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什么是期权？它由哪些要素构成？期权分买入期权和卖出期权。买入期权是指它给予期权的持有者在给定时间或在此时间以前的任一时刻按规定的价格买入一定数量某种资产或期货合约的权利的一种法律合同。卖出期权给予其持有者在给定时间或在此时间以前的任一时刻，按规定的价格卖出一定数量某种资产或期货合约的权利。期权的持有者拥有该项期权规定的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。期权的要素包括，1、敲定价，即敲定价格，期权合同规定的购入或售出某种资产的价格；2．到期日，期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日，3．标的资产，期权合同规定的双方买入或卖出的资产为期权的标的资产；4．权利金，买卖双方购买或出售期权的价格称为权利金或期权的价格。简述期权交易的发展历程在美国，期权交易始于十八世纪后期，但由于制度不健全，加上其它因素的影响，期权交易的发展一直受到抑制。直到1973年，芝加哥期权交易所正式成立，进行统一化和标准化的期权合约的买卖，期权交易才开始走向繁荣。芝加哥期权交易所先后推出了股票的看涨（买入）期权和看跌（卖出）期权都取得了成功。之后，美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。1983年1月，芝加哥商业交易所提出了S&P500股票指数期权，纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权交易，随着股票指数期货期权交易的成功，各交易所将期权交易迅速扩展至其它金融期货上。目前，外汇期货期权交易主要集中在国际货币市场；短期利率期货期权交易集中在芝加哥商业交易所，中长期利率期货期权交易集中在芝加哥商品交易所。期权交易有什么功能？期权交易不论采用哪一种具体方式，都存在买方和卖方。对于期权的买方而言，其特点是收益不确定，损失确定，即期权的购买者最大的损失不超过权利金。对于期权的卖方而言，收益确定，损失不确定，其最大收益为权利金。期权交易主要有保值功能和投机功能。保值者买入看涨期权，意味着他预测该项金融资产将有可能上涨，但如果他实际买入该项资产，则又要承受预测失败，金融资产价格下跌的风险。在支付期权金，取得看涨期权后，如果价格走势确如所料，他就执行期权，以事先确定的较低的价格买入该项金融资产获取收益；如果价格下跌，他就放弃执行期权，损失了权利金，但避免了更大的金融资产价格下跌的风险。国此，期权具有保值功能。投资者预测某项金融资产在近期将下跌，他就可以出售看跌期权，赚取权利金。如果价格走势确如所料，在期权到期日，该期权的买方将不得不放弃执行该期权，从而使该投资者最终赚取权利金。如果价格上扬，期权的买方就会执行期权，则该期权的卖方就必须承担预测失败带来的损失。这项交易体现了期权的投机功能。期权的投机功能和保值功能是相辅相成、互为基础的。期权交易的风险与收益关系和期货交易的风险与收益关系有什么对于期货交易者而言，他在建立了期货交易头寸后，如果期货市场价格上升，那么多头持有者就去赚钱，空头持有者就会赔钱；如果期货市场价格下跌，多头就会赔钱，而空头就会赚钱。因此，在期货交易中，风险与收益是同时并存于交易双方，而且，双方的收益和损失是对等的。因此，这是一场零和竞赛，交易双方面临的潜在收益和潜在风险是无限的。与期货交易不同，期权交易的双方在达成交易后，风险与收益并非对称存在，一方有限，一方无限。例如，投资者预测某项金融资产的价值将上升，但为了避免预测失败，他买入看涨期权。如果价格走势确如所料，他就会执行看涨期权。而且，价格越高，潜在收益就越大。因此，在期权有效期内，潜在收益是无限的，但如果价格下跌，投资者可以放弃执行该期权，无论价格如何下跌，他最大的损失只是付出的权利金。因此，该投资者承担的风险是有限的。对于该期权的卖方而言，他所能获取的潜在收益是有限的，最大收益是权利金，而承担的风险是无限的，无论价格涨到什么程度，只要买方依照期权合约的规定要求执行，卖方就要以事先约定的敲定价格相应地建立与买方相对应的空头交易头寸。什么是期权价格？影响期权价格的因素有哪些？期权价格，即权利金，指的是期权买卖双方在达成期权交易时，由买方向卖方支付的购买该项期权的金额。期权价格通常是期权交易双方在交易所内通过竞价方式达成的。在同一品种的期权交易行市表中表现为不同的敲定价格对应不同的期权价格。影响期权价格的因素主要有五个：（l）期货价格。期货价格指的是期权合约所涉及的期货价格。在期权敲定价格一定的条件下，期权价格的高低很大程度上由期货价格决定。（2）敲定价格。对于看涨期权，敲定价格越低，则期权被执行的可能性越大，期权价格越高，反之，期权价格越低，但不可能为负值。而对于看跌期权，敲定价格越高，则期权被执行的可能性越大，期权价格也越高。（3）期权到期时间。到期时间越长，则无论是空头期权还是多头期权，执行的可能性越大，期权价格就越高，期权的时间价值就越大；反之，执行的可能性就越小，期权的时间价值就越小，（4）期货价格的波动性。无论是多头期权还是空头期权，期货价格的波动性越大，则执行的可能性就越大，期权价格也越高，反之，期权价格就越低，（5）市场短期利率。对于多头期权，利率越高，期权被执行的可能性也越大，期权价格也越高，反之，短期利率越低，期权价格也相对下降。什么是期权的内涵价值和时间价值？期权的内涵价值，指的是期权价格中反映期权敲定价格与现行期货价格之间的关系的那部分价值。就多头期权而言，其内涵价值是该现行期货价格高出期权敲定价格的那部分价值。如果期货价格低于或等于敲定价格，这时期权的内涵价值就为零，但不可能为负值；就空头期权而言，其内涵价值是该现行期货价格低于期权的敲定价格的那部分值。如果期货价格高于或等于敲定价格，这时，期权的内涵价值为零。空头期权的内涵价值同样不能为负值。期权的时间价值指的是期权的时间价值。例如，一笔多头期权的期权价格为9，敲定价格为78，当时的期货价格为75，那么，该笔期权的内涵价值为3，即78—75，而时间价值为6，即9—3。期权的时间价值既反映了期权交易期内的时间风险，也反映了市场价格变动程度的风险。在期权的有效期内，期权的时间价值的变化是一个从大到小、从有到无的过程．一般而言，期权的时间价值与期权有效期的时间长短成正比。期货交易与期权交易的功能有什么区别？期权交易与期货交易都有保值和投机的功能，但是，这两种功能发挥的程度由于受到各种因素的影响，在具体表现上有相当显著的差异。第一，杠杆作用程度不一样．所谓杠杆作用是指收益或亏损占投入资金的比率。购买期权合约的最高资金投入量是权利金，而在期货交易中，相同的收益所支付的投资多于期权交易的投资。因此，期权交易的杠杆作用大于期权交易的杠杆作用；第二，损失限定不一样。如果预期的价格走势出现相反的变化，期权投资的购买者最大的损失限定在期权支出上，而期货交易的头寸投资面临的直接损失远远大于权利金损失。什么是外汇期权？如何阅读外汇期权行情表？外汇期权是指根据合约条件，购买期权的一方在一定期限内，以协定汇率购买或出售一定数量外汇的选择权。场外外汇期权在70年代初已产生，而场内外汇期权交易则产生于1982年12月。参加外汇期权交易的主要有跨国公司、银行、进出口商等。外汇期权具有保值和投机的双重功能。下表为外汇期权交易的行情表。CurrencyOptionsPhiladelphiaExchangeOptionStrikeUnderlyingPriceCalls-LastPuts-lastMarJuneSepMarJuneSep12500BritishPounds~centsperunitBPound105rrr0．502．20r109．71．1101．22．53．952．4sr109．71．115．311．101．806．007．40rOptionUnderlying表示交易对象为何种币种,表中为英镑;strikePrice为期权的协议价格；call—Last和Put—Last分别表示看涨期权及其期权金和看跌期权及其权利金。左侧第一栏表示英镑当日以美元标价的收市价，即每100英镑109．71美元；第二栏表示英镑期权合约的敲定价格，分别为105，110，115。接下来是各月份的权利金，r表示没有交易。例如，敲定价格为115，到期为六月的看涨期权的期权金为1．10，看跌期权的权利金为7．40。什么是利率期货期权？利率期货期权是在利率期货合约的基础上产生的。同其它期权一样，期权购买者要给期权出售者一笔期权金，以取得在未来某个时间或该时间以前，以某种价格水平（利率）买进或卖出某项利率商品的权利。影响利率期货期权价格的主要因素有：敲定利率同现行利率之间的差额，期权合约到期日，某一对照利率的易变性，也就是参照利率在期权合约未到期期间的有关变动情况。利率期权按运用可分为两大类：第一，交易最频繁的利率期货合约的期权；第二，银行同业市场之间提供的三种特殊期权：帽子期权、地面期权和领子期权。什么是股票指数期权？股票指数期权是在股票指数期货合约的基础上产生的。期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间或该时间之前，以某种价格水平，即股指水平买进或卖出某种股票指数合约的选择权。第一份普通股指期权合约于1983年3月在芝加哥期权交易所出现。该期权的标的物是标准·普尔100种股票指数。随后，美国证券交易所和纽约证券交易所迅速引进了指数期权交易。指数期权以普通股股价指数作为标的，其价值决定于作为标的的股价指数的价值及其变化。股指期权必须用现金交割。清算的现金额度等于指数现值与敲定价格之差与该期权的乘数之积。CBOT期权交易规则310131章Ch31交易规则………………………………………………31023101.00权限………………………………………………31023101.01规则的实施………………………………………31023102.01小麦看跌期权的定义……………………………31023102.02小麦看涨期权的定义……………………………31023103.01交易单位…………………………………………31023104.01敲定价格…………………………………………31023105.01期权权利金的支付………………………………31033106.01期权权利金的定价………………………………31033107.01期权的履约………………………………………31033107.02自动履约…………………………………………31033108.01期权到期…………………………………………31033109.01交易月份…………………………………………31033110.01交易时间…………………………………………31043111.01关寸限制…………………………………………31043112.01保证金需求………………………………………31043113.01最后交易日………………………………………31043114.01期权权利金波动限制…………………………3104.310231章ch交易规则3101.0权限——（见规则2801.00）3101.0规则的实施——进行小麦期货合约看跌与看涨期权的交易必须遵守协会的总则，必须遵守本章专门为进行小麦期货合约看跌与看涨期权交易而制定的规则（见规则490.00）.3102.01小麦期货看跌期权——小麦期货看跌期权的买方可以在到期日之前的任何时候履行期权合约（依照规则3107.01），以期权购买时确定的敲定价格承担某一具体合约月份小麦期货合约的空头部位。一旦看跌期权的买方履约，小麦期货看跌期权的卖方有义务以卖出期权时确定的敲定价格承担某一具体合约月份小麦期货合约的多头部位。3102.02小麦期货看涨期权——小麦期货看涨期权的买方可以在到期日之前的任何时候履行期权合约（依照规则3107.01），以期权购买时确定的敲定价格承担某一合约月份小麦期货合约的多头部位。一旦看涨期权的买方履约，小麦期货看涨期权的卖方有义务以卖出期权时确定的敲定价格承担某一具体合约月份小麦期货合约的空头部位。3103.01交易单位——一手芝加哥期货交易所某一具体合约月份小麦