我国上市公司股权激励的相关问题研究

我国上市公司股权激励的相关问题研究thestudyofthestockownershipincentiveproblemsinchineselistedcompaniesEasternLiaoningUniversity独创性说明作者郑重声明：本毕业论文（设计）是我个人在指导教师指导下进行的研究工作及取得研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，毕业论文（设计）中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得辽东学院或其他单位的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。作者签名：___________日期：____我国上市公司股权激励的相关问题研究I摘要股权激励作为一种长期激励机制，在国内的上市公司越来越受到重视。本文对股权激励的定义，原理，股权激励在我国的发展进行了介绍。以我国目前股权激励存在的问题为切入点，在分析存在问题的基础上根据我国的实际情况提出解决的具体方案，期待股权激励这种激励机制在我国能发挥有效的激励作用。关键词：股权激励;发展过程;问题;对策建议我国上市公司股权激励的相关问题研究IIthestudyofthestockownershipincentiveproblemsinchineselistedcompaniesAbstractEquityincentivesasalong-termincentivemechanism,thelistedcompaniesinChinamoreandmoreattention.Inthispaper,thedefinitionoftheprincipleofequityincentive,equityincentivesinthedevelopmentofourcountryareintroduced.InChina'scurrentshareincentiveproblemsasthebreakthroughpoint,ontheanalysisoftheexistingproblemsinChinabasedontheactualsituationproposedaccordingtoaspecificplanforsolvingthestockownershipincentive,expectthiskindofincentivemechanisminourcountrycanexerteffectiveincentiveeffect.KeyWords：stockoptionincentiveplan；developmenthistory;problem;countermeasures我国上市公司股权激励的相关问题研究III目录摘要..............................................................IAbstract..............................................................II一、股权激励概述..................................................-1-二、股权激励的发展................................................-2-（一）雏形期......................................................-2-（二）探索期......................................................-3-（三）发展期......................................................-3-三、我国实行股权激励存在的问题....................................-4-（一）上市公司的治理结构不合理....................................-4-（二）配套法规缺失................................................-5-（三）经营者的业绩考核指标体系尚不健全............................-6-四、我国实施股权激励的对策........................................-6-（一）建立健全公司法人治理结构....................................-6-（二）尽快健全各项法律法规和制度规范..............................-6-（三）完善经营者的业绩考核指标体系，并将其纳入公司内部控制制度体系-7-五、结论..........................................................-7-我国上市公司股权激励的相关问题研究-1-一、股权激励概述股权激励就是公司为了激励员工更加努力的为公司的利益工作，授于公司的员工（包括管理层）一部分公司股票的行为。通常的股权激励模式有：股票期权、虚拟股票、股票增值权、经营者持股、员工持股计划、管理层收购、限制性股票、业绩股票、延期支付、账面价值增值权等。在现代的公司治理关系中，实际上，经理人与股东是一种委托代理关系，股东委托经理人经营管理资产。但由于股东和经理人追求的目标不一致，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望其自身利益最大化，加之在这种委托代理关系中，由于信息不对称等诸多因素的影响，需要一种有效的约束机制来引导和限制经理人的行为。股权激励这种激励方式能从报酬获得和所有者权利两方面给予奖励，将公司的利益与经理人的利益紧密地联系在一起，使得经理人能以公司股东的身份参与决策，分享利润，承担风险。以人为本是企业管理的需要，股权激励本着以人为本的原则，最大程度的调动了经理人的积极性，为企业的可持续发展注入了新的动力。首先，股权激励作为一种中长期激励机制，增强可以增强企业的可持续发展能力。股权激励是以实现公司长期价值的增加为最终目的。股权激励制度明确设置了公司未来发展的主要业绩指标，既是对企业发展战略的反映，也对企业的高管们提出了要求和挑战，能避免企业经营管理层的“短视”行为，而必须放眼未来的持续盈利能力，使个人的收益与企业的可持续发展能力紧密挂钩。其次，股权激励可以加强约束作用，降低监管成本。股权激励使得经营者有机会参与企业剩余所有权的分配，实现了经营者利益与股东利益的统一，强化了公司价值与股东价值的最大化。用股权这个纽带将被激励者的利益与公司的利益紧紧地绑在一起，能使其能够积极、自觉地按照实现公司既定目标的要求，为了实现公司利益的最大化而努力工作，释放出其人力资本的潜在价值，并最大限度地降低监督成本。激励计划授予的限制性条件、禁售期和解锁期的业绩要求等，已经对经营管理人员产生了巨大的约束。如果经营者因为不努力工作或其它原因导致公司利益受损，则经营者将会承担公司的损失。同时，股权激励有利于稳定企业人才队伍，避免人才流失。股权激励是有效吸引、激励和保留人才的重要工具。股权激励制度的限制性要求，使其不能随意“去留”。特别是对于高级管理人员和技术骨干、销售骨干等关键员工，股权激励的力度往往比较大，所以股权激励对于稳定关键员工的作用也比较明显。我国上市公司股权激励的相关问题研究-2-二、股权激励的发展股权激励制度产生于二十世纪五十年代末的美国，二十世纪九十年代股权激励制度逐渐释放出巨大的能量。美国经济学家路易斯．凯尔索提出的著名的“两要素理论”是对股权激励制度最早期的研究。凯尔索的基本观点是：在正常的市场经济条件下，人们可以通过劳动获得收入，而且还能够通过资本获得收入，这是人的基本权利。他还针对当时的现状，提出了资本所有权泛化的思路，主张创造一种法律体系，使不富有的人也可得到一定数量的资本，从而拥有一定的生产性资源。为此，他设计了一套“员工持股计划”。它的主要内容就是，企业成立一个专门的员工持股信托基金会，基金会由企业全面担保，贷款认购企业的股票。企业每年按一定比例提取工资总额的一部分，投入到员工持股基金会，以偿还贷款。当贷款还清后，该基金会根据员工相应的工资水平或劳动贡献大小，把股票分配到每个员工的“员工持股计划账户”上。员工离开企业或退休，可将股票再卖给员工持股基金会。这种新的股权激励方式，有效解决了“内部人控制”和“人力资源资本化、证券化”的问题，这一诞生便备受瞩目和推崇。美国二十世纪六十年代推行了ESOP,随后职工购股计划，股票期权计划，401（K）等股权模式纷纷出台，日本60年代后期也推出ESOP等形式的股权激励。股权激励在美国，日本的推行及其产生的影响，引起法国、英国、意大利‘澳大利亚等50多个国家起而效之，似的股权激励成为一种国际潮流。由此股权激励在美国，欧洲，日本等西方国家获得长足的发展。由于我国企业所有制改革采取的是层层推进式改革，所以我国在股权激励方面的探索起步较晚。我国股权激励的政策与制度发展大致经历了以下三个阶段：（一）雏形期1993年11月，党的十四届三中全会决定在国有企业中建立以“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”为特征的现代企业制度，从此，我国开始了在国有企业中建立现代企业制度的试点。1995年9月党的十四届五中全会提出，国有企业改革实行“抓大放小”政策。“抓大”，就是国家把重心放在“国有及国有控股企业”上，主抓520户重点企业，其中100多家企业真正由中央控制；“放小”，就是中小型企业全部放开，他们占企业总数95％，而资产规模只占41％(2001年工业企业数据)。将他们进行不同程度的改制，包括拍卖、建立股份合作制，实行管理层收购等。党的十五届四中全会《关于国有企业改革和发展若干重大决定》的报告，提出要建立对经营者的激励和约束机制，肯定了经营者“持有股权”的激励方式。这就为股权激励在不同类型、不同规模企业中的实施提供了最基本的制度性支持。我国上市公司股权激励的相关问题研究-3-（二）探索期1999年7月，北京市颁布了《关于国有企业经营者实施期股试点的指导意见》，并进行了试点。1999年9月，《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中提出，要“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制”，特别是可在少数企业试行经理(厂长)年薪制、持有股权等要素参与分配的方式，为企业实践经营者持股指明了方向，从意识形态上扫清了股权激励的障碍。2000年前后，国务院发展研究中心党组书记、副主任陈清泰与吴敬琏教授领衔，成立了一个15部委课题组，专门研究期权制，撰写的“国有企业改革与发展”课题报告之二一《完善公司治理结构，建立所有者与经营者之间的制衡关系》明确指出：“对经理人员应当有足够的激励。高层经理行使着董事会授予的公司日常经营活动的控制权和限额以下的投资决策权，承担着重大的经营风险和管理责任，必须根据他们的业绩对他们进行激励。激励可以通过给予高额薪金、升级、发放奖金等方式进行。近年来在我国一些国有控股公司中进行的有补贴地售股和给予股票期权等灵活激励方式的试验，已经取得一定的成果，应当及时总结经验，存利去弊，积极创造条件加以推广。”2000年12月，财政部企业司完成了《规范股票期权指导性建议》的初稿。2002年11月，党的十六大报告明确指出要确立管理与其他要素一起按贡献参与分配的原则，并提出要确立劳动、资本、技术和管理等生产要素按贡献参与分配的原则，完善按劳分配为主体、多种分配方式并存的分配制度，坚持效率优先并兼顾公平。（三）发展期2003年7月22日国资委主任李荣融明确表示，2004年是我国国有企业改革向纵深发展的关键一年，其中包括要综合运用年薪制、持有股权和股票期权等多种薪酬方式。不过还没等到2004年，在2003年11月25日出台的国资委二号令《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》就已经意味着包含股权激励在内的多项改革的探索。2003年11月，党的十六