张守凤金融危机与中国企业的选择

金融危机与中国企业的战略选择张守凤2009山东企业家论坛济南大学管理学院教授、硕士生导师、副院长济南大学人力资源与战略研究所所长（中美合作）美国巴尔的摩大学客座教授武汉理工大学管理学博士天津大学管理学博士后张守凤Email:[e-mail]:13969119850金融危机对中国经济的影响1主要内容2扩大内需是遏制中国经济衰退惟一选择3金融危机背景下，中国企业的战略选择4金融危机下的创新战略金融危机下的钢铁行业5金融危机蔓延全球金融危机对我国金融业直接影响较小对实体经济直接影响较大IMF预测中国经济增长——2008年7月预测为9.8%；2008年10月预测为9.3%；2008年11月预测为8.5%；2009年1月28日预测为6.7%；2009年3月19日将增速预期调至6.5%。一、金融危机对中国金融业的直接影响不大（一）银行业金融危机对国内银行业是否造成较大冲击在于：是否有大量的房地产投资或持有大量次级债产品。美国财务部数据：至2008年上半年中国持有的美国债券投资组合总额为1.06万亿美元，其中51%是美国国债，42%是政府支持企业债券，剩余7%是包括资产支持证券和抵押债务证券等在内的企业债券。中国工商银行公布——截至2008年底,持有美国次级住房贷款支持债券11.95亿美元，占总资产的0.08%。2008年净利1112.26亿，同比增长35.2％。全球最大市值银行，全球最盈利的银行。中国银行公布——截至2008年末，持有美国次级住房贷款抵押债券的账面价值为153.44亿元，占总资产的0.22%。集团实现股东应享税后利润为人民币643.60亿元，同比上升14.42%。次贷危机对各家银行的盈利影响相对有限——第一，我国商业银行主要是传统存贷业务，收入主要来源是存贷款利差。目前商业银行的利差水平都很高，达4个百分点左右。第二，中国的储蓄率非常高，每年以17%的速度递增，给银行带来了充足的流动性。第三，商业银行业有资本充足率的相关规定，银行每年要提取风险拨备，及时抵补亏损。（二）证券业此次危机冲击最大的是从事资产管理、证券业务的投资银行。一是投资银行持有大量的次级债，且杠杆比例过高。在高风险高回报的驱使下，美国几家投资银行的杠杆比例达到30倍甚至40倍。二是投资银行过度集中于高风险业务。。三是投资银行没有拨备机制。一旦出风险，没有进行亏损抵补的资本，也没有存款补充流动性。我国的证券公司基本上没有海外投资导致国外投资银行陷入危机的因素在我国并不存在。（三）保险业国内保险公司在海外投资的直接投资和间接投资规模都较小，受国际金融风暴的影响较小。中国人寿、中国平安、中国太保等国内主要保险公司都没有投资雷曼、美林或AIG的相关债券和金融产品。海外投资损失最大的是中国平安投资比利时富通投资管理公司。2007年11月平安投资富通集团238.74亿元，所剩不足10亿元。平安集团称海外投资损失仅占总资产3%左右。公司资本充足，偿付能力保持在300%以上。目前进入中国市场的外资保险公司有几十家，但所占市场份额不足10%，对境外金融风险的传导很弱，不会对中国保险业造成重大影响。二、金融危机对我国实体经济的影响凸显通过对我国出口产业影响而影响实体经济：一是GDP;二是就业。1.对我国进出口总体影响2008年11月，我国进出口首次出现负增长，并呈现快速下降态势。2009年1月进出口分别下降43.1%和17.5%。2007-2009.1年月度进出口增长%-60-40-2002040602007年1月3月5月7月9月11月2008年1月3月5月7月9月11月2009年1月出口同比增长率（%）进口同比增长率（%）2.对美贸易进出口影响2008年中美双边贸易比2007年增长10.5%，为入世7年中最低点；出口增长8.4%，7年中首次降至个位数。2009年进出口分别下降-9.8%，-29.9%。首次出现负增长。2007年-2009.1我国对美贸易同比增长状况-40-2002040602007年1月3月5月7月9月11月2008年1月3月5月7月9月11月2009年1月进出口%出口%进口%三、我国所持巨额美元资产贬值（一）美元贬值，导致美元外汇资产贬值从2005年7月，汇率8.11元人民币/美元当前:约合6.83人民币/美元2008年以来人民币兑美元汇率变化（人民币/100美元）6506606706806907007107207307402008-1-22008-1-232008-2-202008-3-122008-4-22008-4-242008-5-192008-6-102008-7-12008-7-222008-8-122008-9-22008-10-212008-11-112008-12-22008-12-232009-1-152009-2-122009-3-52009-3-26我国的单一的以美元为主的外汇储备面临巨大贬值风险。2008年底，我国外汇储备1.946万亿美元。相当同期日本的近2倍。中日外汇储备比较（亿美元）中国日本19961050.492178.6719971398.92207.9219981449.592159.4919991546.752880.820001655.743616.3820012121.654019.5920022864.074697.2820034032.516735.2920046099.328445.4320058188.728468.97续12006年1月8451.88516.6628536.728500.5838750.78520.348950.48602.4259250.28641.1269411.158648.7879545.58719.3889720.398787.4899879.288812.731010096.268855.541110387.518969.491210663.448953.2续22007年1月11046.928953.83211573.729050.48312020.319089.58412465.669156.23512926.719111.37613326.259135.727138529237.18814086.419321.57914336.119456.011014548.989544.841114969.069701.851215282.499733.65续32008年1月15898.19960.44216471.3410079.81316821.7710155.87417566.5510038.36517969.619969.75618088.2810015.49718451.6410046.58818841.539967.41919055.859958.91018796.889777.231118847.1710028.611219460.3010306.472009年1月10109.581996-2008年中日外汇储备增长变化比较（亿美元）05,00010,00015,00020,00025,0001996199920022005369123691236912日本中国（二）美元国债资产贬值中日持有美国国债比较（亿美元）中国日本2007年1月401062722416061643420061144414261465407561506477362297480062068471259589467759191045916017续114589590912477657992008年1月492658562486958333490659744502058885506857536535162807550063768573763039618261751068416296117132625212727462602009年1月73966348金融危机背景下，传统企业面临怎样的挑战？出口需求下降！资本活动低迷和资产项目压缩！通胀到通缩？能源、原材料成本上涨？失业率不断攀升？出口退税政策调整？经济开始面临增长放缓的威胁！全球信贷紧缩！金融危机影响实体经济！2007-2009.1中日持有美国国库券数量（亿美元）0100020003000400050006000700080002007年1月47102008年1月47102009年1月日本中国中国经济已进入明显下行通道，外需萎缩是主因扩大内需成为遏制中国经济衰退的现实的也基本是惟一的选择。一年中宏观政策3次调整——“双防”“一保一控”防止经济下滑，保经济增长当前经济下滑明显年份2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年GDP（亿元）99215109655120333135823159878183868211923249530300670GDP增长率（%）8.4%8.3%9.1%10.0%10.1%10.4%11.6%11.9%9.0%2000-2008年我国经济增长状况0500001000001500002000002500003000003500002000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年0%2%4%6%8%10%12%14%GDP（亿元）GDP增长率（%）2008年与2007年GDP增速比较（单位：%）024681012141季度1-2季度1-3季度1-4季度200720082008年与2007年第二产业增速比较（单位：%）02468101214161季度1-2季度1-3季度1-4季度200720082007-2009年2月工业增加值增长（%）05101520252007年1月3月5月7月9月11月2008年1月3月5月7月9月11月2009年1-2月经济走势下滑明显。一般而言，规模以上工业增加值增长14%，对应的GDP增长是10%，规模以上工业增加值增幅在12%左右，对应的GDP增幅是9%。2009年1-2月工业增加值累计增速3.8%，因2008年是闰年，2月份29天，按可比天数计算，1-2月份工业增加值累计增速为5.2%。经济下滑的主要原因是外需萎缩从经济增长的三驾马车——投资、消费、出口分析1、投资2007-2009年2月城镇固定资产投资比上年同期增长(%)1-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月1-10月1-11月1-12月200723.425.325.525.926.726.626.726.426.926.825.8200824.325.925.725.626.827.327.427.627.226.826.1200926.52007-2009年2月城镇固定资产投资增长率（%）21222324252627282007年1-2月1-4月1-6月1-8月1-10月1-12月1-3月1-5月1-7月1-9月1-11月2009年1-2月2007-2009年2月社会消费品零售总额比上年同期增长%1月1-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月1-10月1-11月1-12月200712.714.714.915.115.215.415.515.715.916.116.416.8200821.220.220.621.021.121.421.721.922.022.021.921.6200915.22、消费2007-2009年2月全社会居民消费增长%05101520252007年1月1-3月1-5月1-7月1-9月1-11月2008年1月1-3月1-5月1-7月1-9月1-11月2009年1-2月2007与2008年出口增长比较(%)3、出口1-1月1-21-31-41-51-61-71-81-91-101-111-12200733.041.527.827.527.827.628.627.727.126.526.125.7200826.716.821.421.522.921.92