日本泡沫经济及其对我国的启示

1日本泡沫经济及其对我国的启示栾家庆摘要20世纪80年代后半期到90年代初，日本发生了其经济史上最严重的泡沫经济,给日本经济带来了长久的、深刻的影响。在泡沫经济膨胀过程中，日本股价和地价迅速暴涨，带来了巨大的资产效应。然而，泡沫经济崩溃之后，资产严重缩水，股价、地价持续暴跌，出现了泡沫经济崩溃萧条。在此之后，日本经济复苏十分乏力，在很长时期内继续处于低迷不振和看不到光明前景的困难境地，加之日本政府对危机的深刻性、严重性和复杂性认识不足，对景气的判断也屡屡失误。伴随着资产收缩下没有繁荣感的涟漪景气和战后最严重的经济萧条的出现，日本经济在20世纪90年代陷入了长期停滞，失去了宝贵的10年。进入到21世纪，泡沫经济后遗症并未随之消失，其严重影响甚至延续至今仍未能完全消除。泡沫经济崩溃和泡沫经济崩溃后遗症的出现，彻底暴露了日本经济深层次的矛盾。日本为什么会发生泡沫经济？泡沫经济为什么会对日本经济造成如此重大的影响？日本泡沫经济给我们带来哪些启示？这些都值得我们做一番深刻的思考。泡沫经济是虚拟经济膨胀的产物。随着金融资产的日益膨胀和金融产品的不断复杂化，金融资产的投机性也日益增强，政府宏观经济调控失误与微观经济主体过度投机行为对泡沫经济的产生都有重要的影响。日本泡沫经济从发生至今，日本国内外各方面的研究从未停止。对于日本泡沫经济的发生，国内外学者都进行了多方面的、深层次的详细研究，研究范围主要包括制度方面的、经济环境方面的以及综合因素方面等等。本文认为，日本泡沫经济的发生及影响都有其复杂的原因，可以说日本泡沫经济的发生既包含泡沫经济发生的普遍性特征，又有其复杂的特殊性特征。日本泡沫经济源于过度投机，政府的政策失误对泡沫经济的发生起到了推波助澜的作用，在诸多因素共同作用下造成了虚拟经济膨胀和虚假繁荣。然而，泡沫必定破灭并严重影响了日本经济的发展。近年来，美国发生的次贷危机导致全球性金融危机，更是让人们把目光投向虚拟经济的发展给世界经济带来影响的问题上来。本文借鉴前人研究成果，对日本的泡沫经济背景、膨胀、崩溃及影响进行了全面分析，进而提出了日本泡沫经济的发生对我国的启示。日本泡沫经济产生的背景包括四个方面：日元急剧升值、国内产生大量过剩资本、金融自由化和平成景气。20世纪70年代以来，日元持续升值，但是这种持续升值都是以较小的幅度为特征的。1985年，《广场协议》签订以后，日元急剧升值，日本政府为了克服《广场协议》后的“日元升值萧条”和履行“国际协调”的任务，采取了财政和金融双扩张的政策，加之国内出现大量过剩资本和金融自由化进程的加快，导致了严重的资本流动性过剩。在这种情况下，日本政府的政策也频频出现失误，加之对金融业务缺乏有效的金融监管和投机之风盛行等，从而在诸多因素的共同作用下使泡沫经济产生并急剧膨胀。在泡沫经济发展过程中，伴随着股价和地价的暴涨，日本国内资产迅速膨胀。20世纪80年代末到90年代初，日本经济达2到了战后发展的顶点。然而，好景不长，泡沫终究要走向破灭。1991年，日本泡沫经济崩溃，日本资产价格严重缩水，并导致巨额的不良债权和大批的金融机构倒闭，出现了设备、房地产、企业人员“三过剩”等严重经济问题。由此，日本经济陷入长期停滞的局面。日本泡沫经济的历史教训是深刻的，我们应该从中吸取日本的历史教训，为此，要以史为鉴，又好又快地发展有中国特色的社会主义经济。我们要提高对虚拟经济发展的风险意识，充分认清经济泡沫和泡沫经济的关系，制定实施正确的经济政策，适当控制金融自由化进程，加强金融监管，坚持汇率改革主动性、可控性和渐进性的原则，鼓励投资、限制投机，增强投资者的风险意识。关键词：日本，泡沫经济，日元升值，“双扩张”政策目录1绪论..................................................31．1选题意义..................................................31．2文献综述..................................................41.3框架结构...................................................51.4本文创新与不足之处........................................62泡沫经济及其产生的基础.................................62．1泡沫经济的内涵及特点......................................62．2日本泡沫经济产生的背景....................................72．2．1《广场协议》——日元升值............................72.2.2国内产生大量过剩资本................................102.2.3金融自由化..........................................112.2.4平成景气............................................123日本泡沫经济的产生和膨胀..............................133.1虚拟经济的迅速发展........................................133.2资产迅速膨胀与泡沫经济....................................133.2.1股价暴涨及其原因....................................143.2.2地价暴涨及其原因....................................154日本泡沫经济的崩溃及其影响............................174.1泡沫经济的崩溃............................................174.2泡沫经济崩溃的影响........................................174.2.1日本资产价格的严重缩水..............................174.2.2个人和家庭收支恶化，造成逆资产效果..................184.2.3不良债权增加，银行大量破产..........................184.2.4泡沫崩溃后“三过剩”................................194.2.5日本经济陷入长期停滞................................195日本泡沫经济的历史教训及其对中国的启示................2135.1日本泡沫经济的历史教训....................................215.1.1对经济形势的盲目乐观的后果..........................215.1.2过分担忧日元升值，超金融缓和得不偿失................225.1.3政策制定实施严重失误................................225.1.4对虚拟经济的风险意识薄弱............................235.2日本泡沫经济对中国的启示..................................255.2.1充分认清经济泡沫和泡沫经济的关系，制定实施正确的经济政策..........................................................255.2.2适当控制金融自由化进程，加强金融监管................265.2.3汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则........265.2.4鼓励投资、限制投机，增强投资者的风险意识............27参考文献...............................................28后记..................................................301绪论1．1选题意义在经济发展的过程中，尽管发达国家和发展中国家都会出现泡沫，但其泡沫发生的程度和影响却大不相同。泡沫经济的影响常常为人们所惧怕，可是，各国经济中的泡沫却一再重复，这里面是否有可循之规律？本文以上世纪80年代后期日本发生的泡沫经济为例，在分析其产生背景、发展过程及其崩溃后的严重影响的基础上，总结其经验教训，以使我国在经济发展过程中能切实避免泡沫经济的发生及其危害，确保持续、稳定、快速的增长。选择日本泡沫经济作为研究对象，主要有以下原因：第一，20世纪80年代后期日本发生的泡沫经济，对日本经济发展产生了重大影响，直接导致了泡沫经济崩溃后的长期萧条，并引起严重经济危机，使日本经济在整个90年代陷入长期停滞，其严重影响甚至延续至今仍未能完全消除。第二次世界大战中战败导致日本经济损失约为1057亿日元，占财富总额的36%，与1934-1936年度相比，1946年度国民经济和生产能力（实际GNP）下降了62%1。泡沫经济对日本经济“损伤”虽然没有第二次世界大战那么大，但其影响程度之深、时间之长是世界上其他任何一个资本主义国家所未曾经历过的。泡沫经济崩溃直接导致资产价格缩水，1990-1997年间，日本的股票、土地资产评价额约缩水1300兆日元2。第二，中国和日本作为亚洲重要的两个经济大国，自古以来联系紧密。对日本泡沫经济的研究有助于我们更深入认识日本经济的发展规律，取长补短，也1刘昌黎，《现代日本经济概论》，2002年第1版，第2页。2孙执中，《泡沫经济新论》2001年7月第1版，第35页。4有利于发展中日经济关系。第三，当前，我国处于经济高速发展时期，与日本发生泡沫经济之前所处的阶段相似，都经历了经济高速增长的上升期，并面临着与日本当初同样的挑战：货币升值（相对于美元）、贸易顺差、结构转型、外汇储备过大，等等。对日本泡沫经济的研究有利于加强对我国经济运行状况的认识，有利于借鉴日本经验解决我国目前存在的问题，促进我国经济又好又快地发展。1．2文献综述20世纪80年代以来，世界虚拟经济不仅迅速发展，而且其发展速度和发展规模都大大超过了实体经济。在国际经济中，虚拟经济发展迅速的重要标志就是国际金融、资本交易发展的速度和规模都大大超过了商品贸易。以外汇交易为例，20世纪90年代初，外汇交易每三天的交易额就已接近或超过了全世界一年的商品贸易额。上个世纪80年代，日本以虚拟资本为主要内容的金融资产越来越脱离实体经济的发展水平而急剧膨胀，资产膨胀与经济增长严重失衡，造成了严重的泡沫经济。股票、房地产等资产价格的持续上涨的现象，很难以用其基础条件来解释。国内外学者都非常关注上个世纪80年代后期日本发生的泡沫经济，对其进行了许多研究，发现房地产泡沫与股市泡沫的价格波动均无法用资产定价理论来解释，用利率、经济增长等实体因素的变化也同样不足以解释股票和土地价格的大幅变动。对于日本泡沫经济发生的原因，大致有以下几种观点：首先，一部分研究者认为经济投机是泡沫经济产生的成因。泡沫的出现和膨胀是人们狂热心理的结果，是与一国长期经济绩效的合理预期严重脱节的普遍过度乐观所致。以狂热或乐观情绪作为泡沫的成因，就如同将“大量过剩资本的冲击”作为泡沫的“根源”一样（谢芳，1999）。“由于股票交易中现货交易减少，期货交易增加，股票交易越来越具有投机的性质，股票市场也就彻底成了投机者的天堂。”；在股价暴涨的同时，地价暴涨从1987年持续到1991年，“其暴涨的原因只能归咎于土地投机。”（刘昌黎，2002）其次，在泡沫经济发生的过程中，政府政策失误对泡沫经济的发生起到了推波助澜的作用。泡沫经济是在一定的经济条件下发生的，同时与经济政策的失误紧密相连（孙执中，2001）。