搜索
境外金融及產品簡介報告人:鍾翠芬/PAM境外金融—免稅島簡介起源戰後以低稅率吸引英國及其他海外工作者的存款流入，20年前是大企業,富人,惡徒存放資金之處,總蒙上一層包庇罪犯,貪污及企業詐欺之島但現在對銀行監理,金融詐欺等專業保險及結構性商品精專的金融中心特點1.行政管轄權:大部份領土都很小、也曾經是英國的一部份2.零税,政治穩定,對商業有利規範法令及決策靈活3.通常有自己的生財之道4.大多比境內大國歐洲,加拿大,日本富有5.佔全球財富管理6-8%6.很多直接投資的管道來自免稅島著名的境外金融島簡介英屬維京群島VirginIsland有70萬家境外公司,是進入中國直接投資的第二多國家,將與中國的合資及交易風險移到海外開曼群島全球第五大銀行中心,1.4兆美金的流動,避險基金的天堂1.3兆元存款,93%是銀行間帳戶,而非個人及企業帳戶盧森堡歐盟會員國,2200支基金註冊,1.8兆歐元資產歐洲最大私人銀行中心,金融服務佔全國1/3產出新加坡亞洲私人銀行中心,超越香港,在REITs及信託法領先香港一年澤西島有46銀行、1055支基金、超過200個基金經理人、並管理超過7000億英磅的資金.最近也發展到企業金融、基金投資和企業認股計畫的管理。馬恩島為全球退休金計劃產業中心，全球唯一制定一項『投資人保護計劃』──對於參加此計劃的保險公司，一旦其面臨無法對投資人承擔其債務時，這項計劃將承擔其投資人最高90%的保單總金額（投資本利和）之賠償保證，故投資人享有極高的保障。境外金融中心的競爭力專業低稅賦,司法及金融專業監理防洗錢法,金融詐欺防止及銀行監理嚴格杜拜投資專業人才以較易課徴間接稅及費用之所得為主小型國家應變較快,沒利益團體協商問題熟悉法令,有時甚至不用提供文件行政管理能力強評價基金能力,衍生性商品能力馬恩島介紹說明英國馬恩島倫敦愛爾蘭共和國馬恩島的基本資料面積：572平方公里(大約台灣的1.6%)人口：75000人首都：道格拉斯Douglas語言：英文宗教：羅馬天主教、新教貨幣：英磅簡介：地理位置位於英格蘭與愛爾蘭之間的愛爾蘭海。有自己的國會，歷史已有1000年，外交與軍事由英國負責。目前不是歐盟的會員，但與歐盟之間訂有免稅協定，百分之八十的經濟是服務業，尤其是金融業，失業率只有0.9%。馬恩島與澤西島，根西島同為英國最重要的境外金融中心之一。經馬恩島授權並受其管轄的公司。在馬恩島註冊使得免除公司稅、所得稅與資本增值稅，以至於使得投資免稅。所有基金保險公司的帳戶基金於贖回時全部免稅。免稅根據1991年2月1日頒佈的「憑證持有人保護協定」，馬恩島提供全球唯一的法定賠償保障。在這個法律之下，若保險金融公司無法支付保單持有人的帳戶資產，可獲得保單帳戶本金及獲利的90%賠償。不像其他的賠償保障條款，這項條款的保障沒有賠償金額的上限，同時無論投資人是任何地方的居民都受到同樣的保障。投資人保障除了投資人保障法律的安全之外，馬恩島的投資環境，提供個人投資與生意事務的絕對保密性。基金保險公司絕不會向第三人洩漏客戶的任何相關資料，第三人也包括稅務機構。絕對保密馬恩島擁有超過1000多年的議會政府，是世界上從未中斷的最長久歷史的議會政府，因此馬恩島的政治和經濟是非常穩定的。穩定馬恩島是第一個獲英國政府頒為「特定區域地位」的離岸中心。其金融法規與英國金融服務法令具同樣的法律地位。因此，馬恩島的投資人享有之法律保障等同於英國國民享有的投資法律保障。境外金融免稅中心〝當你移動到一個新國家時，很多身邊的事情會改變，你將會有新地址，新朋友和新工作，儘管如此，至少有一件事是不會改變的–那就是你跟我們的境外帳戶–youroffshoreaccount〞避險基金簡介避險基金的歷史與發展何謂避險基金?避險基金與傳統基金的差別避險基金的策略簡介著名的避險基金介紹著名的避險基金網站避險基金的起源避什麼險?避險基金(或稱對沖基金)的歷史起源於五十年代的美國華爾街「對沖」或「避險」的稱號是因為最早期的對沖基金是為了避免或減低風險而設計出來那時候還沒有什麼電腦或程式買賣，亦沒有投資衍生工具，最早期的對沖基金是主要投資於股票創立者AlfredW.Jones,社會學家間新聞工作者,1949年早期投資策略雛型AlfredJones提倡利用放空策略及槓桿技巧增加回報,減低風險選擇一籃子同一產業或相同特性的股票長線投資和持有價值低估或優質的股票(稱L股),而同時放空一些或同一產業但前景看淡,高估或劣質的股票股市跌,S股的跌幅大於L股,照樣賺錢股市漲,L股的漲幅優於S股,照樣賺錢統計數字,截至1965年5月31日,以5年報酬為例,Jones的報酬為325%,同期表現最佳的是富達趨勢基金只有225%,%,以10年報酬為例,績效最好的Dreyfuss基金報酬率為358%,仍不敵Jones的670%避險基金的發展狀況將近一半的避險基金都登記在美國國土之外的避稅天堂,例如:英屬維京群島,巴哈馬,百慕達,都柏林,盧森島等稅務天堂避險基金成長的兩大原因為避險基金投資者都是有錢人避險基金吸引人穩定獲利根據估計,80%的避險基金是由10萬個百萬富翁持有空頭的避難所商業週刊報導,一度被視為富豪專屬的避險基金,再全球走入空頭之際再度活躍,而且投資門檻從以往的100萬美元降至10萬,甚至1萬美元,不少證券公司乾脆另起爐灶,在共同基金之外又增設避險基金,好留住客戶主因是開曼及維京群島等金融管理局的政策(CaymanIsland和BritishVirginIsland)避險基金在2007年增加的金流為共同基金的三倍,前三季成長86%避險基金的特色1.追求絕對報酬2.通常以私募方式,採有限合夥人或有限責任公司制,因此也被稱為私募型基金3.多空並行操作,因此又被稱為對沖基金4.避險基基金通常抽取高額的績效費5.可不掲露資產操作資料6.贖回限制條款7.基金經理人通常也會投入自身財富8.使用高度的金融衍生性商品,如期權,期貨,權證等避險基金的發展1960末期-1970中期大量使用槓桿而成為高風險部位1969到1970年與1973到1974年石油危機,使得融資全力做多的避險基金虧損慘重,甚至贖回遵守Jones操作手法的避險基金存活下來1980年代金融工具發展漸漸完備,提供避險基金更多投資的標的避險基金可以規避稅負的誘因,讓許多富有投資者願意投資1990-2007避險基金如雨後春筍般冒出LTCM事件造成金融市場動盪“宏觀策略”避險基金聯手阻擊東南亞市場造成1998金融風暴避險基金越來越成熟避險基金v.s.傳統基金共同基金避險基金報酬目標追求相對於指數的報酬追求保本與控制潛在風險下,求絕對報酬操作策略較簡單/採買進持有策略較具彈性/可放空,使用槓桿,亦可交易衍生性金融商品交易限制較少,投資人可依資金需求贖回通常有閉鎖期及贖回時間規定風險較大,無法使用避險工具,或僅有少數避險工具能使用可使用避險工具降低風險融資槓桿無經常大量使用主管機關監管較嚴格將基金的資金組成一公司,需向證管會登記(美國為例)寬鬆,以美國為例,不必向證管會註冊,透過有限公司型態,避免主管機關對於公司的相關規範經理人績效費一般無平均為當年獲利20%,但通常有高水位條款透明度,控制權投資人有較高控制權控制權主要在經理人手中報酬預測與預期市場走勢一樣困難投資人可預測某些策略的報酬率區間,可能之最大獲利或最大損失常見操作方法與技巧操作方法與技巧投資人利用舉債來增加持有部位藉由判斷,賣出尚未持有證券建立其他部位來抵銷不利情況的影響同時買賣價格偏離的相關證券槓桿空賣險避利套避險基金的投資策略相對價值RelativeValue事件導向EventDriven機會主義Opportunistic其他OtherConvertibleArbitrage可轉換債券套利MergerRiskArbitragy購併套利GlobalMacro全球宏觀LifeSettlement保單貼現FixedIncomeArbitrage固定收益證券套利DistressedSecurities危難證券Long/ShortEquity股票對沖AssetSecurities資產證券化EquityMarketNeutral證券市場中立EventDriverStrategies特殊事件策略ManageFuture管理期貨EmergingMarket新興市場ShortSellers做空RealEstate房地產相關係數相關係數分析CSFB/Tremont避險基金指數S&P500標準普爾MSCI國際股票JPMorgan環球政府債券指數2007年報酬率JPMorgan環球政府債券指數可轉換債券套利0.40.130.11-0.15.6%-0.1做空-0.47-0.76-0.760.075.97%0.07危難證券0.570.550.58-0.088.3%-0.08新興市場0.650.480.56-0.2118.7%-0.21證券市場中立0.330.40.370.048.7%0.04全球宏觀0.860.230.2-0.1115.6%-0.11多重策略0.170.060.080.1416%0.14購併套利0.780.580.620.039.5%0.03股票對沖0.780.580.620.0313.8%0.03S&P500標準普爾0.471.00MSCI國際股票0.480.941.00JPMorgan環球政府債券指數-0.09-0.040.0211多重策略多重策略是指一檔基金中,運用不同的策略,並非只作一個交易策略而已.,此種多重策略之避險基金通常不是同一個基金經理在操作,而是許多不同的避險基金經理共同操作同一檔基金HedgeFundofFund避險基金的各種策略難懂單一策略的基金申購門檻對伊般投資人來說是非常高的,通常一檔避險基金的門檻是100萬或以上的申購金額,一般投資人無法申購或是購買不同的策略去分散風險許多績效很好的基金設定一定的資產門檻後就不再收客戶的錢,因此造成有錢也買不到Hedgefundoffund的基金經理人本身透過其專業,對旗下基金(UnderlyingAsset)作詳細的審查(DueDiligence),並運用槓桿加大投資效果ManageFuture期貨管理乃利用期貨市場的低交易成本和槓桿運作來套取高額利潤的另一種另類投資策略，它與傳統式投資互不關聯。這種無關聯特點使其成爲多元化投資工具的最佳選擇之一。可進行的交易包括外匯、利率、股市指數和農業産品市場。EquityMarketArbitrage套利者所建構的投資組合中,包含了金額大致相同股票作多及放空沖銷部位.她們使用複雜的量化及質化模型選股,買進預期表現將優於市場的股票,放空表現可能劣於市場的股票.藉由平衡二種部位,使投資組合不受任何整體股市價值突發事件所影響獲利能力取決是否能挑選出高估及低估的股票,而非對市場方向的判斷GlobalMacro專門洞悉股市,利率,匯率及現貨商品中價格與價值間的異常失衡及持續的趨勢.以槓桿方式下注於她們對市場專價格波動的預期採用由上而下的分析方式,專注於預測全球總體經濟極政治事件如何影響金融工具的評價,藉以找出異常的定價失衡情況這群人廣泛的運用避險基金的所有策略,具有實際參與市場,投資任何標的的能力MergerRiskArbitrage專門投資被收購或涉及合併的公司.通常是買進標的公司股票,並放空收購公司的股票.因購併曠日費時,且隱藏流產的風險,故標的公司的股票會先以購併完成後的價值折價交易.風險套利專家憑藉正確預測已宣布購併案的可能結果,掌握標的公司股票目前市價與未來購併完成增值後的價差,從中套利同一家避險基金公司不代表同獲利FUND(MANAGER)2007Paulsonmergerarbitrage52.00%Paulsoneventarbitrage100.00%PaulsonCreditOpportunities589.90%PaulsonCreditOpportunities