每日金融参考

浦发银行期货结算部1每日金融参考DAILYFINANCIALREVIEW2010年5月11日主编部门：浦发银行期货结算部股指期货专题政策研判宏观形势观察与思考金融市场每日期市股指期货专题....................................................................................................2【制度障碍基本扫清,基金投资期指箭在弦上】......................................2【期指上市三周助涨助跌之惑】................................................................3政策研判............................................................................................................5【央行:要执行好差别化房贷政策】..........................................................5宏观形势............................................................................................................6【我国外贸4月份重现小幅顺差】............................................................6【国税局明确企业所得税过渡期优惠政策】............................................7【国资委开展央企对外并购专项检查】....................................................8【新三板扩容有望上半年启动】............................................................9【4月数据今公布,增速下行担忧隐现】.............................................10【央行重提“参考一篮子货币”人民币或脱钩美元】.........................12【存准率正式上调货币市场利率大涨】.................................................13观察与思考......................................................................................................14【人民币国际化:界定含义与路径选择】................................................14金融市场..........................................................................................................17【4月上海银行业贷款投向呈现四大特点】...........................................17【险资投资公共租赁房短期难行】..........................................................17【1年期央票发行量续跌】.......................................................................19【寿险公司应设三道防线严控风险】..................................................19每日期市..........................................................................................................20【期市数据（2010年5月10日）】.......................................................20【中金所股指期货交易合约走势（2010年5月10日）】...................21【上海黄金交易所行情（2010年5月10日）】...................................21浦发银行期货结算部2【全球主要贵金属】..................................................................................22【证监会废止部分证券期货规章】..........................................................22【早籼稻难以呈现涨势】..........................................................................22股指期货专题【制度障碍基本扫清,基金投资期指箭在弦上】随着中金所7日发布《套期保值额度申请指南》和《特殊法人机构交易编码管理业务指南》，基金投资股指期货的制度障碍基本扫清。业内人士认为，可以投资股指期货的基金只要完成开户，即可入场交易。但部分基金公司人士表示，基金参与股指期货的一些细节问题尚待明确。准备工作紧锣密鼓中国证券报记者从基金公司获得的《特殊法人机构交易编码管理业务指南》显示，经中国证监会批准同意投资股指期货的基金，基金管理公司可向交易所申请股指期货交易编码，也就是俗称的开户。基金公司需递交的申请材料包括交易编码申请表、基金设立批文、基金合同、基金公司和托管人营业执照等材料，以及基金指定下单人、资金调拨人、结算单确认人的身份证明文件和与期货公司签订的期货经纪合同复印件。《指南》中的开户流程示意图显示，基金公司完成材料准备后先要交期货公司审核，并与期货公司签署期货经纪合同，然后共同到中金所办理手续。中金所审核申请材料后为基金开立交易编码，期货公司通过统一开户系统和会员服务系统查询交易编码后通知基金公司，相关基金即可进行交易。有业内人士认为，随着该《指南》的发布，基金投资股指期货的制度障碍基本扫清。获得证监会批准同意投资股指期货的基金，只要按上述流程完成开户就可以正式参与股指期货投资了。目前华夏、嘉实等大基金公司已经基本完成了投资股指期货的前期准备工作，包括建立系统、人员储备、制度设计等方面。华夏基金有关人士介绍，通过前期的海外市场投资，华夏基金已经初步建立了从投资、研究、交易、风险到后台操作等各个层面的人员团队。嘉实基金也在股指期货前期讨论时就开始相关系统的设计，并参与了仿真交易测试。但一些中小基金公司的准备工作则显得相对迟缓。北京某基金公司督察长介绍，基金公司股浦发银行期货结算部3指期货相关准备工作的难点主要在建立系统上，而要想设计出满足交易和风险控制要求的系统，则需要储备相关人才。“至于制度设计，可以先准备出来再逐步完善，毕竟股指期货是新事物，很多需要在实践中自己摸索。”细节问题尚待明确虽然基金投资股指期货的制度障碍基本扫清，但不少基金公司人士认为还有不少细节问题需要明确，其中的焦点集中在交易通道上。“目前来看基金投资股指期货会走期货公司的通道，但这其中还有很多问题要和托管行沟通，比如说钱怎么出来、放在哪，托管行怎么监管，如何建立基金公司、期货公司和托管行之间的信息沟通机制。只有把这些问题理清了，基金才会真正参与到股指期货投资中去。”北京一家大型基金公司相关人士表示。某银行系基金公司的产品总监则认为，目前基金投资股指期货的最大问题是基金公司里真正懂期货的人不多，很多人还是用股票投资的思路去套股指期货。中国证券报记者在采访中也发现，针对股指期货的一些问题，不同基金公司的人会给出截然不同的答案。而有些基金人士担心的问题在期货专业人士看来根本不是问题。比如，有基金公司人士担心期货公司强制平仓会影响托管行对基金资产的控制。期货专业人士则认为期货公司只负责交易，基金资产还是在托管行手里，不会影响其安全性。来源：《中国证券报》回目录【期指上市三周助涨助跌之惑】被“金融期货之父”利奥·梅拉梅德视为“信使”的期货市场，虽于CDS（信用违约掉期）等场外衍生品引发的全球金融危机中经受住了考验，但在股指期货刚起步的中国，却因被寄予过高期望而于行情单边下跌时承受着“助涨助跌”的指责。助涨助跌？“五一”节后，某中央媒体上发表的文章断定“上市交易不过两周的股指期货放大了下跌幅度”，甚至“股指期货的套期保值、价值发现、稳定性功能在中国股市没有得到体现，其负面效应反而凸显。如赌博功能、投机功能、上下震动功能等等”。而一些市场评论人士，也匆匆得出了股指期货助涨助跌了证券市场的结论，并加以求全责备。其实，沪深300股指期货主力合约IF1005从挂牌起至昨天的16个交易日内，相对首日开盘价的532点跌幅，与沪深300现货指数的530点跌幅相差无几。期货专家方世圣近日表示，股指期货并不会改变现货市场的长期趋势，而从实际经验来看，浦发银行期货结算部4其对亚洲地区现货市场的影响也表现为多样性，如日经225指数、香港H股指数的波动性在期指上市后有所增加，恒生指数、韩国KOSPI200、台湾加权指数的波动性则确实有所减少。“期指可增强证券现货市场的稳定性”一说，至少在投机氛围较浓的亚洲地区尚不能一概而论。上周四道指暴跌1000点的原因虽然尚未完全查明，但程序化交易下迷你标普期货（E-mini）助跌的作用也难逃指责。当然，也有业内人士指出，股指期货上市后半个月，国内A股市场受国内外多重突发因素影响出现的大幅下跌与股指期货的时间窗口一致，纯属巧合，甚至“与股指期货并没有关系”。不过，股指期货盘中的确有过多次领先现货指数数分钟下跌、上涨的惊奇表现，开始交易后的头几天日内最高价与最低价之差也曾超出现货市场。且其主力合约在离到期交割日不足两周之际，期现趋同性也并不理想，至今仍存在高达60点的期货升水，而让正等候自营套保编码的证券公司感叹入场时机之“时不我待”。在上周末举办的第六届中国金融改革高层论坛上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松的判断或许更客观。他称，股指期货的推出,对于稳定市场又多了一个非常重要的风险管理工具。但从目前来看，初期因为市场要有一个熟悉了解的过程，往往加剧了市场的波动，虽然从中长期来看，它会降低市场的波动。他呼吁，从短期来看，应该迅速地完善和鼓励更多的机构投资者进入股指期货市场，使它变成风险管理的市场，避免“陷入”助涨助跌的状态。回归“信使”巴曙松认为“期指不影响趋势，充其量是价格的一个先行发现者，但是不改变这个趋势”，与梅拉梅德所持“信使论”观点基本一致：“期货市场就像信使，信使有的时候可以带来好消息，有的时候会带来坏消息。一个古老的诱惑是，当消息不好的时候，我们想要责备信使。但是这一诱惑是应该被拒绝的，因为信使本身并没有什么过错”。而据《第一财经日报》记者对曾在国内外多个场合与梅拉梅德有过激烈争论的一国内期货业元老级人士的采访，梅拉梅德其实一直不赞同“期货价格可引领现货市场走势”的观点，他更愿意在各种场合强调期货在资本市场中高效的“风险管理”功能。湘财祈年期货首席经济学家刘仲元分析，由于商品现货市场通常是分散进行的，其现货市场形成的价格信号一般比较混乱。而股票现货市场本身是采用集中方式进行竞价交易的，现货指数的变动本身就可在一定程度上发挥着价格发现功能。而由于在期指市场与股票现货市场中进行套浦发银行期货结算部5利交易较容易，期指也不可能脱离现货太远。刘仲元同时表示，由于期指市场的流动性优于现货市场，且交易成本更低，故交易者