改善企业集团资本运营绩效的对策研究

1改善企业集团资本运营绩效的对策研究中文摘要：随着我国资本市场的不断发展完善，企业资本投资的日趋广泛，企业集团的资本运营越来越受到各方面的重视。因为，资本运营可以提高企业集团的经济效益，迅速扩张企业集团的规模，捉高企业集团的竞争实力。企业集团为了适应市场竞争的需要和在市场竞争中立于不败之地，必须根据实际情况不断对原有的资产结构进行改组，从而使资产结构达到最优化。资本运营是一个复杂的过程，也是一门高超的艺术。资本运营虽然可以给企业集团带来生机与活力，但如果运用不当，也可能为企业集团的发展造成障碍，在进行资本运营时必须确立资本管理在企业集团经营中的核心地位，并据此健全资本管理制度，从而防止资本流失，实现资本的保值与增值。因此，企业集团在进行资本运营的过程中，如何评价其资本运营绩效以及如何有针对性地改善企业集团资本运营绩效尤为重要。本文结合中国企业集团的具体情况，以企业集团资本运营绩效为主线，针对如何评价企业集团资本运营绩效，以及如何改善企业集团资本运营绩效进行了阐述。关键词：企业集团资本运营绩效评价Abstract:WiththecontinuousdevelopmentofChina’scapitalmarketandincreasinglyspreadingofdirectinvestmentamongenterprises,Companygroup’scapitaloperationisattractingmoreandmoreattentionfromeveryaspect.Anappropriatecapitaloperationofacompanygroupwillincreaseitseconomicbenefit,quicklyexpanditbusinesssize,andenhanceitscompetitiveness.Tomeettheneedthatcompetitioncallforandtowinthesuccess,consistentreorganizationonassetstructuremustbedoneaccordingtorealsituationtooptimizethestructure.Capitaloperationisacomplicateandastateofartprocess.Ifnotbeingproperlydone,acapitaloperationcouldalsohinderanenterprisegroup’sdevelopmentotherthanbringingaboutasurvivalchance.Whileperformingcapitaloperation,capitalmanagementmustbeputontothecorepositionoftheenterprisegroup’soperation,andacapitalmanagementsystemshallbeestablishedandperfectedonthisbasistoavoidcapitallossandtosaveandincreaseenterprisegroup’scapital.Thisarticledescribesthewaytoevaluatecapitaloperation’sresultandthewaytoimprovetheresultoncase-by-casebasiswhiletakingtheresultasmainroute.Keywords:EnterprisegroupCapitaloperationResultevaluation2前言随着市场经济的纵深发展、现代企业制度的逐步建立、资本运营的日趋完善，绩效作为评价的方法，已为很多企业集团接受和采用。由于我国资本运营绩效研究起步晚，还存在一些认识上的偏差，资本运营结构的参差不齐，市场经济体制下市场变幻莫测，企业集团的意识逐渐增强，企业的经营情况存在着很大的不确定性等原因，从而使企业集团面临着很大的漏洞，企业集团如果无视这些风险的存在而进行盲目扩张、兼并、合营等，其结果可能事与愿违。所以必须对于资本运营下的绩效进行深入研究，才能避免问题的产生，获得更好的经济效益。资本经营对企业集团而言是一个永恒的话题。在企业改革的过程中，深深感到资本运营的重要，常促使本人思考这一问题，有着研究这一问题的想法。资本运营在企业集团经营中处于核心地位。建立健全资本管理制度，防止资本流失，实现资本的保值与增值。因此，在资本运营过程中，如果评价资本运营的绩效，以及如何有针对性地改善企业资本运营的绩效尤为重要。这次毕业论文的撰写，给了我学习和研究这一课题的机会和相关学识，故将资本运营的理论思考和实践总结写成此文。文章结构分为四部分，第一部分是企业集团与资本运营，从资本的本质特征入手分析资本运营的本质及内涵。资本运营在集团公司的经营活动中处于核心地位。第二部分是企业集团资本运营的绩效评价，企业集团资本运营的绩效定义以及它所包含的效果与效率两方面内容。评价企业集团资本运营绩效所涉及选择评价指标与建立评价标准。第三部分是影响我国企业集团资本运营绩效的问题分析。第四部分是改善我国企业集团资本运营绩效的相应对策。本文在广泛收集我国企业集团资本运营方面案例的基础上，适当结合与资本运营密切相关的经济学理论，主要运用实证分析方法，对如何科学地评价我国企业集团资本运营绩效以及如何改善其资本运营绩效阐述了自己的观点。3一、资本运营与企业集团（一）资本运营的概念与内涵分析企业的资本经营是企业商品经营达到了一定基础之后更高级的经营方式。本文中所讨论的资本运营概念是指对以货币形式表现的资本(包括知识资本)实施经营，具体而言，资本运营是指以追求最大利润、促进资本最大增值为目的，以价值形态经营为特征，通过对生产要素的优化配置和资产结构的动态调整等方式和手段，对企业资本(有形的、无形的)进行综合经营的一种行之有效的经营模式。资本经营过程就是企业有目的地对资本进行流动、重组，如投入、购并、合资、托管、上市交易、分立等，使资本通过不同的物质形态、价值形态的转换而增值，以促进资本的集聚与集中。资本经营有着丰富的内涵，包括：资本投入、资本控制、资本结构、资本增值、资本扩张、资本流动等。(二)企业集团是资本运营的有效载体1.企业集团的性质与特征分析企业集团是一个由若干企业法人组成的联合体，是众多企业的集合，各企业在法律上保持独立，集团成员之间以股份或协议相互联结而形成的，一般以一个公司即集团公司为核心。企业集团作为现代企业的一种组织形式，具有其自身的特点：（1）企业集团一般具有相当的经济规模；（2）企业集团是一个整体，尽管集团内成员企业多为独立的法人实体，但实际上集团公司掌握了企业的股权或与企业之间存在支配性经营协议，所属企业的重大决策基本上由集团公司决定；（3）普遍实行多元化经营，企业集团财力雄厚，为了加速资产增值，减少市场风险，普遍采用多元化经营战略，因而竞争发展能力较强；（4）企业集团通过其核心企业拥有相当的筹资融资能力，控制集团内部的资金运作，在集团内部形成统一集中的财力和信贷。2.企业集团与资本运营的关系分析根据企业集团的特征可以看出，集团公司通过统一的财务规划优化集团内部财务资源分配，将一些重大的财务权，如投资权、资产处置权、收益分配权、资金调度权控制在自己手中，使自己成为整个集团的投资决策中心，而其余成员企业只保留经营权，是利润中心。因此集团公司是企业集团资本运营的核心，是资本运营的有效载体。二、企业集团资本运营的绩效评价指标与标准（一）企业集团资本运营绩效的内涵这里所说的企业集团资本运营绩效是指企业集团在一定时期内利用其有限的资源，从事经营活动所取得的成果，通常表现为效果与效率两个方面。所谓效果是指通过资本运营实现了企业集团预定的战略目标。集团公司是在一定的社会环境下运行的，因此企业目标的形成必将受多方面因素的影响。企业集团的资本运营目标应包含如下内容：核心目标为：整体组合持续规模财富最4大化。辅助目标为：1.整体利益最大化。企业集团资本运营，不是单纯以最大化集团公司利益为目标，而是以最大化母公司和子公司组成的企业集团整体利益为目标；2.可持续发展。即兼顾眼前财富最大化和长远财富最大化，实现企业集团的可持续发展，获得长远利益；3.组合效应。在各子公司之间使生产要素互补以及提高专业化分工的程度，从而提高资源的利用效率，即获得1+12的效果；4.规模经济效益。通过集团公司所属企业在生产经营上的纵向与横向的联合，形成规模经营，从而达到节约企业投资和经营成本，获得更大效益的目的；5.财务协同效应。通过统一的财务制度，在集团内部进行资金、资产的合理调配，提高集团内部资金、资产的使用效率；6.占有市场，减少竞争。靠集团优势提高产品的市场占有率，从而提高对市场的控制能力、提高产品对市场的垄断性，获得更多的超额利润；7.优化资本配置结构，获得资源分配效应。通过调整资本存量结构，加速资本资源向高效企业流动，提高资本的流动性和增值性；8.提高科技含量和产质量量。以集团的规模和资金实力，增加科技投入并积聚科技人力资源，提高产质量量和附加值。所谓效率是指输入与输出的关系，对于给定的资本输入如果能获得更多的输出，就是提高了资本运营的效率，对于较少的资本输入，能够获得同样的输出同样是提高了资本运营的效率。简单地说：效果意味着做正确的事，效率意味着正确地做事。（二）企业集团资本运营绩效评价指标与标准对于企业集团资本运营绩效进行评价时，涉及评价指标的选择与评价标准的设定两方面的内容。1.评价指标的选择用于企业集团资本运营绩效评价的指标必须具有一定的综合性，并且符合集团整体经营目标的要求。应从财务指标与非财务指标两个方面来评价，主要可以运用净收益、投资报酬率、剩余收益、现金流量、市场占有率。2.评价标准的设置每个企业集团应该根据历史经验确定那些能够表明经营管理是否有效的关键参数。通常企业集团可以使用三种类型的标准：(1)预先确定好的标准。如果准备得很仔细的话，这应当说是最好的正式标准，可以改为评估子公司实际业绩的依据。(2)历史标准。这一标准是以子公司以前的实际表现为基础的，它有两种严重缺陷：在前后两个经营时期内条件可能已经发生变化；前一时期的业绩也许是不能接受的。(3)外部标准。外部标准是以其他企业或企业集团的业绩为评价依据。困难的是很难找到这样一个非常相似的横向比较对象。具体采取什么样的评价标准来衡量资本运营绩效，企业集团应根据自身所处的内外环境来进行选择。三、影响我国企业集团资本运营绩效的主要问题造成我国企业集团资本运营绩效不佳的原因是多方面的，既有外部环境的5原因如我国的资本市场发育不完善等，也有企业集团自身的原因。因为外部环境对企业集团而言是不可控的因素，因此本节将针对造成我国企业集团资本运营绩效不佳的主要内部因素进行分析。（一）企业集团法人治理结构方面的问题企业集团的法人治理结构完善与否直接关系到企业集团资本运营的绩效。如果企业集团在法人治理结构方面存在较为严重的缺陷将会导致：内部人控制、管理者以投机心态经营企业、企业集团频频出现管理失控、资产大量流失、业绩萎靡不振，造成企业集团资本运营绩效不佳。由于我国在计划经济条件下形成的“以国有经济为主体”的占有结构至今未得到根本改变，但同时却又要求“政企职责分开”，在国有企业中已普遍形成了一种“所有者缺位”的状况。由此造成在国有企业、国有控股企业以及国有上市公司中，均已形成事实上的内部人控制、而非所有者控制的局面。这样经营者实际上掌握了企业的控制权，而对经营者的监督约束机制却没能相应健全。（二）战略发展规划方面的问题企业集团在进行资本运营时，是否进行科学的战略规划以及资本运营是否符合战略规划，直接关系到企业集团资本运营的绩效。我国企业集团在进行资本运营时往往缺乏科学系统的战略规划，而盲目追求企业集团资产规模的快速膨涨，对资本扩张后企业集团的整体效益及成长能力的增长重视不够，必然导致企业集团资本运营