投资银行业与经纪业行业周报_经营环境有所转暖XXXX0802

请务必阅读正文之后的免责条款部分经营环境有所转暖——证券行业周报（2010.7.26-7.30）梁静董乐[e-mail]@gtjas.comS0880200010278S0880108063472本报告导读：本周日均股票基金成交额为1952亿元、环比增加7.3%。今年以来市场日均成交1878亿元。维持行业中性评级。摘要：z本周（7.26-7.30），沪深300指数上涨2.71%，券商行业上涨3.16%；强于大盘。参股券商上涨4.05%，同样强于大盘。z经纪业务：本周日均股票基金成交额为1952亿元、环比增加7.3%。2010年以来，市场日均股票基金成交额为1878亿元。本周日均换手率1.38%、较上周增加2.38%。流通市值为13.7万亿元、较上周增加3%，换手率与流通市值的提升为本周交易额增加的主要因素。7月市场日均股票基金成交额1506亿元，同比大幅下滑52%、环比增加11%。z承销业务：本周完成6单IPO发行，募集资金46.6亿元，上市券商中中信、海通均有项目完成。本周无再融资项目发行，今年以来完成公开发行3470亿元。本周完成6单企业债发行，募集资金42亿元，今年以来共完成企业债券发行3308亿元。z创新业务：截至7月30日，融资、融券余额分别为25.1亿元与0.24亿元，分别较上周末变化7.1%与8.7%，本周融资买入额合计8.9亿元，较上周下降13.4%，占本周常规交易的0.09%。股指期货本周累计成交额达1.5万亿元，占现货交易的169%。股指期货成立以来成交额达15.3万亿元，日均成交额2289亿元，占现货交易的144.5%。z行业与公司动态：本周的关注点有两个：(1)佣金战愈来愈受到监管层关注，继地方证监局之后，证监会及证券业协会也开始通过座谈会等形式摸底佣金战。甚至有传闻称监管层考虑设立佣金下限。我们认为，设立佣金下限只能是某些市场人士的良好愿望。佣金服务的价格取决于供求关系，营业部设立开始市场化、经纪服务无差异化都决定了佣金率短期内难以企稳。而新批营业部仍保持较快速度，表明监管层对行业竞争的态度并未发生转变。退一步来讲，即便是监管层有意于此，但各地及各券商的盈亏平衡点不一，设立统一的下限也更无法执行。我们仍坚持在《转型，阵痛》里的观点，即佣金降幅趋缓。(2)第三批融资融券试点技术系统联网测试启动、转融通机制也最早可望半年后实施。这些意味着融资融券试点已开始加速，并有望提前进入常规运作阶段。尤其是转融通的推出将使得融资融券的规模化由量变进入质变阶段，甚至将成为证券行业转型成功的催化剂。z投资策略：市场价升量涨、监管层开始关注佣金战以及融资融券加速推进，证券行业的经营环境有所趋暖。若市场继续反弹，券商股仍有可能取得超额收益。在市场持续反弹的逻辑下，我们仍坚持“一点两线”的投资思路。“一点”即首推辽宁成大，“两线”即“寻找弹性”，选择为宏源、长江和广发；和“寻找安全边际”，选择为国元、海通和中信。z下周券商将预告7月份业绩，可关注自营可能超预期的中小券商。评级：中性上次评级：中性主要上市公司评级辽宁成大增持国元证券增持中信证券增持海通证券增持广发证券增持吉林敖东增持中山公用增持光大证券谨慎增持宏源证券谨慎增持锦龙股份中性东北证券中性华泰证券中性招商证券中性国金证券中性长江证券中性西南证券中性安信信托中性陕国投中性爱建股份中性香溢融通中性行业指数-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%09-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-07投资银行业与经纪业指数沪深300参股券商相关报告投资银行业与经纪业：《寻找弹性》2010.07.26投资银行业与经纪业：《行业上半年业绩下滑33%》2010.07.19投资银行业与经纪业：《中期业绩总体符合预期》2010.07.12投资银行业与经纪业：《佣金率及投资收益下滑导致业绩同比明显下滑》2010.07.08投资银行业与经纪业：《上市券商将公布月度财务信息》2010.07.05行业周报投资银行业与经纪业2010.08.02股票研究行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of101.行业指数跑赢大盘图1本周（7.26-7.30），沪深300指数上涨2.71%，券商行业上涨3.16%；强于大盘。参股券商上涨4.05%，同样强于大盘。-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%09-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-07投资银行业与经纪业指数沪深300参股券商数据来源：WIND，国泰君安证券图2本周东北证券与光大证券分别上涨5.26%与5.27%，涨幅居首，锦龙股份上涨1.46%，涨幅最小。0123456周涨幅(%)数据来源：WIND，国泰君安证券2.主营业务情况2.1.经纪业务图3本周日均股票基金成交额为1952亿元、环比增加7.3%。2010年以来，市场日均股票基金成交额为1878亿元。行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10-5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00007-01-0507-04-2007-07-2707-11-0908-02-1508-05-2308-08-2908-12-1209-03-2709-07-0309-10-1610-01-2210-05-07日均成交额（亿元）数据来源：WIND，国泰君安证券图4换手率和市值变化。本周日均换手率1.38%、较上周增加2.38%。流通市值为13.7万亿元、较上周增加3%，换手率与流通市值的提升为本周交易额增加的主要因素。-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0000%1%2%3%4%5%6%7%07-01-0507-07-0608-01-0408-06-2708-12-2609-06-262009-12-252010-6-25日均换手率流通市值（亿元）数据来源：WIND，国泰君安证券图57月市场日均股票基金成交额1506亿元，同比大幅下滑52%、环比增加11%。-100%-50%0%50%100%150%200%050010001500200025003000350012345678910111220092010同比数据来源：WIND，国泰君安证券行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分4of102.2.承销业务图6本周完成6单IPO发行，募集资金46.6亿元，上市券商中中信、海通均有项目完成。本周无再融资项目发行，今年以来完成公开发行3470亿元。010020030040050060070080090009-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-07配股公开增发IPO数据来源：WIND，国泰君安证券表12010年以来券商公开发行承销规模承销家数募集资金（亿元）市场份额中金公司4.9387.211.16%中信证券11.25318.49.17%海通证券9.25274.97.92%平安证券21199.45.75%国泰君安3.25192.55.55%银河证券1.25183.75.29%瑞银证券1.6163.84.72%招商证券17155.24.47%华泰证券15137.53.96%国信证券14127.53.67%中银国际2123.23.55%瑞银证券1.25103.82.99%广发证券1298.92.85%宏源证券890.12.60%国金证券588.42.55%兴业证券1.365.21.88%中投证券2.063.41.83%第一创业460.31.74%高盛高华0.360.11.73%瑞信方正0.360.01.73%国元证券541.81.21%渤海证券339.71.14%安信证券333.00.95%行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10民生证券429.60.85%中德证券428.60.82%申银万国328.50.82%光大证券325.40.73%东北证券421.30.61%西南证券417.50.50%长江证券213.80.40%数据来源：WIND，国泰君安证券图7本周完成6单企业债发行，募集资金42亿元，今年以来共完成企业债券发行3308亿元。010020030040050060070080090009-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-07企业债可转债分离交易可转债公司债数据来源：WIND，国泰君安证券表22010年券商债券发行承销规模排名券商发行家数承销额份额1中信证券19.542616.48%2中银国际3.530711.87%3银河证券9.826010.06%4瑞银证券3.81415.43%5广发证券7.51335.14%6中金公司1.81254.81%7高盛高华3.01134.37%8国开行3.3853.29%9招商证券2.3803.09%10中投证券2.8783.00%11华泰证券8.0692.68%12国泰君安2.7682.64%13国信证券6.0672.57%14平安证券3.5572.19%15安信证券2.7532.06%16西部证券0.3501.93%17民生证券3.5481.86%18宏源证券4.0411.59%行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分6of1019光大证券2.5391.50%20信达证券3.0301.16%21万联证券1.0281.08%22恒泰证券2.0140.54%23太平洋1.0100.39%24西南证券1.080.31%数据来源：WIND，国泰君安证券3.创新业务情况表3截至7月30日，融资、融券余额分别为25.1亿元与0.24亿元，分别较上周末变化7.1%与8.7%，本周融资买入额合计8.9亿元，较上周下降13.4%，占本周常规交易的0.09%。0.000%0.002%0.004%0.006%0.008%0.010%0.012%0.014%0.016%0.018%0.020%0500,000,0001,000,000,0001,500,000,0002,000,000,0002,500,000,0003,000,000,000本日融资融券余额(元)融资融券余额/流通市值数据来源：沪、深交易所，国泰君安证券图8股指期货本周累计成交额达1.5万亿元，占现货交易的169%。股指期货成立以来成交额达15.3万亿元，日均成交额2289亿元，占现货交易的144.5%。0%50%100%150%200%250%300%350%400%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500成交额（亿元）占比数据来源：WIND，国泰君安证券行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10表4本周广发证券直投项目青龙管业完成发行，截至本周末，中信、海通、国信、广发直投业务潜在收入分别达16.1亿元、2.9亿元、2.5亿元以及1亿元。持股公司投资对象投入时间持股数(万股)持股比例(发行前)投资成本(万元)预期收益(万元,E)限售期承销直投小计中信证券金石公司神州泰岳2009.5.182102.22%2,77212,09626,20338,299上市后36个月金石公司机器人2008.6.37046.96%2,5603,00024,35427,354上市后12个月中信创投威创股份2007.8.2816045%2,9415,59229,13934,731上市后12个月中信创投理工监测2007.6.262505%6253,14021,09324,232上市后12个月金石公司昊华能源2007