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LOGO国际金融管理案例授课教师：何燕所属学院：金融学院LOGOYOURCOMPANYNAMEorYOURSITEADDRESS《国际金融案例》李富有等著西安交通大学出版社，2008.《国际金融案例》米希尔A.德赛著机械工业出版社，2009.《跨国公司金融：原理与案例》王跃生著中国发展出版社，2009.《国际金融案例》迈克尔·H·莫菲特著中国人民大学出版社，2006.主要参考书目序言在当今的经济全球化时代，任何国家的经济发展都与外部世界息息相关；要在全球化的开放世界中进退自如、趋利避害；任何市场的开放都是有条件和基础的，不能过早开放市场。任何企业的国际化也有着明确的条件，如核心竞争力、垄断优势等。我国经济对外开放状况分析货物贸易服务贸易直接投资1.外商来华直接投资（FDI）2.我国对外直接投资（ODI）证券投资1.QFII2.QDII3.境内企业境外上市筹资外债1.短期贸易信贷2.银行部门一、货物贸易货物贸易跨境收付是我国非银行部门跨境收付的主要组成部分。2001-2010年，我国货物贸易跨境收付总额占非银行部门跨境收付总额的74%，顺差占比为61%。2001-2010年货物贸易跨境收付情况目前，欧盟为我国第一大贸易伙伴。2011年，双边贸易额5671.9亿美元，比上年增长18.3%。2012年1月份，我国对欧盟进出口总值426.8亿美元，下降7.1%，占同期我国外贸总值的15.7%。我国与欧盟的贸易欧盟是我第一大出口市场，占我国出口市场的近六分之一。受欧债危机影响，2011年我国对欧盟出口3560.2亿美元，增长14.4%，较同期我国出口总体增速低5.9%。2012年1月份，我国对欧盟出口282.3亿美元，下降3.2%。2011年，欧盟超越日本成为我国第一大进口来源地。2011年，我国自欧盟进口2111.7亿美元，增长25.4%，高出同期我国进口总体增速0.5%。2012年1月，我国自欧盟进口144.5亿美元，下降13.9%。2012年2月15日，海关总署发布最新统计数据显示，2012年1月，我国对外贸易进出口总值2726亿美元，同比下降7.8%。其中出口1499.4亿美元，下降0.5%；进口1226.6亿美元，下降15.3%。从数据来看，进出口同时下降是多年来没有过的情况。进出口增速“双降”的原因是多方面的，是否由此认为我国外贸形势将发生逆转？（讨论题1）二、服务贸易2001-2010年，我国服务贸易项下跨境资金流动快速增长。2010年，服务贸易跨境收付总额占比为11%，较2001年增加4%。2001-2010年服务贸易跨境收付情况三、直接投资直接投资是我国主要的跨境资金流动形式。截止2009年末，来华直接投资（FDI）占我国对外金融负债的61%，对外直接投资（ODI）占我国对外金融资产的7%，分别较2004年末上升4%和1%。2001-2010年直接投资情况（一）外商来华直接投资外商来华直接投资（FDI）主要集中于制造业与房地产业。据商务部统计，2001-2010年，制造业的来华直接投资占外资流入总量的比例基本保持在50%以上，2010年略有下降至47%；房地产业的来华直接投资占外资流入总量的比例基本保持在10%以上，2006年以后占比逐步提高，2010年达到23%。如何看待外资流入对我国房地产行业健康发展的影响？（讨论题2）2001-2010年制造业与房地产业的外商来华直接投资占比外商来华直接投资的来源地中，港澳台地区和英属维尔京群岛的占比较大。2001-2010年，港澳台地区的外商直接投资占总量的比例平均为42%，2005年以来该项占比上升较快，2010年达到60%；英属维尔京群岛的外商直接投资占总量的比例平均为13%。2001-2010年港澳台与英属维尔京群岛来华直接投资占比（二）我国对外直接投资2001-2010年，我国对外直接投资（ODI）实现跨越式发展，投资中现汇出资和购汇比例上升较快。非金融类对外直接投资中，现汇出资的比例平均为55%，2010年为64%。这反映出我国近年来改革境外直接投资外汇管理办法，支持企业“走出去”战略的积极成果。近年来企业对外直接投资用汇和购汇规模均出现了较大增长。但在人民币升值预期和本外币负利差情况下，境内投资主体现汇出资的一半左右仍使用境内外外汇贷款。四、证券投资近年来，我国对于证券投资的开放依然较为审慎，开放程度总体有限。这里主要分析我国的股权证券投资，包括合格境内外机构投资者渠道和境外上市募股。（一）QFII2002年，我国推出QFII制度，允许符合条件的境外专业投资机构经核准投资中国境内人民币计价的股票和债券。此后，QFII项下资金流入快速增长。截止2010年底，外汇局共批准97家QFII机构共计197亿美元的境内证券投资额度。2003-2010年QFII项下历年资金跨境流动情况（二）QDII2006年，我国推出QDII制度，允许符合条件的境内专业投资机构经核准投资中国境外的股票、债券等有价证券。此后，QDII项下资金流出规模逐年扩大且基本呈净流出状态。截止2010年底，外汇局共批准88家QDII机构境外证券投资额度共计684亿美元。2006-2010年QDII项下历年资金跨境流动情况（三）境内企业境外上市募集资金状况从1993年青岛啤酒公司第一家到香港发行股票以来，境内企业境外上市筹资成为我国利用外资的一种重要形式，包括直接上市（H股）与间接上市（红筹股）两种类型。2003-2010年间，境内企业共在H股市场融资1422亿美元，其中实际调回1118亿美元，结汇986亿美元（相当于同期外汇储备增量的3.7%）。2003-2010年H股境外上市募集资金及调回结汇情况跨境资金流入与中国股票市场除B股和QFII渠道，我国对于外资进入境内股票市场有严格的限制，禁止外资资本金结汇后违规流入股市、以虚假购销合同方式获得资金后投入股市等。如果跨境资金持续大量净流入，外汇储备大幅增加，可能会在一定程度上扩大境内人民币流动性，从而对我国股票市场产生影响。但目前数据显示，跨境资金流动尚未主导境内股市的运行。跨境资金流入与中国股票市场2007年10月起，上证综指从6000点的高位一路下滑到2008年9月后的2000点以下，而在此期间我国外汇净流入达到最高峰；2010年国内股市下跌14%，在全球股票市场中的表现倒数第三，但当年人民币升值3%，外汇储备增量创历史次高水平；国际金融危机爆发前，在汇差、利差因素驱动下，我国企业大量出口预收、进口延付。危机发生后，企业转而集中还贷，短债余额急剧减少，但我国并未发生外债违约，这表明贸易信贷资金大都进入了生产领域。部分新兴市场国家股市和汇市波幅五、外债我国对外债实行总量管理，同时严格限制外债资金结汇。截至2011年9月末，我国外债余额（不含港澳台地区）为6972亿美元，比2001年末增长4939亿美元。其中，登记外债余额为4406亿美元，企业间贸易信贷余额为2566亿美元；中长期外债余额为1895亿美元，短期外债余额为5076亿美元。2001年以来，我国外债规模快速增长。贸易项下融资增加，同时由于本外币利差和升值预期的存在，推动了境内主体负债外币化的操作。但因为外债增长慢于同期GDP和出口增长，主要外债指标总体趋降。负债率=外债余额/GDP×100%债务率=外债余额/货物和服务贸易收入×100%偿债率=当年外债还本付息额/货物和服务贸易收入×100%2002-2011年我国外债余额变动及构成2010年末我国各项偿债指标及国际比较（单位：%）偿债指标我国数据国际安全线负债率9.3420债务率29.25100偿债率1.6325短债占比68.4425短期外债/外汇储备13.19100数据来源：国家外汇管理局1.外债增长的主动力从贸易信贷转为登记外债2011年9月末登记外债增加1028亿美元，占同期外债增加额的69%，较上年末上升10%，显示后危机时代国内企业通过直接商业信用进行贸易融资（即进口延付和出口预收）的条件较危机前有所恶化；2.我国跨境资金流入规模或将减少2011年上半年，跨境收付顺差月均281亿美元，9月后降至每月200亿美元以下，12月出现跨境收付基本平衡。顺差回落原因是支付增多，下半年跨境收入较上半年增加14%，跨境支付则增加23%。当前欧美银行业信贷紧缩压力增加，可能加大我国跨境资金流动波动。2008年全球金融危机以来，主要发达经济体实施低利率政策，跨境资金流动日趋活跃，我国银企境外融资也大幅上升。但自2011年下半年以来，受发达国家主权债务危机冲击，欧美机构资金回撤压力加大，增加了我境内机构海外筹资难度和成本，这迫使境内机构加速偿债、回补前期美元空头。根据国际清算银行统计数据，截至2011年三季度末，美国银行业和欧洲银行业对我国债权余额分别较2008年同期（国际金融危机爆发前）上升1.7倍和88%，与2011年二季度末相比已略有下降。目前来看，由于我国来自欧美银行业的债务规模较2008年大幅增加，这可能使我国跨境资金流动较2008年更易受到欧美银行业金融去杠杆化的影响。1983-2011年欧美银行对我国债权我国对外债务短期化的特征日益明显。短期外债余额5076亿美元，占比72.8%，较上年末上升4.4%。从短期外债构成看，2011年9月末，与贸易有关的信贷余额为3750亿美元，占短期外债余额的73.9%，其中，企业间贸易信贷占50.6%，银行贸易融资占23.3%。（一）短期贸易信贷2001-2011年我国贸易信贷和登记短期外债变动银行自身结售汇和跨境收付也是重要的跨境资金流动。2011年，银行自身结售汇交易共发生2151亿美元，比上年增长99%，相当于银行代客结售汇总额的8%。（二）银行部门2002-2011年银行外汇资金来源与运用情况2003-2011年银行外汇资金流入情况总体来看，我国大规模跨境资金净流入与实体经济活动基本相符。过去10年，我国外汇储备持续大幅增加，主要来源于进出口顺差、直接投资净流入、海外投资收益和境内企业境外上市等合法合规的涉外经济活动，投机套利资金占外汇储备比例相对较小。同时，由于我国总体经济规模较大，金融市场不断深化，外汇储备充裕，承受跨境资金流动冲击的能力也在不断增强。在应对历次金融危机中，我国资本管制发挥了重要作用。但我国已是深度融入全球经济的开放大国，存在大量从事涉外贸易投资活动的企业和出入境人员，开放型经济发展使我国跨境资金流动监管面临挑战。加之毗邻港澳台等两岸三地等特殊区位因素，部分跨境套利资金看好中国经济发展的前景和人民币资产增值的潜力，以长期投资的方式存续，使得常用的管理手段难以甄别。“十二五”规划建议明确将“国际收支趋向基本平衡”作为经济社会发展的主要目标之一。加快转变经济发展方式，调整经济结构，扩大国内需求尤其是消费需求，减少国际收支顺差，拓宽资金流出渠道，促进国际收支基本平衡。积极推进境外直接投资外汇管理改革，支持企业“走出去”；实行个人结售汇年度总额管理；实施合格境内机构投资者制度，拓宽对外投资金融渠道。外汇管理部门将密切监控跨境资本流动，防范和化解“热钱”流动的冲击。有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制，继续大力培育和发展外汇市场，不断丰富人民币外币避险产品。（讨论题3：如何推进人民币外币避险产品的发展？）完微观篇第一章跨国公司与跨国经营的发展案例1-1IBM走向全球一体化企业一、IBM公司背景公司名片公司名称：国际商业机器公司外文名称：IBM（InternationalBusinessMachinesCorporation）总部地点：美国纽约州阿蒙克市（Armonk）成立时间：1911年经营范围：信息技术公司口号：停止空谈，开始行动！年营业额：998.7亿美元（2011年）员工数：426,751人（2011年）世界500强排名：52（2011年）IBM经营范围硬件方面，IBM是计算机产业长期的领导者，在大型/小型机和便携机（ThinkPad）方面的成就最为瞩目。软件方面，IBM软件集团（SoftwareGroup）整合有五大软件品牌，