房地产价格与货币政策的关系研究

房地产价格与货币政策的关系研究训练要求：学会运用SPSS的变量和数据的建立。熟练使用SPSS在经济学、国际贸易、国际投资中的应用。应用数理统计模型进行宏观、微观经济学的分析。应用数理统计模型进行国际贸易学的分析设计分析：分析影响房地产价格的有哪些因素，对房地产影响最大的又是哪些因素。分析各因素对房地产的影响程度，说明各个影响因素影响重要度不同的原因。理论假设：货币政策的货币渠道、利率渠道对房地产价格有影响。房地产价格有促进经济增长的功效。模型设计：设定三个自变量指标分别为：城镇人均可支配收入1x，城市人口密度2x，房地产开发投资额3x，商品房平均售价y作为因变量，并建立如下的多元线性回归模型：3322110xxxy其中0，1，2，3分别为未知参数，为剩余残差，与三个自变量无关。服从N(0,2).ModelSummaryb.989a.977.964428.22797Model1RRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimatePredictors:(Constant),房地产开发投资额（亿元）,城市人口密度（人每平方公里）,城镇人均可支配收入（元）a.DependentVariable:商品房平均售价（元每平方米）b.Coefficientsa-2418.455794.097-3.046.029-4459.747-377.163.796.1651.5284.837.005.3731.220.04522.158-1.1411.028-.242-1.110.318-3.7841.502.09510.565-2.3361.399-.338-1.669.156-5.9331.261.1109.083(Constant)城镇人均可支配收入（元）城市人口密度（人每平方公里）房地产开发投资额（亿元）Model1BStd.ErrorUnstandardizedCoefficientsBetaStandardizedCoefficientstSig.LowerBoundUpperBound95%ConfidenceIntervalforBToleranceVIFCollinearityStatisticsDependentVariable:商品房平均售价（元每平方米）a.消费函数:C=a+b(Y-T);投资函数:I=-e-dr;税收函数:T=T0+tY;政府购买:G=G;净出口:NX=X-M;货币市场:m=kY-hr。家庭人数MeanNStd.DeviationGroupedMedian%ofTotalSum%ofTotalN单身2090.001031.6232090.0014.8%18.2%夫妻2231.2516415.8832162.5025.4%29.1%三口之家2333.3315659.7262227.2724.9%27.3%三代同堂3660.005472.2293475.0013.0%9.1%其他3433.3391335.1033320.0021.9%16.4%Total2560.0055876.3562166.67100.0%100.0%家庭人数MeanNStd.DeviationGroupedMedian%ofTotalSum%ofTotalNSum单身190000.001031622.777190000.007.8%18.2%1900000夫妻315625.0016149129.418275000.0020.8%29.1%5050000三口之家353333.3315398616.656192000.0021.8%27.3%5300000三代同堂900000.005339116.499775000.0018.5%9.1%4500000其他841111.119691799.184690000.0031.1%16.4%7570000Total442181.8255437728.526250000.00100.0%100.0%24320000家庭人数哪种建筑MeanNStd.DeviationGroupedMedian%ofTotalSum%ofTotalNSum单身多层190000.001031622.777190000.007.8%18.2%1900000Total190000.001031622.777190000.007.8%18.2%1900000夫妻多层216666.67357735.027216666.672.7%5.5%650000电梯200000.004.000200000.003.3%7.3%800000花洋300000.006.000300000.007.4%10.9%1800000联排600000.003.000600000.007.4%5.5%1800000Total315625.0016149129.418275000.0020.8%29.1%5050000三口之家多层200000.001.200000.00.8%1.8%200000电梯150000.00832071.349150000.004.9%14.5%1200000花洋440000.00554772.256440000.009.0%9.1%2200000独立别墅1700000.001.1700000.007.0%1.8%1700000Total353333.3315398616.656192000.0021.8%27.3%5300000三代同堂联排750000.00457735.027750000.0012.3%7.3%3000000独立别墅1500000.001.1500000.006.2%1.8%1500000Total900000.005339116.499775000.0018.5%9.1%4500000其他电梯242500.00415000.000242500.004.0%7.3%970000联排800000.002.000800000.006.6%3.6%1600000独立别墅1666666.673416333.2001800000.0020.6%5.5%5000000Total841111.119691799.184690000.0031.1%16.4%7570000Total多层196428.571436502.296200000.0011.3%25.5%2750000电梯185625.001646038.933190000.0012.2%29.1%2970000花洋363636.361180903.983355555.5616.4%20.0%4000000联排711111.11992796.073716666.6726.3%16.4%6400000独立别墅1640000.005304959.0141700000.0033.7%9.1%8200000Total442181.8255437728.526250000.00100.0%100.0%24320000dYdm的d求导,得出:d(dYdm)d(d)=1h1-b(1-t)[1-b(1-t)+dhk]20d与dYdm同方向变动,说明可通过改变货币供应量来影响利率变动,从而影响投资规模。1995年第一季度至2005年第四季度。数据主要来源于中国人民银行统计季报(1995年第一季度-2006年第一季度)、中国统计年鉴(1995-2005)、中国金融年鉴(1995-2005)、中国统计局数据库和新华在线数据库。分析结果输出：证明房地产价格和货币政策有着密切的联系分析结果：将房地产价格作为货币政策中介目标，能够协调两者关系。人民银行在当前房地产、股票、外汇等市场不断发展，金融创新不断出现的情况下，提高货币调控水平，保持货币政策的连续性和一致性。理论上与货币市场连通的金融市场（房地产、股票、外汇等市场）的不断发展，必然会产生防范和化解新的金融市场风险的新的货币调控目标，必然会弱化货币政策与产品市场、实体经济之间的关系，必然会对货币政策的实施效果、货币政策中介目标的相关性产生影响。货币调控目标的多元化，货币调控影响因素的多元化，客观上要求货币政策对各种有用的市场信息做出反映，而不能仅仅依赖于货币供给量变动所反映的有限信息。一种可行的选择是，放弃货币供给量中介目标，采取通货膨胀目标制。心得体会：资产价格的剧烈波动会通过金融体系传导到经济的各个层面，对整个经济体系造成巨大的冲击。在这种情况下，经济金融化的形式之一——资产证券化受到了广泛的质疑。这种质疑建立在一个基础之上，即资产价格的剧烈波动与经济的金融化密切相关，经济的金融化会滋生资产价格的泡沫。本文以房地产资产作为实物资产的代表，来考察经济的金融化对资产价格的影响。房地产行业在经济中的地位非常重要，其产值在一国的经济中所占比例很大。并且对钢铁，建材，家电，装饰材料等上下游行业都具有明显的拉动作用。此外，房地产行业对于就业的拉动也是很直接的。研究的结果表明：第一，无论中国、还是美国经济的货币化情况和经济金融化情况与房价都是正相关的。由于美国是发达资本主义国家，货币化已经完成，经济中的货币情况本文中用CPI表示。当美国的CPI上涨时，房屋价格会明显上涨。而中国的经济处于转型阶段，经济的货币化与房地产资产价格的上升是正相关的。中美两国的房地产价格与经济的金融化也都是正相关的，价格的短期变动方式不一样。第二，美国的住房价格模型是发散的，表现在房地产价格在高于均衡值的情况下，价格的波动将使价格继续升高，这最终将导致崩溃。而中国的住房价格模型是收敛的，即当房地产价格高于均衡价格的时候，价格的波动将使价格下降，最终将走向长期均衡。第三，从短期看，经济的金融化不是住房价格大起大落的原因，从长期看，经济的金融化对于房地产价格仅有温和的影响。通过脉冲响应模型中，中国和美国情况的对照，我们可以发现，经济金融化在短期和中期对资产价格的变动的影响不是一成不变的，而是有其特有的过程，并且在任何情况下，都没有发散的趋势。第四，经济的金融化比率的提升会降低资产价格波动的幅度，缩短调整的周期。本文通过对经济货币化、金融化的发展趋势对房地产的价格影响的分析，通过对以美国为代表的发达经济体和以中国为代表的新兴经济体的分别讨论，并且计量出相应的影响程度，为风险防控机制的建立奠定了基础。在过去的20多年里，发达国家和大多数的发展中国家较为成功地控制了通货膨胀，物价稳定成为多数国家最主要的甚至是惟一的货币政策目标。随着金融结构的变化，资产价格的波动对货币政策不断提出新的挑战。如，20世纪90年代初期北欧国家的房地产泡沫破灭引起北欧三国的银行危机，而日本在泡沫经济破灭之后，一直在通货紧缩、经济衰退中挣扎。1997年亚洲金融危机更演变为一场空前的跨区域货币危机。这一系列危机都包含了相似的特征，在CPI保持相对稳定的前提下，房地产等资产价格急剧膨胀后，开始下跌、破灭，波及银行体系，最终对整个金融体系产生巨大冲击。自2000年以来，除日本以外的西方主要发达国家的房地产价格又出现不同程度的增长，其中西班牙的房价增幅接近30%，英国的房价自2000年以来的增幅在40%左右。2003年4月，国际货币基金组织警告美国房地产市场泡沫可能会破裂。房地产市场已经成为当前全球资产价格泡沫风险最为集中的场所。据中国人民银行研究局2004年估算，在我国目前80%左右的土地购置资金和房地产企业开发资金都直接或间接地来自商业银行的信贷。在我国目前的房地产市场资金链中，商业银行基本参与了房地产开发的全过程。通过住房消费贷款、房地产开发贷款、建筑企业流动资金贷款和土地储备贷款等各种形式的信贷资金集中，商业银行实际上直接或间接承受了房地产市场运行中各个环节的市场风险和信用风险。房地产市场的发展使得人民银行不能通过控制货币供给量来准确地调控物价和经济增长，因为有大量银行资金流入房地产市场，而这部分资金不会对CPI产生任何影响，但是却对房地产价格产生重要影响。而房地产价格变动客观上又会对房地产投资，居民消费行为等实体经济因素产生重