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国际金融原理与实务史燕平第二章第二章外汇汇率与汇率制度外汇汇率与汇率制度第一节外汇与汇率概述第二节汇率决定的基础和影响汇率变化的因素第三节汇率变动及其经济影响第四节西方国家汇率决定理论评价第五节汇率制度第六节第六节外汇管制与人民币汇率制度外汇管制与人民币汇率制度第六/一节IMF组织、IMF协定及其外汇管制第六/二节外汇管制的主要内容与措施第六/三节94年来人民币汇率制度改革的主要内容一、外汇的概念二、外汇的主要分类三、汇率的概念(一)形式上的定义(二)实质上的定义四、汇率的标价方法(一)直接标价法1.含义2.应用范围(二)间接标价法1.含义2.应用范围(三)美元标价法五、汇率的种类----买入汇率与卖出汇率(一)含义1.买入汇率2.卖出汇率3.中间汇率潜台词(二)买卖汇率制定的原则(三)标出顺序1.外汇银行汇率表示:两栏,前后顺序2.顺序与买卖价----直接标价法下----间接标价法下(四)买卖汇率的应用(五)买卖汇率的三个特点(六)现钞买卖价1.含义2.规律3.现钞买入价低于外汇买入价的原因4.运用现钞买卖价对个人收入的影响第二节第二节汇率决定的基础和影响汇率变化的因素汇率决定的基础和影响汇率变化的因素一、汇率决定的基础（参阅国际货币体系）(一)金本位制度(一战前典型的国际货币制度)下汇率决定的基础1.两国金币的含金量是决定两国货币汇率的物质基础2.铸币平价是两国货币汇率的标准3.黄金输送点是两国货币汇率波动的界限黄金输送点的含义：铸币平价+两国间运送黄金的费用黄金输出点与黄金输入点4.举例(二)纸币制度下汇率决定的基础参西方国家汇率决定理论所有的理论都是对现实因素的总结，也都要通过现实的因素作用于实际的汇率水平。于是，有下一问题的分析。二、影响汇率变化的因素基本思路:（1）外汇供求与汇率水平之间的基本关系供求决定汇率现有的汇率水平是对已有外汇供求对比的反映，并使外汇供求在这一汇率水平上建立起均衡（2）影响汇率变化的各因素最终都要作用到外汇市场外汇的供应或需求的一方，并由此改变原有的均衡关系，并且，外汇供应需求,外汇趋于贬值,本币趋于升值或：外汇汇率上升,本币汇率下降外汇供应需求,外汇趋于升值,本币趋于贬值（3）在分析某一因素对汇率的影响时的方法：假定：目的:（4）实际汇率受多种因素的综合影响而决定（一）一国国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素1、B/P的变化及其对外汇供求影响的侧面2、B/P变化对汇率变化影响的一般原理（a）B/P的变化只对本国外汇市场供应产生影响，需求不被影响；（b）B/P顺差本国外汇市场外汇供应增加，需求一定，在原有供求基础形成的均衡的汇率就会出现供大于求的对比外汇汇率，本币汇率。3、该原理的引申B/P顺差的减少B/P逆差的减少（二）一国通货膨胀状况(财政经济状况)是影响该国货币对外比价的根本的、长期的原因1、一国通涨与财经状况之间关系的简单理解（a）通涨率是一量化指标（b）二者同向变化的简单关系2、一国通涨率变化对该国汇率变化影响的一般原理（a）一国通涨的变化的变化及其对外汇供求影响的侧面；（b）通涨率高本国外汇市场对外汇需求增加，供应一定，在原有供求基础形成的均衡的汇率就会出现供小于求的对比外汇汇率，本币汇率。（三）一国利率水平变化对该国货币汇率的影响（货币政策）1、利率变化对外汇供求的关系（a）开放经济条件下，本国利率变化与国际短期资本的流入与流出（b）利率与货币供应量的关系2、利率变化对汇率变化的影响诱发国际资本流出而使本国外汇供应减少，导致国内货币供应量增加而使本国对外汇需求增加，外汇供应外汇需求外汇汇率，本币汇率。利率降低时（四）一国汇率政策对该国货币汇率的影响直接作用到汇率的升降（五）经济增长率？（依经济增长所处阶段的不同，复杂，参考宏观经济学）加快----对外汇需求增加----国际收支逆差竞争力提高促进出口，吸引投资结论？（六）重大国际政治事件对汇率的影响1、一般原理：上述四个方面在具体事件中的具体体现2、举例（七）上述因素之间的关系1、单独考察每一因素2、现实中的实际汇率3、举例94—97年人民币汇率第三节第三节汇率变动及其经济影响汇率变动及其经济影响一、汇率变动的涵义及其计算（一）汇率变动的涵义（汇率上升、下降与币值的关系）1．汇率变动（ExchangFluctuation）的涵义2．汇率变动的表述（1）问题的提出:（2）表述方法:A某种货币汇率上升,表示该币升值,或反之;B外汇汇率上升,表示站在本币立场上,谈论外汇的升值,或反之;C本币汇率上升,表示站在本币立场上,谈论本币对外价值的上升,或反之。教材P56的商榷（标价方法？）（二）汇率变动幅度的计算1、公式2、计算的内容及数字的选取二、汇率变动对经济的影响影响汇率变动因素的逆向思维第四节第四节西方国家汇率决定理论评价西方国家汇率决定理论评价一、国际借贷理论二、购买力平价理论三、利率平价理论一、汇率制度（exchangeratesystemorexchangeratearrangement）的含义二、汇率制度的类型（一）固定汇率制度1．概念2．固定汇率的形式（1）金本位制度下的固定汇率（2）布体系(BritonWoodSystem)下的固定汇率各国货币与美元挂钩,并规定波动幅度±1%美元与黄金挂钩，1盎司黄金=$35，各国央行所积存的美元，可按该价格向美兑换浮动汇率制度下的钉住汇率制度第五节第五节汇率制度汇率制度3．固定汇率制度下维持汇率固定的基本措施及其现实意义（1）利用贴现率来调节汇率?过程?（2）通过外汇储备的增减来调节汇率（3）通过举借外债或签定货币互换协定来调整汇率（4）通过实行货币法定(公开)贬值或升值政策来调节汇率a实施的原因b实施的方法c外汇倾销(浮动汇率制度下这个措施改变了它的表现形态)d外汇倾销对促进本国外汇供应增加的作用及其局限性（二）浮动汇率制度1．概念2．浮动汇率的类型（1）按政府是否干预划分自由浮动(FreeFloating)：纯粹的自由浮动仅存在于理论中,管理浮动(ManagedFloating)（2）按浮动的组织形式划分单独浮动(IndependentlyFloating)联合浮动(亦称合作按排)(Jointloating)----欧元产生之前的欧洲货币体系（三）固定汇率与浮动汇率制度的比较1.国家是否承担稳定汇率的义务不同2.对经济的影响不同3.实施的时期不同三、汇率制度的选择通过东南亚金融危机，尤其泰国危机的过程，分析汇率与汇率机制的作用过程四、当前世界汇率制度格局都是有管理的浮动汇率制度,根据管理方式的不同进行如下划分：1.钉住汇率制度钉住:美元、法国法郎、特别提款权等2.弹性浮动(1)有限弹性:对单一货币的有限弹性,哪4国?合作按排,即欧共体的联合浮动(2)较大弹性:按一套指标调整管理浮动单独浮动第六节第六节外汇管制与人民币汇率制度外汇管制与人民币汇率制度第六/一节IMF组织、IMF协定及其外汇管制一、外汇管制（Foreignexchangecontrolorrestriction）的概念与目的(一)概念一国为直接限制本国居民的外汇买卖、外汇资金转移以及外汇和外汇有价物等进出国境而实施的政策措施,即为外汇管制。潜台词:直接限制=行政的、政府的、官方的(二)目的概括:缓解(平衡)国际收支,控制外汇的供给或需要,维持汇率稳定,减少本国外汇和外汇储备的流失。具体:顺差国(经济实力强国),限制资本流入,逆差国(经济实力弱国),防止资本外逃。二、IMF组织关于外汇管制的基本宗旨IMF的最主要的宗旨是致力于消除会员国之间的外汇管制，促进世界自由贸易的发展该宗旨与WTO（GAAT）之间的关系三、IMF协定中有关外汇管制的条款与相关内容(一)IMF第8条会员国与货币经常项目的可兑换性IMF协定第8条规定,作为会员国，应该承诺下述基本义务。进而，如果成员国承诺接受了这些业务，则该国即属于IMF的第8条会员国,再进而,该国货币被认为实现了经常项目的可兑换货币。基本义务如下:第一,非经IMF同意,不能对国际收支中的经常项目支付加以限制(restriction);第二,非经IMF同意,不实行外汇歧视和复汇率等外汇管制措施;第三,任何会员国对其它会员国在经常性往来中积存的国货币,若对方(包括政府或企业)为支付经常性往来而要求兑换时,应用对方的货币或黄金换回。（二）IMF协定第30条条款与资本项目可兑换在该条款中无直接明确的规定,但隐喻规定：一国若对资本项目的支付不加以限制时,则该国货币被认定为资本项目的可兑换货币。(三)IMF协定第30条条款与货币的全面可兑换性隐喻规定：一国若对经常项目与资本项目的支付均不加以限制时,则该国货币被认定为完全可兑换货币(四)IMF第30条条款与自由可兑换货币IMF协定第30条规定,一国货币具有下述条件时,即为自由可兑换货币。第一,是全面可兑换货币;第二,在国际支付中被广泛采用;第三,是世界外汇市场上的主要交易对象。(五)IMF第14条条款、IMF磋商国与货币的不可兑换性IMF协定第14条是关于会员国是否取消外汇管制问题所做出的灵活规定。若一国暂时还不能取消外汇管制,不能承诺第8条会员国的义务,则在经过与IMF磋商后,仍可实行外汇管制,但要承诺在条件适宜时取消外汇管制。第14条会员国又称第14条磋商国。这类国家的货币被称为是不可兑换货币。作业：参阅迄今为止，Article8andArticle14Membercountries.四、小结基本思路:依各国对国际收支各项目支付的限制程度,及其与IMF协定有关条款之间的关系,总结出如下内容：五、二战以后世界各国外汇管制的实践与发展趋势第六第六//二节二节外汇管制的主要内容与措施外汇管制的主要内容与措施一、外汇管制的机构国际上三种类型:中央银行,多;专门机构,意大利财政当局,日本我国:央行二、外汇管制的对象：（一）主体主要是居民,包括自然人居民与法人居民居民的定义:在外汇管制国内有住所、国籍或长期居住的自然人,在外汇管制国注册营业的法人。(注意理解,第二次课提问具体例子)（二）客体外汇、贵金属、有价证券等三、外汇管制的地区四、外汇管制的主要措施基本思路：理想与现实的冲突理想：根据IMF、WTO(GAAT)的主旨,世界自由贸易,不能有贸易避垒与外汇和汇率上的歧视,既无奖励,也无限制。现实：各国政府既希望利用别国取消外汇管制的便利，又希望通过实施管制，最大限度地保护本地区利益。为了本国的利益,各国都或明或暗地采取限制本国进口、有利本国出口的一些措施。（一）对贸易外汇的限制1．进口用汇(1)一般公开的管制措施：外汇审批制(2)其他一些措施（不支付利息的）进口存款预交制（*）对购买外汇课税（*）限制支付币种（*）必须获得出口方的部分出口信贷提高信用中的开证押金额2．出口收汇(1)强制结汇(2)对出口商以优惠利率融资(3)各种形式的出口补贴（*）加*者为典型的违反IMF规定的隐蔽措施。（二）对非贸易外汇的管制（三）对资本输出入的管制1、对资本输出入的管制未被纳入IMF调整的范围2、历史上一些典型的资本输出入管制措施对银行吸收非居民存款的倒收利息制3、国际资本流动管制的国际趋势（四）对汇率的管制----复汇率(multiplerate)复汇率的含义：一国货币对某种国际储备货币存在二个以上的比价，即为复汇。2．类型（1）按政府对复汇率的态度区分:被动型主动型（2）按复汇率的数量:双重和混合(多元)（3）按复汇率包括的范围区分单纯的复汇率(公开的)广义复汇率(隐蔽的)A．含义与标准（P168）B．具体形式：根据IMF外汇管制年报的分类方法,一国采取下述措施时,被视为存在复汇率。上述加*的内容常见第六/三节94年来人民币汇率制度改革的主要内容一、94年以前人民币汇率的基本制度全面外汇管制固定汇率制度二、改革开放后人民币汇率制度的演变的主要内容(一)内部结算价1.推出这一措施的原因2.具体做法:80年年底推出,从81.1.1开始实施。到84年12月31日自动终止。3.应从中吸取的经验与教训