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随着金融科技的发展，金融服务创新能否符合监管要求?监管沙箱在英国和亚太区的兴起与影响金融科技：把创新商业模型与新科技相结合，从而实现、增强并颠覆金融服务。随着金融科技的发展，金融服务创新能否符合监管要求步发展?引言3政府部门寻求“最佳”金融科技监管4亚太区金融科技监管政策导览7监管沙箱的工作机制10英国金融行为监管局（FCA）监管沙箱内览13亚太区监管沙箱概况17支持金融科技创新者23联系人24目录3引言金融科技企业的急速发展、风险投资和企业对行业的投入和新科技的应用程度加深势必会对金融服务业带来深远影响。据2017年发布的《安永金融科技采纳率指数》所示，金融科技已经为主流大众所接受。在安永调研的20个市场中，33%的“活跃型数字化消费者”正在使用金融科技产品和服务。1虽然英国在发达市场中处于领先地位，但中国消费者的金融科技采纳率在调研市场中处于最高地位，其中69%的受访者表示经常使用这些服务，是全球平均水平的两倍以上。这也对亚太区的其他地区产生了后续影响。中国领先的金融科技企业正通过打入国际市场、境外投资与合作直接影响着周边市场；同时其他国家的金融科技企业也寻求在本土市场复制其成功模式。然而金融科技的发展，代表着监管机构需要了解现有监管制度如何有效地应用到因新技术或新商业模型而转变的场景中。例如，监管机构需要考虑手机银行如何在远程开户的环境下进行客户尽职调查，或如何确保智能投顾给投资者的意见符合“投资者适当性”的规定。除非有明确的指引和先例，或允许采用受控实验性的模式进行测试，这些新金融科技的应用将会带来监管上的不确定性。因此，对于金融科技的创新者而言，监管上的明确性至关重要。监管模式对行业发展有不容忽视的影响，从如何募集资金到如何给出财务建议以及如何提供服务。如果创新者不了解监管环境，提供合规的服务便会变得非常困难。由于亚太区的许多监管机构认识到在不具备确定性的情况下进行创新的困难，所以有不少的监管机构都开始推出“监管沙箱”(regulatorysandbox)计划。在监管沙箱中，银行和其他非传统金融机构能够在一个真实但受控的环境中测试新的技术和商业模型，给予监管机构制定法规所需的时间。这种合作方法有可能成为一种非常有效的途径让金融科技安全地进入市场，同时提升消费者对新产品的信心。然而，并非每个沙箱都是一样，不同市场会依据各自的具体目标、监管体系和政策发展目标而有所不同。鉴于不同国家的监管机构之间也会互相学习参考，对于着眼于全球市场的创新者来说，不但需要理解到当地的监管特点，还要了解其他国家监管金融科技的方式。本报告调查了监管机构就金融科技创新的政策原则和重点，以及亚太区各国采取的不同监管方法。之后就“监管沙箱”的模式做深入的分析，了解如何在创新和监管间达到平衡，以及在英国金融行为监管局（FinancialConductAuthority）提供的全球第一个的沙箱中首批进行创新的其中5家公司的经验。最后，其追踪了亚太区监管沙箱的进展。自2016年9月起，在香港、泰国、马来西亚、新加坡、澳大利亚和印度尼西亚陆续建立了监管沙箱。我们希望，本文将有助于金融科技创新者及其合作伙伴了解亚太区监管沙箱环境的国别差异和潜在发展趋势以及应对这些变革的最佳方式。1.我们2017年的最新研究是基于在20个市场开展的22,000多次在线访问。所调查的样本总体是根据每个市场中可用的、具有地区代表性的样本得出的，消费者样本全部是活跃于网上的个人，即是本报告中的“活跃型数字化”消费者。随着金融科技的发展，金融服务创新能否符合监管要求步发展?政府部门寻求“最佳”金融科技监管监管的明确性(regulatoryclarity)对于金融科技的广泛采纳和市场的健康发展至关重要。不少政府部门都明白金融科技可以通过降低运营成本和提高竞争力带来经济效益，并通过推动惠普金融和便捷金融服务带来社会效益。因此，监管机构也希望在创新和监管中找到一个平衡点、一个“最佳”金融科技监管方案，营造有利的创新环境，在不弱化金融体系或削弱消费者保护的前提下，鼓励金融服务企业利用新兴技术和商业模式帮助行业发展。尽管金融监管的成熟程度有所不同，大部分市场都有以上的看法。英国金融行为监管局在全球金融危机之后于2013年4月成立，通过与金融创新企业的深入合作，理解金融服务行业的未来发展和需要，保护消费者权益并且确保市场竞争。2015年，英国金融行为监管局针对金融科技初创公司推出了世界首个“监管沙箱”，令科技和商业模式的创新可在受控条件下进行测试，由监管机构直接监控。英国早已是世界上最成熟的金融监管环境之一，也是一个成熟的金融科技中心。中国以往对金融服务监管都采取较被动的管理方法，但是不断努力、积极优化监管环境的方方面面，使监管更加稳健，并与行业参与者加强合作创新。当经历过数次网上金融欺诈事件，特别是在e租宝事件之后，中国人民银行针对点对点借贷平台（P2P）实施了更严格的措施。e租宝利用担保利率吸引900,000多位投资者投入资金达人民币500亿余元，把收到的资金投资在高风险的产品上。如同其他地区一样，中国监管机构也在积极研究“监管沙箱”的可行性，更密切地管理金融科技的发展。4随着金融科技的发展，金融服务创新能否符合监管要求步发展?20个市场的金融科技采纳率注：数值体现了金融科技用户在活跃型数字化人群中的占比。所有数值均以百分比显示。*比利时和卢森堡**中国香港特别行政区资料来源：安永2017年金融科技采纳率指数中国大陆印度英国巴西澳大利亚西班牙墨西哥德国南非美国中国香港**韩国瑞士法国荷兰爱尔兰新加坡加拿大日本比利时和卢森堡*金融科技采纳率一览平均采纳率当伦敦、纽约和硅谷争相将自己定位为全球金融科技中心时，中国赶超向前，在2017年安永金融科技采纳率指数中位居首位。如同安永和新加坡星展银行（DBS）合著的《中国金融科技强势崛起》中所详述的，中国便利的监管环境有助于非传统金融服务企业的大幅增长。2关键增长领域包括第三方支付、替代性金融以及共同基金。目前，中国政府正在落实有关非传统借贷平台、支付牌照公司和资产管理公司的严格监管，确保“互联网+”经济的可持续性和创新性。5随着金融科技的发展，金融服务创新能否符合监管要求步发展?2.银行和其他现有金融机构都热衷于评估金融科技新机遇的可行性，但却受限于监管的不确定性，而这种不确定性归因于对非传统商业模式和非标准产品缺乏清楚的说明。以下是两个例子：•众筹：如果一家上市公司希望从公共（众筹）资源处募集资金，应该遵循怎样程度的披露水平?如果需要高详情的披露，考虑到第三方独立评估的成本，众筹是否对募集资金有利?如果需要较低程度的披露，那么监管规定将如何保护那些可能无法全面评估早期公司风险的投资者?鉴于早期公司的风险更高，平台应如何评估客户的风险接受程度，避免给整体投资组合带来重大风险?•智能投顾：有别于传统的财务咨询，智能投顾（另称机器人投顾）依赖于投资组合理论和电脑算法来分析投资者提供的数据，进而自动推荐投资组合。监管机构如何确保用电脑计算的资产配置建议是准确和持平的，并能够有足够的应变方案处理市场极端情况（“黑天鹅”事件）?同时，客户通过网上问卷所评估出来的风险接受程度和收入水平等信息是否足够准确，将会对财务意见中的“投资者适当性”规定有重要的影响。考虑到不同平台间在资产种类、潜在风险和配置模型之间的差异，客户如何能够有效地评估不同平台所建议的产品风险?以下事项使得上述问题的解答变得更为复杂：•新技术/商业模型的不确定性—例如，区块链提供了多个不同的使用案例，从数字货币到作为募集资金手段的首次代币发行(InitialCoinOffering“ICO”)。•有悖于现行监管规定—例如，为了提供低成本财务意见和改善金融服务的包容性，智能投顾多使用电子渠道，缺乏面对面的确认和全面的评估，部分信息有可能有误，违反不少国家在“投资者适当性”的法律规定。•与现有企业之间的利益冲突—例如，欧盟的支付服务指令2（PaymentsServiceDirectiveII，“PSD2”）将要求银行，在获得客户许可后，通过开放的应用程序编程接口（API）向第三方金融服务提供商提供其客户账户资料。这将使得第三方能够利用银行数据提供增值金融服务，包括客户的交易记录评估其贷款偿还风险，对金融行业更多的竞争。这就阐释了监管机构与创新者之间的理解和合作为何至关重要。实现“最佳监管”模式要求双方了解彼此的目标并且共同协作寻找双赢的解决方案。金融科技提出了新的监管问题“与汇丰银行的合作很好地展示了，金融科技企业与主要银行之间如何合作，向银行客户提供创新、易使用的移动服务。这次合作使用了Pariti的智能算法，同时与汇丰银行进行了深入整合，使客户无需费力便可以有规律地储蓄。”Pariti首席执行官MatthewFord在监管监督下，主要金融机构将与金融科技初创公司合作共同创新。举例而言，2016年12月，汇丰银行邀请客户测试其与金融科技初创公司Pariti合作开发的SmartSave新应用程序。汇丰银行的SmartSave是英国金融行为监管局监管沙箱计划的第一批沙箱，旨在鼓励金融机构和初创企业在真实和受控的环境测试创新产品。随着金融科技的发展，金融服务创新能否符合监管要求步发展?6亚太区金融科技监管政策导览亚太区的各个国家均从不同角度着手处理金融科技监管问题。但在大多数市场中，监管机构主要致力于以下四个领域内的几项：1.专责金融科技的团队—确保同一市场内不同部门以及监管机构之间在监管政策的一致性。2.金融科技行业推动器/行业平台—在监管机构领导下开发行业平台，从而整体提高系统效率并处理监管上的不确定性。这包括符合“了解你的客户”（KnowYourCustomers,“KYC”）监管要求的集中式数字身份认证、银行之间数据共享平台、银行业API数据标准等。例如，英格兰银行建立了“金融科技加速器”项目，新加坡金融管理局（MonetaryAuthorityofSingapore）制定了“金融领域科技和创新（FinancialSectorTechnologyandInnovation,“FSTI”）”计划，两者均促进了行业金融科技应用。3.金融科技监管规定/标准—针对电子货币、众筹和P2P网贷等，提升金融科技在监管上的明确性。4.金融科技监管沙箱—允许企业在参与者和监管机构均认可的受控环境中，对新产品、服务、科技和商业模型进行测试。7随着金融科技的发展，金融服务创新能否符合监管要求步发展?亚洲中心精选专责金融科技的团队金融科技行业推动器/行业平台金融科技监管规定/标准金融科技监管沙箱香港证券及期货事务监察委员会金融科技联络办事处数字货币和贸易融资的区块链概念验证储值支付工具牌照实现了点对点支付和手机钱包等服务香港金融管理局金融科技监管沙箱香港金融管理局金融科技促进办公室“快速支付系统”，提供无间断运作的跨银行即时支付转账平台允许透过电子签名进行非面对面开户保险业监管局未来专责小组网上分销及投资咨询平台指引中国（大陆）中国人民银行金融科技委员会，加强金融科技工作的研究规划和统筹协调中国人民银行数字货币项目P2P网贷的监管规定，涉及广告、客户信息披露、利率上限和校园贷中央和省级政府调研金融科技监管沙箱非银行支付机构网络支付清算平台(“网联”)第三方支付的监管规定，涉及将客户资金隔离到托管账户和通过网联进行结算北京房山区已对外公布了监管沙箱允许八家公司开展个人征信业务准备工作开放银行方兴未艾在英国，竞争和市场管理局（CompetitionandMarkets