工程经济精减

1010资金时间价值的计算及应用一、资金时间价值增值部分是原有资金的…影响因素：时间、数量、周速（正比）、投收特点。资金使用原则（充分利用并最大限度获取…）：加速周转、早收、高回报、不闲置。衡量尺度：利息、利率（1）绝对尺度—利息，本质是贷款发生利润的再分配，是资金的机会成本，是占用资金付出代价或放弃资金所得补偿。（2）相对尺度—利率，决定利率高低的因素：[1]社平利润率；[2]借贷供求状况；[3]借出风险；[4]通货膨胀；[5]借出期限。（3）在工程经济活动中的作用：[1]信用动力；[2]促进核算，节约；[3]宏观经管的重要杠杆；[4]金融企业经营发展的条件。单利：未完全反映时间价值，适用短期。按季度计算并支付利息”，明示单利。复利：间断（普通）或连续（瞬时）。现金流量图A2发生在第3年年初，或A3发生在第3年年末均正确。资金等值计算现值P—特定时间序列起点的价值；终值F；年金A—特定时间序列各计息期末（不包括零期）的等额资金序列。贴现或折现—把将来某一时点的资金金额在一定的利率条件下换算成现在时点的等值金额的过程。（2）资金等值基本计算公式资金等值计算公式公式名称已知项欲求项系数符号公式一次支付终值PF（F/P，i，n）F=P（1+i）n一次支付现值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)-n等额支付终值AF(F/A，i，n)iiAFn11偿债基金FA(A/F，i，n)11niiFA年金现值AP(P/A，i，n)nniiiAP111资金回收PA(A/P，i，n)111nniiiPA某公司租人某设备，每年年末需要支付租金100元，年利率为10%，问5年内应支付的租金总额的现值是多少?某人连续5年每年年末存入银行20万元，银行年利率6％，按年复利计息，第5年末一次性收回本金和利息，则到期可以收回的金额为(112.74)万元。等额支付终值下列关于现值P、终值F、年金A、利率i、计息期数n之间关系的描述中，正确的是（）。A.F一定、n相同时，i越高、P越大B.P一定、n相同时，i越高、F越小C.i、n相同时，F与P呈同向变化D.i、n相同时，F与P呈反向变化三、名义利率与有效利率复利利率周期常以年为单位，它可与计息周期相同，也可不同。当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率。名义利率r：指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。r＝i×m若计息周期月利率为1%，则年名义利率为12%（名义利率与单利计算相同）。有效利率：资金在计息中所发生的实际利率，包括：计息周期有效利率和年有效利率。①计息周期有效利率i＝r/m；②年有效利率（年实际利率）年名义利率为i，一年内计息周期数为m，则年有效率为（1+i/m）m-1计息周期≤资金收付周期时的等值计算（计息周期=资金收付周期才能用i＝r/m计算）。年利率8％，按季度复利计息，则半年期实际利率为11meffmri%04.414%812ei已知年名义利率为10%，每季度计息1次，复利计息。则年有效利率已知年利率12％，每月复利计息一次，则季实际利率为次方值=收付周期/计息周期；先算计息周期有效利率i＝r/m1020技术方案经济效果评价技术方案是工程经济最直接的研究对象，获得最佳技术方案经济效果是研究目的。经济效果评价，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证。盈利分析对应指标财务内部收益率、财务净现值、资本金财务内部收益率、静态回收期、总投资收益率、资本金净利润率偿债分析对应指标借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率财务生存能力分析含义也称资金平衡分析，根据拟定方案的财务计划现金流量表，计算净现金流量和累计盈余资金，分析是否有足够的净现金流量维持生产运营财务可持续性条件基本条件有足够的经营净现金流量必要条件允许个别年份净现金流量为负，但各年累计盈余资金不应为负特别注意经营性方案三项内容均进行分析；非经营性方案主要分析财务生存能力方法基本方法确定性评价方法和不确定性评价方法（同一技术方案二者均要进行）按性质分类定量分析与定性分析（二者结合，定量分析为主）按是否考虑时间因素分类静态分析与动态分析（二者结合，动态分析为主）。静态分析适用于粗略或短期评价；或逐年收益大致相等的技术方案评价；动态分析强调资金时间价值按是否考虑融资分类融资前分析对应报表现金流量表对应指标内部收益率、净现值、静态投资回收期（动态分析为主）作用考察总获利能力，作为初步决策与融资方案研究的依据融资后分析基本理解考察拟定融资方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断拟定融资条件下的可行性，用于比选融资方案动态分析资本金现金流量分析计算资本金财务内部收益率投资各方现金流量分析计算投资各方财务内部收益率静态分析计算资本金净利润率（ROE）和总投资收益率（ROI）按评价时间分类事前评价、事中评价、事后评价序①熟悉情况；②收集、整理和计算基础数据；③根据基础财务数据资料编制报表；④经济效果评价案独立型方案（互不干扰、选择或放弃其中一个方案,并不影响其他方案的选择）、互斥型方案计算期建设期含义技术方案从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间确定依据①技术方案建设的合理工期；②建设进度计划运营期阶段投产期技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段达产期生产运营达到设计预期水平后的时间确定依据①主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年限）；②产品寿命期；③主要技术的寿命期；④遵从行业规定经济效果评价指标体系济效果评价确定性分析盈利能力分析静态分析投资收益率R总投资收益率ROI资本金净利润率ROE静态投资回收期Pt动态分析财务内部收益率FIRR财务净现值FNPV偿债能力分析利息备付率ICR、偿债备付率DSCR、借款偿还期Pd资产负债率、流动比率、速动比率不确定性分析盈亏平衡分析、敏感性分析四、投资收益率经济意义明确、直观，计算简便，一定程度反映投资效果，适用各种投资规模。但没有考虑时间时间价值。适用:方案早期或研究过程，且计算期较短，尤其适用工%38.1014%1014ei%03.3112%1213ei艺简单、生产情况变化不大的工程建设方案。投资收益率R=A/I（年净收益额/方案投资）衡量正常（达产能力）年份获利水平，表示单位投资每年所创造的年净收益额。若R≥Rc（准投资收益率），可考虑接受。根据分析目的不同，投资收益率又分为总投资收益率和资本金净利润率。（1）总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平：EBIT—年或年平均息税前利润；TI—总投资（建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）。（2）资本金净利润率（ROE）表示技术方案资本金的盈利水平：NP—年或年平均净利润，=利润总额-所得税；EC—技术方案资本金。五、投资回收期（返本期）反映投资回收能力的重要指标，分静态…和动态…，常静态。一定程度显示周转速度，但只考虑回收前，无法衡量整个计算期，辅助或结合应用。静态投资回收期（Pt）：不考虑资金时间价值，以净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要时间，以年为单位。宜从建设年算起，若从投产年算起，应予注明。①各年净收益(即净现金流量)相同，Pt＝I/A，I—总投资；A—每年净收益，A＝（CI-CO）t！收益和利润是两个概念②各年净收益不同，根据累计净现金流量求得,投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。Pt=（出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）六、财务净现值财务净现值（FNPV）反映计算期内盈利能力的动态评价指标。预定基准收益率（或折现率）ic，把各年净现金流量都折现到开始实施时的现值之和。评价盈利能力的绝对指标，FNPV0，满足基准收益率盈利之外，还能超额收益。优点：①考虑时价；②考虑计算期内现金流量的时间分布状况；③直接以货币额表示盈利水平；④判断直观。不足之处：①须首先确定基准收益率；②互斥方案评价须构造相同期限；③不能反映单位投资使用效率；④不能直接说明各年的经营成果；⑤不能反映投资回收速度。七、财务内部收益率财务净现值是折现率的函数，随着折现率逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。财务内部收益率（FIRR）计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。FIRR≥ic，经济上可接受。优①考虑时价及整个计算期经济状况；②反映收益程度；③FIRR的大小不受外部参数影响，取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况；④内部决定性，避免事先确定基准收益率难题，只需知道基准收益率的大致范围即可。不足：①计算麻烦，②不存在或多个。FIRR与FNPV比较对于独立常规方案，FIRR≥ic时，必有FNPV≥0，结论一致。FNPV计算简便，显示现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度，且受ic的影响。FIRR计算麻烦,但能反映投资过程收益程度，FIRR不受外部参数影响，完全取决于投资过程现金流量。八、基准收益率，基准折现率，动态观点确定最低盈利利率，财务可行和技术方案比选依据。测定方法：①政府投资—政策导向确定；②企业投资—综合测定；③境外投资—首虑国家风险因素；投资者自行测定应考虑：[1]资金成本，筹资费（注册、代理、手续费等）和资金使用费。[2]机会成本，ic应≥单位资金成本和单位投资机会成本。[3]投资风险，风险贴补率%100TIEBITROI%100ECNPROEtPttCOCI00)(i2。[4]通货膨胀（发行量超过所需流通量引起贬值和物价上涨），通货膨胀率i3（≈物价指数变化率。综上所述，3213211111iiiiiiic，现金流量按基年不变价格预测估算，2121111iiiiic。确定ic的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。债务资金比例高的技术方案应降低ic取值×ic体现了对技术方案风险程度的估计√九、偿债能力企业（而非技术方案）清偿能力，企业是分析主体。偿债资金来源：①可用于还款（未分配）的利润；②固定资产折旧；③无形及其他资产摊销费；④其他还款资金。还款方式及顺序：①国（境）外，等额还本付息，或等额还本利息照付；②国内：先贷先还，息高先还。偿债能力指标：①借款偿还期；②利息备付率；③偿债备付率；④资产负债率；⑤流动比率；⑥速动比率。（1）借款偿还期：以技术方案为研究对象，适用于不预先给定偿还期限，且按最大偿还能力计算。预先给定偿还期应采用利息备付率和偿债备付率指标分析。（2）利息备付率（ICR）：也称已获利息倍数，各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值，EBIT即利润总额与计入总成本费用的利息费用之和。分年计算，它表示税息前利润偿付利息的保证倍率，不低于2。（3）偿债备付率（DSCR）：各年可用于还本付息资金（EBITDA-TAX）（应扣除维持运营的投资）与当期应还本付息金额（PD）的比值。其表达式为：偿债备付率（DSCR）＝（息税前利润+折旧+摊销-企业所得税）/还本付息金额。EBITDA—息税前利润加折旧和摊销，TAX—企业所得税。分年计算，1.3。1030技术方案不确定性分析一、不确定性分析概述不确定性与风险的区别：风险是不利事件发生的可能性，概率是可以计量的，不确定性是难以计量的。不确定性因素产生的原因：①数据不足或统计偏差；②预测局限，假设不准；③未来经济形势（通货膨胀、供求结构变化）变化；④技术进步；⑤无法以定量表示定性因素的影响；⑥其他（政策、法律法规、政治经济形势）变化。分析内容：外部条件变化或测算数据误差对技术方案经济效果的影响程度，以估计不确定性的风险及其承受能力，并采取对策减低风险。分析方法：①盈亏平衡（量本利）分析：将投产后的产销量作为不确定因素，计算盈亏平衡点的产销量。②敏感性分析：不确定性因素增减变化对经济效果评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。（盈亏平衡分析只适用项目财务评