境外金融商品投资面面观

1境外金融商品投資面面觀陳妙如副總經理元大資產管理公司2006/04/012內容內容時間1.如何做最好的資產配置30Min-怎樣管理風險並賺取最大的報酬-常見投資商品類別及其風險與報酬的衡量2.國際債券市場及債券投資介紹60MinBreak15Min3.結構型商品的介紹60Min4.總結&QnA15Min3前言-目標What’syourTarget?What’syourGoal?InthisClassInthisLearning4前言-背景了解主講者background參與學員background第一節如何做最好的資產配置-在風險與報酬的權衡中投資理財6FinancialPlanning理財規劃–規劃我們現有及未來的財務資源，使其能滿足人生不同階段的需求，以及達到預定的目標，使我們能在財務上獨立自主。何謂理財???7階段性的理財需求儲蓄規劃保險規劃投資規劃貸款/信用(負債規劃)資產規劃退休規劃稅務規劃8聰明理財家-如何識破風險並管理風險在表面看來都一樣的金融商品‧‧‧其實，每個人需要的都不一樣!9風險與預期報酬比較風險報酬無風險報酬水準(2年美國政府公債)4.66%p.a.10投資工具的風險值高低報酬貨幣銀行存款貨幣基金債券債券/票券債券型基金股票選擇權/期貨股票/股票型基金風險投機性成長性收入性安全性流動性11如何管理投資風險–小技巧一利用商品的設計，達到所設定之投資目的標的、期間、可承受風險、報酬之管理現象：結構型商品的風行-過去數十年來財務工程(FinancialEngineering)發展到極致。12報酬貨幣銀行存款貨幣基金債券債券/票券債券型基金股票選擇權/期貨股票/股票型基金風險調整後之投資工具的風險值vs報酬組合式產品結構型商品13產品特色：產品包羅萬象，一般包含一個固定收益的債券，再加上一個權益投資的買方選擇權，到期時或約定付息日可獲得某一比例報酬，總報酬則隨著連結標的資產價格變化而定。報酬率：視標的物而定，通常報酬為5-15%以上。流動性：較低適合投資對象：無短期資金需求、對特定產品有偏好者風險：承受之風險與所要求之報酬而定結構式商品(StructuredNote)14如何管理投資風險–小技巧二利用不同商品的組合，達到所設定之投資目的標的、期間、可承受風險、報酬之管理現象：資產配置概念的實行15為何需要投資組合及資產配置-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%19951996199719981999200020012002200320042005全球股票指數台灣加權指數全球債券指數16寶貴的教訓沒有一個市場的績效會永遠存在別把雞蛋擺在同一個籃子裏17資產配置決定投資績效不管景氣好壞、市場多空，=投資致勝的關鍵在於「資產配置」根據投資工具的風險、報酬，配合本身的財務狀況與理財目標，因應市場景氣，均衡配置，才能求最低風險、最大報酬!!18如何管理投資風險–小技巧三投資同樣商品所代表之風險並不完全相同舉例：買進$100,000選擇權商品-NIKKE225CallOptionCase1：可運用資金=$100,000=高風險的操作Case2：可運用資金=$2,000,000=低風險的操作技巧：風險並不完全在商品本身，要看分配狀況19如何管理投資風險–小技巧四不同時點投資同樣商品之風險並不完全相同舉例：買進股富士康股票100,000股Case1：2005/7/15HK$4.5=相對低風險的操作Case2：2006/1/21HK$12.4=相對高風險的操作技巧：需要判斷總體經濟環境的走勢及孰悉各項投資工具的操作20富士康股價&P/E走勢圖21商品之風險與預期報酬的衡量風險報酬無風險利率水準(2年美政府公債)期貨商品結構性商品套利型商品股票可轉換公司債選擇權銀行存款債券買賣斷債券型基金股票型基金債券附買回22步驟一：了解自己的理財需求『財務目標』『投資期間』『投資報酬率』『風險屬性』『投資偏好』步驟二：配置最適當的投資組合『貨幣』-流動性高『債券』-收益率穩定、保障性高『股票』-報酬率高、波動性(風險性)較大審慎分析自己的財務需求與目標23小結謹記在心--迅息萬變的投資世界唯一不變的法則「高報酬→高風險」，「低風險→報酬低」投資的目標--在「可控制的風險水準下」，選擇出「獲利最高」的商品，獲取「超額」報酬。第二節國際債券市場及債券投資介紹25WhytalkingaboutBondMarket??WhatisBondandrelatedProduct??HowtomakeProfitofit??26國際債券發行之組成要素發行人(Issuer)可為政府及準政府機構、銀行及其他金融機構、一般公司或超國家組織(如EIB、WorldBank等)。信用評等(Rating)是以債券發行人違約的可能性，其意義與償債能力相同，是投資債券時重要之判斷指標。票息(Coupon)可以是採固定利率或採浮動利率方式計息。通常每季或每半年或每年配息一次年期(Tenor)可歸類為短期債券(1~5年)、中期債券(5~12年)及長期債券(12年以上)。27債券的價值主要由以下兩項因素決定：1.無風險的利率（美國公債利率）2.信用差價債券的報酬率即由此二者計算而來。債券的價值例如:KDB83/403T+240/225發行人到期年期美國三十年政府公債殖利率對於該債券的風險加碼買價對於該債券的風險加碼賣價票面利率281.利率(包含對利率的預測在內)在不考慮其他因素影響下，利率與債券價格成反向關係。2.債券標的物債信評等的改變新興市場國家(諸如巴西、墨西哥及俄羅斯等)今年來因天然資源商品價格高企，財政收支改善並減少外債，國家債信評等被調高，雖面臨FED利率連續13次調高下，其債券價格仍履創新高。3.債券的供給與需求量除了信用狀況之外，債券的供給與需求亦能透過信用差價而影響債券價格。一般而言，債券供給量少需求愈多，市場價格越高。影響債券價格變動的原因295年來聯準會對FEDFUNDRATE的調整30利率變動對債券價格的影響31利率變動對債券價格的影響-Lloyds32信用評等及所代表的意義Moody’sS&P/Fitch說明AaaAAA最佳債信，風險最小Aa1AA+高債信，長券風險稍高Aa2AAAa3AA-A1A+中高級債信，財務能力強，但對經濟條件變化承受力稍弱A2AA3A-Baa1BBB+中期債信，當前財務狀況佳，但長期可能有不確定性Baa2BBBBaa3BBB-Ba1BB+具投機性，適度的安全性，並不具有良好的保障Ba2BBBa3BB-B1B+當前支付能力無虞，但未來有違約風險B2BB3B-Caa1CCC+債信差，具明顯的違約風險Caa2CCCCaa3CCC-投資等級債信投機等級債信33S&P/Moody’sAAA/AaaAA/AaA/ABBB/BaaBB/BaB/BCCC/Caa償債能力極高非常高高足夠投機性高度投機性違約可能性高Moody’s5年期債券出現違約比率0.1%0.3%0.6%2.0%11.8%28.4%50.0%信用評等及所代表的意義342005年主要新興市場國家之信用評等變化國家S&PMoody’sBrazilB1toBa305-10-12RussiaBB+toBBB-05-01-31BBB-toBBB05-12-15Baa3toBaa205-10-25IndiaBBtoBB+05-02-02ChinaBBB+toA-05-07-20HongKongA+toAA-05-07-20SouthKoreaA-toA05-07-27MexicoBBB-toBBB05-01-31Baa2toBaa105-01-06ArgentinaSDtoB-05-06-01Caa1toB305-06-29VenezuelaBtoB+05-08-12SlovakiaBBBtoBBB+05-06-15A3toA205-01-12RomaniaBB+toBBB-05-09-06Ba3toBa105-03-02SouthAfricaBBBtoBBB+05-08-01Baa2toBaa105-01-1135主要國家之信用評等比較國家S&PMoody’sFitchUSAAAAAaaAAAGermanAAAAaaAAAUKAAAAaaAAAJapanAA-AaaAATaiwanAA-Aa3A+KoreaAA3A+ChinaA-A2ARussiaBBBBaa2BBBIndiaBB+Baa3BB+BrazilBB-Ba3BB-36信用評等變動對債券價格的影響37債券投資實例篇_例1_BancoBradescoS.A.區域：巴西(Ba3/BB-)行業：銀行發行者：BancoBradescoS.A.,GrandCaymanBranch母公司：BrancoBradescoS.A.債券評等：Ba2(Moody’s)Outlook:Stable到期日期：永續債券票面利率：8.875%付息方式：每季(*非累積性計息)債券發行量：USD300,000,000債券發行日：2005年5月26日可贖回日期：2010年6月3日及其後之付息日贖回價格：100.0038創立於1943年，是巴西及拉丁美洲最大之非國營銀行。截至2004年12月31日，BancoBradescoS.A.的總資產為1,849億巴西里奧(BRL)、股東權益為BRL152億、總資本比率為15%。總部設立於巴西Osasco，該行在巴西有超過3,000間分行，在紐約、巴哈馬、阿根廷-布宜諾斯愛利斯，東京，開曼群島及盧森堡設有分行及服務據點為客戶提供銀行以至其他金融服務。BancoBradescoS.A.的財務狀況在過去幾年內一直保持不錯的表現。該行2004年第4季度營收相比去年同期成長97.9%至BRL12.1億，高於預估的BRL10.5億，每股盈餘為BRL2.45。發行人簡介_BancoBradescoS.A.39BancoBradescoS.A.價格走勢40債券投資之獲利來源1.票息：此為購買債券的主要獲利來源，配息方式可為季付‧半年付或每年支付一次。2.價差：當債券市價比購買價格高時，投資人可考慮出售債券實現獲利。3.再投資：投資人每期所收到的票息，轉而投資其他工具所獲得的報酬。41投資收益試算_保守性交易策略買進持有至今期間獲利率交易日05.6.305.12.28205天不含息價格100.5%105.5%5%(8.78%p.a.)含息價格100.5%106.1163%(0.6163%)5.6163%(9.863%p.a.)付息-05.9.3-2.2188%2.2188%(8.875%p.a.)付息-05.12.3-2.2188%2.2188%(8.875%p.a.)獲利總計--10.0539%(17.6556%p.a.)註：上表未簡明起見，獲利率以差價直接除以100%計算，但因例中買進成本略高於100%，故實質獲利率應稍低於上表數字，非計算上的錯誤，特此說明。42投資收益試算_積極性交易策略買進賣出期間獲利率交易日-1st05.6.305.7.330days不含息價格100.5%104.5%4%(48.0%p.a.)含息價格100.5%105.24%(0.74%)4.74%(56.88%p.a.)交易日-2nd05.7.2805.12.28150days不含息價格102.0%105.5%3.5%(8.4%p.a.)含息價格103.356%(1.356%)106.1163%(0.6163%)2.7603%(6.6247%p.a.)付息-05.9.3-05.12.3-2.2188%2.2188%4.4376%(8.875%p.a.)--7.1979%(17.275%p.a.)2次交易總計--11.9379%(205天)註：上表未簡明起見，獲利率以差價直接除以100%計算，但因例中買進成本略高於100%，故實質獲利率應稍低於上表數字，非計算上的錯誤，特此說明