太平洋保险(2601)

请务必阅读正文之后的免责条款2009年12月10日太太平平洋洋保保险险((22660011))上市资料每股招股价26.8至30.1港元总发售股票数量8.61亿股配售数量8.18亿股公开发售数量0.43亿股超额发行量(如有)1.29亿股预计集资额230.7至259.2亿港元市值585.5至657.6亿港元09年度预测每股盈利0.87港元市盈率(倍)30.8至34.6股价相对账面值(倍)3.09至3.35保荐人瑞银、瑞信、中金、高盛公开发售日期12月10日至12月15日中午定价日期12月16日上市日期12月23日数据源：公司资料集資用途215.06亿港元所得款项净额100%将用作強化公司的資本基礎，其中包括對附屬公司現有業務，以及該等業務潛在未來擴展的融資。数据源：公司资料*以发售中间价每股28.45港元计算海海通通((香香港港))新新股股報報告告海通(香港)新股報告业务概况中国太平洋保险是一家领先的综合型保险集团公司，亦是中国保险行业最知名的品牌之一。公司旗下拥有太平洋寿险、太平洋产险和太平洋资产管理公司。以毛承保保费计算的寿险和产险市场份额以及投资资产规模计算，公司在最新的中国保险业排名位列前三甲，兩項业务分别占市场份额約8.1%及11.6%。09年上半年，公司约65.6%收入来自寿险业务，另外产险业务占收入约34.4%。中国正处于经济快速增长与人口结构老化的转型時期，未来公司将继续在中国保险市场的巨大增长潜力中保持优势，目标发展成具国际竞争力的一流保险金融服务集团。资产负债表于十二月三十一日人民币百萬元2006200720082009*總资产213,909322,341337,950386,974總负债196,345249,685277,924322,202股东权益17,56472,65660,02664,774数据源：公司资料*于六月三十日损益表截至十二月三十一日人民币百萬元2006200720082009*净承保保费及保单费收入29,53238,11945,41030,235投资收益9,53427,2308,1108,878给付、赔款及费用合计(33,729)(49,251)(50,952)(30,886)税前利润4,00014,7662,0255,159所得税(1,363)(2,500)1,161(1,158)股东应占盈利/(亏损)2,63712,2663,1864,001数据源：公司资料*截至六月三十日止现金流量表截至十二月三十一日人民币百萬元2006200720082009*经营业务所得之现金流入/(流出)净额27,54121,67025,05619,280投资活动之现金流入/(流出)净额(19,975)(48,171)(29,374)(32,014)融资活动之现金流入/(流出)净额(4,894)43,810(7,131)13,896现金及现金等价物增加/(减少)2,56017,266(11,549)1,161会计年初之现金及现金等价物9,29611,85629,12217,573会计年终之现金及现金等价物11,85629,12217,57318,734数据源：公司资料*截至六月三十日止海通(香港)新股報告同行業績比較截至零九年六月底(亿人民币)太保(2601)国寿(2628)平保(2318)总收入3601204794净保费收入302878610投资收益88.8189147投资收益率6.14%6.63%4.80%*纯利39.418252.2净利润率10.9%15.1%6.57%九月份保费收入增长(按年)21%7.4%28%十月份保费收入增长(按年)27%13.5%25%数据源：公司资料、市场信息*为年度化收益率同行價值比較截至零九年六月底(港币)太保(2601)国寿(2628)平保(2318)新增业务利润率28.5%26.8%30.8%偿付能力充足率224%324%221%零九年度预期每股内含价值11.111.621.6股价相对内含价值(倍)^2.73.43.3零九年度预期内含价值增长34%24%22%一零年度预期内含价值增长23%18%14%零九年预期纯利增长118%41.3%4170%零九年预期市盈率(倍)32.7*37.145.4AH股差价^3.4%9.4%9.7%数据源：公司资料、市场信息^太平以招股价上限计算，其他则以十二月九日收市价计算*以发售中间价每股28.45港元计算海通(香港)新股報告投资概要太保预期今年全年盈利有66亿人民幣，较去年的31亿元高出一倍，主因是期内投资环境显著改善，带动太保的投资收益。不过，随着市况回稳，太保的投资收入增长亦会放缓，投行预期明年太保的盈利增长只有12％，2011年的盈利增长则可回升至24％。中国人寿、中国平安保险及太平洋保险虽同是中资保险股，但三者业务性质不尽相同。国寿集中保险业务，专注寿险；平保业务多元化，包括寿险及产险保险、银行、证券等；太保集中保险业务，但同时经营寿险及财险。三保2009年中期新业务利润率，平保居首，达30.76%；太保次之，为28.5%；国寿为26.8%。太保主要業務包括壽險、產險、資產管理，市場份額排名皆在全國首3位，至於今年初才加入成為控股股東的長江養老保險，則更是全國最大的養老保險企業，但目前仍待中國保監會批覆。管理層形容，太保是以保險起家，亦一直專注在保險業務，並追求價值及投資盈利要持續高於資金成本的發展模式。因此，直言不熟悉的業務將不會涉足。太保合共發售8.61億股，集資最多達259億港元，為今年集資額第二大新股，僅次於民生銀行(01988)，但當中約10%為現有股東減持的舊股。太保险获6名基础投资者入股，共3.95亿美元。当中包括德国保险公司安联认股1.5亿美元、日本三井住友保险认购6,500万美元、中粮集团认购5,000万美元、中国海外集团认购5,000万美元、富豪国际(00078)及其主席罗旭瑞合共认购5,000万美元及大新金融(00440)及主席王守业合共认购3,000万美元。太保国际配售开始至今，已超额认购逾3倍，合共涉资逾120亿美元（当中不计基础投资者），当中沙特王子认购2至3亿美元，华置(00127)主席刘銮雄认购3亿美元，嘉里建设(00683)主席郭鹤年及迪生创建(00113)主席潘迪生各认购1亿美元，恒地(00012)主席李兆基及刘央亦各最少认购5,000万美元。太平H股對A股的溢價明顯較同類股份為低，且太保股價相對內含價值亦較其餘兩保為低，可能會吸引持保險股不多但又想增持的基金認購。太平洋保險的公开认购的回拨机制如下，15-50倍超顁认购，公开发售的股份增加至0.65亿股(初步发行数量之7.5%)，50-100倍超顁认购，公开发售的股份增加至0.86亿股(初步发行数量之10%)，100倍以上超顁认购，公开发售的股份增加至1.72亿股(初步发行数量之20%)。免责申明本报告中的信息均来源于公开可获得数据，海通证券（香港）经纪有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。海通证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其它服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券（香港）经纪有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。證券價格有時可能非常波動。證券價格可升可跌,甚至变成亳無價值。買賣證券未必一定能夠賺取利潤,反而可能會招致損失。