1SGD=1.1224CNY（卖出SG＄，买入￥）计算USD/SGDUSD买入价USD卖出价SGD卖出价SGD买入价1/6.4532USD=1CNY=1/1.1224SGD1USD=6.4532/1.1224SGD=5.7495SGD1/6.4545USD=1CNY=1/1.1213SGD1USD=6.4545/1.1213SGD=5.7563SGDUSD/CNY6.4532/45SGD/CNY1.1213/24USD/SGD5.7495/5.7563如果计算套算汇率时，报价货币相同，被报价货币不同，则交叉相除。（2）被报价货币相同，报价货币不同例：伦敦汇市，某日行情如下：GBP/CNY16.3748/58GBP/SGD4.8750/60计算CNY/SGD汇率1GBP=16.3748CNY（买入￡，卖出￥）1GBP=16.3758CNY（卖出￡，买入￥）1GBP=4.8750SGD（买入￡，卖出SG＄）1GBP=4.8760SGD（卖出￡，买入SG＄）计算CNY/SGDCNY买入价CNY卖出价SGD卖出价SGD买入价16.3758CNY=1GBP=4.8750SGD1CNY=4.8750/16.3758SGD=0.2977SGD16.3748CNY=1GBP=4.8760SGD1CNY=4.8760/16.3748SGD=0.2978SGDGBP/SGD4.8750/60GBP/CNY16.3748/58CNY/SGD0.2977/78计算套算汇率时，如果被报价货币相同，报价货币不同，采用交叉相除的方法练习2：某日，银行报价USD/JPY124.60/70USD/CAD2.8340/50计算CAD/JPY汇率被报价货币相同，报价货币不同，则交叉相除：（124.60/2.8350）/（124.70/2.8340）CAD/JPY43.951/44.001（3）被报价货币与报价货币都不同某日，纽约汇市，银行报价：EUR/USD1.6550/60USD/CAD2.8340/50计算EUR/CAD的汇率。1EUR=1.6550USD（买入EUR，卖出＄）1EUR=1.6560USD（卖出EUR，买入＄）1USD=2.8340CAD（买入＄，卖出CA＄）1USD=2.8350CAD（卖出＄，买入CA＄）计算EUR/CADEUR买入价EUR卖出价CAD卖出价CAD买入价1EUR=1.6550*2.8340CAD=4.6903CAD1EUR=1.6560*2.8350CAD=4.6948CADEUR/USD1.6550/60USD/CAD2.8340/50EUR/CAD4.6903/48报价货币与被报价货币均不同，同边相乘——计算套算汇率。练习3：1、某日，纽约汇市某银行报价如下：USD/SGD1.8000/10USD/CAD1.6530/40问：①某客户需支付多少CAD才能购买500万SGD？②如果客户想卖出500万SGD，可以收回多少CAD？2、纽约汇市，银行报价如下：GBP/USD1.6550/60USD/SGD1.7320/30一家香港公司希望卖出SGD，买入GBP，请问银行对该公司的报价是多少？3、假设某客户需要买入美元，他询问了三家银行，三家银行分别给出如下报价：BankABankBBankCUSD/SGD1.5430/601.5428/331.5429/34GBP/USD1.7322/291.7322/301.7323/28USD/CAD1.7120/251.7119/261.7121/25请问对于客户而言，如果他想分别以SGD、GBP、CAD买入美元，将分别选择哪家银行？二、远期外汇交易1、基本概念（1）定义：也称期汇交易，指买卖双方达成协议后，约定在未来某一日期进行外汇交割的交易。（2）类型：①按照交割期限不同，分为标准期交易、不规则日期交易、超长期交易。②按照交割日是否固定，分为交割日固定的远期交易和交割日不固定的远期交易。2、报价（1）完整的汇率报价法（直接报价法）直接将各种不同期限的远期外汇买入价和卖出价报出。例：即期1个月远期3个月远期GBP/USD1.6205/151.6235/501.6345/70（2）远期差价报价法（掉期率报价法）利用即期汇率（S）与远期汇率（F）之间的关系，只报出F与S之间的升贴水，即掉期率（swaprate，远期汇差，汇水）。直接标价法下F=S+升水F=S-贴水间接标价法下F=S-升水F=S+贴水例：中国汇市某日行情：USD/CNY8.27251个月远期汇率升水25点，则1个月远期汇率是？8.2725+0.0025=8.2750例：即期3个月掉期率USD/CAD1.8310/2030/40USD/SGD8.1130/5025/15请分别计算USD/CAD和USD/SGD的3个月远期汇率。直接标价法前低后高间接标记法前高后低直接标价法前高后低间接标价法前低后高远期汇率升水远期汇率贴水前低后高用加法，前高后低用减法加法减法加法减法3、远期套算汇率的计算计算方法与即期外汇交易中套算汇率的方法相同。练习4：1、某日，外汇市场行情如下：即期汇率1个月掉期率USD/CAD1.5820/30125/130USD/SGD5.3535/50100/90试计算1个月的CAD/SGD远期汇率1个月远期汇率：USD/CAD1.5945/1.5960USD/SGD5.3435/5.3460则：CAD/SGD（5.3435/1.5960）/（5.3460/1.5945）4、远期外汇交易的应用第一，进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险；第二，外汇银行可以用远期外汇交易来轧平其外汇头寸；第三，可以用来进行外汇投机操作。例：美国一进口商从英国进口一批价值5万英镑的商品，签订贸易合同时汇率为GBP/USD1.5000（即期）1.5010（3个月远期）三个月后交货付款。则，该进口商有以下几种选择：①等三个月到期后，按照当时的即期汇率买入5万英镑，对外付款如果3个月后的汇率为1.6000，则该美国进口商需支付5*1.6=8万美元而签定合同时，进口成本为5*1.5=7.5万美元如果3个月后的汇率为1.4000，则该美国进口商需支付5*1.4=7万美元进口商节约了进口成本。总之，进口商是承担了汇率波动的风险。②按照当前的即期汇率1.5买入5万英镑——占压资金③签订合同的同时，买入3个月英镑远期。则一方面，进口商不承担汇率波动的风险，将汇率固定在了远期汇率：5*1.5010=7.505万美元另一方面，也不占压资金，等到期日直接用资金办理交割即可。利用远期外汇交易进行投机：外汇投机一般分为：（1）现汇投机：即预期未来某一时点的现汇汇率与当前的现汇汇率之间存在差异，进行的投机。例如，你预期未来人民币将升值，则现在买入，未来卖出（2）期汇投机：即预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率存在差异，从而进行的投机。例：当前4月16日，市场行情如下：EUR/USD1.6250（即期）1.6950（3个月远期）如果预期3个月后欧元将大幅贬值，如何进行期汇投机？现在按照1.6950签订卖出10万欧元的3个月远期交易合同如果三个月后，即7月16日办理欧元远期交割的当日，即期汇率为1.5950（欧元贬值）则可在即期市场上买入10万欧元，成本15.95万美元用买入的10万欧元办理远期合同的交割，可以换回16.95万美元，获利1万美元。因此，如果预期某种货币将大幅贬值，就应先卖（远期）后买（即期），这种操作称之为卖空（sellshort）。如果预期某种货币将大幅升值，就应该先买（远期）后卖（即期），这种操作称之为买空（buylong）。练习：2010年4月30日，新加坡外汇市场行情如下:即期汇率3个月远期汇率USD/SGD6.8520/486.8574/86而某投机商预期6个月后美元将会大幅度升值，如预期准确，6个月后，10月30日的即期汇率为7.1025/40，则投机商进行100万美元的交易，获利多少？如果，预期错误，10月30日的即期汇率为6.6550/89，请问投机商损失多少？投机者可以在4月30日，做一笔远期外汇交易，买入美元，协议汇率为6.8586如果他预期准确，则10月30日办理远期外汇交割的当天，可以将远期外汇交易中买入的美元在现汇市场上抛出：买入100万美元的成本为：6.8586*100=685.86SGD而将这100万美元在即期外汇市场上卖出，可换：100*7.1025=710.25SGD获利：710.25-685.86=24.39万SGD如果投机者预期错误，则亏损：100*(6.6550-6.8586)=-20.36万SGD三、套汇和套利交易1、套汇交易（arbitragetransaction)指交易者利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率存在的差异进行外汇买卖，从中赚取差价利润的行为。套汇的结果：使不同外汇市场上的汇率差异消失。2、套汇的类型：（1）时间套汇：不同时间段汇率之间的差别进行套汇。（2）地点套汇：利用不同外汇市场之间汇率的差别，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇方式。直接套汇（两角套汇）间接套汇（三角套汇）3、直接套汇（两角套汇）套汇者直接利用两国外汇市场间同种货币的汇率差异，同时在两地贱买贵卖同一种货币，以套取利润。例：若同一时间纽约与法兰克福外汇市场欧元对美元的汇率分别是：——纽约EUR/USD1.7310/20——法兰克福EUR/USD1.7200/10在纽约，欧元贵，美元便宜；在法兰克福，欧元便